文|恒心

來源|博望財經(jīng)

1499元的官方指導(dǎo)價曾是中國高端白酒信仰的基石，如今這道防線正被市場力量擊穿，茅臺酒價與其股價的雙雙回落，映射出一個依賴社交與投資需求的高端消費品牌正在回歸消費品本色。

據(jù)《中國商報》等多家媒體報道，12月11日，原箱飛天茅臺的實際成交價格已低至1450元/瓶，跌破1499元/瓶的官方指導(dǎo)價。

這是自2018年貴州茅臺將飛天茅臺市場指導(dǎo)價從1299元/瓶提升至1499元/瓶以來，單瓶批發(fā)價格首次跌至指導(dǎo)價以下。

與此同時，資本市場上貴州茅臺股價也在考驗1400元關(guān)口支撐。截至12月15日，貴州茅臺股價報1426元，總市值1.79萬億元，較2024年10月的高點1858.44元/股跌幅明顯。

01

價格體系失守，市場信仰面臨重塑

飛天茅臺批發(fā)價格首次跌破1499元官方指導(dǎo)價，標(biāo)志著其持續(xù)多年的單邊上漲行情與“價格神話”被正式打破。

自2018年貴州茅臺將飛天茅臺市場指導(dǎo)價定為1499元/瓶以來，這一數(shù)字不僅是官方標(biāo)價，更成為整個白酒高端市場的價格“錨點”和市場信心的象征。

然而，2025年12月的市場數(shù)據(jù)清晰顯示，這道價格防線已被擊穿。

據(jù)“今日酒價”平臺數(shù)據(jù)顯示，12月10日，2025年53度/500ml飛天茅臺散瓶批發(fā)參考價已跌至1500元／瓶，較前一日下跌15元，創(chuàng)下歷史新低。原箱產(chǎn)品報價為1520元，與前一日持平。這一價格已無限逼近1499元的官方指導(dǎo)價，較兩款產(chǎn)品上線時的2220元、2255元累計跌幅均已超過30%。

12月11日，原箱飛天茅臺的價格更是低至1450元/瓶，直接跌破1499元/瓶的官方指導(dǎo)價。

這一現(xiàn)象絕非孤立事件，而是高端白酒市場價格體系全面松動的縮影。

在茅臺批價“失守”的同時，據(jù)《澎湃新聞》報道，五糧液亦宣布自2026年起將經(jīng)銷商開票價從1019元/瓶下調(diào)至900元/瓶，這是其十年來首次主動降價。

兩大龍頭的價格動作，共同指向一個明確的市場信號：依靠“稀缺性”和投資預(yù)期支撐的價格泡沫正在被擠壓。線下渠道價格的全面潰退，其沖擊力遠(yuǎn)超此前電商平臺偶發(fā)的低價促銷。

總而言之，茅臺價格跌破指導(dǎo)價，是市場供需力量發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)的明確宣示。它徹底動搖了過去“只漲不跌”的市場信仰，迫使整個產(chǎn)業(yè)鏈——從廠家、經(jīng)銷商到投資者——重新審視高端白酒的真實價值基礎(chǔ)。

這不僅是單個產(chǎn)品價格的調(diào)整，更是整個行業(yè)價值評估體系進(jìn)入重構(gòu)周期的開端。

02

多重因素交織，理性回歸成為必險

茅臺價格破位是宏觀環(huán)境、行業(yè)周期與自身結(jié)構(gòu)性矛盾疊加共振的結(jié)果，其深層動因在于支撐高溢價的舊有邏輯正在全面瓦解。

首先，從宏觀消費環(huán)境看，需求側(cè)的結(jié)構(gòu)性變化是根本驅(qū)動力。

商務(wù)與政務(wù)消費場景持續(xù)理性化，直接影響了高端白酒的核心開瓶率與消耗速度。

與此同時，主流消費群體代際更迭，年輕消費者對白酒的品牌忠誠度與消費習(xí)慣與上一代顯著不同，他們更看重個性、體驗與性價比，而非單純的品牌光環(huán)與社交面子。

消費市場正進(jìn)入一個“價格理性、選擇理性、態(tài)度理性”的新階段，愿意為過度品牌溢價付費的意愿明顯減弱。

其次，行業(yè)高庫存的“堰塞湖”效應(yīng)是壓垮價格的直接推手。

在過去價格上行周期中，茅臺被賦予了濃厚的金融投資屬性，吸引了大量社會資金涌入囤貨，形成了龐大的隱形社會庫存。

當(dāng)價格上漲預(yù)期逆轉(zhuǎn)，這部分庫存便從“穩(wěn)壓器”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皰亯罕P”。經(jīng)銷商與投機(jī)者面臨庫存貶值和資金成本的雙重壓力，為回籠現(xiàn)金流而進(jìn)行的“踩踏式”拋售，加劇了價格下跌的惡性循環(huán)。“擊鼓傳花”的游戲戛然而止，金融屬性正在被急速剝離。

最后，企業(yè)自身的市場策略與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在經(jīng)歷考驗。

為追求業(yè)績增長，部分酒企曾通過“非標(biāo)產(chǎn)品”捆綁銷售等方式向渠道壓貨，這短期內(nèi)做大了營收，卻加重了渠道負(fù)擔(dān)。

當(dāng)市場轉(zhuǎn)向，這些非標(biāo)產(chǎn)品價格倒掛更為嚴(yán)重，反過來侵蝕了經(jīng)銷商的利潤和現(xiàn)金流，迫使其通過拋售核心單品（如飛天茅臺）來彌補(bǔ)損失，形成了內(nèi)部價格的負(fù)向傳導(dǎo)。

綜上所述，茅臺價格下跌是“天時、地利、人和”共同轉(zhuǎn)向的必然產(chǎn)物。它并非短期波動，而是行業(yè)從“資本炒作與囤積居奇”為主導(dǎo)，回歸到“真實開瓶與消費體驗”為本源的一次深刻調(diào)整。

此次價格體系的松動，本質(zhì)上是市場這只看不見的手，正在強(qiáng)制擠出非理性的泡沫，為行業(yè)的長期健康發(fā)展進(jìn)行的一次必要“出清”。

03

茅臺積極應(yīng)對，行業(yè)格局重塑

面對價格體系的劇變，貴州茅臺正采取短期維穩(wěn)與中長期改革相結(jié)合的策略，而整個白酒行業(yè)也將在陣痛中走向格局重塑與價值重估。

從業(yè)績表現(xiàn)看，2025年前三季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入1284.54億元，同比增長6.36%；歸母凈利潤為646.27億元，同比增長6.25%。但單季度來看，第三季度營收僅同比增長0.56%，歸母凈利潤微增0.48%，增速創(chuàng)下自2015年以來新低。

短期內(nèi)，茅臺正通過強(qiáng)有力的“控量挺價”與分紅策略來穩(wěn)定市場信心，試圖為下滑的價格筑底。市場流傳的“控量政策”文件雖被官方稱為“假的”，但“2026年市場政策正在研究制定中”的回應(yīng)，或許傳遞出茅臺即將進(jìn)行供應(yīng)端調(diào)控的信號。

同時，高達(dá)300億元的巨額中期分紅，是向股東展示現(xiàn)金流充裕與經(jīng)營韌性的直接方式，旨在穩(wěn)定資本市場情緒。董事長陳華“不唯指標(biāo)論”的表態(tài)，也顯示管理層對行業(yè)調(diào)整的長期性有清醒認(rèn)知，并愿意為長遠(yuǎn)健康犧牲短期增速。

中長期看，白酒行業(yè)將不可避免地進(jìn)入新一輪格局分化與集中度提升階段。

此輪調(diào)整將加速淘汰抗風(fēng)險能力弱的中小型酒企及投機(jī)型經(jīng)銷商。擁有強(qiáng)大品牌、渠道和資金實力的頭部名酒企業(yè)，雖然短期內(nèi)業(yè)績承壓，但有望憑借綜合優(yōu)勢度過寒冬，并在市場出清后獲得更大的市場份額。

行業(yè)競爭的核心將從“漲價與壓貨”的渠道博弈，轉(zhuǎn)向“品牌價值塑造、消費者培育與精細(xì)化運營”的綜合能力比拼。白酒的金融屬性將持續(xù)弱化，消費屬性將不斷增強(qiáng)。

展望未來，行業(yè)已步入筑底階段，但完全復(fù)蘇仍需時日。

中國銀河證券認(rèn)為，2026年白酒行業(yè)仍將處于調(diào)整周期，但逐漸步入筑底階段，即動銷與批價下滑幅度逐漸收窄。

價格的回落最終將刺激真實消費需求的釋放，有利于社會庫存的消化。當(dāng)市場重新聚焦于開瓶率與消費基本盤時，便是行業(yè)企穩(wěn)回升之時。

總而言之，茅臺價格跌破指導(dǎo)價并非行業(yè)的終結(jié)，而是一個舊時代的落幕與一個更理性新時代的序章。企業(yè)的應(yīng)對、渠道的洗牌與消費理念的變遷，將共同推動中國白酒業(yè)告別虛火，走向一個更健康、更可持續(xù)、以真實消費價值為核心的發(fā)展新階段。

總結(jié)

近期飛天茅臺價格出現(xiàn)短暫回升至1560元/瓶左右，但這只是波動中的小插曲，白酒行業(yè)深度調(diào)整的趨勢不會改變。隨著春節(jié)消費旺季臨近，市場的真正考驗即將到來。

茅臺的真正挑戰(zhàn)是如何在價格回歸的同時，完成從依賴渠道壓貨到關(guān)注終端動銷的轉(zhuǎn)變，從投資屬性主導(dǎo)到消費屬性為本的轉(zhuǎn)型。至于未來結(jié)局如何，博望財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。