能夠讓IP成為廣為人知的IP，讓角色成為真正陪伴一代人成長的大明星，反而“路人粉”是非常重要的。

全文共 3557 字，閱讀大約需要 9 分鐘

作者 | 羅立璇

最近的市場對于泡泡瑪特，有點悲觀。在當(dāng)下，泡泡瑪特的股價在190元位置徘徊，離2025年年內(nèi)最高點340港元/股，已經(jīng)下跌了超過四成。

很多海外投資人對于泡泡瑪特的信念，已經(jīng)開始動搖。

伯恩斯坦的分析師認(rèn)為，Labubu的銷量或許在明年就會見頂，IP集中度過高，二手價格正在下跌，熱度下降。而摩根斯坦利則擔(dān)心，泡泡瑪特的核心消費者品牌忠誠度低，基礎(chǔ)參與度低，增長主要靠短暫的新穎性驅(qū)動。

換句話來說，他們擔(dān)心大家只追逐Labubu的火熱，而沒有真正留存為泡泡瑪特的粉絲。

對于這點，我倒是有另外的見解。二級市場的熱度，其實從來不應(yīng)該是泡泡瑪特IP質(zhì)量的參考標(biāo)準(zhǔn)。比如，你會通過玲娜貝兒的二級市場價格來判斷“川沙七寶”的核心價值嗎？

但我更關(guān)心的，是剛剛喜歡上泡泡瑪特IP的消費者，究竟能獲得什么樣的購物體驗。

發(fā)展到今天，就算Labubu的熱度下行，我相信星星人、SkullPanda、Crybaby等等IP，都能發(fā)揮非常好的補(bǔ)位作用，核心粉絲的喜愛不必質(zhì)疑。但是，能夠讓IP成為廣為人知的IP，讓角色成為真正陪伴一代人成長的大明星，反而“路人粉”是非常重要的。

對此，很多剛剛喜歡上泡泡瑪特的朋友，都會問我一個問題：“為什么我買不到我想要的IP？”

“我不再去門店了”

小杜從大學(xué)開始，逛街的時候都會順路進(jìn)泡泡瑪特的門店，選一個她看著順眼的玩偶，抽盲盒，買單走人，“就是有一種快樂收尾的感覺”。

但最近，她不太想走進(jìn)泡泡瑪特了。一個是人太多，另一個是，隨著她對泡泡瑪特不同IP熟悉程度的增加，她也有了自己更喜歡的幾個形象，比如大熱的Labubu、星星人、Baby Molly等。

“但這是不可能在門店買到的”，她說，現(xiàn)在幾乎不可能在門店買到她喜歡的東西了。

順帶的，她對門店經(jīng)常能看到小野、Pucky、Molly系列產(chǎn)生了怨念，“每次都是這幾個”。

但她也會反省自己，是不是已經(jīng)背離了當(dāng)時純?yōu)榭鞓返某踔裕驗楹芏嗳讼胍畔矚g某些IP？所以最近，小杜喜歡上了SKULLPANDA新出的系列，好買，也好看。

和小杜有相似遭遇的，還有在外企工作的小王。歐洲總部老板到上海分公司出差，只想給家里孩子帶幾個毛絨Labubu作為紀(jì)念品。老板本來以為中國作為泡泡瑪特的大本營，一定貨源充足，沒想到是歐洲人多想了。

對潮玩不熟悉的小王領(lǐng)著老板興沖沖走到店里，也傻眼了：“想要的東西都只作展示用，他想買的全沒有。”

小紅書等社交平臺上現(xiàn)在有一條常見吐槽：“現(xiàn)在門店只有兩個用途，一個是博物館，另一個是菜鳥驛站（線上小程序搶到貨可以選擇到店?。?。”

到現(xiàn)在，要買到泡泡瑪特?zé)衢T款式的門檻，已經(jīng)變得非常高。其實也可以理解，品牌的本意是希望忠實粉絲能夠買到產(chǎn)品，因此設(shè)置了限時、限量、分渠道發(fā)售等各種手段，只有一直關(guān)注的人才能及時搶到。

不過，隨著Labubu等IP快速走紅，很多新加入的消費者都是“小白”，這些門檻反而擋住了他們。

但同時，黃牛的專業(yè)度已經(jīng)在這幾年變得非常高。

如果單品限定手機(jī)號、身份證購買，他們可以直接微信拉群，發(fā)動幾十個甚至上百人一起搶；還會輪流蹲守同城不同的門店，一旦上新貨，就會一起來搶貨；甚至，還有職業(yè)黃牛直接上外掛、寫程序，一個人操控幾十臺設(shè)備來搶單。

要解決這個問題，其實說起來也不難，就是加大產(chǎn)量，讓黃牛無利可圖。作為一家以成為頂級IP公司為愿景的公司而言，二手價格的膨脹，對于泡泡瑪特并無太多佐益。

早在2024年業(yè)績會上，泡泡瑪特公司管理層就表示，“我們希望賣的是好的產(chǎn)品，而不是理財產(chǎn)品。”

而在2025年半年報的業(yè)績會上，泡泡瑪特的供應(yīng)鏈負(fù)責(zé)人則表示，公司現(xiàn)在一個月的毛絨產(chǎn)量就相當(dāng)于過去一年的產(chǎn)量，但依然處于追產(chǎn)能的階段。

我相信泡泡瑪特面對這種情況，其實是非常著急的，并且也在有效地行動。

實際上，如果你一直在關(guān)注Labubu曾被炒到千元高價的前方高能、心底密碼（mini Labubu）這兩個系列，會發(fā)現(xiàn)它們已經(jīng)變得相對好買，二級市場的價格也回落到了兩位數(shù)的價格區(qū)間。

“飽和式”周邊可能是解法

現(xiàn)在最大的問題可能是，這樣的高難度門檻，對于專業(yè)黃牛的阻擋能力，正在越來越弱。

但對于新粉絲而言，走進(jìn)門店卻得不到自己喜歡的IP產(chǎn)品，這樣的失望會逐漸積累，從而失去繼續(xù)探索的熱情。

如果今天一個消費者走進(jìn)門店，就想買一個Labubu的毛絨產(chǎn)品，現(xiàn)在還是比較難實現(xiàn)的。目前，泡泡瑪特門店的產(chǎn)品，目之所及，還是以擺件盲盒為主。

關(guān)鍵的問題是，現(xiàn)在泡泡瑪特的單IP，或者說單系列，能夠提供的SKU是有限的。目前泡泡瑪特每出一個新系列，都會出集中相關(guān)的周邊，但依然不夠豐富。

根據(jù)不同IP的定級，泡泡瑪特會出的周邊種類也是不同的。

比如新推出的Hirono公路日志系列，除了毛絨公仔掛件盲盒以外，還出了迷你包、冰箱貼和手機(jī)鏈盲盒，以及非盲盒的保溫隨行杯和手機(jī)殼，共6種產(chǎn)品。

而Baby Molly的積極入冬系列，除了搪膠毛絨公仔掛件以外，就出了手機(jī)鏈、迷你包盲盒，和水杯共4種產(chǎn)品。

能夠作為對比的，是此前迪士尼在玲娜貝兒玩偶爆火的時候，還有多款非玩偶、但是也屬于毛絨的周邊：靠枕、毛巾毯帽、圍巾、狐貍頭雙肩包、小型挎包，以及發(fā)圈、發(fā)夾、鑰匙扣等。還有非毛絨品類的多種產(chǎn)品周邊，主打“飽和式轟炸”。

目前泡泡瑪特門店的策略還是，盡量讓多IP均衡發(fā)展，大家都有相對均衡的展示空間。最熱門的IP，可能也就是獲得一個單獨的墻側(cè)玻璃展柜的展示空間。如果要擺放更多周邊，現(xiàn)在已經(jīng)很緊張的門店空間就更不夠了。

而且，在很多系列市場熱度忽上忽下的情況下，盲目增加SKU，可能也會增加庫存挑戰(zhàn)，且消耗IP本身的熱度。

目前泡泡瑪特的周邊品類，還是比較克制。

對于泡泡瑪特而言，要做到在門店擺放更多周邊，可能確實比較麻煩。第一是，要提升多品類產(chǎn)品的設(shè)計能力，靠單個公司，是很難完善的；第二是，要提高柔性供應(yīng)鏈的管理能力，才能保持安全庫存（正是現(xiàn)在名創(chuàng)優(yōu)品面臨的問題）。

可能也是為了緩解部分壓力，泡泡瑪特把更多“大雜燴”系列，也提上了日程，就是把多IP放在一個系列里，按同一主題推出。

比如萬圣節(jié)主題的“Why so serious”毛絨系列，里面就有Labubu、Molly、星星人、Dimoo和Hacipupu這幾個角色的小丑裝扮。還有圣誕主題的“你最珍貴”擺件系列，則有Labubu、Dimoo、Molly、小野、星星人和SKULLPANDA。

一開始，這樣的大雜燴主要是周年慶的時候推出，算是一種“年終匯報”。而現(xiàn)在，從客觀來看，它承載了更多老帶新、大帶小的職能。

這樣的好處是，喜歡不同IP的消費者，都有了買到自己喜歡的IP的機(jī)會，也增加了黃牛銷售的難度。但不可避免的，就是造成了多個IP之間的“拉踩”。

比如Molly在這個系列里，就格外被嫌棄，甚至還被網(wǎng)友用AI做了嘲笑動畫。

門店應(yīng)該是IP的“第一接口”

到現(xiàn)在，泡泡瑪特已經(jīng)擁有超過550家直營門店、2500家機(jī)器人商店。

而且，泡泡瑪特最近在開店數(shù)量上非常克制，但實際上關(guān)停了一些小門店，開設(shè)了不少城市旗艦店和S級門店，為的就是吸引更多消費者走進(jìn)泡泡瑪特、感受泡泡瑪特。

泡泡瑪特在首都機(jī)場新開的快閃店

對于很多不太了解泡泡瑪特的新消費者來說，他們抵達(dá)門店最想做的事情，肯定就是買到泡泡瑪特當(dāng)下最知名的產(chǎn)品。

如果說泡泡瑪特的IP盲盒是它的產(chǎn)品金字塔體系里的基礎(chǔ)，量大管飽；而MEGA大娃則是收藏級別的塔尖，量少管精，那么這個基礎(chǔ)還可以繼續(xù)被夯實。

值得指出的是，豐富的周邊產(chǎn)品體系，除了增加銷量以外，很多時候是在繼續(xù)反哺IP本身的。因為，產(chǎn)品本身就是一種對于IP世界想象的擴(kuò)充。

比如，迪士尼在推出草莓熊玩偶的時候，就特意開發(fā)了一種新的持香特別久的草莓味香精，讓玩偶這個產(chǎn)品觸及到了嗅覺的維度，一炮而紅。

草莓熊在《玩具總動員》里本來是一個不太受關(guān)注的反派，但因為這個玩偶，反而重新獲得了很多消費者的喜愛，從而成為了一個高人氣角色。

再比如，樂高引進(jìn)了DC宇宙的IP以后，為蝙蝠俠、羅賓、小丑等角色設(shè)計了玩偶，并且重新以樂高的形式設(shè)計出了他們的載具、基地和哥譚市的日常場景。

最后這些設(shè)計匯聚起來，成為了兩部爆火的動畫電影，《樂高大電影》和《樂高蝙蝠俠大電影》，讓樂高和DC都得到了全新的熱度，賦予了蝙蝠俠這個IP新的活力。

其實，泡泡瑪特也一直非常重視講故事。他們的門店陳列，一直有一項特長是被夸贊的，那就是造景能力，創(chuàng)造出更加豐富的故事背景。

泡泡瑪特在紐約梅西百貨感恩節(jié)巡游

他們的設(shè)計團(tuán)隊能夠有效從IP系列中提取標(biāo)志性的元素，進(jìn)行轉(zhuǎn)譯和重構(gòu)，把玩具和建筑、背景結(jié)合起來，讓角色能夠真正在空間有限的場景里“活起來”。

這也是很多人在店里覺得玩具特別可愛，但買回家總覺得沒店里好看的原因。

盲盒是不是唯一能用來講故事的產(chǎn)品？那肯定不是。它只是泡泡瑪特最擅長的產(chǎn)品。

但一個發(fā)展到千億市值的公司，不論是市場，還是消費者，其實都渴望從泡泡瑪特這里得到更多的滿足。

《阿迪達(dá)斯為什么跟新中式干上了？》

《不差錢的中產(chǎn)，買出了新一批“老鋪黃金”》

《為什么年輕人買東西，上頭必須印點啥？》