消息面，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）已核準人工智能（AI）芯片巨頭英偉達與英特爾價值50億美元的合作協(xié)議。光模塊占比近50%的通信ETF（515880）開盤拉升超4%，資金持續(xù)流入，近5日凈流入超12億元。

今年以來通信ETF（515880）在A股表現(xiàn)優(yōu)異，在AI發(fā)展敘事的助力下，截至寫稿年內(nèi)漲幅超120%，居全市場ETF漲幅第一。

英偉達入股英特爾獲批，光模塊繼續(xù)發(fā)力

美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）已核準人工智能芯片巨頭英偉達與英特爾價值50億美元的合作協(xié)議。

英偉達與英特爾在9月簽署策略伙伴協(xié)議，英偉達將以23.28美元的價位，買進價值50億美元的英特爾股票，以共同開發(fā)AI與芯片技術(shù)，應用于下一代個人運算產(chǎn)品與資料中心。

這項協(xié)議將整合英偉達的圖形處理器（GPU）與英特爾的中央處理器（CPU）技術(shù)，與晶圓代工龍頭臺積電、超微等對手一較高下。兩家公司將致力于使用 NVIDIA NVLink 將 NVIDIA 和 Intel 架構(gòu)無縫連接起來，將 NVIDIA 的 AI 和加速計算優(yōu)勢與 Intel 領先的 CPU 技術(shù)和 x86 生態(tài)系統(tǒng)相結(jié)合，為客戶提供尖端解決方案。

英偉達掌控大約85%~95%的數(shù)據(jù)中心GPU市場，其支配地位已引發(fā)反壟斷疑慮，若與英特爾的交易完成，將進一步鞏固其市場地位。

AI需求方面，中金公司指出，AI應用已經(jīng)帶來了明顯的成本節(jié)省。麥肯錫調(diào)查表示，受訪者認為使用AI可減少9%~11%的成本，并涉及到了廣泛的行業(yè)。另一方面，AI技術(shù)的發(fā)展對部分勞動者的就業(yè)產(chǎn)生了沖擊，調(diào)查顯示更多受訪者認為AI將會加劇企業(yè)職能人員的減少。

來源：麥肯錫、Haver、中金公司

算力推理端爆發(fā)可期，A股光模塊“賣鏟人”持續(xù)催化

從底層的算力需求，訓練端持續(xù)增長，推理端爆發(fā)可期。訓練端，明年訓練的算力需求有望持續(xù)增長，谷歌Gemini3 Pro的性能突破主要還是因為預訓練表現(xiàn)超出預期，這一進展打破了業(yè)界此前關(guān)于預訓練Scaling Laws邊際效益已經(jīng)太低的認知。相關(guān)大模型廠商也陸續(xù)表示會持續(xù)在預訓練側(cè)投入更多精力。視頻類模型方面，谷歌創(chuàng)新性的使用自回歸來生成圖片和視頻，讓生成內(nèi)容具備更強的一致性。這一做法可能也將在業(yè)界鋪開。從推理端看，目前的大模型已經(jīng)具備很強的使用價值。目前海外較先進的模型通常會有平價版和高級版，兩者的性能差異主因推理深度不同，由此可見推理端的scaling也具備很大施展空間。展望未來，硬件進化或持續(xù)推動算力成本降低，使得大模型廣泛推廣，并推進密集算力場景落地，加速推理市場的放量。

展望2026年，算力依然是科技方向最為景氣的方向之一。谷歌全棧AI生態(tài)及持續(xù)數(shù)十年的深耕或加速AI產(chǎn)業(yè)進展，算力芯片整體仍然處在上漲通道之中。A股光模塊、服務器等廠商賣鏟人邏輯較強，或?qū)⒊掷m(xù)受益。目前雖然下游沒有爆款AI應用，但是大模型賦能云廠商的傳統(tǒng)業(yè)務增長，自2023年來，云廠商的業(yè)績也展現(xiàn)出較高的景氣度。相關(guān)的收入增長或可反哺資本開支，中短期對于資本開支持續(xù)性無需過度擔憂。光模塊作為數(shù)據(jù)中心組網(wǎng)必須配件之一，2026年市場規(guī)模有望倍增，2027年之后仍有望維持較高增速。

通信ETF（515880）規(guī)模超130億居同類第一，光模塊含量近50%

擁抱人工智能廣闊前景，通信ETF值得關(guān)注。根據(jù)消息面異動追漲殺跌難以獲得較好收益，算力的投資最好回歸到基本面景氣。目前AI算力、存力、運力、電力四大方向之中，與北美AI鏈條運力強相關(guān)的通信賽道展現(xiàn)出業(yè)績高增趨勢。

通信ETF（515880）規(guī)模超130億元居同類第一，光模塊占比近50%，服務器占比超20%，疊加光纖、銅連接等環(huán)節(jié)，合計占比達76%（權(quán)重占比截至12月15日），或可持續(xù)關(guān)注。

資料來源：中證指數(shù)、Wind，數(shù)據(jù)截至2025年12月15日，以上含量為持倉與wind概念指數(shù)重合部分之和，合計已去除重復部分

注：數(shù)據(jù)來源：iFinD，截至2025/12/19，通信ETF規(guī)模為133.44億，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。