生意社12月25日訊

2025年豆粕行情上半年大漲大跌，下半年窄幅振蕩，整體行情上漲為主。年初，豆粕市場(chǎng)均價(jià)2866元/噸，12月25日豆粕市場(chǎng)均價(jià)3102元/噸，上漲8.23%。

外盤(pán)支撐，原料進(jìn)口大豆趨緊，元旦過(guò)后，豆粕迎來(lái)大漲，價(jià)格一路漲至全年最高價(jià)3872元/噸。2月中旬開(kāi)始，豆粕價(jià)格持續(xù)下跌，跌至3200元/噸左右。4月原料大豆支撐，終端需求變好，豆粕行情迎來(lái)了二輪上漲，重新回到3400元/噸，大漲過(guò)后依舊迎來(lái)下跌，跌至5月末，市場(chǎng)均價(jià)跌至3000元/噸。整個(gè)下半年供需兩弱，外盤(pán)期貨行情漲跌互現(xiàn)，國(guó)內(nèi)豆粕行情持續(xù)2900-3100元/噸之間窄幅整理。

下面我們看一下，2026年，豆粕行情還能延續(xù)漲勢(shì)？

供應(yīng)面：原料進(jìn)口大豆不斷增加，從2018年得8000多萬(wàn)噸增加到2020年的一億噸，2021年，進(jìn)口大豆數(shù)量也高達(dá)9652萬(wàn)噸，2022年有所下滑，仍保持在9108萬(wàn)噸，2023年，進(jìn)口大豆數(shù)量仍然輕松突破9000萬(wàn)噸，2024年進(jìn)口大豆數(shù)量為1.05億噸，再創(chuàng)歷史新高。2025年進(jìn)口大豆預(yù)估將超2024年。

近年來(lái)進(jìn)口大豆不斷走高，根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，2026年1-3月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)在1620萬(wàn)噸左右，2026年原料進(jìn)口大豆仍將處于高位，一定程度上阻礙豆粕行情上漲。

庫(kù)存：2025年，一季度豆粕庫(kù)存處于50萬(wàn)噸左右，受關(guān)稅政策影響，3月下旬開(kāi)始豆粕庫(kù)存創(chuàng)歷史新低，5月中旬更是低于20萬(wàn)噸。6月開(kāi)始豆粕庫(kù)存一路走高，一直攀升至9月中旬的125萬(wàn)噸。9月下旬，豆粕庫(kù)存陸續(xù)回落，整體依舊處于100萬(wàn)噸一線，直到12月底。2025年豆粕庫(kù)存整體處于高位，除原料進(jìn)口大豆到港下滑，跌至最低點(diǎn)，其余時(shí)段均處于高位，打壓豆粕行情。

2026年，供應(yīng)壓力仍在，豆粕庫(kù)存依舊居高不下，除2月、5月、10月等節(jié)假日假期影響，國(guó)內(nèi)多數(shù)大豆油廠集中停機(jī)檢修，原料到港數(shù)量下滑，大豆油廠豆粕庫(kù)存處于較低水平外。其他月份，大豆油廠豆粕庫(kù)存仍處于高位，豆粕庫(kù)存對(duì)行情影響依舊是利空為主。

期貨：2025年，全年豆粕期貨行情窄幅振蕩為主，整體波動(dòng)較小。影響豆粕行情期貨的因數(shù)，主要是全球大豆供應(yīng)，進(jìn)口大豆到港量，豆粕庫(kù)存，終端飼料需求等因素共同作用。2025豆粕行情期貨行情走勢(shì)與現(xiàn)貨走勢(shì)基本相近，現(xiàn)貨行情漲跌幅較期貨明顯擴(kuò)大。

2026年，豆粕期貨行情走勢(shì)依舊是季節(jié)性上漲下跌，整體低位振蕩，若無(wú)極端天氣，豆粕期貨行情振蕩區(qū)間依舊在2650-3100元/噸。

需求：2018年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)工業(yè)飼料產(chǎn)量不斷增加，從2.4億噸增加至2024年的3.2億噸左右。2025年國(guó)內(nèi)工業(yè)飼料產(chǎn)量更是有望突破3.3億噸。飼料的原料主要是玉米和豆粕，豆粕占比較高。工業(yè)飼料產(chǎn)量增加，剛性需求支撐，為豆粕行情托底。2026年，工業(yè)飼料產(chǎn)量仍將繼續(xù)居高不下，但是增速已經(jīng)放緩，對(duì)豆粕行情支撐作用有限。

生意社豆粕分析師認(rèn)為：2026年，原料供應(yīng)壓力仍在，豆粕庫(kù)存困境難以擺脫，供應(yīng)仍將寬松，終端飼料需求支撐作用不明顯，期貨行情提振作用一般。整體來(lái)看，2026年豆粕行情難以突破低迷行情，弱勢(shì)振蕩為主，價(jià)格區(qū)間處于2700-3200元/噸。

【大宗商品公式定價(jià)原理】

生意社基準(zhǔn)價(jià)是基于價(jià)格大數(shù)據(jù)與生意社價(jià)格模型產(chǎn)生的交易指導(dǎo)價(jià)，又稱生意社價(jià)格?？捎糜诖_定以下兩種需求的交易結(jié)算價(jià)：
1、指定日期的結(jié)算價(jià)
2、指定周期的平均結(jié)算價(jià)
定價(jià)公式：結(jié)算價(jià) = 生意社基準(zhǔn)價(jià)×K＋C
K：調(diào)整系數(shù)，包括賬期成本等因素。
C：升貼水，包括物流成本、品牌價(jià)差、區(qū)域價(jià)差等因素。