2025年的核聚變領域徹底迎來了“技術突破大年”——美國麻省理工學院的仿星器裝置實現(xiàn)等離子體約束時間突破100秒，國內(nèi)合肥聚變堆主機關鍵系統(tǒng)完成80%的研發(fā)測試，全球核聚變領域的融資額前三季度就沖到了120億美元，同比暴漲230%。這股熱潮里，10家企業(yè)成了市場關注的焦點，但不是所有扎堆核聚變的公司都能抓住機遇，今天就用大白話跟大家扒一扒，這10家公司到底在產(chǎn)業(yè)鏈里扮演什么角色，核聚變賽道的真機會又藏在哪里。

先把這10家企業(yè)的“賽道站位”擺清楚，它們分屬核聚變核心裝置、材料、配套設備、工程服務四大環(huán)節(jié)，每一家都攥著產(chǎn)業(yè)鏈里的關鍵技術：核心裝置領域有中國核建、中核科技、東方電氣；材料環(huán)節(jié)是寶武鋼鐵、西部超導、安泰創(chuàng)明；配套設備環(huán)節(jié)站著國電南瑞、許繼電氣；工程服務則是中國電建、上海電氣。2025年前三季度的經(jīng)營數(shù)據(jù)，直接暴露了它們的盈利和發(fā)展差距：西部超導的核聚變用鈮鈦合金帶材訂單同比增長300%，毛利率保持在45%以上；國電南瑞的核聚變電源控制系統(tǒng)拿下了國內(nèi)80%的訂單，營收突破15億元；而有些企業(yè)雖然蹭上了核聚變概念，相關業(yè)務營收占比還不到5%，純屬“搭車湊熱鬧”。

很多人覺得核聚變還停留在“實驗室階段”，離商業(yè)化還遠，其實這行的布局邏輯，核心是提前卡位“卡脖子”環(huán)節(jié)。先說說核心裝置環(huán)節(jié)，這是核聚變的“心臟”，但利潤和技術成熟度直接掛鉤。中核科技主攻核聚變堆的真空室和閥門系統(tǒng)，其研發(fā)的超高壓閥門已經(jīng)通過ITER（國際熱核聚變實驗堆）項目的認證，成為國內(nèi)唯一的供應商，這類核心部件的毛利率能達到50%以上；東方電氣則聚焦核聚變堆的偏濾器和包層部件，依托在核電裝備領域的技術積累，快速實現(xiàn)了核心部件的工程化，2025年拿到了國內(nèi)聚變堆主機的首批訂單。而中國核建則是核聚變工程的“總包工頭”，負責聚變堆的土建和安裝，雖然毛利率只有15%左右，但勝在訂單量大、回款穩(wěn)定，是產(chǎn)業(yè)鏈里“穩(wěn)賺不賠”的角色。

再看材料環(huán)節(jié)，這是核聚變的“筋骨”，也是目前商業(yè)化程度最高的環(huán)節(jié)。核聚變堆內(nèi)部要承受上億度的高溫和強輻射，對材料的要求堪稱“苛刻”。西部超導的鈮鈦合金帶材是核聚變磁體的核心材料，國內(nèi)市場占有率達到90%，2025年還拿到了ITER項目的追加訂單，營收同比翻了三倍；寶武鋼鐵研發(fā)的低活化馬氏體鋼，能承受核聚變堆的高溫輻射，已經(jīng)實現(xiàn)小批量量產(chǎn)，成為國內(nèi)聚變堆材料的核心供應商；安泰創(chuàng)明則主攻核聚變用稀土永磁材料，其研發(fā)的釹鐵硼磁體性能達到國際領先水平，配套在核聚變診斷設備上，毛利率高達60%。反觀那些只做普通鋼材、基礎材料的企業(yè)，根本擠不進核聚變的供應鏈，只能看著別人賺錢。

配套設備和工程服務環(huán)節(jié)，藏著核聚變賽道最“快兌現(xiàn)”的利潤。核聚變堆的運行需要龐大的配套系統(tǒng)，國電南瑞的電源控制系統(tǒng)能精準調(diào)節(jié)核聚變堆的電流和電壓，是聚變堆穩(wěn)定運行的“大腦”，2025年前三季度相關訂單量同比增長250%；許繼電氣的換流閥設備則負責核聚變堆的能量轉換，依托在特高壓領域的技術積累，快速切入核聚變賽道。工程服務方面，中國電建負責核聚變實驗裝置的電力配套工程，上海電氣則提供核聚變堆的冷卻系統(tǒng)和熱交換設備，這些配套業(yè)務雖然技術門檻不如核心裝置，但能快速拿到訂單，是企業(yè)在核聚變賽道“先賺一筆”的關鍵。

其實現(xiàn)在核聚變賽道看著熱鬧，實則已經(jīng)進入“偽布局淘汰期”。2025年上半年，有超過20家企業(yè)宣布要布局核聚變，但真正有核心技術、能拿到訂單的只有這10家，剩下的要么是蹭概念炒熱度，要么是技術儲備不足根本進不了供應鏈。而且核聚變的商業(yè)化是個“長期工程”，預計到2035年才會有首個商用示范堆落地，現(xiàn)在的布局比拼的不是“短期盈利”，而是“技術積累和產(chǎn)業(yè)鏈卡位能力”。那些只靠蹭概念、沒有核心技術的企業(yè)，等熱度退去，遲早會被市場淘汰。說到底，核聚變賽道的機遇從來不是“跟風布局”，而是“在關鍵環(huán)節(jié)做出別人替代不了的產(chǎn)品”，這10家公司的布局思路，其實就是行業(yè)的“生存法則”。

（個人觀點，僅供參考，不構成任何投資建議）