12月24日，全球貴金屬市場(chǎng)迎來(lái)集體狂歡。

倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤(pán)中突破每盎司4500美元，刷新歷史紀(jì)錄。

紐約白銀期貨以及倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格均升破每盎司72美元關(guān)口，年內(nèi)漲幅遠(yuǎn)超黃金。

現(xiàn)貨鉑金歷史上首次突破2300美元/盎司，年內(nèi)累漲超150%，為1987年開(kāi)始匯編相關(guān)數(shù)據(jù)以來(lái)的最大年度漲幅。

倫敦銅價(jià)突破每噸12159.50美元，創(chuàng)歷史新高。

盡管不同品類(lèi)具體上漲邏輯各有差異，但有分析人士指出，本次貴金屬集體且遠(yuǎn)超預(yù)期的普漲，是流動(dòng)性寬松預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)不穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)性矛盾等多重因素導(dǎo)致。

黃金或繼續(xù)上漲

國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在12月24日繼續(xù)拉升，盤(pán)中最高觸及4511.93美元/盎司。截至記者發(fā)稿，金價(jià)維持在4509.73美元/盎司附近，再創(chuàng)歷史新高。

今年以來(lái)，黃金價(jià)格已經(jīng)累計(jì)上漲約1880美元/盎司。以人民幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)貨黃金價(jià)格累計(jì)漲幅超過(guò)64%。

東方金誠(chéng)報(bào)告指出，黃金此輪上漲主要源于美國(guó)11月失業(yè)率再度印證勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱事實(shí)，令市場(chǎng)貨幣寬松預(yù)期延續(xù)。當(dāng)前美國(guó)核心通脹雖高但持續(xù)放緩，加之失業(yè)率已超過(guò)充分就業(yè)預(yù)估值且呈上升趨勢(shì)，均為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供數(shù)據(jù)支撐。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)央行的持續(xù)大量買(mǎi)入為此輪黃金牛市提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，資金正源源不斷地流入黃金ETF，今年除5月外，全球黃金ETF的總持倉(cāng)量每個(gè)月都在上升。

其中，全球最大的貴金屬ETF——道富集團(tuán)旗下的SPDR Gold Trust，其持倉(cāng)量今年已增長(zhǎng)超過(guò)五分之一。

Muthoot Fincorp的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，近幾個(gè)月流入黃金ETF的資金主要來(lái)自散戶(hù)投資者，其資金黏性較低，這可能意味著金價(jià)的波動(dòng)性仍將維持在較高水平。

對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，高盛集團(tuán)預(yù)測(cè)，金價(jià)在2026年的基準(zhǔn)情景下將達(dá)到每盎司4900美元。

白銀漲幅超越黃金

12月以來(lái)，白銀一路強(qiáng)勢(shì)上漲，相繼突破60美元/盎司、70美元/盎司關(guān)口。截至記者發(fā)稿，倫敦銀報(bào)72.255美元/盎司，年內(nèi)漲幅超150%；COMEX白銀報(bào)71.895美元/盎司，年內(nèi)漲幅超130%。至此，白銀年內(nèi)漲幅已遠(yuǎn)超黃金。

與黃金的避險(xiǎn)屬性不同，白銀的上漲邏輯融合了投資需求和工業(yè)需求的雙重驅(qū)動(dòng)。全球白銀ETF的持倉(cāng)量持續(xù)攀升，在印度等主要消費(fèi)國(guó)，受印度教節(jié)日排燈節(jié)的推動(dòng)，買(mǎi)家大量進(jìn)口白銀。這股需求浪潮一度導(dǎo)致倫敦基準(zhǔn)市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)擠壓。

從工業(yè)角度看，白銀被深度嵌入全球供應(yīng)鏈，廣泛用于電子產(chǎn)品、太陽(yáng)能電池板和醫(yī)療設(shè)備涂層等領(lǐng)域。根據(jù)行業(yè)組織白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，全球?qū)Π足y的需求已連續(xù)五年超過(guò)礦山產(chǎn)量，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺格局。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)白銀的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，這可能進(jìn)一步加劇白銀市場(chǎng)的供需緊張局面。

鉑金新貴表現(xiàn)最佳

在貴金屬家族中，鉑金成為今年表現(xiàn)最搶眼的“新貴”。12月24日，現(xiàn)貨鉑金價(jià)格漲至超2300美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。

鉑金價(jià)格已連續(xù)10個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下2017年以來(lái)最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。今年以來(lái)，鉑金累計(jì)漲幅超過(guò)150%，創(chuàng)下彭博自1987年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的最佳年度表現(xiàn)。

氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展為鉑金帶來(lái)了新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。鉑金作為氫燃料催化的首選催化劑，其利用價(jià)值更加凸顯。世界鉑金投資協(xié)會(huì)亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌表示，與黃金相比，以鉑金、白銀為代表的“白色貴金屬”具備避險(xiǎn)屬性的同時(shí)，與工業(yè)需求及全球能源轉(zhuǎn)型深度綁定，其價(jià)格邏輯已部分脫離傳統(tǒng)貴金屬框架，形成一定的綠色溢價(jià)。

據(jù)彭博社報(bào)道，由于主要生產(chǎn)國(guó)南非的供應(yīng)中斷，鉑金市場(chǎng)今年正走向連續(xù)第三年的供應(yīng)短缺。

同時(shí)，高昂的借貸成本使得工業(yè)用戶(hù)更傾向于租賃而非直接購(gòu)買(mǎi)鉑金，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊張。

此外，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)是另一個(gè)關(guān)鍵變量。市場(chǎng)正密切關(guān)注華盛頓“232條款”調(diào)查的結(jié)果，該調(diào)查可能導(dǎo)致對(duì)鉑金征收關(guān)稅或?qū)嵤┵Q(mào)易限制。為對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)，交易員已將超過(guò)60萬(wàn)盎司的鉑金存放在美國(guó)倉(cāng)庫(kù)中，這一數(shù)量遠(yuǎn)高于正常水平。

銅供應(yīng)緊張

作為全球經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的銅價(jià)在12月24日同樣創(chuàng)下歷史新高，倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅首次突破12000美元。

自去年10月以來(lái)，銅價(jià)已多次改寫(xiě)紀(jì)錄，受全球供應(yīng)鏈緊張、新能源產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)以及美元走弱等宏觀(guān)環(huán)境影響。

銅被廣泛應(yīng)用于電力、建筑和新能源汽車(chē)等領(lǐng)域，全球能源轉(zhuǎn)型和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為銅需求提供了長(zhǎng)期支撐。

供應(yīng)短缺是推高銅價(jià)的核心因素。全球多個(gè)礦山停產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張，特別是主要產(chǎn)銅地區(qū)面臨生產(chǎn)中斷問(wèn)題。與此同時(shí)，特朗普政府潛在關(guān)稅政策促使市場(chǎng)提前備貨，加劇了供應(yīng)緊張局面。在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)下，大量銅被提前運(yùn)往美國(guó)，導(dǎo)致其他地區(qū)庫(kù)存持續(xù)下降。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，銅價(jià)突破12000美元關(guān)鍵阻力位后，可能打開(kāi)進(jìn)一步上漲空間。隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，銅的長(zhǎng)期需求前景依然樂(lè)觀(guān)。然而，高銅價(jià)也可能抑制部分消費(fèi)，并刺激替代材料的研發(fā)和應(yīng)用，這些因素將在未來(lái)影響銅價(jià)的走勢(shì)。