2025年A股的科技牛市，讓不少買基金的人嘗了甜——有人買主動基金賺了230%，有人買通信ETF也賺了120%。但普通股民看著榜單上的高收益，心里難免犯嘀咕：這些賺錢的基金，到底是靠運(yùn)氣還是真有門道？其實(shí)不管是主動還是被動，能跑贏市場的核心就一個：抓住了機(jī)構(gòu)資金的動向。今天咱們就順著2025年基金的“雙軌競賽”，聊聊怎么用數(shù)據(jù)看清這些動向，最后會告訴大家普通人該怎么跟著數(shù)據(jù)找機(jī)會。

根據(jù)證券時報(bào)12月22日的報(bào)道，2025年公募基金的主動與被動產(chǎn)品雙雙“滿血復(fù)活”：4700只主動權(quán)益基金里，95.75%實(shí)現(xiàn)正收益，66只回報(bào)率超100%，永贏科技智選以231.72%暫列主動榜首；2362只被動指數(shù)基金中，91.41%正收益，11只超100%，國泰中證全指通信設(shè)備ETF以125.7%領(lǐng)跑被動。主動基金靠的是“死磕AI”——比如永贏科技智選，三季度前十大重倉股全是AI核心標(biāo)的，6只通信、4只電子，占比78%；被動基金則是“蹭主題”——通信、人工智能這些高景氣板塊漲得好，ETF跟著沾光。但熱鬧歸熱鬧，普通股民更該關(guān)心的是：這些高收益的背后，機(jī)構(gòu)資金到底在干嗎？畢竟，不管是主動還是被動，能賺錢的關(guān)鍵都是“機(jī)構(gòu)資金在認(rèn)真交易”。咱們最后會說說怎么用數(shù)據(jù)看懂這些交易行為。

一、主動與被動的賺錢邏輯：都繞不開機(jī)構(gòu)資金

2025年的主動基金能賺大錢，本質(zhì)上是“賭對了AI產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度”。比如永贏科技智選，基金經(jīng)理把所有籌碼都押在了AI的核心環(huán)節(jié)——光模塊、服務(wù)器、芯片，這些標(biāo)的剛好踩中了2025年的科技牛市主線。但這種“押注”不是瞎猜，而是機(jī)構(gòu)資金的一致預(yù)期：AI產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度從年初的Sora模型，到年中的算力釋放，再到年末的應(yīng)用爆發(fā)，每一步都有機(jī)構(gòu)資金的積極交易支撐。

被動基金的爆發(fā)更直接——沾了高景氣主題的光。通信設(shè)備指數(shù)2025年漲超100%，國泰通信ETF能領(lǐng)跑，就是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金扎堆買了這個主題。但不管是主動的“集中持倉”還是被動的“主題布局”，能賺錢的核心都是“機(jī)構(gòu)資金在積極參與交易”。

就像股市里常說的“預(yù)期差”：你看到的是某只基金漲了200%，機(jī)構(gòu)看到的是AI產(chǎn)業(yè)鏈未來3年的增長；你看到的是通信ETF漲了120%，機(jī)構(gòu)看到的是5G應(yīng)用的爆發(fā)。而數(shù)據(jù)能幫你還原這種“預(yù)期差”——比如，當(dāng)市場還在爭論AI會不會回調(diào)時，AI標(biāo)的的“機(jī)構(gòu)庫存”（反映機(jī)構(gòu)資金活躍程度）一直在增加，這說明機(jī)構(gòu)資金根本沒走，還在買；當(dāng)通信主題開始漲時，通信ETF的機(jī)構(gòu)持倉比例一直在上升，這說明機(jī)構(gòu)資金在持續(xù)布局。

二、從大金融行情看：機(jī)構(gòu)庫存里的真機(jī)會

2024年的“9.24”大金融行情，其實(shí)早藏在機(jī)構(gòu)庫存的數(shù)據(jù)里。當(dāng)時有只概念股，大家都當(dāng)它是券商影子股，沒人想到它是最正宗的大金融概念。但數(shù)據(jù)不會說謊——這只股票的機(jī)構(gòu)庫存在市場低迷時，持續(xù)活躍了幾個月！

你想啊，市場越差，機(jī)構(gòu)越積極交易某只股票，這不就是“事出反常必有妖”嗎？后來這只股票漲得比很多券商股還多（看圖1）。再看它的交易行為數(shù)據(jù)圖（圖2），橙色的機(jī)構(gòu)庫存柱體一直都在，說明機(jī)構(gòu)資金一直在買這只股票——他們早就知道這只股票是正宗的大金融概念，而咱們普通人得等行情起來才反應(yīng)過來。

（圖1：某大金融概念股2024年行情啟動前的K線圖）

（圖2：某大金融概念股的機(jī)構(gòu)庫存數(shù)據(jù)圖，橙色柱體代表機(jī)構(gòu)資金活躍）

反過來，同概念的另一只股票就沒這么幸運(yùn)了。雖然股價(jià)也反彈了，但機(jī)構(gòu)庫存沒了（圖3）——說明機(jī)構(gòu)資金不再積極交易這只股票，結(jié)果沒幾天就崩了。這就是差距：機(jī)構(gòu)資金早就通過交易行為“投票”了，而咱們普通人得等股價(jià)跌了才知道“買錯了”。

（圖3：另一只大金融概念股的機(jī)構(gòu)庫存數(shù)據(jù)圖，橙色柱體消失）

三、普通投資者該怎么選：用數(shù)據(jù)分清假漲假跌

2025年的基金雙軌競賽，給普通投資者的最大啟示是：不要只看短期收益，要選“機(jī)構(gòu)資金認(rèn)可”的產(chǎn)品。

比如選主動基金，別光看2025年漲了多少——要看看基金經(jīng)理的持倉是不是集中在高景氣板塊，更要看看這些持倉標(biāo)的的機(jī)構(gòu)庫存是不是活躍。要是基金經(jīng)理的持倉標(biāo)的，機(jī)構(gòu)庫存一直在增加，說明機(jī)構(gòu)資金還在買，這只基金后續(xù)還有潛力；要是機(jī)構(gòu)庫存沒了，就算短期漲得好，也可能是“最后的狂歡”。

選被動基金更簡單——看主題的景氣度是不是持續(xù)。比如2025年的通信主題，機(jī)構(gòu)庫存一直在增加，說明機(jī)構(gòu)資金還在布局，買通信ETF就大概率能賺；要是某主題的機(jī)構(gòu)庫存沒了，就算指數(shù)漲了，也別碰——比如2025年下半年的新能源主題，機(jī)構(gòu)庫存持續(xù)減少，買新能源ETF的人大多虧了。

對直接買股票的投資者來說，更要盯著機(jī)構(gòu)庫存和色框數(shù)據(jù)：

• 紅色框里有機(jī)構(gòu)庫存：就算股價(jià)短期下跌，也可能是“假跌”——機(jī)構(gòu)資金還在買，后續(xù)肯定會漲回去（比如2025年的AI股，很多標(biāo)的調(diào)整時機(jī)構(gòu)庫存還在，后來都漲了）；

• 綠色框里沒機(jī)構(gòu)庫存：就算股價(jià)短期上漲，也可能是“假漲”——機(jī)構(gòu)資金沒參與，漲完就崩（比如很多蹭AI熱點(diǎn)的股票，機(jī)構(gòu)庫存沒了，漲完就跌）。

2025年的高收益，不代表2026年還能復(fù)制。業(yè)內(nèi)人士建議，2026年要“均衡配置”——別只押AI，還要關(guān)注順周期板塊（比如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益的行業(yè)，像消費(fèi)、基建）。

選主動基金，要看“長期穩(wěn)定性”：別光看2025年漲了多少，去看看基金經(jīng)理在2023~2024年熊市時的回撤控制——要是那兩年跌得少，說明他的策略更穩(wěn)，2026年就算市場波動，也不容易虧。
選被動基金，可以關(guān)注“景氣度改善的主題”：比如順周期ETF，要是某只順周期ETF的機(jī)構(gòu)庫存開始活躍，說明機(jī)構(gòu)資金在關(guān)注，這時候再買，比盲目押注更安全。

但核心還是“用數(shù)據(jù)驗(yàn)證”：不管是哪個板塊，先看機(jī)構(gòu)庫存是不是活躍，再看主題趨勢是不是持續(xù)。比如順周期板塊里的某只消費(fèi)股，要是機(jī)構(gòu)庫存開始增加，說明機(jī)構(gòu)資金在買，這時候再考慮布局，比瞎買更靠譜。

最后：跟著數(shù)據(jù)走，才是真聰明

2025年基金的雙軌爆發(fā)，本質(zhì)上是機(jī)構(gòu)資金在“深度研究”和“主題趨勢”兩個策略下的勝利。對普通投資者來說，不用糾結(jié)“選主動還是被動”——關(guān)鍵是用數(shù)據(jù)看懂機(jī)構(gòu)資金的交易行為。

機(jī)構(gòu)庫存反映的是機(jī)構(gòu)資金的活躍程度，色框數(shù)據(jù)能幫你分清假漲假跌，這些數(shù)據(jù)才是真正的“投資指南針”。2026年的市場，可能更考驗(yàn)“找數(shù)據(jù)、認(rèn)趨勢”的能力——而跟著數(shù)據(jù)走，才能在復(fù)雜的市場里抓住真機(jī)會。

記?。翰还苁琴I基金還是買股票，能賺錢的核心都是“跟上機(jī)構(gòu)資金的腳步”。用數(shù)據(jù)還原交易真相，你就能避開大多數(shù)陷阱，抓住屬于自己的機(jī)會。

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