文中部分素材來自：財(cái)通社，封面圖片來自《華爾街之狼》劇照，一并致謝。

??

震驚金融圈！

圈內(nèi)人都知道固收現(xiàn)在利很薄，但是有人卻能從中撈了幾百萬。

今天為您解讀整個(gè)案件，深入分析這些行業(yè)“潛規(guī)則”。

據(jù)公開媒體報(bào)道，因在公司債“19路勁01”發(fā)行中私下收取“返費(fèi)”，中信建投（601066.SH）原債承部執(zhí)行總經(jīng)理、江西區(qū)域負(fù)責(zé)人房蓓蓓被認(rèn)定構(gòu)成受賄罪，近日，被黑龍江齊齊哈爾市龍沙區(qū)人民法院判處有期徒刑10年6個(gè)月。

據(jù)查明，房蓓蓓累計(jì)收取債券返費(fèi)逾540萬元。

與中信建投原投行委執(zhí)行總經(jīng)理、保薦代表人杜鵬飛突擊入股案類似，房蓓蓓同樣被認(rèn)定為“國家工作人員”，其案件線索亦是在2024年審計(jì)署對(duì)中信集團(tuán)體系的審計(jì)中查出。

筆者看到有媒體報(bào)道說此人有投行第一美女之稱，還有號(hào)發(fā)了照片，真假未可知。此外，對(duì)顏值的評(píng)價(jià)歷來都是人仁者見仁。您如果覺得這個(gè)顏值做不了投行第一美女，可在留言區(qū)發(fā)布您的高見。

無論如何，一位在圈內(nèi)很有影響力的債券圈投行精英，如今身陷囹圄，令人唏噓。

操作手法被爆出

案件發(fā)生的背景是，2019年9月，路勁地產(chǎn)面臨約15億元存量債券集中回售壓力，亟需通過借新還舊緩解流動(dòng)性。當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)收緊，信用環(huán)境明顯趨緊。盡管“19路勁01”順利獲批，但實(shí)際發(fā)行過程中市場(chǎng)認(rèn)購反應(yīng)冷淡。

最終，該期債券15億元的發(fā)行額度中，僅實(shí)現(xiàn)約3.5億元市場(chǎng)化銷售。

在正常銷售受阻后，房蓓蓓協(xié)助引入上海守樸資產(chǎn)管理有限公司作為通道機(jī)構(gòu)，完成剩余11.5億元的“代投代繳”。這樣的操作，本質(zhì)上是通過“自發(fā)自買”來制造足額認(rèn)購的表象。

債券掛牌交易后，她又持續(xù)為相關(guān)持倉尋找接盤資金，并在這一過程中與資金中介建立起利益關(guān)聯(lián)。

據(jù)知情人士透露，房蓓蓓最早對(duì)接的一名福建資金方背景復(fù)雜，曾因綁架等原因被判刑12年。該資金方為路勁方面撮合了約7億元資金，但提出在票面利率之外，額外收取年化4%的返費(fèi)。

交易完成后，逾千萬利差收入在資金方、房蓓蓓及中間人之間大致按照“4:3:3”的比例進(jìn)行分配，房蓓蓓據(jù)此獲得返費(fèi)逾440萬元。

2019年12月前后，她又另行撮合到1億多元資金，再次收取約100萬元返費(fèi)。

類似操作在當(dāng)時(shí)的債券市場(chǎng)并非個(gè)案，但房蓓蓓最終面臨刑事追責(zé)，則是因?yàn)閷徲?jì)。

隨著2024年審計(jì)署對(duì)中信集團(tuán)審計(jì)，相關(guān)問題線索被集中發(fā)現(xiàn)并移交司法部門。2024年10月，房蓓蓓與中信建投另外兩名核心業(yè)務(wù)人員先后被采取留置措施。

今年4月，案件移送檢察機(jī)關(guān)審查起訴；10月，一審開庭。本月，法院作出一審判決。從立案到判決，司法程序推進(jìn)節(jié)奏明顯加快，折射出近年來金融領(lǐng)域反腐持續(xù)加壓的監(jiān)管取向。

案件暴露出的行業(yè)“潛規(guī)則”

這種“返費(fèi)”操作并非房蓓蓓個(gè)人的發(fā)明，在當(dāng)時(shí)的債券市場(chǎng)中，類似操作并非個(gè)案。它暴露了固收圈內(nèi)某些心照不宣的利益輸送模式。

所謂“返費(fèi)”，是指發(fā)行人為實(shí)現(xiàn)債券的順利發(fā)行，在不改變票面利率的情況下，通過直接或變相的形式給予投資方的額外補(bǔ)償，以此隱蔽地提高利息回報(bào)。

這種行為經(jīng)常出現(xiàn)在一些信用評(píng)級(jí)不高或票面利率吸引力不足的債券發(fā)行過程中，目的是塑造“發(fā)行順利”的虛假市場(chǎng)信號(hào)。

就在房蓓蓓案件判決的同一年，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)一口氣發(fā)布了五份自律處分公告，四家投資類機(jī)構(gòu)和個(gè)人因涉及“自融”和“返費(fèi)”發(fā)行受到處分。

除了固收圈，這種潛規(guī)則，在一些非標(biāo)行業(yè)，尤其是在前幾年也有發(fā)生。融資客戶、發(fā)行主體（信托、保險(xiǎn)資管等）、資金方（中小保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行、公募基金等），相關(guān)人員形成默契，相關(guān)人員通過發(fā)行方通過私下返點(diǎn)或者合作中介機(jī)構(gòu)（評(píng)級(jí)、法律）的返點(diǎn)，獲得灰色利益（撈黑錢）。尤其在一些中小保險(xiǎn)資管公司、這種合作似乎心照不宣。當(dāng)然，羊毛出在羊身上，最終損害的也是投資人的利益。

天道輪回。

金融市場(chǎng)的審計(jì)利劍已經(jīng)出鞘，那些隱藏在復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)下的利益輸送鏈條正在被逐一斬?cái)唷?/strong>

出來混，都是要還的。

筆者最后奉勸那些曾經(jīng)獲得過不當(dāng)利益的從業(yè)人員，主動(dòng)投案自首，坦白從寬。

人間正道是滄桑。

對(duì)這個(gè)案件，您怎么看？

期待您在留言區(qū)文明理性發(fā)布高見或者提供行業(yè)爆料，留言點(diǎn)贊最高的朋友，掃碼文末投行君微信，可以獲得投行圈子精美商務(wù)背包一個(gè)。

?感謝耐心閱讀，歡迎順手點(diǎn)個(gè)“在看”。

本平臺(tái)旨在豐富投行同仁行業(yè)資訊、提升專業(yè)技能和業(yè)務(wù)水平，非營利目的。投行圈子團(tuán)隊(duì)成員都是投行從業(yè)或律師，很在意知識(shí)產(chǎn)權(quán)，如沒有標(biāo)出處，確實(shí)是很難找到。轉(zhuǎn)載文章如遇版權(quán)問題，請(qǐng)與管理員聯(lián)系，管理員核實(shí)后將及時(shí)更正出處、作者、支付一定稿費(fèi)或進(jìn)行刪除。商務(wù)合作、投稿、資源對(duì)接，金融同仁入群請(qǐng)掃碼添加管理員投行-滌生。