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2026年澳元展望：澳央行鷹派提振，但小心美中黑天鵝

展望2026年，分析指出，澳元/美元走勢主要取決于三個因素，一是澳洲央行和美聯(lián)儲貨幣政策，二是國內(nèi)經(jīng)濟形勢，三是地緣政治風險。

1. 澳洲央行和美聯(lián)儲貨幣政策

隨著澳洲通脹風險上升，目前市場普遍認為，澳洲央行已結(jié)束降息周期，分歧點在于2026年是否會加息。

西太平洋銀行預計，澳洲央行將在2026年持續(xù)按兵不動。澳洲聯(lián)邦銀行預計澳洲央行將加息一次。

澳洲國民銀行和花旗則預測，澳洲央行將在2026年加息兩次，分別在2月和5月。

美聯(lián)儲方面，目前市場普遍認為，2026年其還有兩次降息。摩根大通預計美聯(lián)儲2026年僅降息一次。

不管如何，美聯(lián)儲和澳聯(lián)儲貨幣政策分化有利于澳元/美元上行。

2. 國內(nèi)經(jīng)濟形勢

2025年，澳洲GDP增長高于去年，失業(yè)率大致維持穩(wěn)定，顯示經(jīng)濟保持韌性。

經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）預計，受到家庭可支配收入恢復的推動，澳洲GDP在2026年將增長2.3%，高于2025年。

值得一提的是，澳洲經(jīng)濟依賴大宗商品出口，中國是澳大利亞第一大貿(mào)易伙伴。若2026年中國經(jīng)濟增速放緩幅度超出預期，將會令澳洲經(jīng)濟增長前景承壓，進而打壓澳元匯率。

3. 地緣政治風險

作為典型的“風險貨幣”，當全球風險偏好上升時，澳元會受益上漲。相反，一旦避險情緒升溫，澳元就容易被拋售。

2026年，若美國總統(tǒng)特朗普再度發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，或中東沖突等地緣政治局勢升級，將會打壓風險偏好，進而令澳元/美元承壓。

2026年澳元/美元（AUD/USD）怎么走？

展望2026年，機構(gòu)普遍看好澳元兌美元走勢。

摩根大通表示，澳洲經(jīng)濟增長強勁加上澳央行維持利率穩(wěn)定，將對澳元形成支撐。其預計澳元/美元2026年一季度達0.67，年末為0.68。

德意志銀行指出，澳元在G10貨幣中的利差優(yōu)勢將進一步上升。其預計澳元/美元2026年二季度達0.69，年末達0.71。

澳洲國民銀行預計，2026年二季度，澳元/美元將升至0.71，第三季度將升至0.72。

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澳股周四回顧：缺明確方向交易中窄幅波動 澳股大盤周四幾乎原地踏步

隨著圣誕節(jié)臨近，澳洲股市大盤周四缺乏明確方向，鐵礦股表現(xiàn)強勁，幫助抵銷的能源板塊的低迷表現(xiàn)，能源股正遭遇今年4月以來最糟的一周。

本地股市收盤時幾乎原地踏步，兩大指數(shù)一微升另一微降，其中基準的標普/澳證200指數(shù)（S&P/ASX200）收盤時微升三個指數(shù)點，相當于0.03%，報8,588.2，而更廣泛的澳股綜合指數(shù)則微降1.5個指數(shù)點，約為0.02%，報8,875.7

11個板塊中有4個下跌，主要由能源板塊指數(shù)暴跌1.5%和公用事業(yè)板塊指數(shù)重挫1.1%領跌，而房地產(chǎn)板塊指數(shù)和消費必需品板塊指數(shù)則在升降平淡的一個交易日中上漲約0.5%。

能源板塊指數(shù)的暴跌發(fā)生在美國宣布封鎖進出委內(nèi)瑞拉油輪后，隔夜油價上漲的情況下發(fā)生，主要是受澳洲最大的能源和天然氣生產(chǎn)商伍德塞能源公司（Woodside）股價暴跌2.7%拖累，因為該公司周四傳出其總裁奧尼爾（Meg O’Neill）將離任轉(zhuǎn)往英國石油公司（BP）擔任總裁。

IG市場分析師賽康莫（Tony Sycamore）說：「當然，重量級的伍德塞公司在總裁奧尼爾辭職后承受壓力，這股影響力太大，拖累了整個產(chǎn)業(yè)?！?/p>

「今天鈾礦股有點麻煩，Boss Energy 在專案評審發(fā)布后股價狂瀉約25%，看起來也拖低其他一些鈾公司?！?/p>

重量級的金融板塊指數(shù)大體上持平，聯(lián)邦銀行（CBA）是唯一報升的四大銀行股，收盤時上漲0.7%，達到155澳元，而國民銀行（NAB）和西太銀行（Westpac）則各下跌約0.5%。澳紐銀行（ANZ）微跌0.2%，報36.04澳元。

礦產(chǎn)板塊指數(shù)上漲不到0.2%，但礦業(yè)巨頭因鐵礦價格走強而上漲，幫助抵消黃金股的疲弱。

公用事業(yè)板塊指數(shù)受Origin股價重挫2.5%，降至五個月低點11.05澳元拖低。

傳統(tǒng)上較為防御性的必需消費品板塊指數(shù)升0.6%，與高斯（Coles）和胡禾夫（Woolworths）兩大超市巨頭的漲幅相呼應。

澳洲上市公司

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AustralianSuper首席投資官將離職 標志退休金基金界一個時代結(jié)束

澳洲最大的退休金基金巨頭AustralianSuper的首席投資官德萊尼（Mark Delaney）將在任職二十多年后離職。在這段時間里，他幫助將該基金及其前身Superannuation Trust of Australia（STA）轉(zhuǎn)變?yōu)榘闹拮畲蟮馁Y產(chǎn)管理公司和全球投資巨頭。

他于16日內(nèi)部宣布，將于明年六月底辭職，這標志著該基金的一個時代的結(jié)束。德萊尼是AustralianSuper 自2006 年由STA 和Australian Retirement Fund（ARF）合并以來，唯一一位職位一直存在的C 級高管。

當時，德萊尼是STA 的首席執(zhí)行官，并選擇擔任首席投資官一職，而ARF 的負責人希爾克（Ian Silk）則被任命領導新的基金。

2006 年的合并創(chuàng)建了一個價值200 億澳元的退休金基金，是當時澳洲規(guī)模最大的，并且至今仍保持這一地位。在隨后的二十年里，該基金規(guī)模增長了20 倍。德萊尼的任職時間比希爾克更長，后者于2021 年退休，將領導權(quán)交給了施羅德（Paul Schroder）。

施羅德表示，在德萊尼領導下的投資回報貢獻了該基金約一半的管理資產(chǎn)，在他任職STA 和AustralianSuper 的25 年里，為360 萬會員的賬戶增加了1900 億澳元。

德萊尼的離職將在投資團隊內(nèi)部引發(fā)一場繼任者之爭，以接替這個可以說是退休金行業(yè)最重要的職位。在澳洲金融評論報（AFR） 2025 年企業(yè)權(quán)力榜中，他僅次于聯(lián)邦銀行首席執(zhí)行官科明（Matt Comyn），排名第二。

在德萊尼的領導下，AustralianSuper 最受歡迎的平衡型投資組合在過去10 年中的投資回報率為8%，位居UniSuper、Hostplus 和Australian Retirement Trust 之后，排名第四，但高于7.2% 的行業(yè)中位數(shù)。

然而，該基金最近在排名中有所下滑。在2025 財年，澳洲金融評論報審查的近40 個基金中，其年度回報率為9.5%，排名第33 位，落后于標普/澳證200 指數(shù)（S&P/ASX 200）的9.97% 和標普500 指數(shù)（S&P 500）的15.4%。

當時，德萊尼表示，毫無疑問，投資于上市市場資產(chǎn)更集中或追蹤指數(shù)的投資組合表現(xiàn)更好。

他說，但在之前的五年里，情況正好相反。建立一個分散的投資組合，可以平滑波動性，對會員而言是更好的退休旅程。

德萊尼在16日說，從我開始工作的那天起，每一天都是我的榮幸，但我決定是時候離開了。

他在一份聲明中說，我對AustralianSuper 為會員取得的成就感到非常自豪，我很幸運能與金融服務業(yè)一些最有才華的人共事。我們通過成為一系列資產(chǎn)類別的積極投資者并構(gòu)建一個全球多元化的投資組合，改變了澳洲的退休金投資方式，使每位會員現(xiàn)在都能大規(guī)模地投資于世界級的機遇。

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必和必拓（BHP）與力拓（Rio Tinto）放棄澳洲：阿根廷成更穩(wěn)定投資目的地

邦迪恐怖襲擊事件（Bondi terrorist attacks）讓全球和澳大利亞人都開始關注澳洲本土的真實狀況。眼前的景象并不樂觀 —— 盡管加息在即，此前表現(xiàn)強勁的澳元（Australian dollar）仍在走弱，這并不令人意外。

顯然，澳大利亞聯(lián)邦和州政府政客的一系列舉措，既催生了恐怖主義蔓延的環(huán)境，也造就了蘊含巨大長期風險的經(jīng)濟局面 —— 而這些風險，正被當前的消費支出水平和商業(yè)投資復蘇所掩蓋。

通脹持續(xù)攀升的根源在于州政府與聯(lián)邦政府的過度支出，而可再生能源成本也在飆升。加息已勢在必行。

可再生能源領域的混亂局面與核電禁令，意味著在人工智能熱潮興起、商界對能源需求激增的背景下，澳大利亞可能無法提供可靠且價格合理（無需補貼）的電力。該國擁有豐富的天然氣資源，卻選擇不加開發(fā)，最終導致天然氣短缺，燃氣發(fā)電產(chǎn)能不足。

從長遠來看，最大的風險在于：盡管澳大利亞礦企正創(chuàng)造巨額現(xiàn)金流，但它們正逐漸放棄在澳投資 —— 這往往是因為澳洲已不再具備全球競爭力。

但澳大利亞是一個民主國家，歷史表明，澳大利亞人明白礦業(yè)收入是其生活水平（包括社會福利支出）的支柱。當民眾擔心政府的政策會危及礦業(yè)收入、進而影響自身生活水平時，他們在選舉中會對執(zhí)政黨采取嚴厲態(tài)度。

如下文所述，在過去半個世紀里，曾有兩次 ——1975 年和 2013 年（原文提及 2018 年為筆誤，實際為 2013 年）—— 工黨政府的礦業(yè)政策成為決定選舉結(jié)果的關鍵議題。

而到了 2025 年的今天，阿根廷突然取代澳大利亞，成為礦業(yè)投資更穩(wěn)定的目的地。邦迪恐怖襲擊事件將進一步印證全球礦企對澳大利亞日益增長的疑慮。

必和必拓（BHP）與力拓（Rio Tinto）均已響應阿根廷的投資邀約，進而推遲或放棄了在澳大利亞的投資計劃。

對力拓而言，技術(shù)發(fā)展也是其選擇阿根廷的重要原因。

在礦業(yè)領域，由人工智能研究推動的新技術(shù)有望在未來投資中發(fā)揮更大作用 —— 這對澳大利亞等不了解全球資本競爭態(tài)勢的國家而言，風險進一步加劇。

回溯至 1975 年，11 月 11 日總督解散議會后，馬爾科姆?弗雷澤（Malcolm Fraser）之所以能在大選中大勝，其中一個關鍵議題是所謂的 “貸款丑聞”（loans affair）：當時的能源部長雷克斯?康納（Rex Connor）試圖通過所謂的 “卡爾頓牙醫(yī)” 從中東可疑渠道借款約 40 億澳元，部分資金計劃用于加速鈾礦開采及修建西澳大利亞州天然氣輸送至東海岸的管道。

約 38 年后的 2013 年，托尼?阿博特（Tony Abbott）擊敗陸克文（Kevin Rudd），部分原因是陸克文與財長韋恩?斯旺（Wayne Swan）推出了新的礦業(yè)稅（mining tax）。

如今到了 2025 年，能源部長克里斯?鮑恩正強行推進一項高成本的可再生能源計劃（renewable energy scheme），該計劃同時也威脅到了能源安全。

與此同時，政府的《勞資關系法》推高了企業(yè)成本，項目審批流程缺乏確定性；昆士蘭州（Queensland）征收的煤炭特許權(quán)使用費、邦迪屠殺事件以及政治層面忽視的反猶主義等一系列事件，共同構(gòu)成了對澳大利亞不利的投資環(huán)境。不過，仍有希望的是，政府可能會幡然醒悟。

安東尼?阿爾巴尼斯此前意識到吉姆?查爾默斯（Jim Chalmers）計劃征收未實現(xiàn)資本利得稅（unrealised capital gains tax）是一個巨大錯誤，并撤銷了該政策。干預鮑恩的能源政策難度要大得多，但阿爾巴尼斯善于捕捉政治輿論的轉(zhuǎn)變。盡管可能性不大，但他仍有可能在能源政策上重現(xiàn)對查爾默斯政策的否決。

盡管必和必拓與力拓均在進行投資以維持其鐵礦石業(yè)務地位，但兩家公司的舉動都預示著礦業(yè)投資正逐漸流出澳大利亞。

必和必拓選擇在阿根廷和智利降雨量稀少的安第斯山脈（Andes mountains）高地開發(fā)銅礦，而非擴建其在南澳大利亞州（South Australia）現(xiàn)有的礦山，這一決定在過去看來簡直令人難以置信。但阿根廷提供的投資方案極具吸引力，而在必和必拓在南澳面臨著勞資關系的噩夢、高昂的建筑成本，以及能源價格高企且供應不穩(wěn)定的局面。此外，必和必拓在澳大利亞獲取審批許可時遭遇的困難，在渴求投資的阿根廷并不存在。

力拓決定放棄其在澳大利亞的大部分硬巖鋰礦開采業(yè)務，核心原因是其更傾向于直接提鋰技術(shù)（direct lithium extraction），而非澳大利亞能源密集型的硬巖鋰生產(chǎn)模式。

但力拓也借此機會強調(diào)了阿根廷的投資吸引力：“阿根廷的經(jīng)濟改革及《大型投資激勵制度》（Incentive Regime for Large Investments）營造了有利的投資環(huán)境，提供了低稅率、加速折舊、30 年監(jiān)管穩(wěn)定性（保護項目免受未來政策變動影響）以及強化投資者保護等一系列優(yōu)惠?！?/p>

澳大利亞政府尚未意識到，吸引礦業(yè)資本的競爭已變得異常激烈，而該國已從全球投資目的地的第一梯隊滑落至接近末位。

鋰礦開采是一個絕佳例證，它展示了當技術(shù)發(fā)展改變行業(yè)前景時 —— 尤其是在高成本的澳大利亞 —— 會發(fā)生怎樣的變化。

大約五年前，隨著全球?qū)﹄姵赜娩嚨男枨蠹ぴ?，硬巖鋰礦開采曾被視為澳大利亞下一個重大礦業(yè)熱潮。

但澳大利亞硬巖鋰礦開采的成本（包括能源和建筑成本），已使其高于直接提鋰技術(shù)的成本 —— 力拓表示，直接提鋰技術(shù)有助于節(jié)約用水、減少廢棄物，且生產(chǎn)碳酸鋰的穩(wěn)定性優(yōu)于其他方法。

但澳大利亞仍有望在礦業(yè)技術(shù)領域取得成功。澳大利亞的沃爾坎公司（Vulcan）借助澳大利亞證券交易所（ASX）投資者的風險偏好，為其鋰技術(shù)研發(fā)籌集了資金。如今，該公司已進一步融資，計劃利用沃爾坎技術(shù)，在地熱發(fā)電的支持下，從德國的鹽水中提取鋰。這目前已成為歐洲的一個重大開發(fā)項目。

正如沃爾坎所展現(xiàn)的那樣，澳大利亞的自行管理基金與家族企業(yè)愿意將部分資本投入技術(shù)創(chuàng)新領域，承擔相應風險。

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Credit Corp 擬 3.85 億澳元收購 Humm Group，進軍消費貸款市場

Humm Group 是一家跨塔斯曼海的非銀行貸款機構(gòu)。

據(jù)悉，Credit Corp 對 Humm Group 的收購計劃，是其向消費貸款市場轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的一部分 —— 傳統(tǒng)債務催收業(yè)務正受到人工智能的沖擊。

Humm 于周三向市場披露，這家市值 9.5 億澳元的上市公司 Credit Corp 已于 11 月 19 日提出收購要約，報價為每股 77 澳分，對應總估值約 3.85 億澳元。

該報價較 Humm 此前 66 澳分的收盤價，溢價近 17%。

與此同時，據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，分別持有 Humm 5% 和 3.5% 股份的股東 Jeremy Raper 與 Collins Street Value Fund 正發(fā)起會議，要求罷免 Andrew Abercrombie、Robert Hines、Andrew Darbyshire 等 Humm 董事，以及所有 12 月 15 日后任命的董事。

消息人士稱，Credit Corp 有志于進軍澳大利亞、新西蘭及英國信貸市場。

作為一家跨塔斯曼海的非銀行貸款機構(gòu)，Humm 已獲得英國的放貸牌照。

盡管 Credit Corp 已在澳大利亞市場開展放貸業(yè)務，但消息人士透露，其目前主要聚焦次級貸款市場，該領域受到監(jiān)管機構(gòu)的嚴格審查。

Credit Corp 此前也曾嘗試進軍汽車貸款市場，但需要更大的業(yè)務規(guī)模作為支撐。

該公司一直在擴大債務催收業(yè)務，但這一板塊仍易受人工智能的沖擊。

越來越多的信貸公司開始采用人工智能進行債務催收 —— 這項技術(shù)能幫助放貸機構(gòu)精準判斷客戶的還款到期日、還款困難節(jié)點，并制定個性化還款計劃。

此次收購由 Macquarie Capital 擔任 Credit Corp 的財務顧問，要約以 “協(xié)議安排” 形式提出，報價為每股 77 澳分；若該方案未獲股東批準，收購將轉(zhuǎn)為每股 72 澳分的要約收購，通過市場收購股份，且需獲得 50.1% 的股東接受才能生效。

目前，Humm 已同意 Credit Corp 開展盡職調(diào)查，Humm 的財務顧問為 Flagstaff Partners，正在對該要約進行評估。

數(shù)月前，Humm 創(chuàng)始人、持股 26% 的股東 Andrew Abercrombie 曾發(fā)起對公司的私有化要約，報價 2.86 億澳元（每股 58 澳分），但由于主要股東拒絕支持，相關談判于上月終止。

消息人士表示，股東們對 Humm 已失去耐心，原因包括董事會內(nèi)部矛盾尖銳，以及 Andrew Abercrombie 在公司運營中過于強勢。

作為 Humm 的董事長兼創(chuàng)始董事，Andrew Abercrombie 在公司運營方向上以觀點強硬著稱。

他于 1991 年創(chuàng)辦了這家公司，最初名為 FlexiRent，直至 2003 年一直擔任首席執(zhí)行官。

目前，Humm 的大部分收入來自商業(yè)貸款部門，而非消費金融業(yè)務。

其商業(yè)貸款板塊 Flexicommercial 專注于資產(chǎn)融資（包括汽車貸款），該板塊的估值已超過公司當前的總市值。

Humm 的股價目前已較五年前下跌近一半。

截至今年 6 月的財年，Credit Corp 實現(xiàn)凈利潤 9400 萬澳元，而 Humm 同期凈利潤為 3960 萬澳元。

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