《投資者網(wǎng)》張偉

據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，微型顯示屏生產(chǎn)商視涯科技股份有限公司（下稱“視涯科技”或“公司”）到科創(chuàng)板上市（IPO）走到關(guān)鍵一步。公司將于12月24日上會。

視涯科技于今年6月遞交《招股書》，隨后被兩輪問詢。從首次遞表到IPO上會僅半年時間。公司走出了創(chuàng)紀(jì)錄的上市加速度。

視涯科技的同行中，已有京東方（000725.SZ）、瑞芯微（603893.SH）、茂萊光學(xué)（688502.SH）在A股上市，國外競爭對手則有索尼、三星等。最終視涯科技能否登陸科創(chuàng)板，并通過IPO項目建設(shè)提升公司競爭力，還有待觀察。

估值百億的獨角獸

2024年4月，視涯科技以100億元的估值入選當(dāng)年《胡潤全球獨角獸榜》，排名第846名。從公司創(chuàng)立到估值百億，視涯科技只花了8年時間。

公開資料顯示，2016年，歸國博士顧鐵在上海創(chuàng)立視涯科技。2019年，視涯科技將總部從上海搬遷至合肥，同年投投產(chǎn)全球最大的硅基OLED項目。

據(jù)了解，視涯科技的主要產(chǎn)品為硅基OLED微型顯示屏，是VR/AR設(shè)備的核心元器件。視涯科技生產(chǎn)的硅基OLED微型顯示屏最小只有0.32英寸，不到指甲蓋大小，卻能在眼前呈現(xiàn)出相當(dāng)于200英寸的電視屏幕畫面。這種微型屏幕具備高分辨率、高亮度、高刷新率，解決了動態(tài)顯示中視覺模糊的痛點。

領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，讓視涯科技自成立以來就獲得了多家知名投資機(jī)構(gòu)的追捧。

2018年，視涯科技A輪融資，獲得了華為旗下哈勃投資、中信證券、鵬晨投資等機(jī)構(gòu)投資。2020年，視涯科技引入小米長江產(chǎn)業(yè)基金作為戰(zhàn)略投資者，強(qiáng)化消費電子產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。隨后視涯科技陸續(xù)獲得上海集成電路、中金資本等機(jī)構(gòu)投資。

有券商觀點認(rèn)為，視涯科技的融資歷程體現(xiàn)了“技術(shù)驅(qū)動+產(chǎn)業(yè)協(xié)同+國家戰(zhàn)略”的典型路徑。公司融資節(jié)奏緊密，資金主要用于技術(shù)迭代與產(chǎn)能建設(shè)，反映出OLED 微顯賽道高投入的特性。未來若AR/VR市場爆發(fā)，視涯科技有望憑借先發(fā)優(yōu)勢與資本支持，成為全球核心供應(yīng)商之一。

因關(guān)聯(lián)交易被問詢

股權(quán)信息顯示，本次IPO前，顧鐵控制視涯科技29.36%的股份，并持有61.79%的表決權(quán)，為公司實際控制人。視涯科技的第二大股東為“招銀系”，合計持股7.6%。其他重要股東包括精測電子（300567.SZ）、歌爾股份（002241.SZ），分別持股6.02%、5.4%。

值得一提的是，顧鐵也是A股另一家公司奕瑞科技（688301.SH）的實際控制人。該公司主要從事數(shù)字化X線探測器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，今年前三季度營收15.49億元，凈利潤4.71億元。企查查信息顯示，顧鐵持有奕瑞科技24.38%的表決權(quán)。

視涯科技與“兄弟”公司奕瑞科技，重要股東精測電子、歌爾股份之間的關(guān)聯(lián)交易，引起了監(jiān)管的關(guān)注。

《招股書》顯示，2024年，視涯科技向奕瑞科技關(guān)聯(lián)采購342.61萬元，向精測電子關(guān)聯(lián)采購3,849.53萬元，向歌爾股份關(guān)聯(lián)采購133.82、關(guān)聯(lián)銷售319.46萬元。此外，精測電子一直是視涯科技重要的供應(yīng)商。2022年至2025年上半年（下稱“報告期內(nèi)”），視涯科技向精測電子關(guān)聯(lián)采購合計近6500萬元。

視涯科技還提到，因公司已與戰(zhàn)略客戶達(dá)成關(guān)鍵合作意向，有望在2026年及未來數(shù)年內(nèi)實現(xiàn)每年數(shù)百萬量級硅基OLED微型顯示屏交付，公司未來將向奕瑞科技采購硅基OLED微型顯示屏所需的晶圓背板，公司已同步與奕瑞科技簽署協(xié)議。

對此，監(jiān)管要求視涯科技說明重大關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容及其必要性、公允性及未來持續(xù)性。視涯科技回復(fù)稱，為保證關(guān)聯(lián)交易的公允性和合規(guī)性，公司已制定并嚴(yán)格執(zhí)行《關(guān)聯(lián)交易管理制度》，確保有關(guān)交易符合公開、公平、公正的原則，不存在損害公司及其股東特別是中小股東利益的情形。

預(yù)計2026年扭虧為盈

目前，市場對于視涯科技最大的關(guān)注點，還是公司何時盈利。

財報顯示，報告期內(nèi)視涯科技的營收分別為1.9億元、2.15億元、2.8億元、1.5億元；凈利潤分別虧損2.47億元、3.04億元、2.47億元、1.23億元，近三年半累計虧損達(dá)9.21億元。截至2024年末，公司的未分配凈利潤為-10.39億元。

對于公司巨虧的原因，視涯科技表示，一是銷售規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)尚需一定時間；二是報告期內(nèi)進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)線投資建設(shè)，產(chǎn)線計提折舊對盈利產(chǎn)生影響；三是持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模研發(fā)投入。

報告期內(nèi)，視涯科技的研發(fā)費用分別為2.37億元、2.87億元、2.69億元、1.21億元，進(jìn)三年半研發(fā)投入合計9.14億元，高于總營收，與累計虧損基本持平。

募資用途顯示，視涯科技本次IPO擬募資20.15億元，其中4.05億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，占募資總額的20%；16.09億元用于超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產(chǎn)線擴(kuò)建項目，占募資總額的80%。

而據(jù)《招股書》顯示，視涯科技2022年的產(chǎn)能利用率只有70%，2024年上升至92%。對此監(jiān)管要求其說明擴(kuò)建產(chǎn)線的必要性，是否存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

視涯科技表示，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球硅基OLED顯示屏銷售額由2020年的3.9億元增長至2024年的12.7億元，年均復(fù)合增長率達(dá)34.3%，預(yù)計2030年將達(dá)679.3億元，期間年復(fù)合增長率為94.11%，市場前景廣闊。

對于如何消化新增產(chǎn)能，視涯科技表示，公司已與客戶三、字節(jié)跳動、客戶四等重要客戶達(dá)成深度合作，通過各類形式綁定未來產(chǎn)能，共同布局未來市場。

視涯科技特別提到，客戶三系全球XR領(lǐng)域龍頭企業(yè)，目前已與客戶三簽署協(xié)議，鎖定2026年數(shù)百萬量級的硅基OLED微顯示屏產(chǎn)能，將推動未來業(yè)績大幅增長；除與客戶三的戰(zhàn)略產(chǎn)品開發(fā)合同外，其他主要客戶包括影石、雷鳥等。

對于市場關(guān)注何時能扭虧為盈的問題。視涯科技表示，公司產(chǎn)品將量價齊飛，預(yù)計2025至2027年的營收分別為4.69億元、22.6億元、37.34億元，公司預(yù)計將于2026年度實現(xiàn)扭虧為盈。

扭虧口號言猶在耳，時間車輪也將進(jìn)入2026。在新的一年里，視涯科技能否達(dá)成IPO上市、扭虧為盈的雙重喜慶，投資者也可保持關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■

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