年內(nèi)第19次出手，奶粉巨頭中國(guó)飛鶴的理財(cái)版圖再添一筆。12月16日，飛鶴披露公告，旗下全資附屬公司斥資7億元，認(rèn)購(gòu)中信銀行一款非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品。這款產(chǎn)品聚焦固定收益類資產(chǎn)，預(yù)期年化收益率落在2.40%-2.90%區(qū)間，鎖定期長(zhǎng)達(dá)一年。至此，這家素有“奶粉一哥”之稱的企業(yè)，2025年投向理財(cái)市場(chǎng)的資金規(guī)模正式突破40億元大關(guān)。

這并非飛鶴首次大手筆布局理財(cái)。回溯今年的動(dòng)作，其理財(cái)節(jié)奏堪稱密集。僅12月上旬，飛鶴就曾拿出3億元資金，分兩筆認(rèn)購(gòu)浦發(fā)銀行的兩款同期限理財(cái)產(chǎn)品；11月末，同樣是浦發(fā)銀行的兩款產(chǎn)品，再度吸引飛鶴投入3億元。從合作機(jī)構(gòu)來(lái)看，除了中信、浦發(fā)，建設(shè)銀行等國(guó)有大行也在其合作名單之列，理財(cái)標(biāo)的則清一色鎖定低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類資產(chǎn)。

據(jù)公告數(shù)據(jù)，截至此次中信銀行產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)?fù)瓿?，飛鶴在中信銀行未到期的理財(cái)及結(jié)構(gòu)性存款本金合計(jì)22億元，而在浦發(fā)銀行的同類未到期產(chǎn)品規(guī)模更高達(dá)28億元。大規(guī)模、高頻率的理財(cái)動(dòng)作，勾勒出這家奶粉龍頭的資金配置偏好——在確保流動(dòng)性的前提下，追求穩(wěn)健的資金增值。

對(duì)于理財(cái)行為，飛鶴在公告中給出了明確的解釋。公司表示，相關(guān)投資均是在保障日常營(yíng)運(yùn)、股東分紅等核心資金需求的基礎(chǔ)上，對(duì)階段性閑置資金進(jìn)行的合理運(yùn)作。相較于活期儲(chǔ)蓄或定期存款，這類低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品能帶來(lái)更可觀的收益，符合公司及全體股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

透過(guò)理財(cái)?shù)摹按笫止P”，市場(chǎng)更關(guān)注其背后的現(xiàn)金儲(chǔ)備與業(yè)績(jī)壓力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，飛鶴手握的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物高達(dá)64.8億元，充沛的現(xiàn)金流為其理財(cái)布局提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。但與之形成鮮明對(duì)比的，是核心主業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能的顯著放緩。

作為曾經(jīng)的奶粉行業(yè)增長(zhǎng)標(biāo)桿，飛鶴的業(yè)績(jī)表現(xiàn)牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.5億元，同比下滑9.36%；凈利潤(rùn)更是大幅縮水46.66%，僅錄得10.3億元。這份成績(jī)單，創(chuàng)下了自2019年以來(lái)的半年度業(yè)績(jī)新低，也讓市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景打上了問(wèn)號(hào)。

業(yè)績(jī)承壓的背后，是整個(gè)奶粉行業(yè)的結(jié)構(gòu)性變局。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)新生兒數(shù)量持續(xù)處于低位，直接導(dǎo)致嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向存量博弈，甚至步入縮量競(jìng)爭(zhēng)階段。在這樣的行業(yè)背景下，奶粉企業(yè)傳統(tǒng)的營(yíng)銷投放、產(chǎn)能擴(kuò)張等增長(zhǎng)手段，邊際效益正不斷遞減。對(duì)于飛鶴而言，在主業(yè)增長(zhǎng)遭遇瓶頸的當(dāng)下，將大量閑置資金投入低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)，成為提升資金使用效率的權(quán)宜之計(jì)。

為了穩(wěn)定市場(chǎng)信心，飛鶴也在同步推進(jìn)股份回購(gòu)計(jì)劃。12月12日，公司宣布在港交所回購(gòu)超565萬(wàn)股股份。據(jù)統(tǒng)計(jì)，飛鶴已累計(jì)回購(gòu)股份超2.36億股，累計(jì)回購(gòu)金額突破9億港元。此前在中期業(yè)績(jī)預(yù)告中，飛鶴曾拋出重磅計(jì)劃，擬動(dòng)用不低于10億元資金，啟動(dòng)最高比例達(dá)總股本10%的股份回購(gòu)。

市場(chǎng)用腳投票的結(jié)果，卻難言樂(lè)觀。截至12月17日港股收盤，中國(guó)飛鶴股價(jià)報(bào)4.03港元/股，單日微跌0.98%，總市值定格在355.89億港元。相較于巔峰時(shí)期的市值表現(xiàn)，如今的股價(jià)已處于相對(duì)低位。

從行業(yè)龍頭到理財(cái)?？?，飛鶴的轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)。手握超60億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，如何在存量競(jìng)爭(zhēng)的奶粉市場(chǎng)中找到新的增長(zhǎng)引擎，而非依賴?yán)碡?cái)收益“錦上添花”，成為擺在飛鶴面前的核心課題。是加碼研發(fā)推出高端新品，還是拓展成人奶粉、營(yíng)養(yǎng)品等第二曲線，亦或是布局海外市場(chǎng)尋找新空間，這些選擇都將決定這家奶粉巨頭的未來(lái)走向。

對(duì)于整個(gè)奶粉行業(yè)而言，飛鶴的境遇并非孤例。在新生兒數(shù)量下滑的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，如何突破增長(zhǎng)天花板，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張到價(jià)值增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型，是所有奶粉企業(yè)都需要思考的時(shí)代命題。