哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析新城控股創(chuàng)始人26歲女兒王凱莉如何一年內(nèi)用潮玩完成資本三級(jí)跳。

新城控股這個(gè)家族，最近又有新動(dòng)作了。2019年王曉松臨危受命接任董事長，用了幾年時(shí)間把新城控股從危機(jī)中拉了回來?，F(xiàn)在，他26歲的妹妹王凱莉也開始在資本市場嶄露頭角了，不過她選的路跟哥哥完全不一樣。

這筆交易落地后，王凱莉在一年內(nèi)完成了"創(chuàng)業(yè)、開店、登陸資本市場"三個(gè)連貫動(dòng)作。她主導(dǎo)的這次小額并購，給新城系的商業(yè)版圖加了一條新的資本通道，而且是從潮玩業(yè)態(tài)延伸出來的。

中國新零售供應(yīng)鏈這家公司其實(shí)不算熱門資產(chǎn)。2019年在港交所主板上市，主要做新加坡本地的土木工程、樓宇工程和物業(yè)租賃這些業(yè)務(wù)。原來的控股股東Alpine Treasure Limited去年接盤的時(shí)候，花了大約1億港元買下75%的股份。

這筆2億多港元的收購錢從哪來的？中國新零售供應(yīng)鏈的公告說得很清楚，來自萬疆資本的內(nèi)部資源，不涉及外部融資。內(nèi)部資源主要是王凱莉作為Hua Sheng信托受益人分到的權(quán)益。這個(gè)信托是王振華早年設(shè)立的，專門用來管理家族成員的資產(chǎn)。

說白了，這筆錢來自王振華設(shè)立的家族信托。這個(gè)信托持有新城發(fā)展、新城悅服務(wù)等港股公司的控制性權(quán)益，是新城系在資本市場的重要支撐。

江蘇新啟投資是江蘇新城實(shí)業(yè)集團(tuán)的全資子公司，后者正是王振華控制的新城系老牌實(shí)體資產(chǎn)。從一開始，米塔集就跟王振華的家族資產(chǎn)緊緊綁在一起。

從合同主體上看，承租方從一家注冊在上海、股東結(jié)構(gòu)帶著明顯家族色彩的公司，變成了港股上市公司中國新零售供應(yīng)鏈的子公司。

對消費(fèi)者來說，門頭沒變，貨架上還是那些潮玩和配飾。但在資產(chǎn)層面，一個(gè)家族新項(xiàng)目通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和租賃重簽的組合拳，被裝進(jìn)了已經(jīng)在港股上市的殼里。物業(yè)租金、管理費(fèi)用、門店?duì)I收這些數(shù)據(jù)，以后都會(huì)出現(xiàn)在中國新零售的財(cái)報(bào)里。這也給中國新零售打造新消費(fèi)故事提供了基礎(chǔ)。

米塔集從一開始就不是白手起家，而是站在家族現(xiàn)有資源之上。特別是在渠道和空間這塊，跟吾悅廣場的關(guān)系很微妙。

新城控股截至2024年底，在全國開業(yè)的吾悅廣場項(xiàng)目超過100座，全年實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)營收入約128.08億元，是新城控股目前經(jīng)營中比較穩(wěn)定的收入來源之一。

米塔集主要就布局在新城控股自有的商場體系里。這讓它在有天然入口優(yōu)勢的同時(shí)，在家族分工上也有了獨(dú)當(dāng)一面的可能。

王曉松2019年接替父親王振華當(dāng)上新城控股董事長后，通過集中賣項(xiàng)目、控制拿地、收縮規(guī)模這些操作，幫公司度過了行業(yè)壓力最大的那幾年。商業(yè)運(yùn)營收入從以前的幾十億元提升到百億元規(guī)模，逐步成為業(yè)績中的重要支撐板塊。

在這個(gè)基礎(chǔ)上，妹妹王凱莉選的不是直接進(jìn)入地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)，而是圍繞消費(fèi)和IP試新方向。這一系列操作，是不是想把新業(yè)務(wù)的增量跟家族在資本市場的既有布局連接起來，現(xiàn)在還不好說。

但對新城系來說，王凱莉這樣的探索確實(shí)有好處。一是米塔集在吾悅廣場擴(kuò)張，可以豐富自有商場的品牌結(jié)構(gòu)，吸引年輕客戶。

二是中國新零售如果借助米塔集這些新消費(fèi)業(yè)務(wù)改善業(yè)績結(jié)構(gòu)，家族在資本市場的關(guān)注點(diǎn)，就不再只圍繞地產(chǎn)和物業(yè)管理了。

潮玩行業(yè)這兩年吸引了大量資金和創(chuàng)業(yè)者，除了頭部公司，中腰部品牌、集合店和設(shè)計(jì)師IP不斷冒出來。米塔集選在這個(gè)階段利用吾悅廣場的渠道優(yōu)勢入場，雖然算后發(fā)，但有希望快速做大規(guī)模。

對中國新零售供應(yīng)鏈來說，這次收購和資產(chǎn)注入，把原本比較單一的建筑服務(wù)業(yè)務(wù)，拉到了建筑加消費(fèi)的組合里。以后它在年報(bào)里怎么強(qiáng)調(diào)新消費(fèi)方向，會(huì)不會(huì)繼續(xù)并購或者孵化更多跟線下場景相關(guān)的品牌，都值得關(guān)注。

過去幾年，新城控股最重要的任務(wù)就是保持穩(wěn)健。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收縮已經(jīng)是沒辦法逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)實(shí)了，商業(yè)運(yùn)營逐漸在集團(tuán)里挑起大梁。

在這樣的背景下，家族通過信托給王凱莉分配權(quán)益，由萬疆資本出面收購中國新零售供應(yīng)鏈，再把米塔集這個(gè)新消費(fèi)項(xiàng)目注入上市公司，打出了一套組合拳。

第一步，把部分家族金融資產(chǎn)從信托中的集中持股，轉(zhuǎn)換成對另一家港股公司的控制權(quán)。對Hua Sheng信托來說，資產(chǎn)還在家族控制之下，只是從持有新城發(fā)展、新城悅服務(wù)的股份，增加成持有中國新零售供應(yīng)鏈的控股權(quán)。

第三步，新城控股通過吾悅廣場給米塔集提供場地和運(yùn)營服務(wù)，米塔集向中國新零售貢獻(xiàn)新消費(fèi)業(yè)務(wù)，中國新零售就有望在財(cái)報(bào)里呈現(xiàn)潮玩跟建筑服務(wù)并存的業(yè)務(wù)組合。不過值得注意的是，三者在法律上各自獨(dú)立。

對王凱莉來說，她沒有直接接手新城控股的地產(chǎn)主業(yè)，而是從潮玩和IP入手。但中國新零售供應(yīng)鏈的收益結(jié)構(gòu)能不能隨之發(fā)生明顯改變，又能不能形成媲美行業(yè)頭部的IP、客流和業(yè)績，將決定這一系列布局的長期價(jià)值和最終成色。

從目前的情況看，王凱莉的米塔集還處在起步階段。雖然有吾悅廣場的渠道支持，但潮玩市場競爭激烈，泡泡瑪特、52TOYS這些頭部品牌已經(jīng)占據(jù)了大部分市場份額。米塔集能不能在競爭中站穩(wěn)腳跟，能不能孵化出有影響力的自有IP，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

另一方面，中國新零售供應(yīng)鏈原本的主業(yè)是建筑服務(wù)，跟新消費(fèi)業(yè)態(tài)差別很大。如何整合兩塊業(yè)務(wù)，如何在財(cái)報(bào)里講好新消費(fèi)的故事，如何說服資本市場接受這個(gè)轉(zhuǎn)型，都是擺在王凱莉面前的實(shí)際問題。