作者丨武甄

出品丨牛刀商業(yè)評論

時隔一年半，碳酸鋰價格重回 10 萬元 / 噸大關(guān)，這一關(guān)鍵價格節(jié)點，恰好為鋰業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)的 “公主接班” 故事，畫上了一份階段性答卷。

2024 年 4 月，37 歲的蔣安琪接棒年近七旬的父親蔣衛(wèi)平，出任天齊鋰業(yè)董事長。

（圖源：天齊鋰業(yè) 2024 年第一季度報告）

彼時，這家曾憑借碳酸鋰 60 萬元 / 噸的瘋狂行情登頂 “鋰王” 的企業(yè)，正站在行業(yè)周期的懸崖邊，一季度營收同比暴跌 77.42%，凈虧損 38.97 億元，碳酸鋰價格更是在其接班后不久跌破 10 萬元關(guān)口，開啟漫漫下行路。

一年多時間過去，從天齊鋰業(yè)交出的成績單看，這位深耕鋰業(yè)近十年的 “少東家”關(guān)山奪路，走了600“鋰”程。

最終，蔣安琪在行業(yè)寒冬中交出了一份 “止血企穩(wěn)” 的答卷，但距離帶領(lǐng)企業(yè)重回巔峰，仍有一段漫長的爬坡路要走。

周期低谷中的臨危受命

天齊鋰業(yè)的崛起，是一部與鋰價周期深度綁定的擴張史，更是蔣衛(wèi)平的 “豪賭史”。

上世紀 90 年代，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)業(yè)尚處蠻荒階段，射洪鋰業(yè)因原料品位低、技術(shù)落后陷入持續(xù)虧損。

1997 年，做礦物進出口貿(mào)易的蔣衛(wèi)平以供應(yīng)商身份切入，摸清這家老牌鋰企的命脈。

2004 年，他果斷接手資不抵債的射洪鋰業(yè)，開啟天齊鋰業(yè)的逆襲之路。

（圖：雅江縣措拉鋰輝石礦）

此后十余年間，蔣衛(wèi)平的一系列操作堪稱教科書級的產(chǎn)業(yè)布局：拿下四川雅江措拉鋰礦開采權(quán)，全資收購澳大利亞格林布什鋰礦，參股全球最優(yōu)質(zhì)的智利 SQM 鹽湖鋰資源，完成 “礦鹽一體化” 的全球版圖搭建。

2021-2022 年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶動碳酸鋰價格飆漲至 60 萬元 / 噸，天齊鋰業(yè)的業(yè)績也隨之攀上巔峰。

（圖源：天齊鋰業(yè) 2022 年年度報告）

2022 年營收突破 400 億元，凈利潤高達 241.25 億元，H 股上市更是讓其坐穩(wěn) “鋰王” 寶座。

但周期的反噬來得猝不及防。

2023 年，碳酸鋰價格掉頭向下，疊加 SQM 股權(quán)貶值、地緣風(fēng)險沖擊，天齊鋰業(yè)凈利潤大幅下滑。

（圖源：天齊鋰業(yè) 2024 年第一季度報告）

2024 年一季度，公司陷入巨額虧損，鋰價跌破 10 萬元關(guān)口，行業(yè)洗牌加劇。正是在這樣的至暗時刻，蔣安琪接下了父親手中的權(quán)杖。

盡管外界習(xí)慣性地將其貼上 “公主” 標簽，但蔣安琪并非行業(yè)新人。

自 2015 年加入天齊鋰業(yè)，她從基層崗位做起，2022 年出任總經(jīng)理、副董事長，深度參與了公司的巔峰擴張與周期調(diào)整。

“老兵” 身份，讓她在接班之初就明確了 “抗周期” 的核心戰(zhàn)略：夯實上游、做強中游、滲透下游。

逆周期中的攻守之道

面對鋰價下行、業(yè)績虧損的雙重壓力，蔣安琪的操盤邏輯清晰且務(wù)實：向內(nèi)降本增效，向外優(yōu)化資產(chǎn)，為行業(yè)回暖積蓄力量。

（圖：全澳第一座全自動化電池級氫氧化鋰工廠）

降本是熬過寒冬的第一要務(wù)。天齊鋰業(yè)的核心成本在于鋰精礦，蔣安琪上任后的首個關(guān)鍵動作，便是將鋰精礦定價周期從季度改為月度。

這一調(diào)整看似細微，卻能讓公司更靈活地應(yīng)對原料價格波動，避免高價礦庫存積壓吞噬利潤。

與此同時，公司加速消化此前的高價礦庫存，隨著 2025 年低價鋰精礦陸續(xù)入庫，鋰精礦出庫成本持續(xù)走低，為業(yè)績扭虧奠定了基礎(chǔ)。

資產(chǎn)優(yōu)化則是剝離包袱的關(guān)鍵一步。

2025 年 1 月，天齊鋰業(yè)果斷終止澳大利亞奎納納二期氫氧化鋰項目，將資源聚焦于高回報的核心產(chǎn)能；針對智利 SQM 的股權(quán)爭議，公司選擇主動提起訴訟，通過法律手段維護自身權(quán)益，擺脫了非核心資產(chǎn)的拖累，讓公司輕裝上陣。

上游資源的鞏固，是天齊鋰業(yè)的立身之本。

蔣安琪延續(xù)了父親的資源戰(zhàn)略，重啟雅江措拉鋰礦項目建設(shè)，推進格林布什鋰礦擴產(chǎn)，牢牢把控全球優(yōu)質(zhì)鋰資源的話語權(quán)。

這一布局的深意在于，鋰行業(yè)的周期波動難以避免，但上游資源的稀缺性始終是企業(yè)穿越周期的護城河。

如果說降本、資產(chǎn)優(yōu)化、上游鞏固是 “守”，那么向下游新材料領(lǐng)域滲透，則是蔣安琪布局的 “攻” 略。

2025 年 9 月，天齊鋰業(yè)宣布完成硫化鋰產(chǎn)業(yè)化籌備，年產(chǎn) 50 噸的中試項目動工。

硫化鋰是下一代固態(tài)電池的核心原材料，這一動作意味著天齊鋰業(yè)不再局限于鋰鹽生產(chǎn)，而是向新能源產(chǎn)業(yè)鏈的高附加值環(huán)節(jié)延伸，試圖擺脫 “鋰價晴雨表” 的被動角色。

（圖源：天齊鋰業(yè) 2025 年年度報告）

一系列組合拳下，天齊鋰業(yè)的業(yè)績拐點如期而至。2024 年全年虧損 79.05 億元，但 2025 年一季度成功扭虧，前三季度累計實現(xiàn)歸母凈利潤 1.8 億元。

（圖源：天齊鋰業(yè) 2025 年第三季度報告）

這份成績單雖遠不及巔峰時期的輝煌，卻在行業(yè)寒冬中驗證了蔣安琪的抗周期能力，在鋰價觸底回升的過程中，天齊鋰業(yè)率先實現(xiàn)了 “止血企穩(wěn)”。

鋰業(yè)龍頭的二次趕考

隨著碳酸鋰價格重回 10 萬元大關(guān)，市場對鋰行業(yè)的預(yù)期逐漸升溫。瑞銀等機構(gòu)預(yù)測，2026-2028 年鋰市將從供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為短缺，新一輪行業(yè)上升周期正在醞釀。

但對于蔣安琪而言，帶領(lǐng)天齊鋰業(yè)重回巔峰，遠比守住基本盤更具挑戰(zhàn)。當(dāng)下的鋰行業(yè)，早已不是那個 “有礦就能躺贏” 的時代，新的競爭維度正在形成。

• 一方面，行業(yè)競爭格局日趨復(fù)雜。鹽湖提鋰技術(shù)的進步，正在沖擊鋰輝石提鋰的市場份額；磷酸錳鐵鋰等新材料的興起，可能改變鋰資源的需求結(jié)構(gòu)；而全球鋰資源的地緣博弈，也為企業(yè)的海外布局增添了不確定性。天齊鋰業(yè)的 “礦鹽一體化” 優(yōu)勢，需要在新的技術(shù)變革中不斷鞏固。
• 另一方面，下游滲透的難度遠超想象。硫化鋰中試項目的落地，只是天齊鋰業(yè)向新材料領(lǐng)域邁進的第一步。固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化仍需時間，從實驗室到市場的轉(zhuǎn)化過程中，技術(shù)攻關(guān)、客戶認證、產(chǎn)能爬坡等環(huán)節(jié)，每一步都充滿挑戰(zhàn)。如何將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢，將是蔣安琪面臨的下一道考題。
• 更重要的是，擺脫 “周期依賴” 的宿命，才是天齊鋰業(yè)的終極目標。

從蔣衛(wèi)平到蔣安琪，天齊鋰業(yè)的業(yè)績始終與碳酸鋰價格高度綁定。

行業(yè)上升期，公司能賺得盆滿缽滿；行業(yè)下行期，又難免陷入虧損泥潭。

如何通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸、技術(shù)創(chuàng)新，構(gòu)建多元化的盈利模式，打破 “周期魔咒”，將決定天齊鋰業(yè)能否從 “鋰王” 蛻變?yōu)檎嬲男履茉床牧暇揞^。

少東家的長跑與鋰業(yè)的未來

蔣安琪接班的第一年，是在行業(yè)寒冬中 “渡劫” 的一年。

她用降本增效穩(wěn)住了基本盤，用資源鞏固筑牢了護城河，用新材料布局錨定了未來方向。這份成績單，足以證明她并非 “溫室里的公主”，而是能扛事的 “鋰業(yè)老兵”。

但鋰行業(yè)的周期輪回，從來不是短跑沖刺，而是一場耐力長跑。當(dāng)下的鋰價回升，只是行業(yè)周期波動的一個節(jié)點，未來的市場變化仍充滿變數(shù)。

對于蔣安琪而言，真正的考驗才剛剛開始，如何在新一輪周期中，帶領(lǐng)天齊鋰業(yè)突破增長瓶頸，實現(xiàn)從規(guī)模領(lǐng)先到技術(shù)領(lǐng)先的跨越，將是她需要交出的長期答卷。