當(dāng)比亞迪提出智駕全標(biāo)配全免費(fèi)，其背后龐大的供應(yīng)鏈體系也迎來高光時(shí)刻。

近日，向港交所遞交上市申請(qǐng)的承泰科技，正是藏在這位新能源巨頭身后的關(guān)鍵“感知之眼”。作為比亞迪毫米波雷達(dá)的供應(yīng)商，承泰科技在過去三年實(shí)現(xiàn)了營收的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

然而，享受時(shí)代紅利的同時(shí)，這家公司也面臨技術(shù)溢價(jià)、盈利等多重考驗(yàn)的復(fù)雜現(xiàn)實(shí)。

華為基因加持，三年?duì)I收飆漲5倍

成立于2016年的承泰科技，由華為工程師團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦，專注研發(fā)、設(shè)計(jì)及量產(chǎn)車載毫米波雷達(dá)產(chǎn)品。資料顯示，其執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼總經(jīng)理陳承文曾是華為技術(shù)主管、資深的產(chǎn)品經(jīng)理；另一名聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理周珂也曾任職于華為技術(shù)。

目前其產(chǎn)品鏈覆蓋從L0到L2+智能駕駛需求，包括前向/后向雷達(dá)、角雷達(dá)等核心感知組件，累計(jì)推出了七款主要雷達(dá)型號(hào)。

產(chǎn)品整體聚焦目前需求量最大的非高階智駕范疇，高度契合“智駕平權(quán)”這一敘事。

公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是整車智能化需求爆發(fā)、企業(yè)順利上車的直接注腳。根據(jù)招股資料，其收益從2022年的5765.1萬元，猛增至2024年的3.5億元，兩年間增長(zhǎng)超過5倍。

且這一勢(shì)頭在2025年上半年愈發(fā)猛烈，半年?duì)I收為5.4億元，已遠(yuǎn)超2024年全年，同比增幅高達(dá)464.6%。這一增長(zhǎng)曲線，幾乎與國內(nèi)新能源汽車，特別是其頭部客戶的智能化配置普及節(jié)奏同頻共振。

據(jù)披露，其產(chǎn)品應(yīng)用于比亞迪的漢、唐、宋等多款車型。公司還稱，其配備了能與客戶產(chǎn)品迭代速度相匹配的研發(fā)能力，以此靈活滿足客戶需求。這背后，華為出身的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人帶領(lǐng)的產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)大概貢獻(xiàn)了不少力量。

事實(shí)上，承泰科技在招股書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)了硬件質(zhì)優(yōu)、軟件敏捷、交付迅速的“業(yè)務(wù)三環(huán)”模式和全棧自研能力，以此強(qiáng)調(diào)其正在構(gòu)建的深層次競(jìng)爭(zhēng)邏輯。

靠前的市場(chǎng)地位在一定程度上證實(shí)了其產(chǎn)品策略的可行性。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，2024年其已成為中國車載前向毫米波雷達(dá)市場(chǎng)中出貨量最大的國內(nèi)供應(yīng)商，在整體車載毫米波雷達(dá)市場(chǎng)中按出貨量位列第三，市場(chǎng)份額分別為9%、4.5%。清晰可見，其前向雷達(dá)產(chǎn)品在這一細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)廠商中占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。

具體到產(chǎn)品端，得益于毫米波雷達(dá)應(yīng)用的自主研發(fā)實(shí)力和特別為此開發(fā)的軟硬件技術(shù)，其第5代4D雷達(dá)及第5.5代4D高分辨率雷達(dá)產(chǎn)品已成為業(yè)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的重量級(jí)產(chǎn)品之一。其中后者，在2024年便獲客戶A及另一家中國主要OEM采用以整合至其高階智駕系統(tǒng)內(nèi)。今年這款產(chǎn)品還搭載國內(nèi)領(lǐng)先OEM的智駕系統(tǒng)。

承泰科技已招攬逾20名汽車業(yè)客戶，包括中國多家領(lǐng)先OEM，且還在與數(shù)家歐洲領(lǐng)先的汽車品牌展開洽談。

持續(xù)規(guī)模放量中，承泰科技盈利狀態(tài)持續(xù)好轉(zhuǎn)，雖然仍未進(jìn)入更好的狀態(tài)。報(bào)告期內(nèi)，公司錄得凈虧損分別為7920萬元、9660萬元、2180萬元；2025年上半年進(jìn)一步縮窄至1440萬元，離盈利質(zhì)變只差臨門一腳。

切入只是第一步，承泰正待進(jìn)化

選擇在智駕下沉、中低價(jià)車型加速標(biāo)配的時(shí)間點(diǎn)走向資本市場(chǎng)，承泰科技的上市還具備一定的產(chǎn)業(yè)信號(hào)意義。

車載毫米波雷達(dá)已從輔助安全裝備走向智能駕駛重要感知模塊。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025 年上半年國內(nèi)毫米波雷達(dá)裝車總量達(dá)近1650萬顆，并在10–30萬元價(jià)格區(qū)間車型中迅速普及。

市場(chǎng)增長(zhǎng)由多重因素驅(qū)動(dòng)，包括強(qiáng)制安全與智能駕駛指標(biāo)催化毫米波雷達(dá)需求、國產(chǎn)芯片與算法性能提升、L2+標(biāo)準(zhǔn)下平均雷達(dá)裝配數(shù)量攀升。這一階段性的增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)化了承泰科技提出上市申請(qǐng)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，也點(diǎn)出這個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)當(dāng)下的成長(zhǎng)大勢(shì)。

盡管毫米波雷達(dá)供應(yīng)鏈中上游關(guān)鍵器件仍以外資主導(dǎo)，但中游企業(yè)的實(shí)力正顯著提升。承泰科技這類國產(chǎn)供應(yīng)商在完整系統(tǒng)設(shè)計(jì)、軟件算法和集成能力方面已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024—2029年，全球及中國車載毫米波雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模將分別以15.1%、21.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，均相比過去五年進(jìn)一步提速。

未來技術(shù)趨勢(shì)集中在4D毫米波雷達(dá)向更高分辨率與感知能力演進(jìn)、AI與深度算法的融合成為提升精度、多傳感器融合成為行業(yè)主流。

在這些演進(jìn)方向上，至少承泰科技已投入早期布局，其技術(shù)力量與產(chǎn)品陣容也符合未來感知系統(tǒng)演進(jìn)路徑。

但實(shí)事求是地說，在更大的宏觀視角中，承泰科技并不是一家靠“顛覆式技術(shù)”講故事的公司，它的增長(zhǎng)邏輯偏向于過去很樸實(shí)制造邏輯，即在性能接近的前提下，用更快的節(jié)奏、更低的成本和更強(qiáng)的適配能力，嵌入中國智駕的主流路徑。

甚至，在更遠(yuǎn)期的歷史長(zhǎng)河中，承泰科技只是完成了第一步－切入市場(chǎng)。當(dāng)前，毫米波雷達(dá)行業(yè)本身正經(jīng)歷多重技術(shù)路徑變遷。外資巨頭如大陸、博世已迭代至第六代產(chǎn)品，采用波導(dǎo)天線等新技術(shù)，持續(xù)提升性能、縮小體積、降低成本；同時(shí)，比亞迪、華為等整車廠或科技巨頭也在加大自研投入，形成閉環(huán)生態(tài)。承泰們面臨的，是一個(gè)技術(shù)迭代加速、競(jìng)爭(zhēng)維度多元化的“中場(chǎng)戰(zhàn)事”。

在這種環(huán)境下，港股市場(chǎng)是否愿意為這樣的公司給出長(zhǎng)期溢價(jià)，至少要考量?jī)蓚€(gè)問題，4D毫米波雷達(dá)的規(guī)模化落地速度，是否如預(yù)期般加快；承泰科技能否在客戶結(jié)構(gòu)和利潤模型上完成下一階段進(jìn)化。

從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)周期來看，這家公司尋求上市的時(shí)點(diǎn)不算早。而參考車規(guī)級(jí)毫米波雷達(dá)的互補(bǔ)產(chǎn)品——激光雷達(dá)這一領(lǐng)域頭部企業(yè)的上市表現(xiàn)來看，當(dāng)下的形勢(shì)并不是最樂觀的。今年先后上市港股的禾賽、圖達(dá)通市值表現(xiàn)都不那么高昂，甚至偏低迷。