國(guó)際金價(jià)在不經(jīng)意間突破了4500美元關(guān)口，2025年以來國(guó)際金價(jià)累計(jì)漲幅超過了70%，這一個(gè)漲幅跑贏了全球絕大多數(shù)的資產(chǎn)。2026年將至，黃金能否持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)領(lǐng)跑全球資產(chǎn)？

這一輪黃金牛市，并不局限于2025年。從2016年以來，黃金價(jià)格開始步入新一輪的上漲周期。在2025年之前，黃金已經(jīng)連漲了兩年時(shí)間。其中，2023年黃金價(jià)格上漲了13.45%、2024年黃金價(jià)格上漲了27.39%。到了2025年，黃金價(jià)格呈現(xiàn)出加速上漲的運(yùn)行趨勢(shì)，并創(chuàng)出了多年來最高的全年漲幅。

在短短一年時(shí)間里，國(guó)際金價(jià)先后突破了3000美元、3500美元、4000美元和4500美元，黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的背后，主要受到哪些因素的影響？

首先，黃金具有幾個(gè)重要的特征。例如，黃金具有抵御通脹的“硬通貨”特征。例如，黃金具有避險(xiǎn)的特征。同時(shí)，黃金價(jià)格在歷史走勢(shì)中經(jīng)常與美元指數(shù)呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的關(guān)系。此外，黃金屬于全球投資者公認(rèn)的投資品種，投資地位不可替代。

在這一輪黃金牛市中，地緣局勢(shì)反復(fù)促使黃金避險(xiǎn)情緒的持續(xù)升溫，成為推高黃金價(jià)格的一個(gè)主要因素。在美聯(lián)儲(chǔ)步入降息周期的大環(huán)境下，全球通脹有逐漸抬升的預(yù)期，作為抵御通脹的“硬通貨”，黃金成為了主要的受益品種。

在本輪黃金牛市中，全球主要央行持續(xù)增持黃金，成為了黃金市場(chǎng)的主要買盤，推高了黃金價(jià)格。以我國(guó)央行為例，已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月增持黃金。在今年11月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備約為7412萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了3萬(wàn)盎司，在央行連續(xù)13個(gè)月增持黃金的背后，既反映出全球資產(chǎn)配置的需求，也體現(xiàn)出增加黃金儲(chǔ)備的戰(zhàn)略意義。

從全球主要央行持續(xù)增持黃金的舉動(dòng)，到金價(jià)接連創(chuàng)出歷史新高，這一系列現(xiàn)象背后，反映出當(dāng)前全球資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻性的變化。

根據(jù)公開資料顯示，截至2025年第二季度末，美元在全球外匯儲(chǔ)備的占比約為56.32%，占比進(jìn)一步下降。黃金在全球外匯儲(chǔ)備中的占比約為24%，并有持續(xù)增加的趨勢(shì)。

雖然目前美元在全球外匯儲(chǔ)備中的地位依然牢固，占比依然高達(dá)50%以上，但已經(jīng)連續(xù)多年低于60%的占比，未來不排除有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)。歸根到底，美元的霸主地位正在發(fā)生動(dòng)搖，美元信用體系正在受到較大的沖擊。

當(dāng)美元強(qiáng)大的信用體系開始發(fā)生動(dòng)搖，全球資金將會(huì)加快流向黃金市場(chǎng)，并進(jìn)一步增加黃金在外匯儲(chǔ)備中的實(shí)際占比。

黃金作為全球公認(rèn)的投資品種，如今它的戰(zhàn)略影響力正在顯著提升，這也是支撐本輪黃金牛市的底層邏輯之一。

萬(wàn)物皆周期，黃金也不例外。本輪黃金牛市受益于多方面因素的影響，但最重要的影響因素，還是來自美元信用體系發(fā)生動(dòng)搖，黃金的國(guó)際戰(zhàn)略地位正在得到顯著提升。然而，美元之所以成為全球外匯儲(chǔ)備中占比最高的資產(chǎn)，它的國(guó)際影響力依然很高，一旦美元信用體系得到修復(fù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒開始降溫，那么對(duì)黃金市場(chǎng)來說，又將會(huì)面臨新一輪的調(diào)整壓力。

自1970年以來，國(guó)際金價(jià)一共出現(xiàn)了三輪牛市行情，分別是1971年至1980年、2001年至2011年以及2016年至今。此外，在過去五十多年時(shí)間里，黃金市場(chǎng)一共發(fā)生了兩次重要的調(diào)整周期，分別是1981年至2000年以及2011年至2015年。

從牛市運(yùn)行周期的角度分析，幾乎每一輪黃金牛市都繞不開十年的上漲魔咒。從2016年開始計(jì)算，2026年將會(huì)是黃金牛市十年的重要時(shí)間點(diǎn)，2026年會(huì)不會(huì)成為本輪黃金牛市的重要拐點(diǎn)，由時(shí)間來驗(yàn)證。