導(dǎo)語

2025年四季度PVC市場“探底反彈”后區(qū)間波動，漲跌兩難主要受成本支撐與需求疲軟的雙向壓制，當(dāng)前市場處于底部震蕩格局，價格反彈缺乏持續(xù)性，近一個月價格重心下移后回升，整體呈現(xiàn)“先抑后揚”走勢。

新增產(chǎn)能集中釋放與檢修淡季疊加 四季度供應(yīng)年度新高

隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2022-2025年國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模呈現(xiàn)逐年減少趨勢，2025年同比2024年減少5.68%，其中四季度檢修產(chǎn)能1473余萬噸，低于年內(nèi)二三季度，同時也處于四年低點。

圖1 2022-2025年國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模統(tǒng)計 單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止2025年年底，國內(nèi)PVC產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到2932萬噸，2025年新增220萬噸，凈增178萬噸，其中PVC新增產(chǎn)能二三季度陸續(xù)投產(chǎn)，四季度集中釋放。

圖2 2022-2025年國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能變化統(tǒng)計 單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

在PVC產(chǎn)能新增的助力下，疊加企業(yè)檢修力度減少，2025年P(guān)VC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量預(yù)計同比2024年增加4.11%達(dá)2440萬噸，初步預(yù)估四季度產(chǎn)量在628.74萬噸，超越三季度的610.87萬噸突破歷史新高，。

圖3 2022-2025年國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量變化統(tǒng)計 單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

出口政策利好對沖地產(chǎn)降速與內(nèi)貿(mào)需求疲軟

2025年11月12日印度廢除于2024年2月26日發(fā)布的關(guān)于進(jìn)口PVC 的BIS的政策，而相應(yīng)的據(jù)市場推算印度進(jìn)口PVC反傾銷預(yù)期將在近期公布執(zhí)行。11月19日印度進(jìn)口PVC反傾銷政策再次傳來好消息，印度財政部未接受商工部的征稅裁決以“無措施、不征稅”結(jié)案。至此，PVC出口印度市場原則上不存在障礙，截止2025年11月PVC出口印度累計142萬噸，占全部出口總量350萬噸的40%以上，比2024年全年的133萬噸增加6.77%。

圖4 2021-2025年房地產(chǎn)新開工面積與PVC均價對比圖 單位：萬平方米、美元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

由上圖可視，2021年以來全國房地產(chǎn)新開工面積持續(xù)走低，截止2025年11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積656066萬平方米，同比下降9.6%。

2025年1-11月，國內(nèi)PVC表觀消費量累計1901.41萬噸，累計減少18.95萬噸，同比減少9.87%。受房地產(chǎn)市場管型材等需求減弱，國內(nèi)PVC消費量減少。

產(chǎn)業(yè)鏈虧損蔓延 開工率顯著下降

圖5 2023-2025年國內(nèi)東部氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖 單位：元/噸

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國內(nèi)氯堿及PVC一體化生產(chǎn)企業(yè)毛利跌至歷史新低點，因需求疲軟燒堿四季度價格持續(xù)下跌，疊加PVC價格歷史低位，12月中旬國內(nèi)東部邊際企業(yè)氯堿產(chǎn)業(yè)毛利跌至-1000元/噸以下，因產(chǎn)業(yè)鏈虧損蔓延，PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)開工明顯下降。

圖6 2023-2025年外采電石型PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率圖 單位：%

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截止12月18日國內(nèi)PVC外采電石型PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在63.56%環(huán)比減少3.89%，創(chuàng)年內(nèi)新低，為2023年12月12日以來最低點。該周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量4.31萬噸，然非檢修因降幅的減產(chǎn)量在9.62萬噸，為年內(nèi)最低點。

?淡季供需博弈 宏觀預(yù)期支撐向好

短期來看，PVC成本端因電石價格回落削弱了底部支撐，但繼續(xù)跌破的可能性不大；需求端缺乏亮點，難以推動現(xiàn)貨市場上行。受產(chǎn)業(yè)宏觀預(yù)期支撐，PVC期貨盤面單邊持續(xù)推漲，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，成交以剛需為主，價格預(yù)計維持區(qū)間震蕩。

中長期來看，PVC供需矛盾難有改善，一季度為傳統(tǒng)需求淡季，疊加春節(jié)假期，下游開工將進(jìn)一步走低，社會庫存累庫壓力增加不減，遠(yuǎn)期會議政策性預(yù)期偏強，盤面支撐仍在，PVC市場料將繼續(xù)在成本線附近掙扎，企業(yè)盈利狀況難以顯著改善。