明年一季度地方計劃發(fā)債超萬億

截至12月22日，根據(jù)梳理，至少有四川、江蘇、江西、貴州等14個省市（自治區(qū)、直轄市、計劃單列市）已經(jīng)公開了明年一季度或1月當?shù)卣畟l(fā)行計劃，累計發(fā)行規(guī)模近1.2萬億元。隨著后續(xù)更多地方披露明年發(fā)債計劃，這一發(fā)債規(guī)模會更大。

按照全國人大常委會授權，提前下達地方的新增債務限額，必須控制在當年新增地方政府債務限額的60%以內(nèi)。2025年新增地方政府債務限額為5.2萬億元，這意味著財政部提前下達2026年地方債務限額將不能超過3.12萬億元。從已有14個地方發(fā)債計劃來看，總體上再融資債券發(fā)行規(guī)模更大。（第一財經(jīng)）

｜點評｜財政靠前發(fā)力，對沖經(jīng)濟波動風險，是近年我國宏觀政策的重要思路。明年是“十五五”開局之年，財政資金提前謀劃和下達，給了地方和項目更多準備時間。目前發(fā)行規(guī)模較大的再融資債券，主要用于地方政府“借新還舊”，緩解流動性壓力。此前中央將地方化債擺在了經(jīng)濟金融工作的突出位置，地方政府活力恢復，清還拖欠企業(yè)賬款，能夠帶動整個經(jīng)濟鏈條的暢通。

與此同時，社會總需求不足依然是當前經(jīng)濟面臨的核心挑戰(zhàn)。地方發(fā)行新債投向新基建、民生等重點項目，有助于拉動上下游產(chǎn)業(yè)，提振需求。財政靠前安排，也能夠確保政策效果盡早釋放，穩(wěn)定全年預期。

住建部表示將著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場

12月23日，全國住房城鄉(xiāng)建設工作會議落幕。會議指出，2026年，要著力抓好4方面工作。推進現(xiàn)代化人民城市建設，高質(zhì)量開展城市更新，高效能推進城市治理，高標準建設文明城市，高水平推動城鄉(xiāng)融合發(fā)展。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，進一步發(fā)揮房地產(chǎn)項目“白名單”制度作用，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

會議提出，加快建筑業(yè)提質(zhì)升級，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，規(guī)范建筑市場秩序，強化現(xiàn)場監(jiān)督管理。夯實高質(zhì)量發(fā)展基礎支撐，提升法治建設水平，完善標準體系，加快推出一批工作急需的工程建設標準。（中國建設報）

｜點評｜國內(nèi)房地產(chǎn)市場正在面臨從“有沒有”到“好不好”的重大轉(zhuǎn)型，市場需求的變化對房地產(chǎn)行業(yè)提出了新的要求，會議從多角度為行業(yè)提供了指導方向。會議從源頭出發(fā)，將控制增量，改善市場供需狀況，作為穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的首要任務。繼續(xù)實施房地產(chǎn)收儲、房地產(chǎn)項目“白名單”等支持房企的政策，盡可能減輕現(xiàn)存房企的經(jīng)營壓力，減少房企非理性拋售的情況，穩(wěn)定市場價格。

穩(wěn)定房地產(chǎn)市場是近年多部門協(xié)同推進的重點工作，目前市場尚未完全實現(xiàn)止跌企穩(wěn)。從中長期看，推行現(xiàn)房銷售制度，提升行業(yè)準入門檻，降低房企資金周轉(zhuǎn)速度，將有助于行業(yè)回歸真實需求下的健康發(fā)展。

調(diào)查顯示8%企業(yè)正式推行“強制下班”

12月23日消息，智聯(lián)招聘近日發(fā)布的《2025雇傭關系趨勢報告》調(diào)查顯示，“反內(nèi)卷”已經(jīng)成為職場新共識，78%職場人會因內(nèi)卷跳槽，其中31.5%表示“更傾向于尋找工作節(jié)奏更健康的企業(yè)”。國內(nèi)8.4%的公司已正式推行“強行下班”制度，50.8%的企業(yè)秉持“不強制也不鼓勵加班”的中性態(tài)度，另有40.8%的企業(yè)仍保留提倡加班的文化導向。

今年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》，要求對各單位休息休假制度執(zhí)行情況的常態(tài)化監(jiān)督，依法保障勞動者休息休假權益，不得違法延長勞動者工作時間。（第一財經(jīng)）

｜點評｜加班并不代表會產(chǎn)出更多價值，過度依靠延長工時來競爭，反而可能導致員工疲勞、效率下降，造成無效的資源消耗。在促進消費、擴大內(nèi)需的國家戰(zhàn)略下，員工擁有更多可自主支配的非工作時間，也更有可能進行休閑、娛樂、教育等消費?，F(xiàn)階段，越來越多打工人“反內(nèi)卷”意識加強，推動企業(yè)轉(zhuǎn)變，是一個積極信號。需要警惕的是，如果公司管理制度沒有同步調(diào)整，“強制下班”也可能演變?yōu)閷⒐ぷ鲙Щ丶业碾[形加班。

從調(diào)查數(shù)據(jù)來看，目前試點強制下班的企業(yè)還是少數(shù)。若行業(yè)整體仍處于加班競賽，實行企業(yè)可能會在短期內(nèi)面臨壓力，推動職場“反內(nèi)卷”還需要更廣泛的參與。

快手被黑產(chǎn)攻擊后沖上蘋果免費榜第二

12月23日，港股開盤，快手股價直線下跌。股價62.9港元，跌5.7%。周二午間，快手在港交所公告稱，公司快手應用的直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到網(wǎng)絡攻擊，公司已第一時間啟動應急預案，經(jīng)全力處置與系統(tǒng)修復，快手應用的直播功能已逐步恢復正常服務。

公告稱，快手應用的其他服務未受影響。已就上述事宜向公安機關報警并向相關部門報告，并將視情況采取其他適當?shù)姆裳a救措施。據(jù)悉，22日22:00至23:30，快手平臺上的違規(guī)直播情況達高峰；23日00:15左右，快手強制關閉直播功能，部分賬號被封禁。事件發(fā)酵后，快手一度沖至蘋果AppStore免費App下載榜第二。（綜合第一財經(jīng)）

｜點評｜快手遭到黑灰產(chǎn)攻擊后在網(wǎng)絡中引起軒然大波，不光是直播內(nèi)容違規(guī)，事后還有大量不法分子以相關錄屏為誘惑，在其中植入木馬病毒?？焓值膽獙Υ胧┦钟辛?，在審核機制疑似失效后，全面關停了直播服務。此舉不可避免的給快手帶來了經(jīng)濟損失，卻有效地防止事態(tài)進一步發(fā)酵。只是快手前后兩個小時才作出有效應對，有些過于滯后，事后也缺乏對技術漏洞的披露。

毫無疑問，快手遭到了有組織、有預謀的網(wǎng)絡攻擊，也充分證明黑灰產(chǎn)技術已經(jīng)相當成熟與專業(yè)。這次事件對所有互聯(lián)網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡安全治理都提出了更高的要求，特別是在未來的AI時代，這種大批量生產(chǎn)、發(fā)放內(nèi)容的門檻急劇下降，互聯(lián)網(wǎng)平臺需要提前拿出切實可行的應對措施。

舊金山大停電谷歌無人車亂作一團

12月22日消息，受舊金山灣區(qū)大范圍停電影響，字母表（谷歌母公司）旗下的Waymo的無人駕駛出租車在失去交通信號燈指引后表現(xiàn)出嚴重的“水土不服”。社交媒體上廣泛流傳的視頻顯示，多輛Waymo汽車由于無法識別交通信號狀態(tài)，在十字路口和街道中央停滯不前，造成了嚴重的交通擁堵，迫使人類駕駛員不得不繞行這些“路障”。

Waymo隨后證實，雖然其系統(tǒng)設計上將無信號路口視為四向停車，但停電規(guī)模之大導致車輛在確認路口狀態(tài)時停留時間過長，進而引發(fā)擁堵。在Waymo陷入困境之際，馬斯克在社交平臺X上發(fā)文稱“特斯拉Robotaxi未受舊金山停電影響”。（華爾街見聞）

｜點評｜快手遭黑客攻擊對現(xiàn)實生活影響有限，而舊金山一次停電卻導致當?shù)氐臒o人駕駛出租車陷入癱瘓，給車內(nèi)乘客和本地司機都帶來了切實的不便。Waymo依托高精度地圖、實時定位與多種傳感器實現(xiàn)自動駕駛，一旦遇到大規(guī)模交通信號失靈，系統(tǒng)便失去關鍵的道路輔助參考，只能遵循“安全第一”原則原地駐停。相比之下，特斯拉采用“純視覺”方案，更依賴車輛自身對周圍環(huán)境的實時感知與靈活判斷，而非完全遵從預設的行車規(guī)則。

Waymo和特斯拉的解決方案各有優(yōu)劣，難以僅憑一次城市停電時的表現(xiàn)判定高下。然而，此次事件折射出一個更深層的憂慮，停電、系統(tǒng)故障或者系統(tǒng)被惡意攻擊都是無法避免的事情，未來社會運行更加依賴互聯(lián)網(wǎng)、AI等技術后，整個系統(tǒng)可能面臨前所未有的脆弱性。

字節(jié)或計劃2026年資本支出1600億元

12月23日消息，TikTok母公司字節(jié)跳動計劃明年增加資本支出，進一步建設人工智能基礎設施。據(jù)知情人士消息，字節(jié)跳動初步計劃的2026年資本支出達1600億元人民幣（約合230億美元），較今年的1500億元有所增長。投資重點將集中在AI基礎設施建設上，其中約一半資金將用于采購先進半導體芯片以開發(fā)AI模型和應用，字節(jié)跳動預算明年在AI處理器上投入850億元人民幣。若獲準采購更多先進芯片，字節(jié)可能會大幅增加資本開支。

這一投資規(guī)模反映出中國科技公司在AI競爭中的積極姿態(tài)，但仍遠低于美國科技巨頭的投入水平。微軟、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和Meta今年合計在AI數(shù)據(jù)中心建設上投入超過3000億美元。（華爾街見聞）

｜點評｜ 在當前的AI戰(zhàn)略投入中，字節(jié)跳動與阿里巴巴持續(xù)處于行業(yè)前列。字節(jié)雖不是上市公司，也很少披露財務數(shù)據(jù)，1600億元的資本開支或許沒那么準確，但字節(jié)明年對于AI的投入力度大概率有增無減。為了吸引和留住AI人才，字節(jié)在年末宣布了可觀的全員漲薪計劃。豆包大模型的調(diào)用量日益提升，對字節(jié)服務器也提出了新的要求。再加上后續(xù)模型的迭代、AI應用矩陣的拓展，每一項背后都需要足夠的資金支持。

字節(jié)已經(jīng)在硬件、模型、應用上實現(xiàn)了全棧布局，豆包更是獲得了良好的市場反饋，AI硬件方面也在不斷探索，依托火山引擎開展的企業(yè)服務也有聲有色。不過，在尖端AI模型的研發(fā)領域，中國企業(yè)的投入與算力資源還是難以與美國同行們相提并論。

AI基建推動全球債務發(fā)行創(chuàng)新高

12月23日消息，據(jù)全球數(shù)據(jù)處理公司迪羅基（Dealogic）的最新數(shù)據(jù)，截至12月第一周，今年全球科技公司發(fā)行的債券總額已達4283億美元，創(chuàng)歷史新高。其中，美國公司發(fā)行了3418億美元債務，歐洲和亞洲科技公司分別發(fā)行了491億美元和330億美元債務。

另據(jù)標普最新報告，截至11月底，今年全球數(shù)據(jù)中心投資總額已近610億美元，超過去年的608億美元，創(chuàng)下新的歷史紀錄。今年數(shù)據(jù)中心相關債務發(fā)行規(guī)模已達1820億美元，較去年全年的920億美元幾乎翻了一番。據(jù)洲際交易所數(shù)據(jù)服務公司11月26日發(fā)布的數(shù)據(jù)，甲骨文公司未來五年債務違約保險成本上升至每年1.25%，近幾個月內(nèi)超過三倍。（第一財經(jīng)）

｜點評｜ 全球科技公司都不希望錯過AI時代，尤其是美國科技公司，在AI技術上痛下血本，不惜大規(guī)模舉債。字母表、Meta、甲骨文等美國科技公司都擁有豐厚的現(xiàn)金儲備，每年盈利能力也保持相對穩(wěn)定。然而，在AI方面動輒千億美元的投入計劃，讓科技公司不得不通過舉債的方式緩解現(xiàn)金流壓力。

類似于谷歌這樣的科技企業(yè)，用AI技術給自家應用生態(tài)賦能，即便沒有從AI應用上賺到多少錢，應用帶來的引流效果也難以估量。然而，很多科技公司只是押注AI應用會得到大規(guī)模應用，缺乏谷歌這樣的協(xié)同效果?，F(xiàn)在AI應用商業(yè)化前景不明，未來如果難以產(chǎn)生可觀的收益，舉債投資的科技公司債務違約風險或?qū)⒋蠓嵘?/strong>

周二兩市沖高回落滬指漲0.07%

12月23日，市場沖高回落，三大指數(shù)一度集體翻綠，創(chuàng)業(yè)板指盤中漲超1%。滬深兩市成交額1.9萬億，較上一個交易日放量379億。全市場近3900只個股下跌。從板塊來看，海南自貿(mào)概念局部強勢，鋰電池板塊走強，液冷服務器午后拉升，半導體設備概念反復活躍。下跌方面，商業(yè)航天概念沖高回落，旅游概念多股下挫，教育、軍工電子、飲料制造等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3919.98點，漲0.07%，成交額為8069億元；深成指報13368.99點，漲0.27%，成交額為10930億元；創(chuàng)指報3205.01點，漲0.41%，成交額為4986億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜周二指數(shù)悉數(shù)收紅，個股間的調(diào)整已經(jīng)展開。在滬指回到3900點區(qū)間后，市場最高意愿不足，獲利了結(jié)需求加深。從板塊上看，AI敘事引發(fā)的行情持續(xù)性明顯下降，成長板塊中電池板塊再次接棒，臨近午盤一度沖高。不過，午后市場對其認可度偏弱，午后就開啟了調(diào)整。券商板塊近期頻繁異動，遺憾的是未能展現(xiàn)出行情的持續(xù)性。消費板塊全面退潮，白酒板塊重新回到調(diào)整區(qū)間內(nèi)。從上周五開始，高位股屢次跳水，活躍資金間的分歧有所增大。

近期市場反彈期間，沖高回落始終是市場行情的關鍵詞。短期市場上行動力趨弱后，或?qū)⒃俅螌ο路街涡纬稍囂健７磸驼鹗?，籌碼相對集中后，對于后市行情的展開也有所幫助。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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