最近萬科的債券展期這事，不少關(guān)注財(cái)經(jīng)的朋友都在聊——本來12月15日要到期的20億中票“22萬科MTN004”，從11月26日開始談?wù)蛊冢瑑奢啎?huì)議、三輪方案，結(jié)果12月22日（周一）的第二次持有人會(huì)議上，一年展期的方案還是沒通過。同意的只有3家機(jī)構(gòu)，有效表決權(quán)剛過400萬，支持率僅20.2%，連90%的通過線都沒挨著。反倒是寬限期延長(zhǎng)到30個(gè)交易日的方案，得了90.7%的支持——畢竟寬限期能給雙方更多時(shí)間談，但展期方案過不了，核心還是投資人“不認(rèn)”。

為啥投資人這么“油鹽不進(jìn)”？看看之前的案例就懂了：2023年碧桂園展期時(shí)，旗下“16碧園05”用了“本金展期三年+首付6%+增信”的方案，一下就過了；可萬科最初的方案是“本息全展期一年，沒有任何增信措施”，后來雖然加了利息和增信承諾，但還是沒解決投資人最關(guān)心的“錢怎么拿”——沒有首付、沒有分期，增信措施也沒明確到“具體資產(chǎn)”。用匯生國際黃立沖的話說，“現(xiàn)在市場(chǎng)認(rèn)的是現(xiàn)金和硬增信，不是背景和故事”——寬限期能過，是因?yàn)榻o了時(shí)間；展期過不了，是因?yàn)闆]給“實(shí)在的保障”。

牛市里的“拿不住”，病根在“看不懂”

其實(shí)股票市場(chǎng)里，很多股民也犯一樣的錯(cuò)——盯著股價(jià)的漲漲跌跌，卻沒看懂背后的“真實(shí)交易行為”。就說這輪從四月份開始的牛市吧，上證綜指漲了快1000點(diǎn)，漲幅超過20%，可根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，能跑贏指數(shù)的投資者不到四成。為啥？不是沒買到好股票，是“拿不住”好股票——要么追高買在震蕩的頂點(diǎn)，要么被洗盤洗在啟動(dòng)的前夜，根本沒看懂“對(duì)手盤”在干啥。

我有個(gè)做IT的朋友就吃過這虧：今年6月份買了只新能源股，一開始股價(jià)從18塊漲到25塊，他還跟我炫耀“選對(duì)了”。可到了7月中旬，股價(jià)突然連續(xù)跌了兩周，最多的時(shí)候跌到20塊以下，跌幅快18%。他怕得不行，趕緊割肉賣了——結(jié)果賣完沒三天，股價(jià)就開始反彈，到現(xiàn)在已經(jīng)漲到37塊，翻了快一倍。后來我?guī)退戳丝磾?shù)據(jù)，才發(fā)現(xiàn)那兩周的下跌根本不是“出貨”：當(dāng)時(shí)“主導(dǎo)動(dòng)能”出現(xiàn)了藍(lán)色的“回補(bǔ)”，同時(shí)“機(jī)構(gòu)庫存”一直保持活躍——這說明機(jī)構(gòu)在“補(bǔ)倉”，也就是典型的“震倉洗盤”，目的就是把跟風(fēng)的散戶洗出去，然后再漲?？伤⒅蓛r(jià)的跌幅，沒看懂背后的交易行為，直接割在最低點(diǎn)。

用數(shù)據(jù)扒開交易的“真面目”

對(duì)普通投資者來說，不用學(xué)什么“機(jī)構(gòu)思維”，也不用搞什么“復(fù)雜的宏觀分析”——咱們資金量小、信息少，最該關(guān)注的就是“走勢(shì)背后的真實(shí)交易”。一只股票要持續(xù)上漲，必須解決兩個(gè)問題：一是把跟風(fēng)盤洗出去，不然他們一拋，行情就斷；二是把套牢盤洗出去，不然他們解套就賣，也會(huì)拖累漲幅。所以機(jī)構(gòu)在拉升前，一定會(huì)故意制造震蕩，比如巨陰下跌、連續(xù)調(diào)整，讓你覺得“行情結(jié)束了”，然后乖乖賣票——可你要是能看懂他們的交易行為，就不會(huì)上當(dāng)。

比如這只股票（看圖1），回頭看股價(jià)從20塊漲到50塊，可中間經(jīng)歷了三次大震蕩：第一次跌了15%，第二次跌了12%，第三次跌了18%。當(dāng)時(shí)有多少人能拿??？我敢說沒幾個(gè)——畢竟看著賬戶每天虧，誰不慌？

（圖1：某新能源股震蕩走勢(shì)）

可要是用數(shù)據(jù)一看（看圖2），就明白咋回事了：圖里有兩組關(guān)鍵數(shù)據(jù)：
一組是紅黃藍(lán)綠四種顏色的“主導(dǎo)動(dòng)能”，反映的是做多、回吐、做空、回補(bǔ)四種交易行為；
另一組是橙色的“機(jī)構(gòu)庫存”，反映的是機(jī)構(gòu)資金的活躍程度。

當(dāng)“主導(dǎo)動(dòng)能”出現(xiàn)藍(lán)色的“回補(bǔ)”，同時(shí)“機(jī)構(gòu)庫存”保持活躍的時(shí)候，說明機(jī)構(gòu)在“補(bǔ)倉”——這就是“震倉洗盤”的信號(hào)，目的就是把跟風(fēng)的散戶洗出去，然后再漲。

（圖2：某新能源股交易行為數(shù)據(jù)）

再看這張圖（看圖3），我故意把K線藏起來，只看數(shù)據(jù)——是不是更清楚？藍(lán)色的回補(bǔ)和橙色的機(jī)構(gòu)庫存一起出現(xiàn)，就是機(jī)構(gòu)在震倉。這時(shí)候你要是看懂了，不僅不會(huì)賣，反而可以多留意——畢竟機(jī)構(gòu)花力氣洗盤，肯定是想后面漲得更穩(wěn)。

（圖3：隱藏K線后的交易行為數(shù)據(jù)）

牛市里的“穩(wěn)”，來自“看對(duì)了再拿”

其實(shí)不是找不到好股票，是很多人“拿不住”好股票。就像萬科的展期方案，沒看懂投資人要“現(xiàn)金和硬增信”，所以沒通過；股票里，沒看懂機(jī)構(gòu)的“震倉行為”，所以拿不住?，F(xiàn)在市場(chǎng)不管是債券還是股票，都認(rèn)“真實(shí)的東西”——債券認(rèn)現(xiàn)金和增信，股票認(rèn)“真實(shí)的交易行為”。

對(duì)我們普通股民來說，不用羨慕機(jī)構(gòu)有多少資源，只要學(xué)會(huì)用數(shù)據(jù)還原交易的“真相”，就能不被表面的漲跌騙。比如：

• 看“主導(dǎo)動(dòng)能”：如果出現(xiàn)藍(lán)色的“回補(bǔ)”，說明有資金在補(bǔ)倉；

• 看“機(jī)構(gòu)庫存”：如果橙色柱體持續(xù)活躍，說明機(jī)構(gòu)資金在積極參與交易；

• 當(dāng)兩者同時(shí)出現(xiàn)，就是“震倉洗盤”的信號(hào)——這時(shí)候不用慌，反而可以多留意。

再舉個(gè)例子：今年9月份有只半導(dǎo)體股，股價(jià)連續(xù)跌了10天，跌幅超過20%。當(dāng)時(shí)很多人都在股吧里罵“垃圾股”，可我看數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，“主導(dǎo)動(dòng)能”是藍(lán)色的回補(bǔ)，“機(jī)構(gòu)庫存”也沒斷——這說明機(jī)構(gòu)在震倉。后來我建議朋友多留意，結(jié)果沒過兩周，股價(jià)就從32塊反彈到43塊，現(xiàn)在已經(jīng)漲到54塊，漲了35%。

最后想說：投資的本質(zhì)是“看對(duì)了，拿住了”

其實(shí)投資里最怕的就是“糊里糊涂”——買的時(shí)候不知道為啥買，賣的時(shí)候不知道為啥賣。用數(shù)據(jù)把交易的“真面目”扒開，才能在牛市里拿住該拿的，賺該賺的。就像萬科的展期事件告訴我們的：市場(chǎng)不認(rèn)“畫餅”，只認(rèn)“實(shí)在的東西”；股票里，市場(chǎng)也不認(rèn)“表面的漲跌”，只認(rèn)“真實(shí)的交易行為”。

牛市里機(jī)會(huì)多，但陷阱也多。不用急著追漲殺跌，先學(xué)會(huì)“看懂交易”——用數(shù)據(jù)還原真相，才能不被震蕩嚇跑，不被漲幅沖昏頭。畢竟投資的本質(zhì)，就是“看對(duì)了，拿住了”。

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