財聯(lián)社12月23日訊（記者 閆軍）隨著中國資本市場深化改革持續(xù)推進，公募基金行業(yè)進入結構性調整與高質量發(fā)展的關鍵期。2025年成為公募基金行業(yè)改革“元年”。

圍繞著費率改革、業(yè)績比較基準新規(guī)、考核薪酬新規(guī)落地，公募行業(yè)正在發(fā)生重要轉變：一是監(jiān)管日趨完善與細化；二是業(yè)務從“跑馬圈地”到“精耕細作”；三是行業(yè)發(fā)展邏輯“規(guī)模導向”轉向“投資者長期可持續(xù)回報導向”。

時值年末，財聯(lián)社將圍繞著政策、行業(yè)、人員三大維度，合計十二大關鍵詞，分為上、下兩篇來解讀公募高質量發(fā)展這一年。

下篇則聚焦“行業(yè)躍遷”與“人員更替”兩大主線，展現(xiàn)高質量發(fā)展落地后的現(xiàn)實圖景。一方面，ETF爆發(fā)式增長突破5.8萬億元、REITs市值站上2000億元、固收+規(guī)模猛增50%、出海布局加速推進，多項業(yè)務亮點齊發(fā)，標志著公募基金在產(chǎn)品創(chuàng)新、資產(chǎn)配置與全球拓展中邁入新階段。

另一方面，伴隨首批“60后”高管集中退休，年輕一代基金經(jīng)理快速崛起，基金經(jīng)理年輕化、人員代際更替疊加平臺化、一體化投研轉型，正在重塑行業(yè)的決策邏輯與發(fā)展節(jié)奏。

（二）行業(yè)篇

關鍵詞六：公募總規(guī)模37萬億元

在慢牛行情中，公募基金規(guī)模自4月以來，連續(xù)7個月創(chuàng)新高。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，公募基金管理規(guī)模36.96萬億，逼近37萬億元，年內增長超4萬億元。

盡管年初公募基金規(guī)模有所反復，但是4月以來，隨著市場行情助推凈值增加、新基金發(fā)行明顯回暖，公募基金規(guī)模屢攀新高。

新發(fā)方面，以基金成立日計算，截至目前，年內公募基金以1468只基金的數(shù)量創(chuàng)下近4年新高。權益市場發(fā)行熱情回歸，股票型基金新成立807只，不僅超過2021年的512只，創(chuàng)下發(fā)行記錄，還較2023年、2024年新成立股票型基金之和還多。

一直以來，公募基金在服務國家戰(zhàn)略中扮演了不可或缺的角色。一方面，通過專業(yè)的投研能力和市場參與，在IPO、再融資等環(huán)節(jié)優(yōu)化資源配置，支持了實體產(chǎn)業(yè)升級與科技企業(yè)成長；另一方面，在踐行普惠金融、助力居民財富保值增值方面發(fā)揮了舉足輕重的作用，讓廣大投資者得以分享經(jīng)濟增長的成果。

隨著公募基金改革落地，基金公司在投研制度、產(chǎn)品體系上不斷完善，有望進一步發(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢，取得更大突破。

關鍵詞七：中國ETF總規(guī)模5.8萬億

2025年1月26日：證監(jiān)會印發(fā)《促進資本市場指數(shù)化投資高質量發(fā)展行動方案》，強化指數(shù)基金資產(chǎn)配置功能，穩(wěn)步提升投資者長期回報，為中長期資金入市提供更加便利的渠道，助力構建資本市場“長錢長投”生態(tài)，壯大理性成熟的中長期投資力量。

以ETF為代表的指數(shù)基金發(fā)展迎來了爆發(fā)期。截至目前，中國ETF總規(guī)模達5.84萬億元再創(chuàng)新高，較年初3.73萬億元增長56%，年內規(guī)模凈增2.11萬億元。

一方面，新發(fā)貢獻巨大，年內全市場共計發(fā)行ETF產(chǎn)品351只，發(fā)行份額高達2554.55億份。該數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下歷史新高，更一舉超越此前兩年的發(fā)行總和；另一方面，市場行情與持營推高存量ETF規(guī)模，滬深300指數(shù)ETF年內規(guī)模增長超過1731億元，黃金ETF規(guī)模增長超1500億元，恒生科技ETF年內規(guī)模增長同樣超千億元。

整體來看，國內ETF萬億門檻里程碑間隔越來越短，從2004年首只ETF問世，ETF第一個萬億規(guī)模突破用時16年；第二個萬億用時3年；第三個萬億突破僅用10個月；第四個萬億門檻跨越再次縮短至7個月；第五個萬億跨越僅用了4個月。

此外，今年7月中國ETF規(guī)模首次以6117億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模超越了日本（6109億美元），成為亞洲最大的ETF市場。

具體到品類上，股票型ETF新發(fā)火熱，年內發(fā)行的312只股票型ETF產(chǎn)品，合計發(fā)行份額達1602.05億份，分別占全年ETF發(fā)行總量的88.89%和62.71%，充分體現(xiàn)了投資者對權益類資產(chǎn)的持續(xù)青睞；債券ETF最新規(guī)模達7421.4億元，較年初增長326.86%，年內新發(fā)債券型ETF產(chǎn)品32只，創(chuàng)歷史新高；跨境ETF規(guī)模逼近萬億，體現(xiàn)了投資者對全球資產(chǎn)配置的熱情。

關鍵詞八：REITs總市值2000億元

自2021年5月17日，滬深證券交易所首批9只公募REITs上市，國內REITs市場已走過四年的發(fā)展歷程，截至今年6月5日，我國66只REITs總市值首次站上2000億元，產(chǎn)品數(shù)量已超過中國香港、新加坡及日本，成為亞洲第一。

截至12月22日，全市場已上市的78只REITs最新總市值達到2126億元，從“重資產(chǎn)開發(fā)”轉向“輕資產(chǎn)運營”，REITs這一創(chuàng)新金融工具成為實體經(jīng)濟高質量發(fā)展的“金融新引擎”。

經(jīng)歷了二級市場的熱炒，到打新熱度驟降，公募REITs的市場由投機套利向價值配置理性回歸，行業(yè)發(fā)展正回歸地產(chǎn)資產(chǎn)質量與投資合理性的成熟軌道。為推進商業(yè)不動產(chǎn)REITs持續(xù)落地，證監(jiān)會于2025年11月28日發(fā)布《關于推出商業(yè)不動產(chǎn)投資信托基金試點的公告（征求意見稿）》，啟動商業(yè)不動產(chǎn)REITs試點，公募REITs底層資產(chǎn)向全門類進一步擴容。

隨著底層資產(chǎn)擴容、系統(tǒng)與機制的日益完善，資產(chǎn)類型更豐富、運行更高效、監(jiān)管更有力的公募REITs市場正在形成。

關鍵詞九：固收+成多元化配置重點

債市長牛在2025年戛然而止。國債收益率一波三折，年初10年期國債收益率一路向下創(chuàng)歷史新低，隨后在現(xiàn)實與預期之間的反復博弈中暗流涌動，當市場普遍認為四季度將迎來溫和修復時，債市卻在年末再次上演轉折，全年呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。

“股債蹺蹺板”之下，權益市場走出慢牛行情，基金公司抓住機會，“固收+”產(chǎn)品為核心的多元化配置策略成為2025年的重點。

截至12月19日，全市場包含偏債混合基金、混合債券型一級/二級基金、可轉債基金在內的公募“固收+”基金總規(guī)模達到2.52萬億元，較2024年底的1.67萬億元大幅增長50%，總規(guī)模創(chuàng)出歷史新高。

券商研報指出，截至今年三季度末，權益市場趨勢性上行帶動，市場主流“固收+”產(chǎn)品收益普遍超過5%，而市場前10%的頭部產(chǎn)品年內回報已經(jīng)超10%。

業(yè)績與規(guī)模形成了明顯的正反饋，“固收+”依然是明年公募基金業(yè)務拓展的核心方向，節(jié)奏上，需關注股債恒定ETF、多資產(chǎn)FOF等競品發(fā)展。

關鍵詞十：出海

近年來，在監(jiān)管推動之下，中日、中新、中沙、深港、滬港等互聯(lián)互通均有進展，跨境基金產(chǎn)品類型持續(xù)豐富，落地了一批互掛產(chǎn)品。2025年以來，互聯(lián)互通持續(xù)落地，基金出海穩(wěn)健推進。

先來看基金公司與巴西等海外機構互動，2025年3月20日，上海證券交易所與巴西證券期貨交易所就開展ETF互通合作簽署合作諒解備忘錄，此后進入密集的產(chǎn)品落地期。

今年5月，巴西資管布拉德斯科與華夏基金合作的布拉德斯科華夏創(chuàng)業(yè)板ETF在巴西交易所成功上市，這是深交所和巴交所ETF互聯(lián)互通項目下的首只ETF產(chǎn)品。同月，上交所與巴西證券期貨交易所ETF互通項下首只產(chǎn)品在巴西正式上市交易，該產(chǎn)品由巴西布拉德斯科資管發(fā)行，跟蹤匯添富在上交所上市的滬深300ETF。7月15日，巴西伊塔烏資產(chǎn)管理公司成功發(fā)行了跟蹤中國A50ETF的基金產(chǎn)品，推動中巴兩國資本市場合作持續(xù)深化。

11月，華夏和易方達發(fā)行巴西ETF，兩只ETF發(fā)行僅1天，認購申請確認比例也創(chuàng)下了2022年以來新基金認購最低紀錄。

11月15日，以景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF為底層資產(chǎn)的存托憑證在泰國證券交易所敲鐘上市。這是中國A股上市ETF首次以存托憑證的形式在泰國上市交易，也是泰國首只創(chuàng)50指數(shù)上市產(chǎn)品，標志中國核心科技資產(chǎn)走進東南亞市場。

此外，QDII額度方面，2025年6月QDII獲批額度提升至1708.69億美元，這也是年內唯一一次新增。

公募基金子公司出海方面，2025年1月，華泰柏瑞基金香港子公司華泰柏瑞資產(chǎn)管理（國際）成立，9月，獲得了香港證監(jiān)會核發(fā)的1號（證券交易）、4號（就證券提供意見）及9號（提供資產(chǎn)管理）牌照。

6月27日，證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，興證全球基金設立新加坡子公司的申請獲批復。興證全球基金新加坡子公司注冊資金1000萬新幣，新加坡子公司董事長將由興證全球基金副總經(jīng)理、研究部總監(jiān)、國際業(yè)務部總監(jiān)謝治宇擔任。

當前尚有3家公司申請的境外子公司處于審批進程中。其中，創(chuàng)金合信基金在2023年11月獲得接受材料，廣發(fā)基金則在2024年5月被證監(jiān)會接受材料，朱雀基金與2025年獲得材料接收。

基金公司積極出海，在增進海外投資者對于中國資本市場的了解和認可，提升了國內公募基金在全球資本市場影響力的同時，也為海外資本投資中國搭建橋梁，是中國資本市場雙向開放的體現(xiàn)。

（三）人員篇

關鍵詞十一：一大波老將到齡退休

今年以來，公募高管變動頻繁，截至12月22日，已有162家基金公司合計454名高管公告變更，其中，有55家基金公司109高管發(fā)生變動；有80名總經(jīng)理變動，涉及40家基金公司。其中，到齡退休成為常態(tài)。

不完全統(tǒng)計顯示，包括交銀施羅德基金總經(jīng)理謝衛(wèi)、華泰柏瑞基金總經(jīng)理韓勇和副總經(jīng)理田漢卿、國海富蘭克林董事長吳顯玲、興銀基金董事長吳若曼、方正富邦基金董事長何亞剛、諾德基金董事長潘福祥、信達澳亞基金總經(jīng)理朱永強、西部利得基金總經(jīng)理賀燕萍等多位早期加入公募的高管因到齡退休離任。

公募行業(yè)起步于1998年，首批從業(yè)者多為“60后”和“70初”，當前多數(shù)接近或超過60歲，進入退休的密集窗口期。2025至2030年期間將是首批公募從業(yè)者的退休高峰期。

在業(yè)內看來，公募行業(yè)高管代際交替不僅是人事更迭，更是投資理念與戰(zhàn)略的深層變革。老將退場帶走經(jīng)驗沉淀，新銳上位推動平臺化、數(shù)字化等新布局，行業(yè)或在規(guī)模擴張與投資長期主義間尋找新平衡。

關鍵詞十二：基金經(jīng)理人數(shù)連創(chuàng)新高

公募平臺化、投研一體化轉型背景下，基金經(jīng)理人數(shù)連創(chuàng)新高。

截至最新，全市場基金經(jīng)理人數(shù)達4101人，較年初增加25%，距離2020年初增長近一倍之多。

年齡構成上，當前任職1年以內基金經(jīng)理為512名，任職期2年以內基金經(jīng)理人數(shù)為1003人，占比近三成。基金經(jīng)理年輕化成為趨勢，年內基金經(jīng)理任職年限中位數(shù)為4.29年，低于2024年的4.7年，而2020年基金經(jīng)理管理年限中位數(shù)還高達7.01年。

在基金經(jīng)理去明星化的趨勢之下，培養(yǎng)并起用新人是不少基金公司的選擇，年輕化帶來了投研活力的提升和策略多樣性，尤其是在牛市之中，新生代基金經(jīng)理在科技、機器人等賽道響應更為迅速，容易憑借短期業(yè)績脫穎而出。

此外，這種年輕化不僅體現(xiàn)在數(shù)量上，還反映在業(yè)績突出的基金經(jīng)理群體中。例如，2025年上半年業(yè)績前十的基金經(jīng)理平均投資管理年限僅為3.8年，低于全行業(yè)平均的4.07年。?不過值得注意的是，年輕化帶來快速發(fā)展的同時，基金公司也面臨投研成熟度、業(yè)績穩(wěn)定性等挑戰(zhàn)。