前言

2025年12月23日凌晨，對眾多持有祥源系金融產(chǎn)品的投資人而言，比手機(jī)推送更刺目的，是同步跳出的三家上市公司公告。

毫無預(yù)兆地，掌控三家公司、資產(chǎn)規(guī)模達(dá)145億元的文旅行業(yè)巨頭俞發(fā)祥，被紹興市公安局依法采取刑事強制措施。

這條深夜發(fā)布的消息迅速在投資圈引發(fā)震動。人們關(guān)注的焦點并非其被查的具體原因，而是更為現(xiàn)實且緊迫的問題：當(dāng)初基于“上市公司擔(dān)?！薄皩嵖厝硕档住钡瘸兄Z投入的資金，是否還有希望收回？

那些曾被視為穩(wěn)健選擇的理財產(chǎn)品，如今正演變成一場集體焦慮。

從“理財產(chǎn)品逾期”到“實控人被抓”的連環(huán)翻車

俞發(fā)祥被立案調(diào)查看似突襲，實則早有端倪。這場危機(jī)的導(dǎo)火索，是一批遲遲未能兌付的理財產(chǎn)品。

早在12月7日，祥源文旅、交建股份與海昌海洋公園這三家關(guān)聯(lián)企業(yè)便集體發(fā)布公告，釋放出明確風(fēng)險信號。

公告內(nèi)容指出，由祥源控股參與合作的地產(chǎn)項目通過某平臺發(fā)行的金融產(chǎn)品出現(xiàn)違約，而祥源控股及實際控制人俞發(fā)祥需對此承擔(dān)連帶保證責(zé)任。換句話說，一旦產(chǎn)品無法兌付，俞發(fā)祥必須動用個人資產(chǎn)補足缺口。

然而，在待償金額這一核心問題上，各方說法嚴(yán)重不符。投資人自發(fā)統(tǒng)計顯示，涉及未兌付資金總量可能高達(dá)百億元級別，且集中兌付期正壓向2025年底至2026年第一季度。

與此形成鮮明對比的是，浙金中心和祥源控股相關(guān)負(fù)責(zé)人卻回應(yīng)稱，僅涉及2至3款產(chǎn)品到期未能兌付，主因是短期流動性緊張，并未披露具體債務(wù)規(guī)模。

這種“數(shù)據(jù)模糊化”處理背后，暴露出的是對真實財務(wù)困境的刻意掩飾。值得注意的是，早在10月中旬，浙金中心平臺上部分祥源系產(chǎn)品已悄然啟動延期兌付程序，只是當(dāng)時并未引起廣泛關(guān)注。

直至12月初，祥源控股才公開承認(rèn)“流動性枯竭”，即賬面缺乏可用現(xiàn)金來履行支付義務(wù)。

矛盾最終于12月22日晚間全面爆發(fā)。當(dāng)晚，A股上市的祥源文旅、交建股份以及港股上市的海昌海洋公園接連發(fā)布緊急公告，正式確認(rèn)俞發(fā)祥因涉嫌違法犯罪行為已被公安機(jī)關(guān)采取強制措施。

更具戲劇性的是，俞發(fā)祥隨即委托海昌海洋公園執(zhí)行董事歐陽明代行其職務(wù)，完成了一場倉促的權(quán)力交接，宛如風(fēng)暴中的臨時托付。

這并非俞發(fā)祥首次因資金運作問題受到監(jiān)管關(guān)注。早在2024年，浙江證監(jiān)局就查明其曾授意祥源文旅虛構(gòu)資產(chǎn)收購交易，違規(guī)轉(zhuǎn)移上市公司資金4.1億元至關(guān)聯(lián)方使用，最終因此被處以行政處罰。

上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月，祥源系旗下至少10家子公司存在商業(yè)承兌匯票逾期記錄，累計逾期金額達(dá)3737.75萬元。這些跡象如今看來，正是系統(tǒng)性風(fēng)險逐步顯現(xiàn)的早期征兆。

工作組進(jìn)駐+股份凍結(jié)，“救場”還是“清場”？

隨著理財產(chǎn)品違約事件持續(xù)發(fā)酵，地方政府迅速介入。12月12日，浙江省紹興市成立幫扶祥源控股集團(tuán)工作組并正式入駐企業(yè)總部。

按常規(guī)邏輯，此類工作組旨在協(xié)調(diào)資源、穩(wěn)定經(jīng)營、推動債務(wù)化解。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，首要任務(wù)實為全面盤查企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況，厘清債務(wù)鏈條，并監(jiān)督其依法履行償債義務(wù)，防止資產(chǎn)流失。

就在工作組進(jìn)駐當(dāng)天，出現(xiàn)了一幕耐人尋味的情景：俞發(fā)祥的堂妹俞紅華突然辭去其所擔(dān)任的交建股份董事、海昌海洋公園非執(zhí)行董事等多項職務(wù)，徹底切斷與兩家上市公司的任職關(guān)系。

查閱交建股份招股說明書可知，俞紅華自1998年起便加入祥源體系，歷任出納、財務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等關(guān)鍵職位，堪稱集團(tuán)元老級人物。

在此敏感時刻選擇“切割”，很難不被視為危機(jī)下的自我保護(hù)動作。

更令投資者憂心的是資產(chǎn)查封情況。12月16日，祥源文旅與交建股份相繼披露，公司控股股東及實控人所持股份已被司法凍結(jié)或輪候凍結(jié)。

其中，祥源文旅的實控人俞發(fā)祥、控股股東及其一致行動人合計持有的6.12億股（占總股本58.08%）全部處于司法凍結(jié)狀態(tài)，另有4.62億股被輪候凍結(jié)。

交建股份的情況更為嚴(yán)峻：控股股東祥源控股持有的2.74億股（占總股本44.32%），或已被司法凍結(jié)，或已被質(zhì)押鎖定。

此外，另有2.02億股被司法標(biāo)記，最關(guān)鍵的是，該2.74億股已被紹興市公安局實施全額輪候凍結(jié)，凍結(jié)期限長達(dá)六個月。

俞發(fā)祥個人名下持有的1573萬股股份，也已被同一機(jī)關(guān)司法凍結(jié)。當(dāng)核心資產(chǎn)被層層“上鎖”，兌付可能性無疑大幅降低。

面對外界質(zhì)疑，祥源控股執(zhí)行總裁曾在內(nèi)部會議中透露公司當(dāng)前財務(wù)概況：總資產(chǎn)約600億元，總負(fù)債超400億元，表面看仍有近200億元凈資產(chǎn)，似乎具備一定償債基礎(chǔ)。但實際情況卻是現(xiàn)金流早已斷裂。

據(jù)第一財經(jīng)記者從投資者交流會上了解，祥源方面聲稱擁有300至400億元可變現(xiàn)地產(chǎn)類資產(chǎn)，正積極尋求新融資渠道以實現(xiàn)自救，但截至目前尚無實質(zhì)性突破消息傳出。

更具諷刺意味的是，作為主要銷售渠道的浙金中心，目前展廳已關(guān)閉撤牌，原辦公場所空無一人。這個曾經(jīng)火熱的融資平臺悄然退場，未向投資人留下任何解釋。

錢難回，行業(yè)警鈴再響

從法律角度分析，威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全律師的觀點十分清晰：作為連帶責(zé)任擔(dān)保人，無論平臺倒閉還是企業(yè)破產(chǎn)，俞發(fā)祥都須以其全部個人財產(chǎn)對債務(wù)承擔(dān)無限清償義務(wù)。

但當(dāng)前的關(guān)鍵障礙在于，俞發(fā)祥正處于刑事偵查階段，在刑事案件審結(jié)前，民事追償程序大概率會被暫停。

需要明確的是，刑事責(zé)任的承擔(dān)并不免除其民事還款義務(wù)，債務(wù)依然存在。只是債權(quán)人的維權(quán)路徑將更加漫長曲折。

與債權(quán)人焦急情緒形成強烈反差的是三家上市公司的冷靜表態(tài)。它們均在公告中強調(diào)，未接到任何執(zhí)法機(jī)關(guān)要求配合調(diào)查的通知。

公司控制權(quán)未發(fā)生變動，管理層正常履職，日常運營照常進(jìn)行，俞發(fā)祥被查不會對公司構(gòu)成重大影響。這類聲明雖合規(guī)，但在實控人已被刑拘的背景下，難免顯得避重就輕。

此次風(fēng)波對祥源系的實際沖擊已然顯現(xiàn)。一方面，旗下?lián)碛械镍P凰古城、張家界黃龍洞等二十余個知名文旅項目，因資金鏈斷裂，未來能否維持正常運營與維護(hù)尚存巨大不確定性。

另一方面，盡管目前上市公司控制權(quán)未變，但實控人及大股東所持股份大面積凍結(jié)，若后續(xù)進(jìn)入司法拍賣程序，極可能導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)重塑，進(jìn)而動搖公司治理穩(wěn)定性。

對于整個行業(yè)而言，這又是一記沉重警鐘。近年來房企與文旅企業(yè)暴雷模式高度相似：先以高信用背書發(fā)行理財吸納社會資金，再借助資本運作快速擴(kuò)張，最終因現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致崩盤，實控人或失聯(lián)或被查。

此前華夏幸福、藍(lán)光發(fā)展的案例均與此如出一轍。這些教訓(xùn)反復(fù)提醒市場：切勿輕信“大佬光環(huán)”或“上市公司增信”，所謂“連帶擔(dān)保”聽起來可靠，真正兌現(xiàn)時仍取決于是否有真實可變現(xiàn)資產(chǎn)支撐。

不少祥源系理財產(chǎn)品屬于低收益類型，許多投資人誤以為低收益等于低風(fēng)險，因而放心投入積蓄，結(jié)果仍遭遇本金損失。

這一現(xiàn)實打破了傳統(tǒng)認(rèn)知誤區(qū)：收益高低并非衡量安全性的唯一標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵在于融資主體的真實資質(zhì)與資金用途的透明度。

結(jié)語

回到最初的問題——祥源系暴雷后的資金，恐怕極難完整追回。目前不僅股份被全面凍結(jié)，企業(yè)本身也處于現(xiàn)金流枯竭狀態(tài)。

即便后續(xù)有工作組介入推進(jìn)資產(chǎn)處置，也必須先理順錯綜復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系。等到真正啟動清償流程，時間跨度難以估量，最終能回收的比例更是未知之?dāng)?shù)。

這場風(fēng)波給所有投資者敲響了警鐘：財富積累不易，盲目配置理財極易造成重大損失。不要迷信所謂“百億富豪兜底”的承諾，也不要輕易相信“低風(fēng)險高回報”的宣傳話術(shù)。

投資決策前務(wù)必深入核查融資方背景，查看是否存在票據(jù)逾期、行政處罰、關(guān)聯(lián)交易異常等情況，評估其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是否健康合理。至于祥源系的最終走向，還需等待案件調(diào)查進(jìn)展與政府工作組的進(jìn)一步動作。

無論如何，這次危機(jī)再次印證了一個基本法則：資本市場不存在穩(wěn)賺不賠的交易，風(fēng)險意識永遠(yuǎn)應(yīng)置于首位。錢包里的每一分錢都是自己的，唯有自己牢牢守住，才是最可靠的保障。