2025 年的市場波動給投資者帶來了挑戰(zhàn)，但也可能為他們應(yīng)對未來 12 個月潛在的動蕩局面做好了準(zhǔn)備。

全球新關(guān)稅制度落地、全球首家 5 萬億美元市值公司誕生、澳大利亞儲備銀行（RBA）三次降息、S&P/ASX 200 指數(shù)突破 9000 點(diǎn)里程碑 ——2025 年給投資者帶來了不少驚喜，也為可能動蕩的 2026 年奠定了基調(diào)。

基于此，以下 6 張核心圖表將幫助投資者理清當(dāng)前全球市場格局，以及未來 12 個月的潛在走向。

一、ASX 的復(fù)蘇之年？

澳大利亞基準(zhǔn)股指 S&P/ASX 200 今年有望以 4.5% 的溫和回報率收官，這是該指數(shù)連續(xù)第三年錄得個位數(shù)年回報。

對于選擇本土投資而非熱門美股市場的投資者而言，這一表現(xiàn)或許令人失望 —— 美股市場中圍繞人工智能的投資者狂熱情緒，正推動 S&P 500 指數(shù)邁向連續(xù)第三年兩位數(shù)增長。

過去五年，澳大利亞本土股市約 25% 的回報率與美股相比相形見絀：同期美股市值翻倍，推動 Nvidia 等巨型股（mega-cap stocks）的市值攀升至前所未有的高度。

2026 年情況會有所改變嗎？摩根士丹利（Morgan Stanley）給出了肯定的可能性 —— 該行將 2026 年底 S&P/ASX 200 指數(shù)目標(biāo)設(shè)定在較當(dāng)前水平高出約 10% 的位置。若目標(biāo)達(dá)成，這將是該本土指數(shù)自 2021 年以來的最佳表現(xiàn)。

二、短期內(nèi)別指望 RBA 再降息

盡管股市前景看似向好，但利率市場的不確定性仍存。

2025 年 RBA 已完成三次降息（較去年同期貨幣市場預(yù)測多一次），但該行在近期會議上的表態(tài)已發(fā)生轉(zhuǎn)變，讓債券市場愛好者猜測：全球諸多不確定性意味著這家央行可能傾向于謹(jǐn)慎行事。

事實上，貨幣市場預(yù)計，RBA 下一次降息要等到 2026 年下半年的會議。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至做好了加息的準(zhǔn)備 —— 原因是最新 10 月數(shù)據(jù)顯示通脹意外攀升至 3.8%。

三、消費(fèi)者信心回升

盡管債券和外匯交易員仍在等待澳大利亞央行釋放新的樂觀信號，但該國經(jīng)濟(jì)本身及相關(guān)企業(yè)的狀況似乎正在好轉(zhuǎn)。

瑞銀集團(tuán)（UBS）的分析顯示，正面經(jīng)濟(jì)意外事件（economic surprises to the upside）正不斷增加，這表明隨著今年降息的利好持續(xù)傳導(dǎo)，消費(fèi)者面臨的壓力正在緩解。

四、地緣政治不確定性將持續(xù)存在

幾乎所有分析師在 2026 年展望中都提到了一個重大不確定性：美國總統(tǒng)唐納德?特朗普（Donald Trump）。他在第二任期初期就威脅要對全球大部分地區(qū)征收大范圍關(guān)稅，以回應(yīng)其認(rèn)為的 “對美經(jīng)濟(jì)失衡”，這一舉措曾令市場震驚。

這一事件推動經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)（Economic Policy Uncertainty Index）在 2025 年初升至 20 年來的高點(diǎn)。盡管此后隨著市場復(fù)蘇該指數(shù)有所回落，但仍維持在與新冠疫情期間相當(dāng)?shù)乃?。多?shù)分析師預(yù)計，2026 年白宮還將帶來更多意外 —— 無論好壞。

五、沉睡的巨龍（中國經(jīng)濟(jì)）

困擾澳大利亞投資者的另一個重大問號是中國。作為澳大利亞最大的貿(mào)易伙伴，中國經(jīng)濟(jì)在 2025 年持續(xù)疲軟，難以擺脫后疫情時期的低迷狀態(tài)：房地產(chǎn)市場陷入停滯，這個區(qū)域大國的經(jīng)濟(jì)已陷入通縮。

2025 年末，中國與 ASX 上市鐵礦石巨頭必和必拓（BHP）的最新爭執(zhí)引發(fā)澳大利亞礦業(yè)板塊震蕩 —— 北京方面希望通過此次博弈，加強(qiáng)對澳大利亞核心出口商品的定價權(quán)。

展望未來，摩根士丹利預(yù)測中國要到 2027 年某個時候才能走出通縮，加之力拓（Rio Tinto）旗下巨型西芒杜鐵礦（Simandou project）即將投產(chǎn)，多數(shù)大宗商品專家預(yù)計 2026 年鐵礦石價格將跌破每噸 100 美元。

六、準(zhǔn)備好應(yīng)對更多市場動蕩

但鐵礦石并非唯一讓投資者擔(dān)憂的泡沫市場。2025 年末，市場再度擔(dān)憂美股、黃金及比特幣等加密貨幣的同步上漲，可能正為一場互聯(lián)網(wǎng)泡沫式崩盤（dotcom-like crash）埋下隱患。

這些擔(dān)憂已導(dǎo)致比特幣價格下跌逾 20%，Nvidia 市值蒸發(fā) 5000 億美元，黃金價格也從 10 月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)回落 —— 交易員正為又一個充滿不確定性的年份調(diào)整倉位。

這些擔(dān)憂是否被夸大仍有待觀察，但顯而易見的是，在邁向 2026 年的過程中，市場狂熱情緒（animal spirits）正主導(dǎo)著全球市場。

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