來源：金石雜談、投行圈子

活久見！

董事長呂品意外去世！股民高呼：一路走好

今日晚間瘋傳，國盾量子董事長呂品意外去世。

剛剛，公司已公告，消息屬實（別亂傳了）！

警方通報，已排除案件。

2024年3月，中國電信通過旗下中電信量子集團斥資17.75億元入主國盾量子。

公司業(yè)績常年虧損，量子通信+AI概念，今年暴漲66%，最新報價494元，市值508億。

對于董事長去世，股民紛紛表示：一路走好！

公司作為量子計算領域的知名上市公司，一直備首關注。（存在爭議）

機構認為，目前量子計算在應用領域雖然仍處于早期探索階段，但在全球科研探索領域的整機商業(yè)化方向上，公司已走在前列。

其中，呂品，1979年7月生，中國國籍，無永久境外居留權，碩士研究生學歷。歷任中國電信集團有限公司市場部副總經(jīng)理，中國電信股份有限公司市場部副總經(jīng)理，中國電信股份有限公司安徽分公司副總經(jīng)理、黨委委員，中國電信集團有限公司安徽分公司副總經(jīng)理；現(xiàn)任中電信量子信息科技集團有限公司董事長、黨委書記，中電信量子科技有限公司董事長。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，國盾量子2025年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入1.90億元，同比增長90.27%，其中第三季度單季營收6836.11萬元，同比增速高達126.52%。

公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為2646.96萬元，但較去年同期已經(jīng)大幅減虧2864.79萬元。

公司簡析

01業(yè)務變陣

量子計算業(yè)務異軍突起，正成為國盾量子增長的新引擎。

根據(jù)公司2025年半年報，量子計算業(yè)務上半年實現(xiàn)收入5596.05萬元，同比激增283.92%。這一數(shù)字已經(jīng)超過了公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務——量子通信的5173.77萬元。

從業(yè)務結構看，量子計算不再是探索性業(yè)務，已經(jīng)成為公司重要的收入支柱。2015年公司業(yè)務范圍中才新增“量子計算”業(yè)務，到今年上半年，該業(yè)務累計收入已突破2.3億元。

在量子計算核心設備領域，公司取得了關鍵突破。國盾量子聯(lián)合研制的ezQ?Engine 2.0超導量子計算測控系統(tǒng)已完成交付。

這款設備集成度比上一代提高約10倍，能夠為多家科研及產(chǎn)業(yè)單位提供累計5000多比特的測控服務。關鍵的是，這款產(chǎn)品價格不到國外同類產(chǎn)品的一半。

02訂單儲備

公司的訂單儲備為未來增長提供了有力支撐。

財報顯示，截至2025年三季度末，國盾量子存貨達到2.78億元，同比增長30.8%；合同負債為0.70億元，同比增長18.0%。這兩個指標的同步增長，反映出公司在手訂單充裕，后續(xù)業(yè)務放量可期。

公司近期還獲得了兩筆重要訂單。全資子公司三江量子與武漢電信簽訂了兩份銷售服務合同，涉及量子密鑰平臺及服務系統(tǒng)，合同金額總計235.3萬元。

而更引人注目的是，公司于9月與中電信量子集團新簽訂了一筆280比特的超導量子計算機訂單，金額約6300萬元。這筆大訂單進一步夯實了公司在量子計算領域的市場地位。

03財務透視

盡管營收快速增長，但國盾量子的盈利能力仍在爬坡期。

2025年前三季度公司毛利率為47.16%，同比下降9.78個百分點。這主要是由于低毛利率的量子計算業(yè)務收入占比快速提升所致。

這種毛利率結構變化在科技公司業(yè)務轉型期并不罕見，隨著量子計算業(yè)務的規(guī)?；秃诵慕M件自主化程度提高，毛利率有望逐步改善。

公司仍在持續(xù)虧損，但減虧趨勢明顯。第三季度單季歸母凈利潤為264.96萬元，同比減虧1709.51萬元。虧損收窄主要得益于營業(yè)收入的快速增長。

研發(fā)投入保持高強度是公司的重要特征。2025年前三季度研發(fā)費用為8821.49萬元，同比增長57.65%。第三季度單季研發(fā)投入達3304.42萬元，占營業(yè)收入比例高達48.34%。

04現(xiàn)金與債務

經(jīng)營活動現(xiàn)金流方面，國盾量子仍面臨挑戰(zhàn)。

截至2025年三季度末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.06億元。對處于快速發(fā)展期的科技公司而言，現(xiàn)金流為負是常見現(xiàn)象，主要與研發(fā)投入大、業(yè)務擴張快有關。

公司的資產(chǎn)負債率處于健康水平。根據(jù)2025年中報數(shù)據(jù)，公司最新資產(chǎn)負債率為9.84%，較去年同期減少4.69個百分點。

這一較低的負債水平為公司后續(xù)融資和業(yè)務擴張?zhí)峁┝顺渥憧臻g。

在股東結構方面，公司已完成向中電信量子集團的定向增發(fā)及董事會成員調整，正式成為國資央企控股企業(yè)。這種“國資央企+前沿院所+科創(chuàng)企業(yè)”融合發(fā)展模式，為公司獲取政策和市場資源提供了優(yōu)勢。

截至三季度末，國盾量子合同負債達到0.70億元，同比增長18.0%。

這一指標的增長通常意味著企業(yè)已收到客戶預付的貨款或服務費，但尚未履行完合同義務，是未來收入的重要先行指標。

當一家科技公司同時獲得“祖沖之三號”這樣的前沿科研項目青睞，又能將產(chǎn)品價格做到國外同類產(chǎn)品一半，其產(chǎn)業(yè)化路徑已經(jīng)清晰可見。

公司的虧損正在快速收窄，國資入局帶來資源加持，量子計算從實驗走向應用的故事正加速展開。

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