近日，江西銅業(yè)以超10億美元收購SolGold，每股28便士。收購后將掌控厄瓜多爾Cascabel項(xiàng)目，該項(xiàng)目擁有南美洲最大未開發(fā)銅金礦之一。

另外，一組觸目驚心的數(shù)據(jù)被澳大利亞權(quán)威媒體披露：在2019年至2025年間，全球投入綠色和棕地銅供應(yīng)項(xiàng)目的約760億美元資金中，中國礦企占據(jù)了半壁江山。

隨著全球能源轉(zhuǎn)型和人工智能（AI）浪潮的席卷，銅作為“綠色金屬”和“科技金屬”的雙重屬性被徹底激活。

01

銅的競賽已經(jīng)開始

2025年12月，全球大宗商品市場見證了一個(gè)歷史性的時(shí)刻。倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)一度逼近每噸11996美元，距離12000美元的整數(shù)關(guān)口僅一步之遙，較年內(nèi)低點(diǎn)上漲近50%。這不僅僅是價(jià)格的狂歡，更是地緣經(jīng)濟(jì)格局劇變的縮影。

銅，這種人類最早使用的金屬之一，如今已成為數(shù)字世界和綠色能源的心臟。從支撐ChatGPT等AI模型運(yùn)轉(zhuǎn)的數(shù)據(jù)中心銅纜，到驅(qū)動電動汽車的電機(jī)，再到連接風(fēng)力發(fā)電機(jī)的電網(wǎng)，銅的需求正在經(jīng)歷前所未有的結(jié)構(gòu)性爆發(fā)。

然而，比需求暴增更引人注目的是供給端權(quán)力的轉(zhuǎn)移。根據(jù)澳大利亞資源與投資雜志的最新報(bào)道，在這場爭奪未來供應(yīng)的競賽中，中國礦企已經(jīng)悄然成為了最大的莊家。

“銅的競賽已經(jīng)開始�！边@是澳大利亞資源與投資雜志在近期刊發(fā)的文章中開宗明義的判斷。該文章引用了國際礦業(yè)權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，揭示了一個(gè)令人深思的事實(shí)：

在2019年至2025年期間，全球范圍內(nèi)投入到綠色（新建）和棕地（擴(kuò)建）銅供應(yīng)項(xiàng)目上的資金總額約為760億美元。這其中，約50%（即380億美元）來自中國礦企的投資。

這組數(shù)據(jù)極具震撼力，它意味著：

在過去六年的全球銅礦擴(kuò)容浪潮中，每投入2美元，就有1美元帶有中國背景。

2019年正是全球新能源車起步的前夜，中國資本提前卡位，精準(zhǔn)押注了未來的短缺。

而且，中國的投資不僅僅集中在礦山開采，而是貫穿了從礦山、冶煉到制造的全鏈條，這種垂直一體化的布局讓中國在全球銅供應(yīng)鏈中擁有了極強(qiáng)的話語權(quán)。

相比之下，西方礦企在同期顯得相對保守。受制于ESG（環(huán)境、社會和治理）壓力日益嚴(yán)苛、融資成本上升以及采礦許可審批的復(fù)雜化，西方巨頭們更傾向于維持現(xiàn)有產(chǎn)量或進(jìn)行防御性并購，而在激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張上顯得力不從心。

02

為什么中國要投入如此巨資

為什么中國要投入如此巨資？答案藏在需求端的爆發(fā)式增長中。

隨著生成式AI的飛速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)進(jìn)入了“軍備競賽”階段。

與過去主要消耗電力不同，AI算力中心對物理基礎(chǔ)設(shè)施的要求極高。高速互聯(lián)需要大量的銅纜，電力傳輸和散熱系統(tǒng)更是離不開銅的導(dǎo)電性能。市場普遍認(rèn)為，AI將成為未來幾年銅需求增長的最強(qiáng)“X因素”。

如果說AI是短期的爆發(fā)點(diǎn)，那么能源轉(zhuǎn)型則是長期的支撐點(diǎn)。

• 電動汽車（EV）：

  一輛電動汽車的用銅量是傳統(tǒng)燃油車的4倍左右。

• 可再生能源：

  海上風(fēng)電場和光伏電站的單位裝機(jī)用銅量也遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)能源。

• 電網(wǎng)升級：

  為了適應(yīng)波動性的新能源接入，全球各國都在進(jìn)行電網(wǎng)的智能化改造和擴(kuò)容，這被稱為“電網(wǎng)的銅需求革命”。

伍德麥肯茲的分析指出，隨著供應(yīng)端約束的顯現(xiàn)和需求端的結(jié)構(gòu)性爆發(fā)，銅的供應(yīng)缺口可能在2026年以后進(jìn)一步擴(kuò)大。中國的大舉投資，正是為了填補(bǔ)這一缺口，并掌握定價(jià)權(quán)。

03

標(biāo)桿案例：紫金礦業(yè)的“起飛邏輯”

中國礦企在全球銅投資中的主導(dǎo)地位，并非空洞的口號，而是實(shí)實(shí)在在體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績和市值上。

2025年12月22日，中國礦業(yè)龍頭紫金礦業(yè)A股股價(jià)收漲4.53%，A+H總市值一舉突破8600億元人民幣，成為A股市場中備受矚目的“超級巨頭”。

市值的飆升背后是實(shí)打?qū)嵉馁Y源占有量。數(shù)據(jù)顯示：

• 紫金礦業(yè)2024年的礦山產(chǎn)銅量占中國礦山產(chǎn)銅總量的約65%。

• 其礦山產(chǎn)金量占中國總量的約24%。

• 在過去的五年里，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)銅和礦產(chǎn)金產(chǎn)量復(fù)合增長率分別高達(dá)約24%和12%。

這種逆勢高增長，正是源于其激進(jìn)的海外并購和高效的礦山建設(shè)能力——這正是中國礦企占據(jù)全球銅投資半壁江山的微觀縮影。紫金礦業(yè)在剛果（金）、哥倫比亞、塞爾維亞等地的銅金項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，直接轉(zhuǎn)化為了實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)量和利潤。

04

西方的“去風(fēng)險(xiǎn)”與中國的“穩(wěn)安全”

中國資本的強(qiáng)勢介入，正在改變?nèi)蜚~礦版圖的地緣政治屬性。

美國、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體日益意識到關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈的脆弱性。銅作為戰(zhàn)略物資，其過度集中在特定地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)（如南美和非洲）或者被中國資本控制，被視為一種國家安全風(fēng)險(xiǎn)。因此，美澳等國簽署了關(guān)鍵礦產(chǎn)協(xié)議，試圖通過政策引導(dǎo)，建立獨(dú)立于中國之外的供應(yīng)鏈。

面對外部的“去風(fēng)險(xiǎn)”壓力，中國采取了“以攻為守”的策略：

• 向上游延伸：

  像寧德時(shí)代這樣的電池巨頭，也開始直接涉足礦產(chǎn)資源。2025年12月19日，寧德時(shí)代旗下宜春時(shí)代新能源資源有限公司與宜春市礦業(yè)有限責(zé)任公司合資成立了宜春鑫豐時(shí)代礦業(yè)有限公司，注冊資本約7949萬元，經(jīng)營范圍涵蓋非金屬礦及制品銷售、金屬礦石銷售。雖然這只是鋰云母資源的一個(gè)動作，但它折射出整個(gè)中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈向上游資源端滲透的普遍趨勢。

• 全產(chǎn)業(yè)鏈布局：

  中國不僅僅是買礦，更是通過輸出技術(shù)、建設(shè)和融資，將資源國（如秘魯、剛果金、贊比亞）深度嵌入到中國的工業(yè)體系中。

盡管中國礦企投資兇猛，但全球銅供給依然面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這也是銅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行的底層邏輯。

全球主要銅礦山經(jīng)過多年開采，礦石品位普遍下降，這意味著開采同樣的礦石量，得到的銅在減少，成本卻在上升。

近年來，如巴拿馬Cobre Panamá銅礦因環(huán)保爭議和政府裁決，自2023年底起被勒令關(guān)閉，至今未復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致全球供應(yīng)減少約1.5%。秘魯2025年4月起，Las Bambas、Cuajone等礦山因社區(qū)抗議和道路封鎖多次停產(chǎn)或降負(fù)荷，全國約20%銅產(chǎn)量一度中斷。智利2024年實(shí)施新礦業(yè)稅法，稅負(fù)升至45%，同時(shí)憲法改革帶來政策不確定性，已迫使BHP、Antofagasta等巨頭重新評估數(shù)十億美元銅礦投資 。

任何地區(qū)的供應(yīng)中斷，在當(dāng)前緊張的供需平衡表上，都會被放大為價(jià)格的大幅波動。

雖然投資增加，但世界級大型銅礦的發(fā)現(xiàn)越來越少。大部分新增產(chǎn)能依賴于現(xiàn)有礦山的擴(kuò)建（棕地項(xiàng)目），這限制了供應(yīng)增長的彈性。

“中國礦企占近年全球銅投資一半”，這不僅是一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，更是一個(gè)時(shí)代的注腳。它標(biāo)志著全球礦業(yè)格局從過去的“西方主導(dǎo)、金融定價(jià)”，正在向“東方主導(dǎo)、實(shí)業(yè)定價(jià)”轉(zhuǎn)變。銅不再僅僅是工業(yè)原料，它是技術(shù)進(jìn)步的基石，是國家博弈的籌碼。

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