2025年行將結(jié)束之際，新紫光集團旗下紫光國微（002049.SZ）一紙公告，讓半導(dǎo)體行業(yè)年末最引人矚目的一樁并購浮出水面。

12月29日晚，紫光國微公告披露，正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買南昌建恩半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（下稱“南昌建恩”）、北京廣盟半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（下稱“北京廣盟”）、天津瑞芯半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（下稱“天津瑞芯”）等交易對方持有的瑞能半導(dǎo)體科技股份有限公司（下稱“瑞能半導(dǎo)體”）控股權(quán)或全部股權(quán)。

此次并購的兩位“主角”都是半導(dǎo)體行業(yè)重量級企業(yè)。紫光國微是國內(nèi)主要的綜合性集成電路上市公司之一，主業(yè)涵蓋特種集成電路、智能安全芯片等，而瑞能半導(dǎo)體系出“名門”恩智浦，后者至今仍是全球汽車電子領(lǐng)軍企業(yè)，與此同時，瑞能半導(dǎo)體“中國造”的身份，也使其成為構(gòu)建半導(dǎo)體自主可控產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)。

深耕功率半導(dǎo)體55年，領(lǐng)跑多個賽道

2015年成立的瑞能半導(dǎo)體，其前身最早可以追溯到1969年飛利浦旗下的半導(dǎo)體功率器件部門，2006年，該部門獨立運營并正式更名為恩智浦（NXP）。2015年8月，恩智浦與北京建廣資產(chǎn)管理有限公司旗下基金共同出資成立瑞能半導(dǎo)體，這家“新”公司也延續(xù)了先行者在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域55年的發(fā)展歷程。

功率半導(dǎo)體是半導(dǎo)體器件的一種特殊類別，主要用于處理高電壓和大電流，實現(xiàn)電能的轉(zhuǎn)換、控制和管理。與普通半導(dǎo)體（如用于信號處理和邏輯運算的集成電路）不同，功率半導(dǎo)體專為電力電子應(yīng)用設(shè)計，其核心功能一般包括將交流電、直流電互相轉(zhuǎn)換，調(diào)整電壓、頻率或相位，以及實現(xiàn)功率放大、線路保護和高效開關(guān)操作。

2019年，恩智浦完全退出所持股份，瑞能半導(dǎo)體成為中資100%控股企業(yè)。此后，公司持續(xù)擴大產(chǎn)能、加大研發(fā)投入，產(chǎn)品線擴展至碳化硅器件、可控硅整流器、功率二極管、TVS/ESD、IGBT及模塊等，廣泛應(yīng)用于消費電子、工業(yè)和大數(shù)據(jù)、可再生能源和汽車電子領(lǐng)域。

長期深耕功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，為瑞能積累了豐富的客戶資源和銷售網(wǎng)絡(luò)，在消費電子領(lǐng)域，其客戶包括戴森、惠爾浦、伊萊克斯、格力、美的、海爾；工業(yè)領(lǐng)域的客戶則包括臺達、施耐德等。據(jù)瑞能官網(wǎng)資料，目前公司在全球建立了15個銷售辦事處，為全球8000多家客戶提供服務(wù)。這一國際化的銷售和客戶網(wǎng)絡(luò)，不僅確保了公司在全球市場的深度滲透，更在海外訂單獲取和品牌影響力上顯著領(lǐng)先于多數(shù)國內(nèi)功率半導(dǎo)體企業(yè)。這種領(lǐng)先地位，進一步強化了瑞能在跨境合作和技術(shù)迭代中的競爭優(yōu)勢。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的競爭，拼的不只是技術(shù)參數(shù)，而是研發(fā)厚度、量產(chǎn)經(jīng)驗與對客戶需求的理解。成立10年來，瑞能半導(dǎo)體不僅繼承了恩智浦成熟的工藝平臺、質(zhì)量體系與客戶資源，同時還針對下游需求對產(chǎn)品線進行了持續(xù)的擴充正。

可再生能源、電動汽車以及人工智能等行業(yè)的發(fā)展，也為瑞能半導(dǎo)體開拓產(chǎn)品線提供了廣闊的市場空間。據(jù)瑞能官微相關(guān)文章介紹，2015年之前，瑞能半導(dǎo)體產(chǎn)品門類集中在可控硅、功率二極管以及高壓晶體管三個方面，但在近年來公司不斷關(guān)注新興領(lǐng)域發(fā)展，對產(chǎn)品線進行了大規(guī)模的擴充。

在晶閘管方面，瑞能半導(dǎo)體從傳統(tǒng)中低壓的晶閘管，到開發(fā)出高壓的晶閘管以及晶閘管的模塊產(chǎn)品。在二極管產(chǎn)品方面，瑞能半導(dǎo)體從普通的快恢復(fù)二極管，到高壓快恢復(fù)二極管、整流二極管、靜電保護二極管和碳化硅二極管。特別是碳化硅產(chǎn)品，目前碳化硅二極管主要是集中在第5代和第6代的產(chǎn)品，其中，第6代的碳化硅二極管技術(shù)水平與國際一線品牌保持一致。

相比于前一代的碳化硅二極管，瑞能半導(dǎo)體第六代碳化硅二極管的技術(shù)在高溫150度下能降低約25%的導(dǎo)通損耗；在系統(tǒng)效率方面，第六代的技術(shù)能改善約0.2%的系統(tǒng)效率。這也意味著，一個采用瑞能第六代碳化硅的20KW的充電樁，一年下來較上代產(chǎn)品能省約350度電。

據(jù)Omdia 2021年最新報告，瑞能半導(dǎo)體目前在可控硅中國品牌排名第一，全球排名第二；在碳化硅整流器國內(nèi)排名第一，全球排名第五。

持續(xù)拓展汽車電子版圖，自主可控產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵一環(huán)

瑞能半導(dǎo)體不僅有傳承自恩智浦的工藝平臺、質(zhì)量體系與客戶資源，作為一家由中資100%持股的半導(dǎo)體企業(yè)，瑞能也已成為自主可控半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的關(guān)鍵一環(huán)。紫光國微作為新紫光集團控股的A股上市公司，主營業(yè)務(wù)涵蓋特種集成電路、智能安全芯片業(yè)務(wù)，近年來將汽車電子作為重點拓展領(lǐng)域，在此背景下，如能成功并表瑞能半導(dǎo)體，將獲得業(yè)內(nèi)位數(shù)不多的稀缺資產(chǎn)。

近年來，碳化硅器件憑借耐高溫、耐高壓特性，廣泛應(yīng)用于逆變器和車載充電機等領(lǐng)域，這也是瑞能半導(dǎo)體的布局汽車電子領(lǐng)域的一個重要方向。據(jù)瑞能半導(dǎo)體官微信息，2023年7月，公司投資約2億元建立了全資控股的金山模塊廠在上海灣區(qū)高新區(qū)投入運營，主要生產(chǎn)應(yīng)用于包括新能源以及汽車領(lǐng)域在內(nèi)的各類型功率模塊產(chǎn)品。

此外，碳化硅模塊正在進入對可靠性、尺寸和重量要求極高的航空航天和國防領(lǐng)域。這些模塊用于無人機和飛機的功率轉(zhuǎn)換器、雷達系統(tǒng)和電力推進系統(tǒng)，開創(chuàng)了這些關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新的新時代。

如果放眼整個產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，瑞能半導(dǎo)體的“自主可控”特性，相信也是紫光國微作出收購決策的關(guān)鍵因素。

瑞能半導(dǎo)體采用的是自有晶圓制造與封測能力的IDM的垂直整合模式，雖然脫胎于恩智浦，但是已經(jīng)實現(xiàn)了完全的國產(chǎn)化，在國內(nèi)已經(jīng)建立了完整的研發(fā)、制造體系，供應(yīng)鏈更為安全可控。瑞能半導(dǎo)體目前不僅由中資100%持股，目前公司旗下吉林、北京兩大晶圓廠以及封裝模塊工廠全部位于中國境內(nèi)。

不久前，圍繞安世半導(dǎo)體爆發(fā)了控制權(quán)之爭和對供應(yīng)鏈的擾動，至今仍未未完全解決，安世半導(dǎo)體產(chǎn)品同樣廣泛應(yīng)用于汽車、工業(yè)和消費電子領(lǐng)域。相較之下，完全“中國造”的瑞能半導(dǎo)體不會出現(xiàn)類似的控制權(quán)和供應(yīng)鏈風(fēng)險，并入上市公司體系也將推動其運營更加公開透明。

值得注意的是，瑞能半導(dǎo)體“借道”紫光國微邁向資本市場，股東方智路建廣以及新紫光集團顯然在其中發(fā)揮了穿針引線的作用。有分析人士指出，紫光國微加上瑞能半導(dǎo)體，既是強強聯(lián)合，也是業(yè)務(wù)版圖的互補。

而結(jié)合資本市場發(fā)展態(tài)勢看，2024年9月證監(jiān)會“并購六條”（即《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》）的出臺，對于活躍資本市場，提高并購重組交易效率等方面效果顯著。眾多上市公司也得以注入科技含量高、發(fā)展后勁足的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計2025年全年A股首次披露發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易達到134單，較上市增加近一倍。在“并購六條”下，除瑞能半導(dǎo)體外，智路建廣投資的一系列半導(dǎo)體領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司未來也有望并入紫光國微。

據(jù)公開資料顯示，智路建廣目前已投資布局的半導(dǎo)體領(lǐng)域非上市資產(chǎn)還包括安譜隆半導(dǎo)體（Ampleon）、日月新集團（原日月光位于大陸的四座封測廠）、新加坡聯(lián)合科技（UTAC）、先進封裝材料公司（AAMI）等。有分析師指出，若相關(guān)資產(chǎn)未來效仿瑞能半導(dǎo)體路徑并入紫光國微或其他上市公司，將進一步擴展其在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的覆蓋范圍，并提升相關(guān)公司在A股市場與企業(yè)本身的綜合競爭力。

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杜遠

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟觀察報》，不敢妄言新聞理想，但求專注、專業(yè)。