隨著“它經(jīng)濟(jì)”持續(xù)升溫，國內(nèi)寵物醫(yī)療行業(yè)即將迎來資本市場的重要時刻。

近日，瑞派寵物醫(yī)院管理股份有限公司正式向港交所遞交招股書，計劃在香港主板上市。若成功登陸港交所，瑞派寵物醫(yī)院有望成為“中國寵物醫(yī)療第一股”。

這家成立于2012年的全國性連鎖寵物醫(yī)療機(jī)構(gòu)，經(jīng)過十余年發(fā)展，已成長為中國寵物醫(yī)療行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。招股書顯示，截至2025年6月30日，瑞派寵物醫(yī)院在全國28個省份約70座城市運(yùn)營著548家寵物醫(yī)院，形成了覆蓋中國大陸及香港的連鎖醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。

根據(jù)灼識咨詢報告，按寵物醫(yī)院數(shù)量計，瑞派已是中國第二大寵物醫(yī)療服務(wù)提供商。

而排名第一的新瑞鵬，曾籌劃赴美上市，并于遞表500天后，撤回了IPO。因此，瑞派寵物醫(yī)院的上市計劃，不僅關(guān)乎企業(yè)自身發(fā)展，更被視為觀察中國寵物醫(yī)療行業(yè)成熟度的重要窗口。

01 從追趕到引領(lǐng)，構(gòu)建全國性寵物醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)

瑞派寵物醫(yī)院的發(fā)展歷程，是一部中國寵物醫(yī)療行業(yè)追趕國際先進(jìn)水平、逐步建立本土化服務(wù)體系的縮影。創(chuàng)始人李守軍博士的創(chuàng)業(yè)初心，源于15年前對中美寵物醫(yī)療水平差距的敏銳洞察。當(dāng)時，美國的寵物醫(yī)療行業(yè)已實(shí)現(xiàn)高度專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化和連鎖化，而中國寵物醫(yī)療行業(yè)尚處于起步階段。

2012年，在系統(tǒng)研究歐美寵物醫(yī)療行業(yè)發(fā)展模式后，瑞派寵物醫(yī)院正式成立。公司開創(chuàng)性地提出了全國連鎖化運(yùn)營模式，旨在通過規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化提升服務(wù)效率和質(zhì)量。灼識咨詢報告指出，瑞派是中國首家實(shí)現(xiàn)全國連鎖化運(yùn)營的寵物醫(yī)療服務(wù)提供商。

瑞派的擴(kuò)張路徑融合了自建與收購雙重策略。截至2025年6月30日，在548家在營寵物醫(yī)院中，120家為自建醫(yī)院，428家為收購醫(yī)院。這種策略既保證了擴(kuò)張速度，又通過標(biāo)準(zhǔn)化管理體系實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)整合。

尤為值得關(guān)注的是，瑞派首創(chuàng)了“獸醫(yī)發(fā)展伙伴”（VDP）模式，這一模式被視為瑞派共創(chuàng)共享機(jī)制的靈魂。VDP模式通過股權(quán)激勵、職業(yè)發(fā)展等多重方式，凝聚、激勵和成就高水平的寵物醫(yī)師團(tuán)隊(duì)。截至最后實(shí)際可行日期，瑞派擁有2,137名持有執(zhí)業(yè)獸醫(yī)師資格證書的寵物醫(yī)師，其中約50.9%擁有五年以上行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，143名經(jīng)內(nèi)部認(rèn)證的?？漆t(yī)師，構(gòu)筑了雄厚的人才基礎(chǔ)。

02 三級診療體系與多元化服務(wù)矩陣

瑞派寵物醫(yī)院的核心競爭力，不僅在于規(guī)模優(yōu)勢，更在于其精心構(gòu)建的三級寵物醫(yī)院體系和全面的服務(wù)矩陣。

公司建立了社區(qū)醫(yī)院、區(qū)域中心醫(yī)院和城市中心醫(yī)院三級體系，各級醫(yī)院定位清晰、功能互補(bǔ)：社區(qū)醫(yī)院聚焦基礎(chǔ)醫(yī)療服務(wù)，以便捷性和高性價比服務(wù)于周邊3-5公里范圍的養(yǎng)寵社區(qū)；區(qū)域中心醫(yī)院提供全科服務(wù)及特色?？漆t(yī)療，承接社區(qū)醫(yī)院轉(zhuǎn)診病例；城市中心醫(yī)院則集中資源攻克疑難雜癥，由資深寵物醫(yī)師坐診，提供技術(shù)指導(dǎo)。這種分級診療體系既實(shí)現(xiàn)了服務(wù)全覆蓋，又優(yōu)化了醫(yī)療資源配置。

在服務(wù)內(nèi)容上，瑞派提供寵物全生命周期健康管理服務(wù)，涵蓋預(yù)防醫(yī)學(xué)、常見病、慢性病等基礎(chǔ)醫(yī)療，以及內(nèi)科、骨科、神經(jīng)外科、皮膚科、腫瘤科、眼科等16個?？祁I(lǐng)域。同時，公司還提供寵物產(chǎn)品銷售、洗美服務(wù)、寵物住院、留觀服務(wù)、行為管理等多元化服務(wù)，形成“診療服務(wù)為核心，相關(guān)服務(wù)為補(bǔ)充”的業(yè)務(wù)格局。

質(zhì)量認(rèn)證方面，瑞派已有22家醫(yī)院獲得中國獸醫(yī)協(xié)會的“五星級認(rèn)證”，占全國所有此類醫(yī)院的25%（截至2025年6月30日），體現(xiàn)了行業(yè)對其服務(wù)品質(zhì)的高度認(rèn)可。

財務(wù)數(shù)據(jù)揭示了瑞派的增長態(tài)勢。2022年至2024年，公司營收從14.55億元增長至17.58億元；2025年上半年?duì)I收達(dá)9.43億元，同比增長8.5%。寵主數(shù)量從2022年的121.64萬人增長至2024年的143.03萬人；寵物就診總次數(shù)從366.23萬次增長至429.60萬次。灼識咨詢報告指出，往績記錄期間，瑞派是全國性大型連鎖寵物醫(yī)療服務(wù)提供商中收入增長率最高的企業(yè)。

03 行業(yè)領(lǐng)軍者迎戰(zhàn)新階段

瑞派寵物醫(yī)院遞交招股書之際，正值中國寵物醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。根據(jù)灼識咨詢報告，截至2024年12月31日，按寵物醫(yī)院收入計，瑞派占中國寵物醫(yī)療行業(yè)市場份額4.8%，在中國高線城市的市場份額達(dá)到6.3%。更為引人注目的是，截至2025年6月30日，瑞派是全國性大型連鎖寵物醫(yī)院服務(wù)供應(yīng)商中唯一實(shí)現(xiàn)凈利潤的企業(yè)。

這一盈利能力的背后，是瑞派成熟的寵物醫(yī)院管理體系與盈利模型。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤8775萬元，期內(nèi)利潤1554萬元，毛利率提升至24.8%。而在調(diào)整后凈利潤方面，公司也從2023年的-1.21億元改善至2024年的7003萬元，2025年上半年進(jìn)一步達(dá)到7287萬元。

為聚焦核心業(yè)務(wù)，瑞派于2024年12月以1.04億元對價向瑞普生物轉(zhuǎn)讓了中瑞供應(yīng)鏈約56.31%的股權(quán)。交易完成后，中瑞供應(yīng)鏈不再為瑞派附屬公司，瑞派持股降至30%。這一戰(zhàn)略調(diào)整有助于公司集中資源發(fā)展寵物醫(yī)療主營業(yè)務(wù)。

股東陣容方面，瑞派已獲得瑪氏中國、Goldman Sachs Group、華普醫(yī)藥、越秀資本等知名機(jī)構(gòu)的投資，顯示了資本市場對其發(fā)展前景的信心。

根據(jù)招股書，此次IPO募集資金將主要用于擴(kuò)大寵物醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)、提升寵物健康管理服務(wù)能力、發(fā)展信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施與加快業(yè)務(wù)數(shù)智化進(jìn)程、品牌建設(shè)及市場營銷以及一般企業(yè)用途。

隨著招股書的遞交，瑞派寵物醫(yī)院離“中國寵物醫(yī)療第一股”的目標(biāo)更近一步。在寵物經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫、養(yǎng)寵理念不斷升級的背景下，瑞派的上市進(jìn)程及其后續(xù)發(fā)展，將為整個寵物醫(yī)療行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響，推動中國寵物醫(yī)療服務(wù)向更專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；姆较蜻~進(jìn)。

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