2025年臨近尾聲，中國創(chuàng)投行業(yè)又一個(gè)十年即將落下句點(diǎn)。這十年，潮起潮落，有人悄然離場，亦有人穿越周期。這其中，始于「國家隊(duì)」的國中資本算是一個(gè)獨(dú)特的存在。

我們將時(shí)間撥回2015年。彼時(shí)移動互聯(lián)網(wǎng)正風(fēng)起云涌，追尋模式創(chuàng)新的風(fēng)口，大批VC在此間成立。也是在那一年，國中資本在激烈競爭中中標(biāo)管理規(guī)模60億元的國家中小企業(yè)發(fā)展基金首支實(shí)體基金，選擇了一條略顯冷清的路躬身入局硬科技。

創(chuàng)投圈十年，風(fēng)口輪轉(zhuǎn)。

迄今，國中資本管理著國家中小企業(yè)發(fā)展基金三支子基金及國家綠色發(fā)展基金一支直投子基金，管理規(guī)模達(dá)160億元。這支團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持自己的底色，投出了華大九天、邁瑞醫(yī)療、榮昌生物、芯馳半導(dǎo)體、傅利葉、智平方、面壁智能等一眾明星企業(yè)，以“扶小做大”的長期實(shí)踐，在中國創(chuàng)投的宏大敘事里留下一抹另類身影。

一家「國家級」VC走過十年

若翻開創(chuàng)投江湖的暗流譜系，可以將國中資本歸于“古典投資派”一脈。

這種氣質(zhì)，或許在它誕生的第一天便形成。2015年，以原深創(chuàng)投骨干為班底，國中資本正式成立，也是在這年底成為國家中小企業(yè)發(fā)展基金成立之初的第一個(gè)管理機(jī)構(gòu)。

國中資本的“國中”二字，即取自“國家中小”的簡稱，自成立第一天起使命就清晰而堅(jiān)定：專注科技創(chuàng)新，支持那些需要長期投入、具備高技術(shù)門檻與自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。

這樣的選擇放置于當(dāng)下，也許是絕對的共識。但回溯至2015年，移動互聯(lián)網(wǎng)席卷而來，模式創(chuàng)新吸引眾多風(fēng)投投資人競相追逐。相比之下，硬科技賽道因周期長、挑戰(zhàn)大而顯得格外冷清。

在那樣一個(gè)追捧“快”與“熱”的年代，選擇專注“慢”與“硬”，不僅需要清醒的認(rèn)知，更需一種敢于偏離主流的戰(zhàn)略定力。在那時(shí)，國中資本便奠定基因：冷靜，專注。

也正因如此，在風(fēng)口更迭的創(chuàng)投江湖，他們逐漸沉淀出一種別樣沉穩(wěn)的基調(diào)“不追風(fēng)、不搭車、不著急、不眼紅”。

十年之后的今天，硬科技投資已成為中國創(chuàng)投的主流，國中資本提供了一個(gè)值得研究的樣本。

時(shí)間撥動至2020年7月，國家中小企業(yè)發(fā)展基金發(fā)布子基金管理機(jī)構(gòu)遴選公告，一個(gè)月之間共收到181家管理機(jī)構(gòu)的申報(bào)材料，幾乎集結(jié)了行業(yè)中所有頭部機(jī)構(gòu)。最終，國中資本以第一名的總成績脫穎而出，成為彼時(shí)首個(gè)連續(xù)中標(biāo)托管兩支國家中小企業(yè)發(fā)展基金子基金的管理機(jī)構(gòu)。

十年耕耘，現(xiàn)在這家創(chuàng)投國家隊(duì)已經(jīng)管理著國家中小企業(yè)發(fā)展基金三支子基金，以及國家綠色發(fā)展基金一支直投子基金，累計(jì)管理基金規(guī)模人民幣160億元。

復(fù)盤投資脈絡(luò)，國中資本篤行“研究先行、投研結(jié)合”的方法論，以產(chǎn)業(yè)鏈深度洞察驅(qū)動投資，持續(xù)聚焦于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)這種看似“慢”的路徑，恰恰賦予了他們穿越周期的底氣和能力。

投出一張硬科技版圖

如今硬科技VC林立，國中資本或許并非規(guī)模最龐大者，但稱得上最具辨識度的機(jī)構(gòu)之一。他們傾向于在他人尚未察覺時(shí)“早半步”投資，且堅(jiān)持在企業(yè)最需要的時(shí)候出手，堅(jiān)定投早、投小、投硬科技。

梳理團(tuán)隊(duì)最具代表性的投資實(shí)踐，不得不提到華大九天。2016年前后，創(chuàng)投的目光仍聚焦于移動互聯(lián)網(wǎng)，即便關(guān)注半導(dǎo)體的機(jī)構(gòu)也大多停留在設(shè)備環(huán)節(jié)。國中資本則沿著產(chǎn)業(yè)鏈圖譜向縱深挖掘，系統(tǒng)梳理了從制造、設(shè)計(jì)、封測、設(shè)備、材料的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，由此發(fā)現(xiàn)了當(dāng)時(shí)規(guī)模尚小、卻深耕EDA領(lǐng)域的華大九天。

彼時(shí)，海外巨頭壟斷全球EDA市場超過90%，華大九天在行業(yè)中份額顯得微不足道。雖有不少投資機(jī)構(gòu)前來考察，卻始終無人出手，公司一度陷入資金緊張、舉步維艱的困境。

關(guān)鍵時(shí)刻，國中資本出現(xiàn)。第一次與華大九天團(tuán)隊(duì)會面時(shí)，國中資本團(tuán)隊(duì)便被公司董事長劉偉平的真誠和嚴(yán)謹(jǐn)打動。他們達(dá)成了一致的堅(jiān)定信念：中國人手里要有自己的EDA。2017年，國中資本以數(shù)千萬元戰(zhàn)略領(lǐng)投。

除了資金外，國中資本還為華大九天在客戶資源對接、人力資源培訓(xùn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、企業(yè)未來戰(zhàn)略規(guī)劃等方面提供了幫助，通過多重渠道呼吁國家支持民族工業(yè)軟件企業(yè)，是華大九天關(guān)鍵階段的堅(jiān)定支持者。

隨后幾年，硬核科技國產(chǎn)化浪潮迭起，華大九天步入發(fā)展快車道。國中資本持續(xù)加注，連續(xù)三輪追加投資。2022年7月，華大九天成功登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日市值突破400億元。此后股價(jià)一度升至155元，最高市值一度超過840億元。

多年陪跑，靜待花開，當(dāng)年頂著巨大壓力投下的這一筆，終于收獲豐厚回報(bào)。這也是國中資本“扶小做大”投資理念的最具說服力的注腳。

此外，他們還成功押注了創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)板最大IPO融資記錄的邁瑞醫(yī)療、“充電樁芯片第一股”東微半導(dǎo)體、車規(guī)芯片獨(dú)角獸芯馳科技、科創(chuàng)板開板首批上市的25家企業(yè)之一的鋰電池銅箔企業(yè)嘉元科技、港股“自動駕駛第一股”知行科技、26億美元對外授權(quán)刷新國內(nèi)創(chuàng)新藥企紀(jì)錄的榮昌生物、通用機(jī)器人獨(dú)角獸傅利葉、今年剛剛躋身獨(dú)角獸俱樂部的具身智能企業(yè)智平方、明星大模型面壁智能......這份硬科技版圖名單還有很長。

至此，國中資本在綠色低碳與新能源汽車、半導(dǎo)體與電子信息、新材料與先進(jìn)制造、醫(yī)療大健康、AI+與具身智能、人工智能應(yīng)用、新型顯示與智能終端等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，逐步構(gòu)建起系統(tǒng)化的投資布局，截至2025年11月已經(jīng)投資企業(yè)240家，投資金額超100億元人民幣。

凡此種種，正是國中資本推動科技創(chuàng)新體系完善、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級的生動寫照。其所投資的每一家硬科技企業(yè)，都如同一塊堅(jiān)實(shí)的基石，支撐起中國自主可控、安全可靠的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。

這不僅是一家基金的投資選擇，更成為硬科技時(shí)代下，中國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)賦能產(chǎn)業(yè)的一種可參照的范本。

時(shí)間的饋贈

說來也巧，國中資本的十年歷程，幾乎與中國創(chuàng)投行業(yè)這波瀾壯闊又跌宕起伏的十年完全重合。

行業(yè)里常說，做風(fēng)險(xiǎn)投資若沒有經(jīng)歷過五年以上的周期，很難真正理解何為成功、何為失敗。經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，往往在時(shí)間沉淀后才會浮現(xiàn)。那時(shí)再回望，才真正體會到要對市場永遠(yuǎn)保持敬畏之心。

風(fēng)險(xiǎn)投資在中國從無到有、由稚嫩走向成熟，國中資本恰恰完整走過了其中最關(guān)鍵的十年。這一路，這家機(jī)構(gòu)內(nèi)部始終強(qiáng)調(diào)要“如履薄冰”，這在于其所面對的，是社會最前沿的技術(shù)、產(chǎn)品與趨勢，唯有持續(xù)學(xué)習(xí)、不斷自我更新，才能在這條路上可持續(xù)地走下去，真正助力中國科技創(chuàng)新。

歸根結(jié)底，VC因推動創(chuàng)新而生。無論外部世界如何變化，風(fēng)險(xiǎn)投資最底層的邏輯及其對社會發(fā)展的意義始終如一。不可避免地，資本有著天然的追逐風(fēng)口的特性，但國中資本留給外界的印象是，根植于技術(shù)演進(jìn)的邏輯：看準(zhǔn)領(lǐng)域，先播下種子，耐心培育，靜待結(jié)果。尤其在硬科技領(lǐng)域，必須熬得住時(shí)間，也許這個(gè)時(shí)候埋下的種子就是未來收獲的爆款。

“沒有情懷做不了投資，只認(rèn)錢走不了遠(yuǎn)路”，在國中資本看來，投資的終極意義不僅在于財(cái)務(wù)回報(bào)，更在于是否真正推動了技術(shù)進(jìn)步、是否為社會帶來了可持續(xù)的價(jià)值。

放眼望去，恐怕再沒有哪個(gè)行業(yè)如風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)一般，能將50后至00后跨越數(shù)代的人才，匯聚于同一戰(zhàn)線，共同推動時(shí)代的創(chuàng)新車輪。隨著時(shí)間的流淌，中國最早一批風(fēng)險(xiǎn)投資人大多已過知天命的年紀(jì)，同時(shí)伴隨行業(yè)步入新階段，“傳承與接班”已成為所有機(jī)構(gòu)必須面對的課題。

在這一關(guān)鍵命題上，國中資本早有布局。自創(chuàng)立之初，內(nèi)部便在組織設(shè)計(jì)與人才培育中植入了可持續(xù)成長的基因不僅早期即設(shè)立博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地，更通過設(shè)立六個(gè)聚焦不同硬科技賽道的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，在長期深耕中自然形成了層次清晰、老中青結(jié)合的人才梯隊(duì)。各領(lǐng)域牽頭人在實(shí)戰(zhàn)中逐步浮現(xiàn)，專業(yè)縱深與綜合管理能力相輔相成。

行至當(dāng)下，中國創(chuàng)投行業(yè)正在經(jīng)歷一場靜水流深的結(jié)構(gòu)性重塑，于硬科技投資人而言，更是一場認(rèn)知的重構(gòu)與定力的考驗(yàn)周期更長、壁壘更高、回報(bào)更慢，卻也與國之命脈、產(chǎn)業(yè)根基貼得更近。

下一個(gè)十年會是什么模樣？

周期輪轉(zhuǎn)，浮浮沉沉，縱使外界多般變化，但有一個(gè)共識始終清晰“只要經(jīng)濟(jì)社會要發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行業(yè)將永遠(yuǎn)存在”。

下一個(gè)十年，也許仍有風(fēng)浪，但一直在中國創(chuàng)投行業(yè)低調(diào)前行的國中資本并不恐慌。因?yàn)闅v史一再證明：那些真正根植產(chǎn)業(yè)、尊重規(guī)律、相信價(jià)值的人一定會獲得時(shí)間的饋贈。