在美國(guó)，從企業(yè)高管、華爾街分析師到美聯(lián)儲(chǔ)官員，“K型經(jīng)濟(jì)”一詞正被頻繁提及：一部分人持續(xù)向上，消費(fèi)能力不減；另一部分人則在高通脹和生活成本壓力下步履維艱。

今年的圣誕消費(fèi)季，正以最直觀的方式，將這種分化展現(xiàn)在公眾面前，成為美國(guó)“K型經(jīng)濟(jì)”的一面鏡子。

消費(fèi)分化

紐約曼哈頓下城，一座教堂對(duì)面，數(shù)百人排起長(zhǎng)隊(duì)，等待領(lǐng)取免費(fèi)的食物和生活必需品。幾步之外，卻是另一番景象：在巴黎春天，人們悠然購(gòu)物，600美元的黑色皮毛外套被認(rèn)為“小開銷”，1450美元的皮靴甚至被視作一種“投資”，“對(duì)這些品牌來(lái)說(shuō)，這個(gè)價(jià)格很正常”。

圣誕樹銷量一直是觀察整體消費(fèi)支出的一個(gè)不錯(cuò)指標(biāo)。羅得島州西格林尼治市“大約翰·萊登圣誕樹農(nóng)場(chǎng)”老板蒂姆·萊登，在今年看到了消費(fèi)分化的跡象：收入較高的消費(fèi)者仍在自由消費(fèi)。他所出售的8英尺到10英尺，售價(jià)更高的圣誕樹（100美元），今年的銷量與去年持平；但價(jià)格為75美元，尺寸在6英尺到8英尺間，曾占銷量大頭的中等尺寸圣誕樹，銷售情況卻明顯轉(zhuǎn)弱。此外，消費(fèi)者手頭寬裕時(shí)往往會(huì)順帶購(gòu)買的附加產(chǎn)品，如花環(huán)、松枝裝飾和籃飾，今年也幾乎賣不動(dòng)。

美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)預(yù)測(cè)，今年美國(guó)假日消費(fèi)總額有望首次突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。但支撐這一紀(jì)錄的主要?jiǎng)恿?，?lái)自于高收入群體，因?yàn)樗麄円廊荒軌蛟诟叨税儇浿羞M(jìn)行大額消費(fèi)。與之形成對(duì)比的是，許多低收入美國(guó)人更加謹(jǐn)慎，只能選擇折扣商品，或通過(guò)信用卡分期來(lái)完成節(jié)日采購(gòu)。

美國(guó)銀行2025年假日購(gòu)物調(diào)查顯示，62%的受訪者表示感到經(jīng)濟(jì)壓力，其中87%的受訪者表示計(jì)劃在折扣店購(gòu)物。

穆迪分析公司近日估計(jì)，收入最高的10%的家庭貢獻(xiàn)了近一半的消費(fèi)支出。

趨勢(shì)固化

這種近在咫尺的反差，構(gòu)成了當(dāng)下美國(guó)消費(fèi)圖景最直觀的注腳，也被不少觀察人士稱為“假日版的K型經(jīng)濟(jì)”。

“K型經(jīng)濟(jì)”曲線在2020年才進(jìn)入大眾視野。威廉瑪麗學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)講師彼得·阿特沃特被認(rèn)為是“K型復(fù)蘇”這一術(shù)語(yǔ)的推廣者。當(dāng)時(shí)，他看到X（前身是推特）上的一個(gè)賬號(hào)用“K型復(fù)蘇”來(lái)描述不同人群從疫情中恢復(fù)的不均衡情況，覺得這個(gè)說(shuō)法很貼切。

在同一經(jīng)濟(jì)體中，高收入群體和低收入群體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)呈現(xiàn)出截然不同的趨勢(shì)，走勢(shì)像字母“K”一樣上下分叉，上方不斷增長(zhǎng)的，是資產(chǎn)與消費(fèi)能力；下方停止或下滑的，則是大多數(shù)人的收入與生活質(zhì)量。

在那時(shí)，阿特沃特認(rèn)為這種說(shuō)法只是曇花一現(xiàn)。然而，這一狀況至今持續(xù)存在。

自疫情暴發(fā)以來(lái)，美國(guó)金融市場(chǎng)屢創(chuàng)新高，過(guò)去五年，標(biāo)普500指數(shù)飆升近86%，尤其是在近期人工智能蓬勃發(fā)展的背景下，更是一路攀升。但股市的暴漲意味著最富裕的人群財(cái)富增加，低收入家庭仍舊舉步維艱。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，美國(guó)最富有的1%人群在股票市場(chǎng)中的財(cái)富份額接近50%，最富有的10%人群股票財(cái)富份額為87.2%，而最貧困的50%人群股票財(cái)富份額僅有1.1%。

低收入者無(wú)法從增長(zhǎng)中獲利，而關(guān)稅、通貨膨脹以及人工智能帶來(lái)的就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加劇了他們的經(jīng)濟(jì)壓力。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行數(shù)據(jù)顯示，低收入工人的工資增長(zhǎng)最為緩慢；失業(yè)率已升至4.6%，創(chuàng)四年新高。

通脹的走勢(shì)也出現(xiàn)反復(fù)。疫情后的通脹在2022年急劇攀升，6月年化通脹率一度達(dá)到9.1%。隨后兩年物價(jià)壓力逐步緩解，2025年4月降至2.3%，為2021年3月以來(lái)最低水平。但隨后，通脹再度抬頭。

數(shù)據(jù)顯示，通脹率已從4月的2.3%回升至9月的3%；失業(yè)率也從年初的4%升至4.4%。耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室估算，特朗普政府推動(dòng)的關(guān)稅政策將在短期內(nèi)推高物價(jià)約1.2%，相當(dāng)于平均每個(gè)美國(guó)家庭年度支出增加約1700美元。

與此同時(shí)，特朗普政府削減了多項(xiàng)關(guān)鍵的扶貧項(xiàng)目。過(guò)去一年，白宮收緊了國(guó)家食品券計(jì)劃的申請(qǐng)資格，并削減了住房援助資金，這導(dǎo)致更多美國(guó)人陷入貧困。

總部位于紐約的反貧困非營(yíng)利組織羅賓漢基金會(huì)研究發(fā)現(xiàn)，今年紐約市的貧困率達(dá)到了25%，幾乎是全美貧困率（13%）的兩倍。

“成本上升、工資停滯不前以及幫助人們滿足基本生活必需品的支持減少，這些因素共同導(dǎo)致了貧困率的上升?！绷_賓漢基金會(huì)首席項(xiàng)目官馬修·克萊因表示。

消費(fèi)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了“K型”分化。最新數(shù)據(jù)顯示，高收入美國(guó)人的支出遠(yuǎn)高于低收入人群。美國(guó)銀行發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年，低收入家庭的支出增長(zhǎng)了0.7%，而高收入家庭的支出增長(zhǎng)了2.7%。

這一趨勢(shì)也逐漸體現(xiàn)在人們的信用評(píng)分中。據(jù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)TransUnion的數(shù)據(jù)，擁有超優(yōu)質(zhì)信用評(píng)分的人數(shù)與擁有次級(jí)信用評(píng)分的人數(shù)同步攀升。

企業(yè)調(diào)整商業(yè)模式

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也承認(rèn)分化的存在。他在上個(gè)月的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)：“如果你聽聽大型上市消費(fèi)品公司的財(cái)報(bào)電話會(huì)議或報(bào)告，就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多公司表示，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了分化，低收入消費(fèi)者處境艱難，消費(fèi)減少，轉(zhuǎn)向價(jià)格更低的產(chǎn)品，而富裕人群仍在消費(fèi)?！?/p>

達(dá)美航空、可口可樂(lè)、麥當(dāng)勞以及百思買等公司的高管均指出，他們觀察到了明顯的“K型”差距。一些企業(yè)高管已經(jīng)明確調(diào)整了業(yè)務(wù)以應(yīng)對(duì)這種情況。

達(dá)美航空首席執(zhí)行官埃德·巴斯蒂安10月表示，頭等艙和商務(wù)艙機(jī)票的銷售一直在推動(dòng)達(dá)美航空的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)，而低端消費(fèi)者“明顯舉步維艱”。

百思買首席執(zhí)行官科里·巴里也表示，美國(guó)消費(fèi)能力排名前40%的消費(fèi)者貢獻(xiàn)了三分之二的消費(fèi)。

可口可樂(lè)公司首席運(yùn)營(yíng)官亨里克·布勞恩在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上稱，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于高端產(chǎn)品（例如Topo Chico氣泡水和Fairlife蛋白奶昔）銷量的增長(zhǎng)?！拔覀兂掷m(xù)看到不同收入群體之間的消費(fèi)差異。中低收入消費(fèi)者仍然面臨壓力”。

此前，布勞恩還表示，公司正在同時(shí)追求“價(jià)格親民”和“高端化”，已經(jīng)推出了迷你罐裝產(chǎn)品，以滿足那些希望節(jié)省開支的消費(fèi)者的需求。

麥當(dāng)勞首席執(zhí)行官克里斯·肯普欽斯基表示，該連鎖店的中低收入消費(fèi)者“目前感到壓力很大”。他說(shuō)：“這真是一種兩極分化的經(jīng)濟(jì)模式。人們要么不吃早餐，要么選擇在家吃。”