弱現(xiàn)實與強(qiáng)預(yù)期正在尿素市場上演一場激烈的拉鋸戰(zhàn)，而周期規(guī)律或許能為我們提供一把解開迷局的鑰匙。

尿素主力合約UR2605在當(dāng)前1721元附近持續(xù)震蕩，市場陷入迷茫。一方面， 尿素行業(yè)日產(chǎn)維持在19.23萬噸的高位，產(chǎn)能利用率高達(dá)79.52%，供應(yīng)壓力不容小覷。

另一方面，下游對提價后的尿素接受能力偏低，市場交投氣氛趨于謹(jǐn)慎。山東地區(qū)小顆粒主流出廠成交價在1680-1720元/噸區(qū)間徘徊，現(xiàn)貨市場對期貨的指引有限。

與此同時，尿素倉單量約10881張，雖環(huán)比上期減少95張，但絕對數(shù)量仍處高位，反映出市場面臨一定的實物交割壓力。

一、當(dāng)前尿素市場的核心矛盾

現(xiàn)階段尿素市場呈現(xiàn)典型的“ 高供應(yīng)、弱需求”格局。供應(yīng)端，盡管氣頭尿素開工季節(jié)性下降，但煤頭尿素的高開工有效對沖了減量，導(dǎo)致總供應(yīng)量依然維持在較高水平。

需求端則面臨農(nóng)業(yè)淡季與環(huán)保限產(chǎn)下工業(yè)需求疲軟的雙重壓力。復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能利用率不高，區(qū)域存在差異且?guī)齑嫔杂凶吒撸髽I(yè)短期以促進(jìn)前期待發(fā)運為主。

這種供需寬松的現(xiàn)狀大大弱化了價格反彈的驅(qū)動力，導(dǎo)致尿素期貨上行乏力，陷入弱勢震蕩格局。

二、尿素市場的周期性規(guī)律

回顧尿素市場的歷史走勢， 明顯的季節(jié)性特征貫穿始終。一般而言，尿素價格在春季用肥期前后會出現(xiàn)一波上漲行情，而在夏季用肥期結(jié)束后則逐步回落。

從供需周期看，尿素的周期性主要受生產(chǎn)節(jié)奏和農(nóng)業(yè)需求的影響。近年來，隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，尿素產(chǎn)能逐步向頭部企業(yè)集中， 裝置開工率的波動性較往年有所增大。

當(dāng)前尿素市場正處于周期中的“青黃不接”階段——農(nóng)業(yè)需求處于空窗期，工業(yè)需求受環(huán)保制約，而供應(yīng)端仍維持高位運行。這種格局與歷史上的周期性低點特征頗為相似。

三、關(guān)鍵影響因素分析
供應(yīng)面：剛性較強(qiáng)，彈性有限

盡管氣頭尿素產(chǎn)能利用率環(huán)比下降9.89個百分點至55.23%，但 煤制尿素產(chǎn)能利用率仍高達(dá)89.61%，環(huán)比還上漲了2.91個百分點。

部分裝置如瑞星預(yù)計周內(nèi)恢復(fù)，將進(jìn)一步增加供應(yīng)壓力。這意味著短期尿素供應(yīng)仍將保持充裕，除非出現(xiàn)大規(guī)模意外停產(chǎn)事件，否則供應(yīng)端難以給價格帶來強(qiáng)力支撐。

需求面：等待春耕，期待出口

需求端目前確實面臨挑戰(zhàn)。 復(fù)合肥產(chǎn)能利用率同比偏弱，未達(dá)到去年同期水平便呈現(xiàn)漲勢放緩。三聚氰胺產(chǎn)能利用率維持在61.86%的偏低水平。

政策面對尿素需求的影響也不容忽視。磷肥出口政策收緊——有關(guān)企業(yè)被建議在2026年8月前不安排出口——這在一定程度上代表了國家對春耕化肥保供的重視，也對尿素市場傳遞出類似的政策導(dǎo)向信號。

成本支撐：下行空間有限

盡管供需面偏弱，但 成本端為尿素價格提供了一定支撐。尿素價格進(jìn)一步大幅下行的空間有限，這也是為何市場在當(dāng)前價位陷入震蕩的重要原因。

四、未來走勢推演
短期視角（1-2個月）

尿素期貨 預(yù)計維持震蕩偏弱走勢，有望考驗前期低點支撐。UR2605合約下方支撐位關(guān)注1650-1680區(qū)間，上方壓力位關(guān)注1750-1780區(qū)間。

關(guān)鍵變量在于印度招標(biāo)進(jìn)展。若印度MMTC發(fā)布新一輪尿素招標(biāo)，且采購量超預(yù)期，可能會給市場帶來提振。但需注意，尿素出口政策仍存不確定性，市場對出口需求增長預(yù)期存在分歧。

中期視角（3-6個月）

隨著春季用肥季的到來， 尿素需求有望逐步回暖。農(nóng)業(yè)需求將進(jìn)入旺季，下游備貨積極性可能提升。同時，當(dāng)前企業(yè)庫存已開始去化，環(huán)比下降4.36%至123.42萬噸，若去庫節(jié)奏加快，將為價格提供支撐。

不過，供應(yīng)端調(diào)整速度以及政策面對出口的控制，將決定尿素價格反彈的高度和持續(xù)性。需要密切關(guān)注尿素行業(yè)會議的召開以及后續(xù)出口政策的明確。

隨著時間推移至明年一季度，市場將逐步 轉(zhuǎn)向春耕備貨行情。歷史經(jīng)驗表明，尿素價格往往在春節(jié)前后開始企穩(wěn)回升，今年能否重現(xiàn)這一季節(jié)性規(guī)律，關(guān)鍵取決于供需兩端的演變節(jié)奏。

對于交易者而言，在當(dāng)前價位附近不宜過度悲觀，但也不必急于抄底。 更好的策略是耐心等待市場信號明確，尤其是需求端實質(zhì)性改善的證據(jù)，再逐步布局多單。

尿素市場的周期輪回從未停止，當(dāng)前的迷局終將隨著季節(jié)更替和供需再平衡而逐步解開。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。