記者丨李益文

編輯丨葉映橙

視頻丨王學全

臨近年末，外匯市場波瀾再起。

2025年12月25日，離岸人民幣對美元匯率升穿7.0這一關(guān)鍵心理關(guān)口，最低觸及6.99853元，為2024年以來的首次。與此同時，人民幣對美元中間價連續(xù)調(diào)升，于25日報7.0392，同樣創(chuàng)下逾一年新高。

回顧2025年全年，人民幣對美元走出了“先抑后揚、震蕩走升”的曲線。

年初，離岸人民幣以7.27附近開局，隨后受美聯(lián)儲“鷹派”立場影響，于4月8日觸及年內(nèi)低點7.42879。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在下半年，隨著美聯(lián)儲降息路徑日益明晰，美元指數(shù)自高位回落，人民幣隨之走強。

9月17日，離岸人民幣突破7.1關(guān)口。

進入12月，升值步伐明顯加快，12月15日單日下跌超百點，23日擊穿7.02，最終在25日觸及6.99853的階段性高點。

“7.0”這一整數(shù)關(guān)口，在人民幣匯率歷史上始終承載著重要的心理意義和技術(shù)意義。它不僅是市場情緒的“溫度計”，也常常是衡量貨幣強弱轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵閾值。自2023年5月以來，人民幣匯率已持續(xù)在7.0上方運行逾一年半。此次年末強勢叩關(guān)，無疑為市場增添了巨大懸念。

此番人民幣走強，并非單一因素所致，而是外部環(huán)境變化、內(nèi)部季節(jié)性需求與市場情緒轉(zhuǎn)換共同作用的結(jié)果。

首要推力來自美元指數(shù)的趨勢性走弱。

東方金誠首席宏觀分析師王青向21財經(jīng)·南財快訊記者指出，12月以來人民幣走強的直接原因，首先是美聯(lián)儲降息預期持續(xù)升溫，導致美元指數(shù)跌破100，帶動包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍升值。興業(yè)證券的分析也印證了這一觀點，認為美國貨幣政策寬松下的美元走弱趨勢，通過收窄中美利差、降低美元資產(chǎn)吸引力，助推了人民幣升值的大方向。

企業(yè)結(jié)匯需求的季節(jié)性釋放構(gòu)成了重要的內(nèi)生動能。

王青分析，年底臨近，企業(yè)為滿足財務核算、資金回流等需求，結(jié)匯意愿通常增強。特別是在人民幣呈現(xiàn)升值趨勢時，前期累積的出口結(jié)匯需求可能加速釋放，形成“升值-結(jié)匯-進一步升值”的循環(huán)。

國泰君安證券梁中華團隊更是將外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯傾向的趨勢性扭轉(zhuǎn)視為支撐匯率的核心因素，認為隨著“強美元信仰”松動，企業(yè)持有外匯的意愿下降，轉(zhuǎn)化為人民幣的結(jié)匯資金流持續(xù)為匯率提供支撐。

此外，央行“以我為主”的流動性管理與預期引導也發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

多家機構(gòu)注意到，盡管人民幣升值，但央行并未通過中間價進行壓制，反而在12月初將逆周期因子調(diào)節(jié)為正值。興業(yè)證券解讀稱，這表明央行認可當前的升值方向，僅是溫和調(diào)節(jié)升值節(jié)奏，本輪升值的核心驅(qū)動力更多源自市場。

人民幣匯率的波動，牽動著資本市場和實體經(jīng)濟的神經(jīng)。對資本市場而言，匯率走強被視為利好。王青認為，人民幣升值會直接增加外資投資中國資產(chǎn)的匯兌收益，從而增強人民幣資產(chǎn)的吸引力。興業(yè)證券進一步指出，隨著人民幣升值預期的強化，前期留存在海外的套利資金可能出現(xiàn)回流，與資本項下的資金一同，推動國內(nèi)權(quán)益市場風險偏好的回升。

王青特別提醒，考慮到外匯市場“測不準”的特性，外貿(mào)企業(yè)不應單邊押注匯率走勢，而應堅守主業(yè)，積極利用外匯衍生品工具管理風險。他也指出，由于人民幣對一籃子貨幣指數(shù)（CFETS）年內(nèi)總體平穩(wěn)，因此對非美貨幣的出口競爭力受影響有限。

對于人民幣后續(xù)走勢，尤其是能否有效突破并站穩(wěn)7.0關(guān)口，市場機構(gòu)給出了謹慎樂觀的展望。

多數(shù)觀點認為，2026年人民幣對美元具備延續(xù)升值的基礎。方正中期期貨預計，在美聯(lián)儲延續(xù)降息、中美經(jīng)濟動能差變化的背景下，2026年人民幣升值概率較大，高點或位于6.7附近。

東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲也判斷，2025年不僅是過去3年貶值周期的結(jié)束，也可能是新一輪升值周期的開始，預計2026年在美元指數(shù)保持結(jié)構(gòu)性弱勢的情況下，經(jīng)常項目順差和證券投資資金凈流入或推動人民幣對美元升破7.0，若全年繼續(xù)保持年化波動率3.0%—4.0%，預計2026年底人民幣對美元或升向6.7—6.8。

英大證券首席經(jīng)濟學家鄭后成更為樂觀，他依據(jù)人民幣匯率的周期性規(guī)律推測，本輪升值可能延續(xù)至2027年，終點或觸及6.20—6.30。

南華期貨預判，2026年匯率可能呈現(xiàn)“上半年震蕩蓄勢，下半年強化升值”的節(jié)奏，圍繞7.0關(guān)口可能出現(xiàn)反復，但若政策紅利如期釋放、國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，人民幣或有望有效突破7.0并站穩(wěn)，核心運行區(qū)間移至6.80—7.10。梁中華團隊強調(diào)，人民幣與美元指數(shù)的“脫鉤”可能成為常態(tài)，其走勢將更取決于國內(nèi)基本面，而中長期基本面才是支撐匯率的核心變量。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

SFC

出品丨21財經(jīng)客戶端 21世紀經(jīng)濟報道

編輯丨曾靜嬌

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