熱門標(biāo)簽難掩業(yè)務(wù)空心化。

作者 | 白貓

編輯 | 小白

12月的A股市場，再升科技（603601.SH）上演了一出魔幻大戲。從12月8日到12月15日的6個交易日里拿下6個漲停板，當(dāng)前股價已經(jīng)翻倍。

（市值風(fēng)云APP）

盤面熱鬧非凡，換手率躁動異常。數(shù)據(jù)顯示，2025年12月22日，公司日換手率高達30.57%，擊鼓傳花的游戲味十足。

但撥開股價暴漲的迷霧，背后卻是實控人密集套現(xiàn)、空殼公司接盤、基本面持續(xù)承壓的尷尬現(xiàn)實。

漲停密碼：航天概念預(yù)熱，股權(quán)轉(zhuǎn)讓點火

2025年12月前后，A股市場掀起了轟轟烈烈的商業(yè)航天熱潮。

一方面，SpaceX籌備IPO的消息密集傳出，目標(biāo)估值最高達1.5萬億美元，有望成為全球史上最大IPO項目，自帶超高市場關(guān)注度。

另一方面，藍(lán)箭航天朱雀三號、長征系列火箭接連成功發(fā)射，進一步推高了市場對商業(yè)航天賽道的熱情，彼時A股市場中只要沾邊“航天”“SpaceX”概念的個股，都極易成為資金追捧的對象。

再升科技恰好踩中了這一熱門風(fēng)口。幾年前，公司曾表示其高硅氧纖維產(chǎn)品可用于航天器的保溫，并已被某國際知名航天公司率先使用。公司未直接點名客戶，但普遍被解讀為SpaceX。

2025年7月央視報道中，再升科技纖維研究院院長李志勇更明確提及，公司正為SpaceX出口超高溫絕熱材料。

（再升科技官微）

盡管公司后續(xù)也承認(rèn)相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比很?。?024年航空航天領(lǐng)域產(chǎn)品收入占營收比例不足0.5%，相關(guān)產(chǎn)品目前無在手訂單且后續(xù)訂單獲取存在較大不確定性。

（重慶再升科技股份有限公司股票交易異常波動公告12月15日）

但在題材炒作的熱潮下，這一關(guān)聯(lián)足以讓資金將其納入關(guān)注名單，為后續(xù)股價異動埋下伏筆。

而真正點燃股價暴漲導(dǎo)火索的，是一筆蹊蹺的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

12月8日，再升科技實控人郭茂與中融華信國際生物科技（北京）有限責(zé)任公司簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓6.04%的公司股份，轉(zhuǎn)讓價5.53元/股，總價款3.44億元。

（再升科技關(guān)于公司控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份的公告12月10日）

有意思的是，協(xié)議簽訂當(dāng)天，再升科技開盤即鎖定漲停，而關(guān)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的正式公告直到12月9日晚間才披露。

（市值風(fēng)云APP）

這意味著要么“信息提前泄露”，有人在公告前知曉協(xié)議內(nèi)容并進場；要么“公司故意延遲披露，為資金炒作留時間”。

畢竟“大額股權(quán)轉(zhuǎn)讓”本就是A股熱門題材，在前期商業(yè)航天概念預(yù)熱的基礎(chǔ)上，這一消息無疑給了資金“加碼推漲”的充分理由，讓股價漲停來得更為精準(zhǔn)且猛烈。

此后從12月8日到12月15日的7個交易日里，再升科技拿下6個漲停板，上演了一場由題材炒作與資本運作共同推動的股價狂歡。

截止12月22日，公司收盤價漲至10.90元/股，市盈率（TTM）高達131.9倍。

接盤方是空殼公司

此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓最讓人費解的是接盤方中融華信的資質(zhì)。這家成立于2008年的公司，已經(jīng)運營了17年，卻始終保持著“零收入”的紀(jì)錄——2024年營收為零，2025年前三季度依舊沒有任何營收，反而虧損27萬元。

截至2025年9月底，其總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)僅1809萬元，這樣一家公司，卻要拿出3.44億元接盤股權(quán)，資金來源成了最大謎團。

(再升科技關(guān)于公司控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份的公告)

從公開信息來看，中融華信更像是一家沒有實際經(jīng)營的空殼公司。

天眼查顯示，中融華信的股東僅一名，即自然人張曉偉。它早年投資的房地產(chǎn)公司早已注銷，2025年7月剛成立的能源公司，10月就匆匆注銷，員工社保繳納人數(shù)為零，沒有任何穩(wěn)定的業(yè)務(wù)布局。

（天眼查）

公司稱此次轉(zhuǎn)讓的目的是引入認(rèn)可公司長期價值和看好未來發(fā)展的新投資者，同時也為滿足自身資金需求做出的轉(zhuǎn)讓決策。

這種說法過于蒼白無力，引入一家空殼公司如何為公司業(yè)務(wù)帶來實質(zhì)賦能？

(再升科技關(guān)于公司控股股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份的公告)

再升科技的董秘曾通過媒體透露，中融華信“更多是一種財務(wù)投資通道的角色”。

（時代周報）

既然只是“通道”，那么藏在通道背后的真實“金主”究竟是誰，難道沒有披露的義務(wù)嗎？

通過這種方式讓關(guān)鍵人物“隱身”，反而凸顯利益安排的嫌疑。

實控人含淚笑納8.8億

事實上，這場股權(quán)轉(zhuǎn)讓，本質(zhì)上是實控人套現(xiàn)計劃的延續(xù)。早在2018年股份解禁后，郭茂就開啟了持續(xù)套現(xiàn)之路，仿佛早已對公司長期發(fā)展失去信心。

2018年-2020年，郭茂通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及集中競價與大宗交易減持的方式，合計套現(xiàn)3.98億。

2025年10月29日至11月28日，又通過集中競價與大宗交易減持3082.84萬股，套現(xiàn)1.37億元。

（來源：Choice終端，制表：市值風(fēng)云APP）

如果加上本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的3.44億元，郭茂累計套現(xiàn)金額將達到8.8億元，持股比例也將從2017年底的44.75%降至27.09%。

(市值風(fēng)云APP）

股民在山頂吹風(fēng)站崗，老板在山下落袋為安，恐怕沒有比再升科技更應(yīng)景的了。

基本面真相：主業(yè)盈利近乎停滯

在實控人忙著套現(xiàn)的同時，再升科技的基本面早已亮起紅燈。

公司是國內(nèi)生產(chǎn)高效空氣濾材的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要分為“干凈空氣材料”、“高效節(jié)能材料”、“無塵空調(diào)產(chǎn)品”三大類。

(2025年半年報）

2020年受疫情沖擊，公司口罩及熔噴材料收入大增，大賺了一筆，總營收18.8億，歸母凈利潤高達3.6億。

不過在高基數(shù)效應(yīng)下，疊加其他業(yè)務(wù)增長乏力，此后公司業(yè)績便持續(xù)下行，歸母凈利潤連續(xù)三年下降，2021-2023年降幅分別達30.3%、39.8%、74.8%。

2025年前三季度，經(jīng)營壓力進一步加大，營收9.9億元同比下降10.1%，歸母凈利潤8125萬元同比下降10.6%，扣非歸母凈利潤更是大幅下滑25.9%。

其中第三季度扣非凈利潤僅242萬元，同比驟降75%，主業(yè)盈利能力幾乎陷入停滯。

（2025三季報）

眼下看來，公司增長動能早已枯竭，在業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)業(yè)升級方面缺乏有效增長路徑。

2022年度公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金投資項目陸續(xù)延期，其中“年產(chǎn)8000噸干凈空氣過濾材料建設(shè)項目”達到預(yù)定可使用狀態(tài)時間已由2025年11月30日延期至2026年11月30日。

（重慶再升科技股份有限公司關(guān)于部分募集資金投資項目延期的公告）

公司此前籌劃的產(chǎn)業(yè)鏈延伸也以失敗告終。2025年8月，公司擬以2.31億元（增值率346.18%）現(xiàn)金收購楊興志持有的四川邁科隆真空新材料有限公司49%股權(quán)，僅一個多月后就因“未取得實質(zhì)性進展”終止。

實際上，這是一場關(guān)乎高溢價收購的關(guān)聯(lián)交易。邁科隆的第二大股東郭彥為郭茂的姐姐，邁科隆主要產(chǎn)品為真空絕熱板，2025年一季度凈利潤不到160萬。

（再升科技擬收購股權(quán)所涉及的四川邁科隆真空新材料有限公司股東全部權(quán)益價值評估項目資產(chǎn)評估報告20250802）

實控人的種種跡象表明，資本運作優(yōu)先級高于業(yè)務(wù)發(fā)展，公司基本面搖搖欲墜。

這場看似熱鬧的股價狂歡，本質(zhì)上是實控人套現(xiàn)需求與短線資金逐利的“默契配合”：沒有基本面支撐，沒有優(yōu)質(zhì)投資者賦能，只有空殼公司接盤的蹊蹺交易，和實控人持續(xù)離場的套現(xiàn)行為。

感謝各路熱錢“賦能”！

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