凈利連續(xù)虧損、營(yíng)收規(guī)模不斷縮窄，美克家居（600337）的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映了公司當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)困境。12月17日晚間，美克家居祭出大動(dòng)作，將目光盯向了跨界，欲購(gòu)高速銅纜龍頭企業(yè)深圳萬(wàn)德溙光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"萬(wàn)德溙"）控制權(quán)。

資本市場(chǎng)上，A股公司跨界并購(gòu)比比皆是，但整合效果不盡如人意的也有不少案例。另外，截至今年前三季度末，美克家居控股股東美克投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)"美克集團(tuán)"）所持公司近34%的股份仍處于滿(mǎn)倉(cāng)質(zhì)押狀態(tài)。美克家居的這次跨界并購(gòu)，能否解開(kāi)公司困局、疏解實(shí)控人馮東明的壓力，結(jié)果還是個(gè)未知數(shù)。

標(biāo)的去年估值3.6億元

由于籌劃并購(gòu)萬(wàn)德溙控制權(quán)，美克家居股票自12月18日起開(kāi)始停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

萬(wàn)德溙官網(wǎng)顯示，公司成立于2018年5月，總部位于深圳，公司研發(fā)、生產(chǎn)并銷(xiāo)售應(yīng)用于AI算力集群和數(shù)據(jù)中心的全系列高速互連線(xiàn)纜組件及模塊，主要產(chǎn)品為傳輸速率為25G—800G的各種類(lèi)型的銅纜產(chǎn)品，包括無(wú)源直連銅纜、有源直連銅纜以及環(huán)回測(cè)試模塊。

美克家居則系家居巨頭，主要從事家具及配套家居產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，不難看出，此次收購(gòu)也構(gòu)成跨界。

北京商報(bào)記者注意到，萬(wàn)德溙并非首次現(xiàn)身資本市場(chǎng)，2024年9月底，A股公司露笑科技曾對(duì)標(biāo)的進(jìn)行增資。彼時(shí)，露笑科技表示，公司出資6000萬(wàn)元參與萬(wàn)德溙增資事項(xiàng)，增資完成后，公司將持有萬(wàn)德溙16.67%股權(quán)。

據(jù)露笑科技彼時(shí)公告，萬(wàn)德溙投前估值為3億元，增資完成后標(biāo)的公司估值為3.6億元。

天眼查顯示，截至最新，深圳萬(wàn)德亞盛科技企業(yè)（有限合伙）、露笑科技分別系萬(wàn)德溙第一大、第二大股東，持股比例分別為83.33%、16.67%。

對(duì)于標(biāo)的目前的盈利能力，美克家居在公告中并未過(guò)多介紹。不過(guò)，露笑科技當(dāng)時(shí)公告中披露數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，萬(wàn)德溙資產(chǎn)總額為2878.9萬(wàn)元，負(fù)債總額為2338.71萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為540.19萬(wàn)元，上半年?duì)I業(yè)收入為1701.65萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為90.87萬(wàn)元，上述數(shù)據(jù)均未審計(jì)。

頗為亮眼的是，萬(wàn)德溙給出的業(yè)績(jī)承諾較高。根據(jù)增資協(xié)議，萬(wàn)德溙承諾其2025年、2026年、2027年合并報(bào)表扣除非經(jīng)常性損益前后孰低凈利潤(rùn)分別為3000萬(wàn)、4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。

對(duì)于此次收購(gòu)方式，美克家居表示將發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，并募集配套資金。另外，初步確定的交易對(duì)方為深圳萬(wàn)德亞盛科技企業(yè)（有限合伙）。

年度凈利虧損加劇

跨界并購(gòu)背后，美克家居近年來(lái)凈利接連虧損，并且年度凈利虧損加劇。

美克家居是集多品牌、多渠道于一體的國(guó)際綜合家居消費(fèi)品公司，證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)"批發(fā)與零售業(yè)—零售業(yè)"，公司于2000年登陸A股市場(chǎng)，也系一家老牌上市企業(yè)。

從美克家居近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2019年達(dá)到了公司的業(yè)績(jī)高峰，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收站上55億元大關(guān)，凈利潤(rùn)也超4.5億元。不過(guò)，2020年、2021年公司凈利潤(rùn)開(kāi)始走下坡路，2022年凈利更是轉(zhuǎn)虧。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，美克家居年度凈利接連虧損，且虧損加劇，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為-2.89億元、-4.63億元、-8.64億元。

今年前三季度，美克家居仍未扭虧，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為-2.2億元，同比減虧；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤(rùn)約為-4.5億元，同比減虧。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分地區(qū)來(lái)看，2024年整年度，美克家居國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入約為17.55億元，國(guó)際銷(xiāo)售收入約為16.01億元。

美克家居也曾坦言，受?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期走低、家居行業(yè)整體景氣度下滑的多因素的影響，公司核心業(yè)務(wù)依然面臨巨大挑戰(zhàn)。不過(guò)，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，美克家居也開(kāi)展了一系列的變革措施，2025年公司落實(shí)了輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，處置資產(chǎn)，提升了公司流動(dòng)性。

控股股東仍滿(mǎn)倉(cāng)質(zhì)押

值得一提的是，截至今年前三季度末，美克家居控股股東美克集團(tuán)仍處于滿(mǎn)倉(cāng)質(zhì)押狀態(tài)。

據(jù)美克家居2025年三季報(bào)，截至最新，美克集團(tuán)持有公司4.88億股股份，持股比例為33.99%，而質(zhì)押股份數(shù)量也為4.88億股，所持股份處于100%質(zhì)押狀態(tài)。

穿透股權(quán)關(guān)系，美克集團(tuán)背后系馮東明，今年68歲，馮東明也通過(guò)美克集團(tuán)控制美克家居，系美克家居實(shí)控人，2004年2月至今任美克集團(tuán)董事長(zhǎng)。

投融資專(zhuān)家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，控股股東滿(mǎn)倉(cāng)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較高，一旦公司股價(jià)大幅下挫，若不能及時(shí)補(bǔ)充質(zhì)押物，持股股份存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)不穩(wěn)。

不過(guò)，美克家居表示，美克集團(tuán)資信良好，具備相應(yīng)的資金償還能力。未來(lái)上述股票質(zhì)押期限屆滿(mǎn)，美克集團(tuán)將通過(guò)自籌資金、銀行授信及盤(pán)活相關(guān)資產(chǎn)等多元化融資渠道償還到期股權(quán)質(zhì)押融資，實(shí)現(xiàn)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)，其自籌資金來(lái)源主要包括美克集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)性收入及其他收入等。

二級(jí)市場(chǎng)上，美克家居近期股價(jià)迎來(lái)一波大漲，在10月31日—12月15日這32個(gè)交易日區(qū)間，公司累計(jì)漲幅達(dá)47.12%，最高觸及3.21元/股的高點(diǎn)。不過(guò)，12月17日、18日，美克家居股價(jià)接連收跌，其中12月18日股價(jià)跌幅4.26%，報(bào)2.92元/股，最新總市值41.96億元。

值得一提的是，美克家居今年還卷入了欠薪風(fēng)波，有媒體報(bào)道美克家居存在員工欠薪問(wèn)題。今年10月，美克家居回應(yīng)稱(chēng)，公司注意到欠薪相關(guān)報(bào)道，正在啟動(dòng)內(nèi)部核查，后續(xù)關(guān)注官方回復(fù)。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向美克家居方面發(fā)去采訪(fǎng)函，不過(guò)截至記者發(fā)稿對(duì)方并未回復(fù)。

在行業(yè)景氣度下滑的背景下，美克家居能否通過(guò)跨界"翻身"，北京商報(bào)記者也將持續(xù)關(guān)注。

北京商報(bào)記者馬換換