當(dāng)鎢產(chǎn)品價(jià)格突破百萬大關(guān)時(shí)，市場一片嘩然。作為深耕量化投資領(lǐng)域多年的從業(yè)者，我看到的不僅是表面上的供需失衡，更是一幅機(jī)構(gòu)資金精心布局的圖景。數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，鎢粉（≥99.7%）報(bào)價(jià)已達(dá)101萬元/噸，較年初上漲219.6%。國產(chǎn)鎢粉價(jià)格更攀升至104.5萬元/噸。

一、資源緊缺下的資本博弈

鎢產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格呈現(xiàn)系統(tǒng)性上升態(tài)勢。最上游的鎢精礦（65%）價(jià)格從年初14.3萬元/標(biāo)噸躍升至42.2萬元/標(biāo)噸，漲幅195.1%。這種上漲直接傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品，有企業(yè)已發(fā)布調(diào)價(jià)通知。但在我看來，這輪漲價(jià)絕非簡單的供需關(guān)系使然。

中金公司預(yù)測顯示，2025-2028年全球原鎢產(chǎn)量從8.28萬噸增至8.99萬噸，同期需求將由10.21萬噸提升至11萬噸。這種結(jié)構(gòu)性短缺背后，是機(jī)構(gòu)資金對(duì)稀缺資源的戰(zhàn)略性布局。二級(jí)市場上，納入統(tǒng)計(jì)的4家鎢企平均漲幅達(dá)17.78%，其中中鎢高新年內(nèi)上漲約200%。

二、牛市蓄力期的典型特征

A股歷史上持續(xù)時(shí)間超過10個(gè)月以上的上漲行情并不多見。從2025年4月開始至今8個(gè)月的行情中，市場風(fēng)格不斷切換：從最早的北證到5、6月間領(lǐng)漲的微盤股，再到8月領(lǐng)漲的創(chuàng)業(yè)板，以及10月之后略有發(fā)力的紅利股。

這種頻繁的風(fēng)格轉(zhuǎn)換正是典型的牛市蓄力階段特征。管理層強(qiáng)調(diào)“慢?！崩砟钕?，資金不可能集中在一個(gè)板塊持續(xù)拉升。震蕩行情恰恰是機(jī)構(gòu)收集籌碼的最佳掩護(hù)。

三、中國平安的啟示錄

2025年6月中國平安公告成功融資時(shí)市場毫無反應(yīng)，但六月底股價(jià)突然啟動(dòng)。表面看是海外環(huán)境改善所致，實(shí)則早有預(yù)兆。

通過我使用十多年的量化系統(tǒng)可以看到，“機(jī)構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)（下方橙色柱體）在股價(jià)啟動(dòng)前就已持續(xù)活躍：

紅色框部分顯示股價(jià)下跌時(shí)機(jī)構(gòu)反而更加活躍——這正是典型的誘空手法。沒有無緣無故的愛，機(jī)構(gòu)的任何行為都有其內(nèi)在邏輯。

四、跨行業(yè)的共同規(guī)律

同樣的模式在不同行業(yè)重復(fù)上演：

這些案例共同特點(diǎn)是：“機(jī)構(gòu)庫存”數(shù)據(jù)長期活躍而股價(jià)未大漲——這正是資金蓄勢待發(fā)的明確信號(hào)。

五、資源整合的戰(zhàn)略意義

回到開篇的鎢產(chǎn)業(yè)話題。頭部企業(yè)加速整合資源的動(dòng)作值得深思：中鎢高新近期完成對(duì)柿竹園公司的收購，并計(jì)劃再投8.21億元收購遠(yuǎn)景鎢業(yè)。這些舉措不僅提升原料保障能力，更反映出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)長期價(jià)值的判斷。

在供給剛性約束和需求持續(xù)增長的雙重作用下，具有資源保障優(yōu)勢的企業(yè)將獲得更大發(fā)展空間——而這正是量化數(shù)據(jù)能夠提前捕捉的投資機(jī)會(huì)。

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