兩筆合計(jì)超8億元的重磅收購(gòu)，讓沉寂許久的仿制藥交易市場(chǎng)再起波瀾。

2025年9月，南新制藥率先出手，公告擬以不超過(guò)4.8億元收購(gòu)未來(lái)醫(yī)藥旗下的多種微量元素注射液資產(chǎn)組。僅僅三個(gè)月后，佐力藥業(yè)也宣布以3.56億元完成對(duì)西藏未來(lái)生物同類資產(chǎn)組的戰(zhàn)略性收購(gòu)。

收購(gòu)熱潮未歇，市場(chǎng)準(zhǔn)入的爭(zhēng)奪已同步上演。12月23日，石家莊四藥的多種微量元素注射液（Ⅲ）上市申請(qǐng)正式獲CDE受理，預(yù)示著這一賽道的競(jìng)爭(zhēng)即將進(jìn)入新階段。

截圖來(lái)源：CDE官網(wǎng)

在集采常態(tài)化的今天，仿制藥交易價(jià)格普遍走低，而多種微量元素注射液卻接連出現(xiàn)數(shù)億元的高價(jià)收購(gòu)，這背后隱藏著怎樣的商業(yè)邏輯？

一、年銷20億臨床“硬通貨”，許昌未來(lái)領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)藥企

多種微量元素注射液聽起來(lái)并不像腫瘤靶向藥那樣“高大上”，但它在臨床上卻是名副其實(shí)的“硬通貨”。 作為腸外營(yíng)養(yǎng)微量元素的核心來(lái)源，它廣泛用于術(shù)后恢復(fù)、腫瘤支持、ICU重癥維持等關(guān)鍵場(chǎng)景，具有強(qiáng)臨床必需性。 該產(chǎn)品線中的Ⅰ型、Ⅱ型均為國(guó)家醫(yī)保乙類品種，納入多省集采，獲多項(xiàng)臨床指南與專家共識(shí)推薦，已在多科室廣泛應(yīng)用。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)清晰印證了其“硬通貨”價(jià)值：據(jù)摩熵醫(yī)藥數(shù)據(jù)庫(kù)（https://vip.pharnexcloud.com/?zmt-mhwz）顯示，多種微量元素注射液相關(guān)劑型在全終端院內(nèi)市場(chǎng)銷售額持續(xù)攀升，2023年突破20億元，2024年銷售額也維持在18億元以上的高位”，其中，Ⅰ、Ⅱ型產(chǎn)品合計(jì)貢獻(xiàn)9.18億元收入，獨(dú)占市場(chǎng)57.52%的份額。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，許昌未來(lái)制藥以26.73%的市場(chǎng)份額，在國(guó)內(nèi)企業(yè)中保持領(lǐng)先。

截圖來(lái)源：摩熵醫(yī)藥全終端醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)庫(kù)

更具爆發(fā)力的是在研新劑型。多種微量元素注射液（Ⅲ）在2024年全終端醫(yī)院的銷售額已超千萬(wàn)元，2025年上半年突破500萬(wàn)元，同比增速高達(dá)1324.12%，成為市場(chǎng)中最具潛力的增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、兩大藥企重金布局，佐力藥業(yè)闖入新藍(lán)海

面對(duì)這個(gè)增長(zhǎng)迅猛的市場(chǎng)，兩家藥企做出了相似的戰(zhàn)略選擇。

2025年9月，南新制藥宣布擬以不超過(guò)4.8億元收購(gòu)未來(lái)醫(yī)藥的多種微量元素注射液資產(chǎn)組。值得注意的是，交易標(biāo)的特別包含了客戶資料和市場(chǎng)渠道，顯示出收購(gòu)方對(duì)現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)的重視。

截圖來(lái)源：企業(yè)公告

三個(gè)月后，佐力藥業(yè)以3.56億元收購(gòu)西藏未來(lái)生物及其全資子公司旗下“多種微量元素注射液”資產(chǎn)組，正式接手該產(chǎn)品線。至此，醫(yī)藥界關(guān)注多年的未來(lái)生物兩款上市藥品多種微量元素注射液I、II，以及在研品種多種微量元素注射液（Ⅲ），找到了新東家。

截圖來(lái)源：企業(yè)公告

該產(chǎn)品應(yīng)用廣泛但競(jìng)爭(zhēng)格局集中，市場(chǎng)長(zhǎng)期由費(fèi)森尤斯卡比華瑞制藥衛(wèi)信康未來(lái)醫(yī)藥等少數(shù)企業(yè)主導(dǎo)。此次收購(gòu)為佐力藥業(yè)提供了切入該領(lǐng)域的寶貴機(jī)會(huì)。

現(xiàn)成渠道與穩(wěn)定收益：收購(gòu)標(biāo)的已進(jìn)入廣東聯(lián)盟、京津冀“3+N”等集采體系，覆蓋全國(guó)20多個(gè)省份，能為佐力藥業(yè)帶來(lái)即時(shí)的收入與利潤(rùn)。

在研管線儲(chǔ)備未來(lái)增長(zhǎng)：多種微量元素注射液（Ⅲ）在研產(chǎn)品通過(guò)優(yōu)化元素配比，在安全性和有效性上更具優(yōu)勢(shì)，上市后有望沖擊外資主導(dǎo)的高端市場(chǎng)。

戰(zhàn)略協(xié)同構(gòu)建新生態(tài)：佐力藥業(yè)核心產(chǎn)品“烏靈膠囊”在神經(jīng)、精神及老年患者群體中基礎(chǔ)扎實(shí)，與腸外營(yíng)養(yǎng)適用人群高度重合。此次收購(gòu)不僅豐富了產(chǎn)品矩陣，也為公司開辟了新的治療領(lǐng)域，形成了從門診到住院、從治療到支持的全方位布局。

三、高壁壘賽道：僅7家企業(yè)的角逐

多種微量元素注射液市場(chǎng)的特點(diǎn)是玩家少、門檻高。目前，該系列產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)僅有10家藥企獲得生產(chǎn)批文，其中多種微量元素注射液（Ⅲ）只有洋浦京泰藥業(yè)和Fresenius Kabi Deutschland GmbH兩家企業(yè)獲批。

值得關(guān)注的是，洋浦京泰藥業(yè)的多種微量元素注射液（Ⅲ）已于2024年7月16日獲批上市，并通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，成功拿下國(guó)內(nèi)首仿。

截圖來(lái)源：摩熵醫(yī)藥中國(guó)藥品批文數(shù)據(jù)庫(kù)

除了已獲批的兩家企業(yè)外，仁合益康、合肥未來(lái)藥物等企業(yè)的多種微量元素注射液（Ⅲ）上市申請(qǐng)目前正處于審評(píng)審批階段。算上剛剛提交申請(qǐng)的石家莊四藥，總共不超過(guò)7家企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)這個(gè)品種。

截圖來(lái)源：摩熵醫(yī)藥中國(guó)藥品審評(píng)數(shù)據(jù)庫(kù)

高門檻源于技術(shù)和市場(chǎng)的雙重壁壘。微量元素配方看似簡(jiǎn)單，實(shí)則對(duì)穩(wěn)定性、安全性要求極高。各元素之間的相互作用復(fù)雜，制劑工藝難度大，這讓很多企業(yè)望而卻步。 在市場(chǎng)方面，現(xiàn)有產(chǎn)品已建立完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和醫(yī)生認(rèn)知。特別是在集采背景下，新進(jìn)入者沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)和渠道基礎(chǔ)，難以獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入。

四、未來(lái)格局將如何演變？

隨著本土企業(yè)加快布局，市場(chǎng)格局正悄然生變。 一方面，佐力、南新等企業(yè)的加入將加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，特別是在Ⅲ型產(chǎn)品上市后，擁有技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)企業(yè)，很可能占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。

另一方面，產(chǎn)品線協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。以佐力藥業(yè)為例，多種微量元素注射液不僅能與現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同，還能幫助公司拓展新的患者群體。Ⅰ型產(chǎn)品針對(duì)兒科，Ⅲ型產(chǎn)品面向全年齡段，這讓佐力藥業(yè)實(shí)現(xiàn)了兒童、青年、老年全人群覆蓋。 長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人口老齡化為這一賽道注入持續(xù)動(dòng)力。我國(guó)60歲及以上人口已達(dá)2.8億，占總?cè)丝?9.8%，老年群體對(duì)營(yíng)養(yǎng)支持的需求顯著高于其他人群，為市場(chǎng)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)基本盤。

結(jié)語(yǔ)

在創(chuàng)新藥研發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)與普通仿制藥低利潤(rùn)的夾縫中，技術(shù)門檻高、臨床剛需、格局清晰的細(xì)分領(lǐng)域正成為藥企爭(zhēng)奪的“價(jià)值洼地”。多種微量元素注射液接連引發(fā)高價(jià)收購(gòu)，不僅折射出企業(yè)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)品的渴望，更預(yù)示著在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，一批兼具技術(shù)壁壘與穩(wěn)定增長(zhǎng)潛力的品種，正在迎來(lái)價(jià)值重估。 未來(lái)，隨著臨床營(yíng)養(yǎng)理念持續(xù)升級(jí)與企業(yè)戰(zhàn)略布局深化，這看似傳統(tǒng)的賽道，或?qū)⒈虐l(fā)出新的增長(zhǎng)動(dòng)能。