2025年，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈行業(yè)迎來(lái)前所未有的震蕩期，從乳業(yè)、食品加工到農(nóng)牧養(yǎng)殖，多個(gè)細(xì)分賽道上演“大洗牌”。

曾經(jīng)的行業(yè)龍頭、老牌企業(yè)接連陷入困境：有的因跨界擴(kuò)張耗盡資金鏈，有的因治理缺失陷入股權(quán)混亂，有的為續(xù)命鋌而走險(xiǎn)觸碰法律紅線。

跨界盲目擴(kuò)張，主業(yè)根基崩塌

在資本積累到一定階段后，盲目跨界追逐熱點(diǎn)賽道，成為不少供應(yīng)鏈企業(yè)的“致命傷”。

“水牛奶第一股”皇氏集團(tuán)的隕落頗具代表性。2025年3月，因未按規(guī)定披露多項(xiàng)重大合同事項(xiàng)，皇氏集團(tuán)及相關(guān)高管被監(jiān)管部門(mén)合計(jì)罰款約1050萬(wàn)元，成為近年來(lái)乳業(yè)上市公司中較為典型的信息披露違規(guī)案例。

據(jù)深交所公告顯示，根據(jù)公司披露的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，皇氏集團(tuán)及部分控股子公司近年來(lái)涉及多起訴訟和仲裁事項(xiàng)，相關(guān)金額已對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成一定壓力。，財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)一步加劇。

回溯發(fā)展歷程，皇氏集團(tuán)的跨界之路充滿激進(jìn)色彩，2014年斥資6.83億元收購(gòu)御嘉影視進(jìn)軍影視業(yè)，2015年7.8億元并購(gòu)盛世驕陽(yáng)涉足傳媒。

2022年，公司曾披露擬布局新能源及光伏相關(guān)業(yè)務(wù)，但相關(guān)投資計(jì)劃仍處于規(guī)劃階段，尚未形成穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)。

但多元跨界并未形成協(xié)同效應(yīng)，反而導(dǎo)致資源分散，2024年公司凈虧損超6億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

無(wú)獨(dú)有偶“玉米油第一股”西王食品也因戰(zhàn)略搖擺陷入困境，2022年以來(lái)植物油主業(yè)營(yíng)收持續(xù)下滑，2024年縮水21%，歸母凈利潤(rùn)虧損4.44億元，控股股東股份兩次被拍賣(mài)，持股比例從28.91%降至18.72%。

決策風(fēng)險(xiǎn)放大

公司治理體系的缺失，往往會(huì)讓企業(yè)在危機(jī)中雪上加霜。

2025年，ST加加股權(quán)結(jié)構(gòu)持續(xù)分散，第一、第二大股東持股比例接近，公司控制權(quán)穩(wěn)定性受到市場(chǎng)關(guān)注。

第一大股東中國(guó)東方與第二大股東卓越投資持股比例接近，其他股東分散，形成治理“懸浮”局面。

這家2012年上市、市值曾超百億的調(diào)味品企業(yè)，衰敗根源在于創(chuàng)始人楊振的個(gè)人決策失誤。

上市后楊振沉迷跨界投資，導(dǎo)致債務(wù)纏身，2024年其家族所持42.29%股份被司法輪候凍結(jié)至2027年，本人及妻兒被列入失信被執(zhí)行人名單，執(zhí)行總金額達(dá)46.38億元。

家族式治理的弊端在老牌企業(yè)中更為凸顯。

上市后，控股股東曾主導(dǎo)多項(xiàng)跨界投資，其中包括涉足遠(yuǎn)洋捕撈業(yè)務(wù)，但相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，給公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來(lái)較大壓力。

近年來(lái)，部分區(qū)域性食品企業(yè)在擴(kuò)張過(guò)程中遭遇資金鏈壓力。公開(kāi)信息顯示，河南福潤(rùn)食品在經(jīng)營(yíng)調(diào)整期內(nèi)出現(xiàn)管理層變動(dòng)及生產(chǎn)收縮情況。

業(yè)內(nèi)分析指出，缺乏有效監(jiān)督的家族決策，容易忽視市場(chǎng)變化，在渠道變革、戰(zhàn)略調(diào)整上反應(yīng)遲緩，最終被行業(yè)淘汰。

逆周期“失血”加速

現(xiàn)金流是企業(yè)的“生命線”，尤其在行業(yè)下行周期，重資產(chǎn)模式的現(xiàn)金流壓力更為致命。

根據(jù)公開(kāi)司法判決信息，內(nèi)蒙古一涉農(nóng)企業(yè)負(fù)責(zé)人曾因通過(guò)虛假質(zhì)押方式騙取銀行貸款，被依法判處重刑，案件反映出部分重資產(chǎn)畜牧企業(yè)在行業(yè)下行期面臨的極端風(fēng)險(xiǎn)。

這家依托地域畜牧資源的企業(yè)，因“采購(gòu)-屠宰-銷售”的重資產(chǎn)流程，在牛羊肉收購(gòu)?fù)拘璐罅繅|資，2021-2022年持續(xù)虧損5700多萬(wàn)元后，不得不通過(guò)高價(jià)收購(gòu)、低價(jià)拋售續(xù)命，最終鋌而走險(xiǎn)造假騙貸。

全產(chǎn)業(yè)鏈模式在逆周期下的風(fēng)險(xiǎn)同樣顯著。

天潤(rùn)乳業(yè)雖主動(dòng)調(diào)整應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流壓力，2025年淘汰1.29萬(wàn)頭低產(chǎn)?？s減成本，但前三季度仍出現(xiàn)近十年首次虧損，凈利潤(rùn)-0.12億元，疆外市場(chǎng)營(yíng)收同比下滑12.9%，跨區(qū)域物流成本高企與市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)的雙重壓力難以緩解。

在信息透明的時(shí)代，品牌信任的崩塌往往不可逆。

2025年前三季度，千禾味業(yè)營(yíng)收同比下降13.17%，歸母凈利潤(rùn)下降26.13%，董事長(zhǎng)伍超群坦言品牌恢復(fù)期需10-12個(gè)月。

隨著減鹽、有機(jī)等新需求涌現(xiàn)，“零添加”的差異化優(yōu)勢(shì)逐漸弱化，信任危機(jī)進(jìn)一步放大了企業(yè)的發(fā)展壓力。