長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

一場涉及規(guī)模超百億元的金融產(chǎn)品兌付危機，將浙商俞發(fā)祥推至懸崖邊。

12月16日，俞發(fā)祥實際控制的祥源文旅（600576.SH）、交建股份（603815.SH）發(fā)布公告，實際控制人俞發(fā)祥、控股股東祥源控股及其一致行動人所持全部股份被司法凍結(jié)。

始于11月底，浙江金融資產(chǎn)交易中心（簡稱“浙金中心”）平臺上，由祥源控股及其實控人俞發(fā)祥提供擔(dān)保的多款金融產(chǎn)品陸續(xù)出現(xiàn)到期無法兌付。這一消息迅速發(fā)酵，將俞發(fā)祥的財務(wù)風(fēng)險徹底暴露。

55歲的俞發(fā)祥，頻頻借助資本運作，打造了一個橫跨A股、H股，包括文旅、基建、海洋公園等總資產(chǎn)超600億元的文旅帝國。

然而，600億元資產(chǎn)、400億元負(fù)債，文旅處于投入期，地產(chǎn)市場深度調(diào)整，激進(jìn)的俞發(fā)祥資金鏈難以維系。

12月12日，當(dāng)?shù)卣M建的幫扶工作組進(jìn)駐祥源控股，開展風(fēng)險處置工作。

祥源系風(fēng)險隔離墻有多厚，能否成功渡劫？時間會給出答案。

百億富豪面臨更大危機

俞發(fā)祥因為資金再度涉險。

12月7日晚，針對市場傳聞及媒體報道，祥源系三家上市公司以緊急公告正式回應(yīng)。

祥源文旅公告稱，公司間接控股股東祥源控股、公司實際控制人承擔(dān)連帶保證責(zé)任的金融產(chǎn)品出現(xiàn)部分逾期兌付，經(jīng)核查，祥源控股及公司實際控制人正與相關(guān)方就逾期兌付的具體情況進(jìn)行溝通處理；本次事件涉及的金融產(chǎn)品與祥源文旅及其參、控股子公司均無關(guān)，祥源文旅不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)，公司亦未為任何金融理財產(chǎn)品的兌付提供擔(dān)?；蛟鲂拧?/p>

據(jù)媒體報道，浙金中心成立于2013年12月，2024年10月，浙江省地方金融管理局發(fā)布公告，不再保留浙金中心的金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)。2025年11月底，浙金中心到期的一批理財產(chǎn)品出現(xiàn)大規(guī)模違約。

發(fā)行這些金融產(chǎn)品獲得的資金，流向了俞發(fā)祥旗下的地產(chǎn)項目。俞發(fā)祥及祥源控股為這些金融產(chǎn)品提供連帶保證責(zé)任。

報道稱，浙金中心涉及兌付的資金達(dá)百億元。

12月5日，祥源控股執(zhí)行總裁沈保山與投資者溝通時坦言，公司總資產(chǎn)約600億元，可覆蓋400億元的總負(fù)債。但地產(chǎn)行業(yè)下行，公司出現(xiàn)了暫時性的現(xiàn)金流緊張。

高達(dá)百億元兌付危機，將是俞發(fā)祥面臨的史上最大一次危機。截至目前，俞發(fā)祥未公開回應(yīng)此事。

2024年，俞發(fā)祥也因為資金問題涉險。當(dāng)年10月18日晚，祥源文旅等公告，公司及公司實際控制人俞發(fā)祥當(dāng)日收到中國證監(jiān)會送達(dá)的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定立案。

最終，浙江證監(jiān)局查明，2022年，經(jīng)俞發(fā)祥指使，通過虛假交易方式，分四次從祥源文旅合計套出4.1億元資金供俞發(fā)祥旗下公司使用。盡管大股東非經(jīng)營性占用上市公司資金均已經(jīng)歸還，但祥源文旅沒有履行信息披露的義務(wù)，公司被罰款200萬元，俞發(fā)祥被罰款300萬元，另有6名高管被罰。

此時，市場就嗅到了俞發(fā)祥資金緊張的信息。

如今，時隔一年，百億元兌付缺口暴露，俞發(fā)祥面臨更大的危機。

有意思的是，2025年10月，俞發(fā)祥以145億元身家位列《胡潤百富榜》第465位。

借力資本打造的文旅帝國

俞發(fā)祥的起點，是典型的浙商草莽敘事。

俞發(fā)祥，1971年生于浙江嵊州，因家貧15歲便闖蕩社會，賣過啤酒、水泥、茶葉。這段早期經(jīng)歷鍛造了他敏銳的市場嗅覺。

20歲時，他真正創(chuàng)業(yè)，進(jìn)入裝修行業(yè)，在海南成立偉翔裝飾公司，賺得了人生第一桶金。26歲時，他與人合伙出資2000萬元成立了房地產(chǎn)公司。歷經(jīng)以資本驅(qū)動的地產(chǎn)市場洗禮，他逐漸對資本產(chǎn)生了濃厚興趣。

俞發(fā)祥的第一個高光時刻是2001年，30歲的他斥資億元收購上市公司“瓊海德”，成為當(dāng)時最年輕的上市公司實控人之一，并擔(dān)任董事長。

不過，時隔一年后，因歷史遺留問題復(fù)雜，經(jīng)營困難，俞發(fā)祥又將瓊海德賣出，且頗費周折。

這一役，奠定了俞發(fā)祥資本運作高手的底色。但真正奠定祥源帝國基石的，是他在2008年全球金融危機前后，做出的一個關(guān)鍵戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：押注文旅產(chǎn)業(yè)。

當(dāng)時，中國房地產(chǎn)市場如火如荼，但俞發(fā)祥卻看到了另一條路。他與武當(dāng)山、齊云山等名山合作，提出“產(chǎn)業(yè)投資+運營”的模式。這一選擇，后來被證明頗具遠(yuǎn)見，與國家推動消費升級、發(fā)展美麗經(jīng)濟的政策方向相符。

有人分析俞發(fā)祥，通過投資獲取景區(qū)經(jīng)營權(quán)、配套開發(fā)地產(chǎn)平衡現(xiàn)金流、打包資產(chǎn)尋求證券化的閉環(huán)，祥源控股迅速成為文旅地產(chǎn)領(lǐng)域的黑馬。

如何做大文化產(chǎn)業(yè)？俞發(fā)祥的選擇是，借助資本。

2015年，退出瓊海德13年后，俞發(fā)祥再度涉足資本市場，通過祥源控股高調(diào)包攬西藏旅游定增，試圖成為西藏旅游第二大股東。不過，2016年12月，西藏旅游宣布終止定增。

兩年后，俞發(fā)祥創(chuàng)造了資本運作的標(biāo)桿案例。在影視明星趙薇以30.60億元高杠桿收購“萬家文化”失敗之際，俞發(fā)祥通過祥源控股以16.74億元的低價輕松拿下控制權(quán)。隨后，萬家文化更名為祥源文化（現(xiàn)更名為祥源文旅）。

這是真正屬于俞發(fā)祥的第一家上市公司。此后，俞發(fā)祥加速構(gòu)建祥源系拼圖。

2021年，祥源文化通過發(fā)行股份方式向關(guān)聯(lián)方祥源旅開收購百龍綠色、鳳凰祥盛、黃龍洞旅游、齊云山股份、小島科技等公司，加快文旅業(yè)務(wù)布局。這些資產(chǎn)，也多是俞發(fā)祥收購而來。

2019年，俞發(fā)祥推動交建股份闖關(guān)IPO，登陸了A股市場。在傳統(tǒng)工程業(yè)務(wù)承壓后，俞發(fā)祥推動其跨界收購光伏企業(yè)，尋求“基建+新能源”雙主業(yè)發(fā)展。

進(jìn)入2025年，在市場一片驚訝聲中，俞發(fā)祥再度出手，出資22.95億港元收購連年虧損的港股上市公司海昌海洋公園（02255.HK），取得38.60%的股權(quán)成為其控股股東。

這次收購發(fā)生在俞發(fā)祥自身流動性緊張之時，為何還要豪擲巨資收購虧損資產(chǎn)，至今仍讓人不解。

系列操作之后，由祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園構(gòu)成的祥源系搭建完成。

市場人士分析，俞發(fā)祥的算盤，是逐步將旗下資產(chǎn)注入上市公司體系，完成資產(chǎn)證券化。

“幫扶”之后將走向何方

俞發(fā)祥的風(fēng)險爆發(fā)并不令人意外，禍根，仍然是激進(jìn)與杠桿。

在本次風(fēng)險暴露之前，祥源控股方面所持祥源文旅、交建股份的股權(quán)就被高比例質(zhì)押。

俞發(fā)祥旗下有大量地產(chǎn)項目。在地產(chǎn)項目上，祥源控股擅長造“城”，形成多個文旅地產(chǎn)綜合體。比如“祥源?花世界合肥旅游度假區(qū)”，與其一路之隔的便是合肥祥源花世界住宅項目；“安徽?祥源?潁淮旅游度假區(qū)”對應(yīng)地產(chǎn)板塊的“安徽阜陽祥源文旅城”；地產(chǎn)板塊的湖南長沙“祥源森林之光”緊鄰其投資打造的象鼻窩森林公園。

然而，近年來，深度調(diào)整的地產(chǎn)市場，讓行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，祥源控股在全國多個文旅配套住宅項目銷售滯緩。

公開消息顯示，截至2025年11月30日，祥源系至少10家地產(chǎn)關(guān)聯(lián)公司上榜上海票據(jù)交易所持續(xù)逾期名單，部分公司還因欠稅、未履行債務(wù)被列為被執(zhí)行人。

反哺文旅投資的重要現(xiàn)金流枯竭，俞發(fā)祥依賴的非標(biāo)融資“斷流”令其雪上加霜。2025年，金融遭遇強監(jiān)管，俞發(fā)祥重要的融資平臺“浙金中心”被取消相關(guān)交易資質(zhì)，使得其賴以生存的“借新還舊”管道被徹底堵死。這成為壓垮駱駝的最直接的一根稻草。

風(fēng)險暴露后，祥源控股、交建股份均在公告中稱，公司與控股股東在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)等方面均保持獨立?？毓晒蓶|不存在非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔(dān)保等侵害公司利益的情況，以圖與風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行切割。

12月16日，祥源文旅、交建股份均公告，俞發(fā)祥、祥源控股所持公司全部股份被司法凍結(jié)。祥源系面臨易主風(fēng)險。

備受關(guān)注的是，風(fēng)險暴露后，俞發(fā)祥主動向當(dāng)?shù)卣笾?，尋求支持?/p>

為穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險，維護(hù)投資者權(quán)益，12月12日，紹興幫扶工作組正式進(jìn)駐祥源控股，一方面著手了解企業(yè)經(jīng)營情況，摸清當(dāng)前的困難和訴求；另一方面分類排查各類資產(chǎn)，為下一步有針對性地開展企業(yè)幫扶和債務(wù)風(fēng)險處置創(chuàng)造條件，確保企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。