根據(jù)中證紅利指數(shù)的編制規(guī)則，15日（12月的第二個星期五的下一交易日）是指數(shù)一年一度的樣本調(diào)整生效日，根據(jù)中證指數(shù)公司之前公布的調(diào)樣公告，本次樣本調(diào)整共涉及20只樣本，占據(jù)全部樣本數(shù)量的20%，其實指數(shù)每次調(diào)樣不僅涉及調(diào)入調(diào)出的樣本，對沒調(diào)出樣本的權(quán)重也會重新進行賦權(quán)，每次樣本調(diào)整后指數(shù)其實都會發(fā)生較大的變化，有的時候不啻于一只新指數(shù)。

下面，躺師傅將從指數(shù)的十大權(quán)重股、行業(yè)構(gòu)成以及最新估值三個方面對指數(shù)的變化進行對比分析~

1、指數(shù)信息來自于中證指數(shù)公司；

2、股票信息來源于雪球；

3、數(shù)據(jù)僅作列示說明之用，不構(gòu)成投資建議。

一、調(diào)樣前后指數(shù)十大權(quán)重股數(shù)據(jù)對比分析

1、從樣本分散性來看，指數(shù)調(diào)樣前后前十大樣本權(quán)重之和幾乎完全一致（調(diào)樣前：16.80%，調(diào)樣后：16.52%），而且調(diào)樣前后最大樣本權(quán)重沒有超過3%，指數(shù)在樣本分散性上一如既往的表現(xiàn)出了異常強的穩(wěn)定性，足夠分散的樣本構(gòu)成也為指數(shù)提供了更高的安全性。

2、調(diào)樣后十大權(quán)重樣本中的銀行股被清空，取而代之的是能源股，能源股在十大權(quán)重中占據(jù)七席，看到這里大家可能會懷疑指數(shù)是否會被能源行業(yè)“綁架”，但實際上調(diào)樣完成后能源行業(yè)的權(quán)重為20.61%，并不算失衡，而排在第一位的還是占比達到25.25%的金融業(yè)。

3、調(diào)樣后前十大權(quán)重樣本只有中遠海控、中谷物流兩只得到了保留：中遠?？亟衲隄q幅只有7.13%，不過24年每股分紅從0.74元上漲到了1.55元，由于分紅漲幅比股價漲幅大，海控的權(quán)重在調(diào)樣后反而上升了；中谷物流年內(nèi)漲幅也有20.07%，不過其24年的每股分紅增速并沒有趕上股價漲幅，其權(quán)重不降反升的原因大概率是24年分紅數(shù)據(jù)將25年中期分紅數(shù)據(jù)包含在內(nèi)了。

4、接下來聊聊其他8只跌出十大權(quán)重的樣本：

（1）寧波華翔：年內(nèi)漲幅115.20%、當前股息率1.77%，因漲幅過大股息率下降被調(diào)出指數(shù)；

（2）冀中能源：年內(nèi)漲幅-8.08%、當前股息率15.07%，因其24年每股0.8元的分紅遠大于0.34元的每股收益而被調(diào)出指數(shù)；

（3）農(nóng)業(yè)銀行：年內(nèi)漲幅46.28%、當前股息率3.32%，因漲幅過大股息率下降掉出十大權(quán)重股；

（4）西部礦業(yè)：年內(nèi)漲幅61.53%、當前股息率4.10%，因漲幅過大股息率下降掉出十大權(quán)重股；

（5）中信銀行：年內(nèi)漲幅10.05%、當前股息率4.89%，原因暫不明晰，料想是股息率不夠高；

（6）建設銀行：年內(nèi)漲幅7.38%、當前股息率4.33%，股息率不夠高；

（7）四川路橋：年內(nèi)漲幅44.29%、當前股息率4.09%，因漲幅過大股息率下降掉出十大權(quán)重股；

（8）南京銀行：年內(nèi)漲幅11.03%、當前股息率4.38%，股息率不夠高。

可以很明顯的看到，掉出十大權(quán)重的樣本大部分是年內(nèi)大漲過、股息率下降比較明顯的股票，這也充分展現(xiàn)了指數(shù)“高拋”特點。

5、從納入十大權(quán)重的樣本看，基本上都是些今年股價表現(xiàn)比較弱勢的二線煤炭股，他們在指數(shù)中的權(quán)重得到了提升，所以這里又展現(xiàn)了指數(shù)“低吸”的特點。

PS：中證指數(shù)公司暫未公布指數(shù)的詳細樣本權(quán)重數(shù)據(jù)，但是躺師傅根據(jù)中證紅利ETF（515180）12月15日的申贖清單做了一個樣本權(quán)重數(shù)據(jù)推算，數(shù)據(jù)貼在文末附件1中了。

二、調(diào)樣前后指數(shù)行業(yè)權(quán)重數(shù)據(jù)對比分析

本次樣本調(diào)整給指數(shù)行業(yè)權(quán)重構(gòu)成造成的影響是非常微弱的，或者說和過往一樣，樣本定期調(diào)整并不會沖擊指數(shù)的行業(yè)分散性，始終保持行業(yè)&樣本雙分散也是中證紅利指數(shù)作為A股紅利類“寬基”指數(shù)最大的底氣。

具體來看，本次樣本調(diào)整略微削弱了金融、可選消費和醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的權(quán)重，略微強化了能源、工業(yè)和主要消費行業(yè)的權(quán)重，今年以來大金融板塊的表現(xiàn)其實還是要強于紅利板塊的，而以煤炭為代表的煤炭板塊和主要消費板塊在年內(nèi)明顯要弱勢的多，指數(shù)減金融加能源、消費的操作也符合市場的實際情況，雖然幅度不算高，但也算得上是一個小小的“低吸高拋”了吧~

三、調(diào)樣前后指數(shù)估值數(shù)據(jù)對比分析

可以看到，本次指數(shù)樣本調(diào)整將指數(shù)的市盈率從10.04倍降低到了9.57倍，降幅為4.68%，股息率從4.97%提升到了5.20%，提升了23bps，從長期投資的角度來看，每年一次的樣本調(diào)整都堪稱“作弊”，不斷的強化高股息樣本的權(quán)重、弱化乃至調(diào)出低股息樣本，始終保證指數(shù)是由市場上股息率最高的樣本構(gòu)成，這才是紅利的“長盈之道”

PS：最新的十年期國債到期收益率僅為1.84%，當前中證紅利指數(shù)的股息率已經(jīng)達到了十年期國債的2.83倍，配置價值還是比較顯著的。

總的來看，中證紅利指數(shù)2025年的樣本調(diào)整給人一種“波瀾不驚”的感覺，在樣本調(diào)整完成后，指數(shù)的樣本&行業(yè)分散性基本沒受到影響，投資者基本不用擔心樣本&行業(yè)失衡的問題，估值和預期一樣出現(xiàn)了小幅的下降、股息率也是如預期般小幅上升，這大概也是眾多中證紅利愛好者喜愛中證紅利指數(shù)的原因吧，雖不燦爛奪目，但足夠穩(wěn)健踏實~

有意投資中證紅利指數(shù)的朋友可以關注中證紅利ETF（SH:515080），這是目前場內(nèi)流動性最好、規(guī)模最大、管理水平最佳、費用率最低、分紅最穩(wěn)定的紅利類ETF之一，沒有股票賬戶的朋友也可以考慮場外的招商中證紅利ETF聯(lián)接A（012643）和招商中證紅利ETF聯(lián)接C（012644）~

近期正值本年度第四次分紅季，本次每份分紅0.02元，今年每份合計0.0650元，相對昨日單位凈值1.5418，整年分紅收益率為4.2%出頭。近幾年來維持了穩(wěn)定的分紅態(tài)勢。本次分紅登記日就在今日，除權(quán)日在明日（12月18日），到賬日在12月23日。