黑天鵝頻出的世界亂局中，黃金的光芒掩蓋了所有資產(chǎn)，全球資金正瘋狂涌入這個(gè)最后的避風(fēng)港。

周二，現(xiàn)貨黃金延續(xù)漲勢，再度刷新歷史高點(diǎn)至4497.72美元/盎司。前一交易日（12月22日），國際黃金價(jià)格已迎來一輪迅猛上漲，現(xiàn)貨黃金跳漲超2%，將歷史新高刷新至4449美元/盎司上方。

今年以來，黃金累計(jì)上漲逾69% ，預(yù)計(jì)將創(chuàng)下自1979年以來的最大年度漲幅。而白銀的表現(xiàn)更是驚人，周二，現(xiàn)貨白銀突破70美元/盎司大關(guān)，今年迄今漲幅達(dá)142%。

黃金走勢基本面分析

風(fēng)暴中心：地緣政治沖突的三重奏

全球多個(gè)地區(qū)同時(shí)升溫的地緣政治緊張局勢，構(gòu)成了黃金本輪上漲最直接的導(dǎo)火索。從委內(nèi)瑞拉到中東，再到歐洲戰(zhàn)場，全球投資者正面對一個(gè)日益不確定的世界。

在拉丁美洲，美國與委內(nèi)瑞拉的緊張關(guān)系急劇升級。有美媒報(bào)道稱，俄羅斯已開始撤離駐委內(nèi)瑞拉外交官家屬，這暗示局勢可能進(jìn)一步惡化。

在中東地區(qū)，盡管伊朗的軍演目前僅限于境內(nèi)調(diào)動(dòng)，且美情報(bào)機(jī)構(gòu)未發(fā)現(xiàn)明確跡象，但以色列總理內(nèi)塔尼亞胡已公開警告，如果伊朗攻擊以色列，將遭到“非常猛烈的回應(yīng)”。

歐洲的俄烏沖突仍在持續(xù)。俄羅斯國防部宣布已控制哈爾科夫地區(qū)的維利恰定居點(diǎn)，并對烏克蘭多個(gè)設(shè)施實(shí)施打擊。

宏觀背景：降息預(yù)期與美元疲軟的雙重加持

除了地緣政治的直接驅(qū)動(dòng)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化為黃金提供了長期的上漲邏輯。美聯(lián)儲貨幣政策路徑的不確定性、美元走勢疲軟以及全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，共同構(gòu)成了黃金的宏觀利好背景。

美聯(lián)儲在今年12月10日的會議上連續(xù)第三次降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.5%至3.75%。這一決定是在美國勞動(dòng)力市場出現(xiàn)疲軟跡象的背景下做出的。

市場對于未來貨幣政策的預(yù)期出現(xiàn)了明顯分歧。一方面，美聯(lián)儲內(nèi)部對進(jìn)一步降息存在不同聲音；另一方面，特朗普可能在明年1月第一周任命新的美聯(lián)儲主席。

美元指數(shù)的持續(xù)疲軟進(jìn)一步提升了黃金的吸引力。周一美元指數(shù)下滑0.46%至98.26，年內(nèi)迄今下跌約9.45%，有望創(chuàng)下2017年以來最大年度跌幅。

面對金價(jià)的持續(xù)上漲，不同市場參與者的反應(yīng)各有特點(diǎn)。從央行到機(jī)構(gòu)投資者，再到散戶，各方的行動(dòng)共同塑造了當(dāng)前黃金市場的供需格局。

全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉增加12.02噸，至1064.56噸，為2022年6月以來新高。這不僅是10月17日以來最大單日增幅，也印證了央行購金需求和避險(xiǎn)資金流入的強(qiáng)勁勢頭。

全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust單日增持超533噸，創(chuàng)近兩年最大增幅，總持倉達(dá)16，599.25噸，顯示強(qiáng)勁買入意愿。

國內(nèi)市場上，金飾價(jià)格也隨之調(diào)漲。12月23日，周大福足金飾品價(jià)格上調(diào)至1403元/克，周六福足金飾品價(jià)格上調(diào)至1389元/克。

對于普通投資者而言，追高買入黃金需要保持理性。中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼分析稱，金價(jià)創(chuàng)歷史新高并不等同于“安全買點(diǎn)”，金價(jià)對政策預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)情緒高度敏感，波動(dòng)性也明顯放大，普通投資者不宜以追漲心態(tài)重倉介入。

黃金后市展望

展望2026年，分析師們對黃金價(jià)格走勢普遍持樂觀態(tài)度，多家機(jī)構(gòu)已給出了明確的價(jià)格預(yù)測。

高盛在本月18日發(fā)布的研報(bào)中預(yù)期，到2026年年底，金價(jià)將漲至每盎司4900美元。分析認(rèn)為，黃金長期上漲邏輯并未發(fā)生改變。

從驅(qū)動(dòng)因素來看，全球央行購金熱潮未減，2022年以來年均凈購買量超1000噸，遠(yuǎn)超此前均值，成為黃金需求的穩(wěn)定支柱。全球范圍內(nèi)，不確定性因素仍然較多，投資者尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求仍然旺盛。

白銀等貴金屬也有望繼續(xù)走強(qiáng)。麥格理策略師分析，白銀走高的驅(qū)動(dòng)因素包括持續(xù)供需短缺和印度節(jié)日進(jìn)口需求增長，預(yù)計(jì)2026年平均價(jià)格達(dá)57美元/盎司。

國際黃金市場迎來超級牛市，在全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、美元走軟及美聯(lián)儲降息預(yù)期的多重因素驅(qū)動(dòng)下，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值被重新發(fā)現(xiàn)。銀價(jià)在12月23日亞市早盤已經(jīng)突破69美元關(guān)口，白銀期貨一度升至69.525美元/盎司。

美國第三季度實(shí)際GDP年化季率初值、核心PCE物價(jià)指數(shù)以及消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)，都將是影響未來金價(jià)走勢的重要參考。市場普遍預(yù)期，全球央行將繼續(xù)增持黃金儲備，為黃金提供堅(jiān)實(shí)的需求支撐。