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2025年A股年度行情收官之際，有三大行業(yè)以遠超市場預期的爆發(fā)式漲幅，不僅刷新了投資者對產業(yè)趨勢的認知，更暗藏著中國經濟從“規(guī)模擴張”向“質量提升”轉型的核心密碼。截至今年12月16日，申萬一級行業(yè)有色金屬板塊以73.67% 的年度漲幅登頂全市場；通信行業(yè)緊隨其后，年內累計漲幅達72.97% ，成為AI算力浪潮的直接受益者；電子行業(yè)則以45.9% 的漲幅排在第三位，并連續(xù)三年躋身年度漲幅前五，彰顯科技產業(yè)鏈的韌性。這三大行業(yè)的亮眼表現(xiàn)，絕非偶然的市場炒作，而是中國戰(zhàn)略性新興產業(yè)加速落地、新舊動能深度切換的直接映射。

一、有色金屬：新興產業(yè)“剛需材料”撐起超73%漲幅，從貴金屬到工業(yè)金屬全面爆發(fā)

2025年的有色金屬板塊，上演了一場“全品類開花”的行情——貴金屬引領沖鋒，工業(yè)金屬緊隨其后，小金屬與能源金屬持續(xù)沖高。這背后，是集成電路、新能源、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產業(yè)對“關鍵材料”的剛性需求，徹底重構了有色金屬的價值邏輯。

1. 貴金屬：避險與工業(yè)需求雙重驅動，黃金白銀成“雙引擎”

以黃金、白銀為代表的貴金屬板塊，2025年走出了“金融屬性+工業(yè)屬性”共振的行情。招金黃金年內股價上漲227.71%，COMEX白銀年漲幅更是突破100%，創(chuàng)歷史新高。從需求端看，全球央行連續(xù)20個季度持續(xù)購金（2025年前三季度購金總量219.85噸），美元信用體系弱化疊加地緣政治風險，讓黃金成為“戰(zhàn)略儲備資產”；而白銀的爆發(fā)則額外受益于工業(yè)需求——在光伏產業(yè)中，白銀是薄膜電池背電極的核心材料，隨著全球光伏裝機量提升，白銀工業(yè)需求占比已從2020年的55%升至2025年的62%；同時，新能源汽車的高壓電控模塊也需要白銀確保信號傳輸穩(wěn)定性，雙重需求下，白銀價格彈性遠超黃金。

從產業(yè)關聯(lián)看，黃金更是新興產業(yè)的“隱形基石”。在芯片封裝環(huán)節(jié)，黃金憑借卓越的導電性和抗氧化性，用于印刷電路板互連與存儲系統(tǒng)觸點，支撐AI算力芯片的穩(wěn)定運行；在燃料電池領域，黃金催化劑能提升氫能轉化效率，為新能源產業(yè)的“零碳”目標提供材料支撐。由此可見，黃金在新興產業(yè)中的應用，已從“保值工具”轉向“工業(yè)剛需”，這也是其股價與大宗商品價格同步走高的核心原因。

2. 工業(yè)金屬：銅鋁供需缺口擴大，AI與新能源成“增量引擎”

銅、鋁等工業(yè)金屬的上漲，則精準對應了AI數(shù)據(jù)中心與新能源產業(yè)的擴張。2025年LME三月期銅價格突破10891美元/噸，同比漲幅24.03%，核心邏輯在于“供給短缺+需求爆發(fā)”。中金公司預測，2025-2027年全球精煉銅將分別短缺27萬噸、46萬噸和58萬噸，而需求端的增量完全來自新興產業(yè)——AI數(shù)據(jù)中心的電網擴容需要大量銅纜（每GW數(shù)據(jù)中心用銅量達500噸），新能源汽車單車用銅量（純電動車83kg）是傳統(tǒng)燃油車（23kg）的3.6倍，光伏電站每GW裝機需銅0.28萬噸，風電每GW裝機（海上）需銅1.53萬噸。

鋁的行情則聚焦“新能源輕量化”與“供給天花板”。2025年滬鋁主力合約漲幅7.68%，中國宏橋等龍頭企業(yè)股價漲幅超150%。一方面，新能源汽車的電池托盤、底盤等部件采用鋁合金材料，單車用鋁量從傳統(tǒng)汽車的120kg提升至240kg；另一方面，中國電解鋁產能已接近4545萬噸“天花板”，2026年增量僅88萬噸，而全球新能源汽車與光伏產業(yè)對鋁的需求增速達18%，供需緊平衡下，鋁價有望開啟牛市周期。

3. 能源金屬與小金屬：新能源“燃料”與高端裝備“隱形功臣”

鋰、鈷、鎳等能源金屬，2025年板塊漲幅達84.84%，直接受益于新能源汽車與儲能產業(yè)的擴張。寧德時代、比亞迪等頭部企業(yè)2025年前三季度儲能業(yè)務營收同比分別增長9.28%、5662.66%，帶動鋰需求同比增長32%；而鈷則是三元鋰電池正極材料的核心原料，隨著全球動力電池產能擴張，鈷價年內上漲65%。

稀土、鎢、錫等小金屬則是高端裝備產業(yè)的“剛需品”。稀土中的釹鐵硼是新能源汽車驅動電機與工業(yè)機器人的核心磁性材料，2025年全球工業(yè)機器人產量同比增長28%，直接拉動稀土需求；鎢則用于航空航天發(fā)動機的高溫部件，錫是PCB板（印制電路板）的關鍵焊接材料，二者均隨著電子信息產業(yè)與高端裝備產業(yè)的升級而需求大增。

圖源：網絡

二、通信：AI算力+衛(wèi)星互聯(lián)網雙輪驅動，72%漲幅背后的“基礎設施革命”

2025年的通信行業(yè)，不再是傳統(tǒng)意義上的“運營商板塊”，而是AI算力基礎設施與6G前瞻布局的“核心載體”。光模塊、衛(wèi)星通信、高速銅連接等細分領域的爆發(fā)，完美契合了人工智能、衛(wèi)星互聯(lián)網、新能源汽車等新興產業(yè)的“通信需求”，72.97%的漲幅是產業(yè)價值的直接兌現(xiàn)。

1. 光模塊：AI算力“咽喉要道”，1.6T產品開啟批量出貨

光模塊是通信板塊的“漲幅主力”，2025年光模塊細分領域漲幅高達172.08%，中際旭創(chuàng)、新易盛等龍頭企業(yè)前三季度歸母凈利潤分別達71.32億元、63.27億元，同比增幅90.05%、284.38%。這背后，是全球AI巨頭對算力基礎設施的瘋狂投入——2025年美國微軟、谷歌、亞馬遜等企業(yè)在AI基礎設施上的投資超4000億美元，而光模塊是數(shù)據(jù)中心之間、GPU集群之間“數(shù)據(jù)傳輸”的核心部件。

隨著英偉達CX-8網卡在2025年下半年導入，1.6T光模塊需求正式開啟批量出貨。與傳統(tǒng)800G光模塊相比，1.6T產品的傳輸速率提升一倍，能滿足AI大模型訓練的“低時延、高帶寬”需求，中際旭創(chuàng)等企業(yè)的1.6T產品已進入6G試驗網測試階段。由此可見，通信行業(yè)是AI算力基礎設施的“核心支撐”，而光模塊則是這一支撐體系的“咽喉要道”，其價值隨著AI算力需求的增長呈指數(shù)級提升。

2. 衛(wèi)星互聯(lián)網：6G“空天地一體化”奠基，低軌星座組網提速

2025年是中國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網建設的“拐點年”，通信行業(yè)在衛(wèi)星制造、地面設備、火箭發(fā)射等環(huán)節(jié)全面受益。中國星網規(guī)劃遠期1.3萬顆衛(wèi)星，2025年完成34顆低軌衛(wèi)星發(fā)射；千帆星座計劃2030年前部署超1.5萬顆衛(wèi)星，年內完成90顆組網衛(wèi)星發(fā)射。衛(wèi)星通信載荷、地面信關站等領域的技術升級，直接拉動了盛路通信、中國衛(wèi)星等企業(yè)的業(yè)績——中國衛(wèi)星的太赫茲相控陣天線實現(xiàn)小型化突破，已應用于低軌衛(wèi)星，其股價年內漲幅超80%。

從產業(yè)關聯(lián)看，衛(wèi)星互聯(lián)網是6G時代的“核心基礎設施”，能為新能源汽車、航空航天等產業(yè)提供“無死角”通信保障。例如，在新能源汽車的自動駕駛領域，衛(wèi)星互聯(lián)網可彌補地面5G網絡在偏遠地區(qū)的覆蓋空白，實現(xiàn)車輛與云端的實時交互；在航空航天領域，衛(wèi)星通信模塊能保障航天器與地面的穩(wěn)定數(shù)據(jù)傳輸，推動高端裝備產業(yè)的升級。

3. 5G-V2X與工業(yè)互聯(lián)網：通信技術賦能“車”與“廠”

通信行業(yè)的漲幅還來自對新能源汽車與工業(yè)互聯(lián)網的“深度賦能”。在新能源汽車領域，5G-V2X（車路協(xié)同）技術依賴通信網絡實現(xiàn)車輛與道路基礎設施的實時交互，2025年國內搭載V2X功能的新能源汽車銷量占比達35%，帶動華為、中興等企業(yè)的車規(guī)級通信模塊出貨量同比增長120%；在工業(yè)互聯(lián)網領域，5G與工業(yè)PON技術助力制造業(yè)數(shù)字化轉型，例如海爾COSMOPlat平臺通過5G實現(xiàn)設備互聯(lián)互通，生產效率提升20%，能耗降低15%，通信行業(yè)的“連接能力”成為工業(yè)智能化的關鍵。

三、電子：半導體+PCB雙輪驅動，45%漲幅彰顯科技產業(yè)鏈韌性

電子行業(yè)連續(xù)三年躋身漲幅前五，2025年以45.9%的漲幅延續(xù)強勢，核心在于半導體、PCB（印制電路板）等細分領域與人工智能、新能源汽車等新興產業(yè)的“深度綁定”。從AI芯片到車載電子，電子行業(yè)已成為“新質生產力”的核心載體，其漲幅是技術突破與需求爆發(fā)的雙重結果。

1. 半導體：AI芯片+存儲芯片成“雙主線”，國產替代加速

半導體板塊是電子行業(yè)的“漲勢核心”，AI芯片與存儲芯片的需求爆發(fā)，推動寒武紀、中芯國際等企業(yè)股價年內漲幅超60%。在AI算力領域，GPU、AI專用芯片是訓練大模型的“核心硬件”，2025年全球AI芯片市場規(guī)模同比增長53%，英偉達GB300芯片搭載的CX-8網卡，直接拉動國內半導體封裝測試環(huán)節(jié)的需求；存儲芯片則因AI服務器的數(shù)據(jù)量膨脹而開啟漲價周期，DRAM合約價2025年四季度漲幅上調至18%-23%，NAND Flash漲幅5%-10%，江波龍等存儲模組企業(yè)前三季度利潤同比增長超150%。

HBM（高帶寬內存）作為AI存儲的“關鍵技術”，2025年市場規(guī)模同比增長26%，預計2027年復合增長率維持這一水平。HBM能為AI芯片提供高帶寬、低延遲的數(shù)據(jù)傳輸，是訓練千億參數(shù)大模型的“剛需部件”，國內長電科技等企業(yè)已實現(xiàn)HBM封裝技術突破，進入國際供應鏈。由此可見，半導體芯片是AI算力基礎設施的“核心組成部分”，其技術升級直接決定了新興產業(yè)的發(fā)展速度。

2. PCB：AI服務器+消費電子雙驅動，高端產品溢價顯著

PCB（印制電路板）板塊2025年前三季度營收達2116億元，同比增長26%，凈利潤同比增長64.4%，滬電股份、景旺電子等龍頭企業(yè)股價年內漲幅分別達82.73%、133.91%。這一表現(xiàn)源于兩大需求：一是AI服務器的“高算力需求”，AI服務器的PCB層數(shù)從傳統(tǒng)服務器的12層提升至24層，單價從1000元/塊升至3000元/塊，2025年全球AI服務器出貨量同比增長80%，直接拉動高端PCB需求；二是消費電子回暖，Meta AI眼鏡2025年銷量超1000萬臺，聯(lián)想AI PC滲透率提升至25%，這些新品的PCB需求均比傳統(tǒng)產品提升30%以上。

從產業(yè)關聯(lián)看，PCB是“萬物互聯(lián)”的基礎——在新能源汽車領域，PCB用于電池管理系統(tǒng)與自動駕駛芯片，保障車輛電控系統(tǒng)的穩(wěn)定運行；在工業(yè)互聯(lián)網領域，工業(yè)PC的PCB需求隨著智能制造的推進而增長，2025年工業(yè)PCB市場規(guī)模同比增長17.8%，成為電子行業(yè)的“第二增長曲線”。

3. 消費電子：AI新品打開增量空間，從“硬件”到“智能”轉型

消費電子板塊2025年實現(xiàn)“量價齊升”，立訊精密、領益智造等企業(yè)營收增速維持在20%-30%區(qū)間。核心驅動力是AI新品的集中推出：影石、大疆的AI運動相機能自動識別場景并優(yōu)化拍攝參數(shù)，銷量同比增長50%；蘋果、小米的AI手機搭載端側大模型，可實現(xiàn)離線語音交互，新機銷量較上一代提升20%；Meta AI眼鏡則成為“下一代智能終端”，其光學模組與傳感器的電子元件需求，帶動產業(yè)鏈上下游業(yè)績增長。

從技術趨勢看，消費電子正從“硬件堆砌”向“智能體驗”轉型，而電子元件是這一轉型的“核心支撐”。例如，AI手機的低功耗傳感器能實時采集用戶行為數(shù)據(jù)，AI眼鏡的Micro OLED屏幕依賴高精度驅動芯片，這些元件的技術升級，直接推動消費電子與人工智能產業(yè)的深度融合。

圖源：邁克視角

結語：2026“十五五”開局年，三大行業(yè)將隨新興產業(yè)再迎爆發(fā)

2026年是“十五五”時期的開局之年，也是中國經濟“新舊動能轉換”的關鍵一年。隨著全球AI、新能源、半導體等新技術加速落地，有色金屬、通信、電子三大行業(yè)將繼續(xù)受益于戰(zhàn)略性新興產業(yè)的擴張，迎來“從復蘇到繁榮”的新周期。

從政策導向看，中央經濟工作會議明確提出“建設京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心”，科創(chuàng)資源將進一步向這些區(qū)域集中——上海AI算法工程師年薪中位數(shù)達31.2萬元，深圳半導體研發(fā)中心聚集了50%的招聘需求，區(qū)域產業(yè)集群效應將進一步放大三大行業(yè)的優(yōu)勢。同時，“人工智能+”行動從“探索”進入“深化拓展”階段，2026年1.6T光模塊將進入規(guī)模部署期，AI芯片人才缺口將達400萬，政策與需求的雙重驅動，將為通信、電子行業(yè)提供持續(xù)增長動力。

從市場需求看，摩根士丹利預測2026年是通縮的“最后一年”，2027年將開啟再通脹模式，這意味著2026年或是“低成本換道”的最后窗口期——有色金屬領域，銅的全球供需缺口將擴大至46萬噸，鋁價有望突破22000元/噸；通信領域，6G傳輸技術將從“原型驗證”進入“商用試點”，中國移動的6G傳輸系統(tǒng)原型樣機已實現(xiàn)毫秒級通道建立；電子領域，半導體國產替代率將從2025年的45%提升至2026年的55%，存儲芯片漲價周期將延續(xù)。

從產業(yè)邏輯看，這三大行業(yè)的核心價值已從“傳統(tǒng)周期品”轉向“新興產業(yè)配套”——有色金屬是“新質生產力的材料基礎”，通信是“AI算力的基礎設施”，電子是“科技突破的核心載體”。正如2025年的行情所揭示，中國經濟最大的秘密，就是“新舊動能的切換已進入深水區(qū)”：當房地產、傳統(tǒng)制造等舊動能逐步調整時，集成電路、新能源、人工智能等新動能正通過“材料-設備-技術”的全鏈條突破，重塑經濟增長格局。

2025年三大行業(yè)的漲幅，只是新動能爆發(fā)的“序幕”。2026年，隨著“十五五”規(guī)劃的落地，隨著全球技術革命的加速，有色金屬、通信、電子行業(yè)將繼續(xù)扮演“中國經濟轉型先鋒隊”的角色，其行情也將從“單點爆發(fā)”轉向“全產業(yè)鏈共振”。對于投資者與產業(yè)觀察者而言，看懂這三大行業(yè)的邏輯，就看懂了中國經濟未來五年的增長方向。

原創(chuàng)作者：上海產業(yè)轉型發(fā)展研究院常務副院長

責任編輯：胡珊毓

策劃審核：夏 雨

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書名：《城市更新：上海的實踐與創(chuàng)新》

定價：168.00元

書號：ISBN 978-7-5765-1676-0

出版：同濟大學出版社

出版時間：2025年7月

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