來源丨北美商業(yè)見聞

黃金和白銀正日益成為年度最佳交易品種，有望雙雙創(chuàng)下自1979年以來最大的年度漲幅。這讓一直看好比特幣、看空黃金的“木頭姐”憋出內傷。

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雙雙歷史新高

貴金屬交易的強勁勢頭，推動兩者的價格在2025年僅剩幾天之際創(chuàng)下歷史新高。

周二，黃金價格突破4500美元，今年年內的漲幅高達70%，今年已經先后創(chuàng)下50次歷史新高。

但與白銀的價格上漲比起來，黃金的漲幅仍然黯然失色。

受強勁的工業(yè)需求和現(xiàn)貨短缺的推動，白銀價格周二繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，年內漲幅高達142%，正好是黃金年內漲幅的兩倍。

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白銀兼具投資和工業(yè)用途

為什么白銀的漲幅碾壓黃金？專家表示，這可能與這兩種金屬之間獨特的關系有關。

“從歷史數(shù)據來看，在貴金屬牛市期間，白銀價格通常會落后于黃金，隨后會出現(xiàn)大幅上漲，就像我們周一看到的那樣，”O(jiān)rrell Capital Management和OCM Gold Fund的副總裁兼投資組合經理史蒂芬·奧雷爾表示。

“過去五年，白銀的表現(xiàn)一直落后于黃金，直到上個月才出現(xiàn)大幅飆升?？紤]到黃金今年的表現(xiàn)堪稱歷史性，白銀與黃金作為貴金屬的緊密聯(lián)系無疑是推動其價格上漲的重要因素，”奧雷爾補充道。

從金銀比（即一盎司黃金的價格與多少盎司白銀的價格相等）來看，兩者之間的差距已經大幅縮小。今年4月，該比率為104比1，而如今已降至64比1。

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專家認為，白銀價格漲幅超過黃金的原因可能有多種。

奧雷爾表示：“從投資角度來看，隨著通脹預期上升，更多人可能會在持有黃金的同時購買白銀。白銀也被稱為‘窮人的黃金’，因為它是一種更經濟實惠的貴金屬投資方式，而且能獲得更多實物金屬，盡管其價格和稀缺性與黃金存在巨大差異。隨著利率下調，投資者也可能將白銀視為參與工業(yè)投資的一種途徑，因為他們預期企業(yè)將能夠為更多需要白銀導電性能的項目提供融資?！?/p>

投資者通常會轉向黃金、白銀和鈀金等另類投資，以此來對沖通貨膨脹和其他經濟不確定性。當市場波動時，這些“避險”資產可以幫助投資者分散投資組合，因為它們對經濟狀況的反應與股票和債券不同。

白銀與黃金略有不同，它兼具投資和工業(yè)用途，例如用于電子產品和太陽能電池板，這使得白銀價格的波動性可能比黃金更大。此外，白銀的流動性也低于黃金，這意味著黃金更容易變現(xiàn)。

雖然黃金歷來是投資市場的領頭羊，但白銀、鉑金和鈀金正迅速成為熱門的投資組合多元化選擇。

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金價“結構性看漲”

貴金屬市場的上漲行情，也讓投資者重新審視幾乎所有的風險資產，特別是加密貨幣。

“在新格局下，黃金被視為一種貨幣，而不是一種商品，” Sprott Asset Management的高級投資組合經理什里·卡古特卡表示。

“投資者們越來越精明了，”Blue Line Futures首席市場策略師菲爾·斯特雷布爾稱?！八麄円庾R到，為了分散風險，他們需要在投資組合中加入黃金、白銀和銅等戰(zhàn)略性大宗商品?！?/p>

就黃金而言，央行囤積黃金、交易所交易基金（ETF）購買、美元走軟以及利率下降都構成了主要的利好因素。預計這些因素在未來一年內都不會減弱。

預計特朗普總統(tǒng)將很快宣布接替美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的人選，鮑威爾的任期將于5月結束，這引發(fā)了人們的預期，即鴿派的美聯(lián)儲和“寬松貨幣政策”可能會進一步推高物價。

一些華爾街分析師認為，由于各國央行持續(xù)保持對黃金的凈買盤，金價仍有上漲空間。高盛重申了其“結構性看漲”的觀點，并將2026年底金價目標設定為每盎司4900美元，同時指出，如果配置不足的私人投資者增持黃金，金價將面臨上漲風險。

世界黃金協(xié)會認為，財政支出增加、央行需求上升以及利率下降可能會在明年進一步推高金價5%-15%。

世界黃金協(xié)會高級市場策略師喬·卡瓦托尼周一表示：“如果經濟增長放緩，利率繼續(xù)下降，黃金價格可能會溫和上漲。如果經濟出現(xiàn)更嚴重的下滑，全球風險上升，黃金價格可能會表現(xiàn)強勁。”

但黃金和白銀的快速上漲引起了彭博資訊高級商品策略師、貴金屬多頭邁克·麥格隆的謹慎態(tài)度。

“我認為金價很容易就能漲到5000美元。這是上漲勢頭，”麥格隆說?！暗牵艺J為它也可能跌到3500美元。當金價被拉高到這種程度時，這是一個正常的波動區(qū)間?！?/p>

麥格隆指出，黃金在1979年上漲并在1980年達到價格峰值后，到1982年價格暴跌超過50%。

“當它被拉升到這種程度時，就要小心了，”他說。“對于像我這樣一直看好黃金的人來說，最重要的兩件事就是：獲利了結?！?/p>

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資金從加密貨幣撤退

盡管比特幣 (BTC) 被定位為“數(shù)字黃金”并具有長期價值儲存功能，但在全球市場，投資者正將目光轉向貴金屬，以對沖通貨膨脹和經濟波動。

市場觀察人士指出，一些此前沒有任何交易經驗的人現(xiàn)在也開始進入黃金和白銀市場，而不是加密貨幣市場。

一位加密貨幣市場觀察人士表示：“我認識的一些從未進行過任何交易的人現(xiàn)在都在交易黃金和白銀。散戶確實涌入市場，也確實推高了加密貨幣的價格，只是沒有在加密貨幣領域。我們期待已久的山寨幣行情出現(xiàn)在了貴金屬市場?！?/p>

值得注意的是，這些買家中年輕投資者的比例越來越高。這進一步印證了投資觀念正在發(fā)生代際轉變，人們越來越傾向于傳統(tǒng)的避險資產。

這種轉變也體現(xiàn)在網絡搜索行為中。谷歌趨勢數(shù)據顯示，過去一年中，“購買黃金”等關鍵詞的搜索熱度持續(xù)超過“購買比特幣”，表明消費者對貴金屬的興趣和購買意愿遠高于加密貨幣。

需求進一步推高了黃金價格。就在金價創(chuàng)下歷史新高的同時，比特幣在過去24小時內下跌了近2%。BeInCrypto近期指出，今年以來比特幣的表現(xiàn)遜于黃金，而白銀則成為表現(xiàn)最佳的資產。

NoOnes首席執(zhí)行官雷·約瑟夫指出，央行增持、美元走軟以及持續(xù)的通脹風險，都進一步鞏固了黃金作為市場首選防御資產的地位。

“相比之下，比特幣近期未能兌現(xiàn)其對沖工具的承諾，其市場行為也隨之發(fā)生了變化。由于比特幣對宏觀經濟因素的敏感性更高，其交易表現(xiàn)并未像2025年的數(shù)字黃金那樣。如今，比特幣的上漲與流動性擴張、主權政策的清晰度和風險情緒密切相關，而不僅僅取決于貨幣貶值，”他評論道。

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“木頭姐”短期也不自信了

值得注意的是，“木頭姐”凱茜·伍德仍然強力看好比特幣。

12月5日，“木頭姐”在訪談中指出，許多黃金買家仍然在等待新冠疫情期間流動性激增帶來的延遲通脹浪潮，但歷史表明，一旦通脹擔憂消退，黃金價格可能會大幅下跌。

“木頭姐”將當今的環(huán)境與20世紀80年代初進行了比較，當時黃金價格在達到頂峰后暴跌。

“1980年，黃金價格達到每盎司850美元的峰值……但在接下來的五年里……下跌了67%。這是為什么呢？因為里根經濟學奏效了，投資者開始將注意力集中在股票市場和債券市場……美元變得非常強勢。美元的價值超過了黃金?！?/p>

她補充道：“ ……所以，是的，金價可能會下跌。而且我們認為，我們正在進入的不僅僅是里根經濟學的市場。我們認為，這簡直是里根經濟學的加強版，尤其體現(xiàn)在減稅政策上?！?/p>

她預計，隨著流動性改善，以及人們對通脹的擔憂逐漸被對通貨緊縮和生產力沖擊的擔憂所取代，比特幣將表現(xiàn)出色。

針對近期比特幣價格的下跌，“木頭姐”表示，“比特幣的跌幅……比我們預期的要嚴重得多”，并將此歸咎于過去幾個月來的“流動性限制和約束”。

但她最后還是以一貫的樂觀態(tài)度作結：“如果我們判斷正確，我們相信比特幣與黃金的比率將恢復上升趨勢?！?/p>

簡單來說，就是比特幣的長期表現(xiàn)將優(yōu)于黃金。

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