2025年12月，美國(guó)財(cái)政部一紙TIC報(bào)告，不僅揭開(kāi)了中國(guó)連續(xù)第五次減持美債的真相，更暴露了一個(gè)更深層的事實(shí)：美債正在失去全球主權(quán)資金的信任。

與此同時(shí)，加拿大一記567億美元的“清倉(cāng)式”減持，更像是一記響亮的耳光，打在了華盛頓自封的金融神壇上。馬斯克的警告，或許并非危言聳聽(tīng)，而是倒計(jì)時(shí)的鐘聲。

美債正在變成“燙手山芋”，而不是“安全避風(fēng)港”。中國(guó)在2025年10月悄然減持118億美元美債，將總持倉(cāng)降至6887億美元，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)的新低。

別忘了，這已經(jīng)是中國(guó)年內(nèi)第五次減持，累計(jì)幅度超過(guò)9%。而加拿大更是直接下場(chǎng)，把手里超過(guò)500億美元的美債一口氣甩出。

這些主權(quán)國(guó)家的動(dòng)作，不是偶然，更不是情緒化操作，而是一場(chǎng)針對(duì)美元信用體系的集體“撤退”。從表面看，中國(guó)這一輪減持可以歸結(jié)為風(fēng)險(xiǎn)防控。

美國(guó)政府停擺長(zhǎng)達(dá)43天，財(cái)政赤字空前，債務(wù)利息開(kāi)支首次超過(guò)軍費(fèi)預(yù)算，未來(lái)償付能力令人堪憂。但更深層的邏輯很清楚：中國(guó)正在有步驟地推進(jìn)外匯儲(chǔ)備的“去美元化”。

13個(gè)月連續(xù)增持黃金，黃金儲(chǔ)備突破2300噸，美元資產(chǎn)占比從36.2%跌到22.8%。這不是資產(chǎn)配置的“再平衡”，而是地緣金融戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)向。

而加拿大的操作，則更具火藥味。10月中旬，美國(guó)宣布對(duì)加拿大進(jìn)口汽車(chē)加征25%關(guān)稅，特魯多政府沒(méi)有選擇外交抗議，而是直接在金融市場(chǎng)上反擊。

567億美元的美債被一夜之間拋出，不只是經(jīng)濟(jì)決策，更是政治信號(hào)。這場(chǎng)“債券戰(zhàn)”背后，是盟友之間的信任崩塌，也是美國(guó)金融霸權(quán)漸失控制的證明。

更諷刺的是，就在中國(guó)和加拿大“出逃”之時(shí)，日本與英國(guó)卻反其道而行之。日本增持107億美元，英國(guó)更是加碼132億，乍一看是力挺美債，實(shí)則是政治交易的產(chǎn)物。

日本的對(duì)美順差不允許它隨意減持美元資產(chǎn)，而英國(guó)則試圖通過(guò)金融投名狀，在脫歐后換取華盛頓的更多支持。他們不是看好美債，而是別無(wú)選擇。

這種主權(quán)資金分化的趨勢(shì)，恰恰揭示了全球金融體系的裂痕正在擴(kuò)大。主權(quán)國(guó)家在撤退，私人資本卻在抄底——TIC數(shù)據(jù)顯示，10月私人資本凈買(mǎi)入美債高達(dá)724億美元，其中大多數(shù)是投資型基金和對(duì)沖機(jī)構(gòu)。

這種分裂的市場(chǎng)行為，說(shuō)明美債已經(jīng)不再是一個(gè)“共識(shí)資產(chǎn)”，而是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)博弈場(chǎng)。這一切的導(dǎo)火索，說(shuō)到底還是美國(guó)自己埋下的。

2025年10月，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)突破38萬(wàn)億美元，債務(wù)與GDP的比重升至126.8%。財(cái)政部無(wú)力償還短期債務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)只能每月回購(gòu)400億美元債券維穩(wěn)市場(chǎng)。

更糟糕的是，2025年全年到期短債高達(dá)9.3萬(wàn)億美元，等于每天需要償還250億美元。這不是流動(dòng)性問(wèn)題，而是償付機(jī)制的臨界點(diǎn)。

面對(duì)這一切，特朗普政府的反應(yīng)只能用“病急亂投醫(yī)”來(lái)形容。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期將滿，特朗普急于換人，屬意人選是力挺“利率降至1%以下”的凱文·沃什。

12月17日，特朗普公開(kāi)表態(tài)：“新主席將推動(dòng)歷史性降息?！边@不僅挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，更等于在向市場(chǎng)宣告：美國(guó)準(zhǔn)備用“通脹換債務(wù)”。

而這場(chǎng)危機(jī)背后的最大看客，正是馬斯克。他不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，卻比華爾街更早感知到了風(fēng)險(xiǎn)。早在7月和9月，他就兩度公開(kāi)警告：“美國(guó)債務(wù)問(wèn)題已不可逆轉(zhuǎn)，若無(wú)AI和機(jī)器人效率革命，美國(guó)或?qū)⒃谑陜?nèi)破產(chǎn)。”

在很多人眼中，這只是科技巨頭的危言聳聽(tīng)，但看著現(xiàn)在的美債市場(chǎng)，誰(shuí)還敢說(shuō)馬斯克錯(cuò)了？搞清楚一個(gè)事實(shí)：美債不再是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，而是風(fēng)險(xiǎn)本身。

當(dāng)全球主要央行開(kāi)始囤積黃金、拋售美債時(shí)，他們不是在對(duì)抗美國(guó)，而是在自保。俄羅斯外匯被凍結(jié)的前車(chē)之鑒，讓每一個(gè)非西方國(guó)家都明白：美元體系是有選擇性的兌現(xiàn)機(jī)制，今天制裁俄羅斯，明天就可能輪到別人。

人民幣在這場(chǎng)金融重構(gòu)中的角色，正在悄然上升。2025年上半年，跨境人民幣支付占全球結(jié)算比例升至12.7%；人民幣已成為全球第四大支付貨幣、第三大貿(mào)易投資貨幣。

CIPS系統(tǒng)不斷擴(kuò)容，同時(shí)減少對(duì)SWIFT體系的依賴，人民幣的清算能力正在擺脫美元體系的束縛。而這一切，正是中國(guó)減持美債背后的戰(zhàn)略邏輯。

在過(guò)去，美國(guó)總是自信地認(rèn)為，只要控制全球能源、金融和科技，就能維持美元霸權(quán)。但現(xiàn)在，美國(guó)不僅失去了能源獨(dú)占（頁(yè)巖油不再便宜），金融體系也因債務(wù)泛濫而信用崩塌。

科技領(lǐng)域雖然還保持領(lǐng)先，但AI的邊緣化政策、對(duì)華科技脫鉤策略，正在自毀根基。控制失效，信用垮塌，美國(guó)的底牌已經(jīng)所剩無(wú)幾。

這場(chǎng)危機(jī)不是突如其來(lái)的，而是結(jié)構(gòu)性的。美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，已從財(cái)政議題演變?yōu)閲?guó)家信用危機(jī)，再升級(jí)為全球金融秩序的重構(gòu)信號(hào)。

美元在全球央行儲(chǔ)備中的比例，從2000年的70%跌至2025年的57.7%，這是一個(gè)歷史性的拐點(diǎn)。金磚國(guó)家推動(dòng)本幣結(jié)算，歐盟重啟INSTEX系統(tǒng)，全球正在用腳投票。

而在這場(chǎng)重構(gòu)中，中國(guó)的策略是清晰的：不對(duì)抗，但也不再依賴；不脫鉤，但也不再押注。未來(lái)中國(guó)的美債持倉(cāng)，預(yù)計(jì)將在6500億至7500億美元之間靈活波動(dòng)，不再作為核心儲(chǔ)備，而是工具性配置。

這種靈活背后的判斷很清楚：美債不是不能持有，但絕不能再“重倉(cāng)”。至于美元未來(lái)的命運(yùn)，已經(jīng)不再由美國(guó)一國(guó)決定。

全球主權(quán)資金的行為，才是決定美元是否還能維持霸主地位的真正變量。而眼下，這些變量正在朝著去美元化、黃金本位、區(qū)域貨幣崛起的方向集體發(fā)力。美債不是崩盤(pán)了，而是共識(shí)碎裂了。

馬斯克說(shuō)，美國(guó)的破產(chǎn)不是可能，而是倒計(jì)時(shí)。或許他并不是真的在預(yù)測(cè)一個(gè)國(guó)家倒下的那一刻，而是在提醒世界：一個(gè)舊的全球金融系統(tǒng)正在終結(jié)，而一個(gè)新的秩序，已經(jīng)開(kāi)始。

信息來(lái)源：10月日本、英國(guó)增持美債超百億美元，中國(guó)持倉(cāng)下降，加拿大大降 華爾街見(jiàn)聞 2025-12-19 07:44