當(dāng)顧家家居累計(jì)被執(zhí)行標(biāo)的突破30億，7次登上被執(zhí)行人名單時(shí)，早已拿著200億現(xiàn)款瀟灑離場的創(chuàng)始人顧江生，與浮虧30億仍在填坑的美的太子爺何劍鋒，上演了家居業(yè)最魔幻的資本對決。

一個(gè)套現(xiàn)200億，精準(zhǔn)離場，一個(gè)接盤俠浮虧30%，精準(zhǔn)入坑。

這到底是怎么回事呢？

誰能想到，如今以“跑路家居巨頭”出圈的顧江生，早年竟是浙江樹人大學(xué)的一名體育老師。

2000年，顧江生辭掉鐵飯碗接手家族小廠“海龍家私”，這個(gè)半路出家的創(chuàng)業(yè)者，彼時(shí)或許真有打造“中國宜家”的初心。

2006年，顧江生敏銳捕捉到消費(fèi)升級(jí)趨勢，成立顧家家居專攻中高端沙發(fā)和床墊，靠著精準(zhǔn)定位和渠道擴(kuò)張，企業(yè)一路高歌猛進(jìn)。

2016年顧家家居成功登陸上交所，成為“軟體家居第一股”，顧江生本人也多次躋身胡潤富豪榜，風(fēng)光無限。

但上市后的顧江生，心思早已從“做沙發(fā)”轉(zhuǎn)向“玩資本”。

2018年，嘗到資本甜頭的顧江生喊出“千億銷售目標(biāo)”，開啟瘋狂并購模式：德國高端品牌Rolf Benz、意大利Natuzzi中國業(yè)務(wù)、澳大利亞Nick Scali，再到國內(nèi)的璽堡家居、班爾奇，短短幾年吞下十余個(gè)項(xiàng)目。

這些高溢價(jià)并購不僅沒帶來協(xié)同效應(yīng)，反而讓公司負(fù)債從25億飆升至59億，資產(chǎn)負(fù)債率突破52%，遠(yuǎn)超同行。

更令人不齒的是，2018年顧江生還私下控制多個(gè)股票賬戶，挪用公司1.31億元資金炒作競爭對手喜臨門股票，最終虧損642萬元，這場“小打小鬧”的違規(guī)操作，早已暴露他對資本游戲的癡迷和對實(shí)業(yè)的背離。

當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流逐漸干涸，顧江生的套現(xiàn)操作堪稱教科書級(jí)。

2020年起，顧江生通過減持股份套現(xiàn)80.4億，再加上9次股東分紅拿到的20億，短短三年賺得盆滿缽滿。

2023年11月，顧江生更是將29.42%的控股權(quán)以102.99億價(jià)格賣給何劍鋒，徹底完成“金蟬脫殼”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，顧氏家族累計(jì)套現(xiàn)超200億，其中44億元以貿(mào)易往來名義流向海外。

而顧江生留給接盤者的，是60億債務(wù)、138億關(guān)聯(lián)方“白條”應(yīng)收款，甚至還有13億元年利率高達(dá)36%的高利貸窟窿。

更諷刺的是，公司副董事長金志國被拖欠八年工資，2015-2016年近乎“白干”，離職后仍有720萬元報(bào)酬無法兌現(xiàn)。

套現(xiàn)完成后，顧江生火速將顧家集團(tuán)更名為“杭州德燁嘉俊企業(yè)管理有限公司”，試圖切斷債務(wù)關(guān)聯(lián)，自己卻繼續(xù)保留董事席位，坐看新東家收拾爛攤子，曾經(jīng)的“實(shí)業(yè)家”標(biāo)簽，早已碎得徹底。

何劍鋒接手顧家時(shí)，絕不會(huì)想到自己會(huì)跳進(jìn)如此深的債務(wù)黑洞。

作為美的創(chuàng)始人何享健的獨(dú)子，這位“太子爺”不愿活在父親光環(huán)下，早早自立門戶打造出資產(chǎn)近900億的盈峰集團(tuán)，在環(huán)保、金融領(lǐng)域闖出一片天。

何劍鋒盯上顧家絕非一時(shí)興起，在房地產(chǎn)下行、家居業(yè)遇冷的背景下，智能家居被視為最大風(fēng)口。

美的是家電龍頭，顧家是軟體家居領(lǐng)軍者，還有7000家線下門店，何劍鋒的算盤打得響亮：通過“家電+家居”組合搶占智能家居賽道，為可能的美的接班鋪路。

2023年11月，何劍鋒通過寧波盈峰睿和投資管理有限公司，以103億收購顧家29.42%股份，成為實(shí)際控制人，但現(xiàn)實(shí)很快給了他沉重一擊：接手時(shí)股價(jià)36.72元/股，短短一年多跌至26元/股，賬面浮虧接近30%，百億投資縮水超30億。

更棘手的是顧家千瘡百孔的經(jīng)營狀況：2024年?duì)I收同比下降3.81%，凈利潤暴跌29.38%，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)70億，帶息負(fù)債突破74億。

為了挽救局面，何劍鋒只能不斷“輸血”，2025年5月通過定增注資19.97億，將持股比例提升至37.37%，成為絕對控股股東。

何劍鋒換上清一色“美的系”高管：董事長鄺廣雄曾任美的多個(gè)板塊財(cái)務(wù)總監(jiān)，總裁李東來也是美的舊部，還推出五折股權(quán)激勵(lì)穩(wěn)定核心骨干，甚至在哈爾濱開出“美的+顧家”融合店嘗試業(yè)態(tài)協(xié)同。但歷史債務(wù)、訴訟纏身的顧家早已積重難返，截至2025年8月，累計(jì)被執(zhí)行金額已達(dá)30.38億。

令人費(fèi)解的是，深陷顧家泥潭的何劍鋒，2025年12月又通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓獲得索菲亞10.77%股份，成為第三大股東。

在家居行業(yè)整體下行的背景下，這位“太子爺”的連續(xù)豪賭，引發(fā)市場對其戰(zhàn)略邏輯與風(fēng)險(xiǎn)判斷的廣泛質(zhì)疑。

2025年上半年，全國已有131家家裝企業(yè)破產(chǎn)，紅星美凱龍創(chuàng)始人被留置、居然之家創(chuàng)始人墜樓、靚家居倒閉，曾經(jīng)的行業(yè)大佬們或身陷囹圄，或潦草收場，家居業(yè)的黃金時(shí)代徹底落幕。

顧江生的離場，是行業(yè)舊模式的必然，地產(chǎn)紅利期，靠并購擴(kuò)張、高杠桿融資就能賺得盆滿缽滿，但當(dāng)市場疲軟，這種模式瞬間崩塌。

顧江生的精明在于，精準(zhǔn)把握行業(yè)轉(zhuǎn)折節(jié)點(diǎn)，在泡沫破裂前完成套現(xiàn)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給資本。

何劍鋒的抄底，代表了資本對行業(yè)未來的判斷，家居與地產(chǎn)聯(lián)動(dòng)的時(shí)代結(jié)束了，但智能家居的時(shí)代終將到來，他的布局沒有錯(cuò)，錯(cuò)的是時(shí)機(jī)和標(biāo)的。

何劍鋒以為拿下顧家就能快速打通“家電+家居”鏈路，卻沒意識(shí)到家居業(yè)整合遠(yuǎn)比環(huán)保、金融復(fù)雜，行業(yè)下行期的歷史債務(wù)、渠道整合、團(tuán)隊(duì)磨合，都是難以跨越的鴻溝。

實(shí)業(yè)不能淪為資本的玩物，盲目擴(kuò)張、高杠桿運(yùn)作終將被市場懲罰；資本抄底也不能只看賽道，忽略企業(yè)基本面和行業(yè)周期。

如今，何劍鋒仍在不斷注資推動(dòng)顧家智能化轉(zhuǎn)型，顧江生則隱身幕后享受安穩(wěn)生活。家居業(yè)的冬天還沒過去，智能家居的春天尚未到來。

或許未來某一天，何劍鋒能憑借美的技術(shù)和渠道盤活顧家，實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)翻盤；也可能，這場百億豪賭終將成為他商業(yè)生涯的“滑鐵盧”。

堅(jiān)守實(shí)業(yè)初心、專注產(chǎn)品與服務(wù)的企業(yè)，終將在冰封的土地上，等到春天的第一縷陽光，而那些把上市公司當(dāng)作提款機(jī)的資本玩家，終將被市場永遠(yuǎn)唾棄。