哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析新城控股創(chuàng)始人26歲女兒王凱莉如何一年內(nèi)用潮玩完成資本三級跳。

新城控股這個家族，最近又有新動作了。2019年王曉松臨危受命接任董事長，用了幾年時間把新城控股從危機中拉了回來?，F(xiàn)在，他26歲的妹妹王凱莉也開始在資本市場嶄露頭角了，不過她選的路跟哥哥完全不一樣。

這筆交易落地后，王凱莉在一年內(nèi)完成了"創(chuàng)業(yè)、開店、登陸資本市場"三個連貫動作。她主導的這次小額并購，給新城系的商業(yè)版圖加了一條新的資本通道，而且是從潮玩業(yè)態(tài)延伸出來的。

中國新零售供應鏈這家公司其實不算熱門資產(chǎn)。2019年在港交所主板上市，主要做新加坡本地的土木工程、樓宇工程和物業(yè)租賃這些業(yè)務。原來的控股股東Alpine Treasure Limited去年接盤的時候，花了大約1億港元買下75%的股份。

這筆2億多港元的收購錢從哪來的？中國新零售供應鏈的公告說得很清楚，來自萬疆資本的內(nèi)部資源，不涉及外部融資。內(nèi)部資源主要是王凱莉作為Hua Sheng信托受益人分到的權益。這個信托是王振華早年設立的，專門用來管理家族成員的資產(chǎn)。

說白了，這筆錢來自王振華設立的家族信托。這個信托持有新城發(fā)展、新城悅服務等港股公司的控制性權益，是新城系在資本市場的重要支撐。

江蘇新啟投資是江蘇新城實業(yè)集團的全資子公司，后者正是王振華控制的新城系老牌實體資產(chǎn)。從一開始，米塔集就跟王振華的家族資產(chǎn)緊緊綁在一起。

從合同主體上看，承租方從一家注冊在上海、股東結構帶著明顯家族色彩的公司，變成了港股上市公司中國新零售供應鏈的子公司。

對消費者來說，門頭沒變，貨架上還是那些潮玩和配飾。但在資產(chǎn)層面，一個家族新項目通過股權轉(zhuǎn)讓和租賃重簽的組合拳，被裝進了已經(jīng)在港股上市的殼里。物業(yè)租金、管理費用、門店營收這些數(shù)據(jù)，以后都會出現(xiàn)在中國新零售的財報里。這也給中國新零售打造新消費故事提供了基礎。

米塔集從一開始就不是白手起家，而是站在家族現(xiàn)有資源之上。特別是在渠道和空間這塊，跟吾悅廣場的關系很微妙。

新城控股截至2024年底，在全國開業(yè)的吾悅廣場項目超過100座，全年實現(xiàn)商業(yè)運營收入約128.08億元，是新城控股目前經(jīng)營中比較穩(wěn)定的收入來源之一。

米塔集主要就布局在新城控股自有的商場體系里。這讓它在有天然入口優(yōu)勢的同時，在家族分工上也有了獨當一面的可能。

王曉松2019年接替父親王振華當上新城控股董事長后，通過集中賣項目、控制拿地、收縮規(guī)模這些操作，幫公司度過了行業(yè)壓力最大的那幾年。商業(yè)運營收入從以前的幾十億元提升到百億元規(guī)模，逐步成為業(yè)績中的重要支撐板塊。

在這個基礎上，妹妹王凱莉選的不是直接進入地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)，而是圍繞消費和IP試新方向。這一系列操作，是不是想把新業(yè)務的增量跟家族在資本市場的既有布局連接起來，現(xiàn)在還不好說。

但對新城系來說，王凱莉這樣的探索確實有好處。一是米塔集在吾悅廣場擴張，可以豐富自有商場的品牌結構，吸引年輕客戶。

二是中國新零售如果借助米塔集這些新消費業(yè)務改善業(yè)績結構，家族在資本市場的關注點，就不再只圍繞地產(chǎn)和物業(yè)管理了。

潮玩行業(yè)這兩年吸引了大量資金和創(chuàng)業(yè)者，除了頭部公司，中腰部品牌、集合店和設計師IP不斷冒出來。米塔集選在這個階段利用吾悅廣場的渠道優(yōu)勢入場，雖然算后發(fā)，但有希望快速做大規(guī)模。

對中國新零售供應鏈來說，這次收購和資產(chǎn)注入，把原本比較單一的建筑服務業(yè)務，拉到了建筑加消費的組合里。以后它在年報里怎么強調(diào)新消費方向，會不會繼續(xù)并購或者孵化更多跟線下場景相關的品牌，都值得關注。

過去幾年，新城控股最重要的任務就是保持穩(wěn)健。房地產(chǎn)業(yè)務收縮已經(jīng)是沒辦法逆轉(zhuǎn)的現(xiàn)實了，商業(yè)運營逐漸在集團里挑起大梁。

在這樣的背景下，家族通過信托給王凱莉分配權益，由萬疆資本出面收購中國新零售供應鏈，再把米塔集這個新消費項目注入上市公司，打出了一套組合拳。

第一步，把部分家族金融資產(chǎn)從信托中的集中持股，轉(zhuǎn)換成對另一家港股公司的控制權。對Hua Sheng信托來說，資產(chǎn)還在家族控制之下，只是從持有新城發(fā)展、新城悅服務的股份，增加成持有中國新零售供應鏈的控股權。

第三步，新城控股通過吾悅廣場給米塔集提供場地和運營服務，米塔集向中國新零售貢獻新消費業(yè)務，中國新零售就有望在財報里呈現(xiàn)潮玩跟建筑服務并存的業(yè)務組合。不過值得注意的是，三者在法律上各自獨立。

對王凱莉來說，她沒有直接接手新城控股的地產(chǎn)主業(yè)，而是從潮玩和IP入手。但中國新零售供應鏈的收益結構能不能隨之發(fā)生明顯改變，又能不能形成媲美行業(yè)頭部的IP、客流和業(yè)績，將決定這一系列布局的長期價值和最終成色。

從目前的情況看，王凱莉的米塔集還處在起步階段。雖然有吾悅廣場的渠道支持，但潮玩市場競爭激烈，泡泡瑪特、52TOYS這些頭部品牌已經(jīng)占據(jù)了大部分市場份額。米塔集能不能在競爭中站穩(wěn)腳跟，能不能孵化出有影響力的自有IP，還需要時間驗證。

另一方面，中國新零售供應鏈原本的主業(yè)是建筑服務，跟新消費業(yè)態(tài)差別很大。如何整合兩塊業(yè)務，如何在財報里講好新消費的故事，如何說服資本市場接受這個轉(zhuǎn)型，都是擺在王凱莉面前的實際問題。