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技術(shù)頂流聯(lián)姻資本女王
90后清華學(xué)霸，AI大模型頂流，創(chuàng)立月之暗面兩年殺進(jìn)“六小虎”，Kimi K2 Thinking測試超越GPT-5。
可誰能想到，這位讓同行仰望的技術(shù)天才，卻在2025年底突然低頭——請(qǐng)來“搞錢高手”張予彤坐鎮(zhèn)總裁，把公司命脈全盤交出。
這場看似不搭的“聯(lián)姻”，炸翻了整個(gè)AI圈，引發(fā)了關(guān)于技術(shù)與商業(yè)平衡的深度思考。
學(xué)霸狂飆技術(shù)核崛起路
楊植麟是典型的技術(shù)極客，清華本科直博期間就泡在實(shí)驗(yàn)室，搗鼓自然語言處理模型，畢業(yè)后在海外頂尖AI實(shí)驗(yàn)室待過兩年，2023年拉著幾個(gè)同學(xué)回國創(chuàng)立月之暗面，初衷很簡單——“做出中國人自己的大模型”。
團(tuán)隊(duì)用半年時(shí)間啃下長文本處理難題，Kimi上線即憑“一次能讀20萬字PDF”出圈，用戶量三個(gè)月破千萬，2024年底發(fā)布的Kimi K2更在多輪Thinking測試中分?jǐn)?shù)碾壓GPT-5，直接把公司送進(jìn)中國大模型“六小虎”行列，楊植麟也成了同行眼里“最會(huì)煉丹的技術(shù)瘋子”。
寒冬下AI行業(yè)生存戰(zhàn)
可技術(shù)光環(huán)背后，是燒錢如流水的現(xiàn)實(shí)。
訓(xùn)練一次頂級(jí)大模型要燒掉20億，日常維護(hù)每月幾千萬，行業(yè)里早有“沒燒過百億不敢談AGI”的說法。
2024年下半年風(fēng)向突變，投資人不再聽“星辰大海”的故事，見面先問“現(xiàn)金流能撐幾個(gè)月”，早期瘋狂撒錢的VC開始捂緊錢包。
中小AI團(tuán)隊(duì)裁員、停服成常態(tài)，某明星項(xiàng)目創(chuàng)始人連工資都發(fā)不出，偷偷開網(wǎng)約車?yán)m(xù)命。
“六小虎”也扛不住，百川智能收縮戰(zhàn)線裁掉30%員工，零一萬物轉(zhuǎn)頭做ToB項(xiàng)目求生存，月之暗面賬上資金，按當(dāng)時(shí)燒錢速度只夠撐8個(gè)月。
張予彤搞錢履歷爭議入場
楊植麟急得滿嘴燎泡，托遍關(guān)系找到張予彤。
這位85后投資人是圈內(nèi)出了名的“資本捕手”：清華電子工程本科+斯坦福MBA，在金沙江創(chuàng)投做合伙人時(shí)就以“眼光毒、下手狠”著稱，當(dāng)年力排眾議投小紅書，幫公司從估值1億熬到上市，自己也成了85后投資人里的標(biāo)桿。
她懂技術(shù)更懂資本游戲，見面第三次就拍板：“要我來可以，但得給我絕對(duì)話語權(quán)，包括融資、商業(yè)化、團(tuán)隊(duì)架構(gòu)?！?/strong>
張予彤上任第一件事就是拉融資。
帶著Kimi K2的測試報(bào)告，三天飛四個(gè)城市見投資人，阿里那邊直接甩出條件：“10億投資換15%股份，要求數(shù)據(jù)接口優(yōu)先開放?！?/p>
她當(dāng)場拍板，簽約那天月之暗面估值從18億沖到25億，賬上瞬間多了能燒一年的錢。
可她的入場，從一開始就裹著爭議——前東家朱嘯虎在朋友圈陰陽怪氣：“有些人啊，拿著LP的錢練手，轉(zhuǎn)頭就把資源搬去新地方?！?/p>
圈內(nèi)人都知道，張予彤來之前，朱嘯虎的金沙江本有意領(lǐng)投月之暗面，結(jié)果被她截胡，還挖走了兩個(gè)核心FA。
雙核實(shí)戰(zhàn)生死考題
張予彤沒給團(tuán)隊(duì)留適應(yīng)期，上任第二周就拉著技術(shù)、銷售開閉門會(huì)，黑板上寫滿“變現(xiàn)”二字。
搞錢的平衡術(shù)最難——阿里10億投進(jìn)來，附帶條件是“數(shù)據(jù)接口優(yōu)先開放”，技術(shù)團(tuán)隊(duì)炸了鍋：“Kimi的核心算法要是共享，跟把家底送出去有什么區(qū)別？”
她拍板折中：開放通用數(shù)據(jù)接口，但核心推理模型加密，為此跟阿里法務(wù)磨了27版協(xié)議。
變現(xiàn)得從實(shí)處下手。
API接口定價(jià)分三檔：個(gè)人用戶免費(fèi)額度砍半，企業(yè)客戶按調(diào)用量收費(fèi)，大客戶定制服務(wù)直接報(bào)價(jià)百萬級(jí)。
上周剛簽下某銀行的智能客服項(xiàng)目，對(duì)方要求“能識(shí)別方言俚語+20萬字征信報(bào)告解讀”，技術(shù)團(tuán)隊(duì)熬了三個(gè)通宵才拿出demo。
C端更頭疼，Kimi用戶量過億，但付費(fèi)率不到3%，她讓產(chǎn)品經(jīng)理加了“付費(fèi)解鎖長文本處理上限”的彈窗，結(jié)果三天內(nèi)收到2萬條差評(píng)，罵“吃相難看”。
最要命的是防碾壓。
字節(jié)跳動(dòng)的豆包宣布“永久免費(fèi)”，直接搶走月活300萬用戶；騰訊云把大模型服務(wù)打包進(jìn)企業(yè)套餐，價(jià)格壓到月費(fèi)999元。
張予彤被逼得打差異化，跑去高校談合作，給實(shí)驗(yàn)室免費(fèi)開放Kimi K2的學(xué)術(shù)版，換論文引用和人才儲(chǔ)備。
楊植麟偶爾會(huì)闖進(jìn)她辦公室：“再這么搞，Kimi快成賺錢工具了！”
她把財(cái)務(wù)報(bào)表拍過去：“賬上的錢只夠燒到明年Q2，要么現(xiàn)在賺錢，要么等著被巨頭吞掉。”
2026年IPO的倒計(jì)時(shí)已經(jīng)開始，這場從“煉丹”到“鑄幣”的仗，一步都不能錯(cuò)。
行業(yè)洗牌前夜IPO沖刺重構(gòu)
IPO成了AI公司的救命稻草，智譜已經(jīng)悄悄啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，聽說材料改了十幾版，就怕監(jiān)管問盈利模式；
MiniMax團(tuán)隊(duì)最近總往香港跑，投行那邊吹風(fēng)說要搶2026年港股AI第一股的名頭。
月之暗面也把上市提上日程，內(nèi)部定的目標(biāo)是2026年敲鐘，估值要沖到40億美元，比張予彤拉來阿里投資時(shí)的25億翻了快一倍。
但上市哪有那么容易？
監(jiān)管要問技術(shù)護(hù)城河——Kimi K2的推理算法到底比GPT-5強(qiáng)在哪，能不能持續(xù)領(lǐng)先；
分析師盯著增長邏輯——企業(yè)定制剛簽3個(gè)客戶，付費(fèi)用戶才5%，怎么證明明年收入能翻三倍；
股民更直接，見面就問“什么時(shí)候能盈利”，技術(shù)團(tuán)隊(duì)被問得啞口無言，只能翻出API接口的付費(fèi)數(shù)據(jù)硬撐。
巨頭還在旁邊虎視眈眈，字節(jié)豆包綁著抖音流量免費(fèi)送，騰訊云把大模型塞進(jìn)企業(yè)套餐里賣，
月之暗面這種純技術(shù)出身的公司，想靠IPO突圍，只能指望楊植麟的技術(shù)壁壘和張予彤的資本操盤能捏合成合力——
畢竟現(xiàn)在AI圈的牌桌，早就不是單靠技術(shù)就能坐穩(wěn)的了。
技術(shù)理想與商業(yè)現(xiàn)實(shí)的平衡
現(xiàn)在月之暗面賬上還有15億融資，夠燒到2026年中，但商業(yè)化還在啃硬骨頭：
企業(yè)定制剛簽下5家大客戶，合同金額加起來不到8000萬，C端付費(fèi)率卡在6%死活上不去，張予彤上周開會(huì)拍了桌子，要求產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)三個(gè)月內(nèi)把付費(fèi)功能再優(yōu)化十版。
行業(yè)里兩種聲音吵得兇，有人說“雙核是AI創(chuàng)業(yè)的最優(yōu)解，技術(shù)管上限，商業(yè)管底線”，也有人私下嘀咕“張予彤來了半年，Kimi更新日志里‘賺錢功能’比‘技術(shù)突破’多了一倍，早晚變成第二個(gè)愛錢進(jìn)”。
其實(shí)這場“聯(lián)姻”早撕開了AI圈的遮羞布：技術(shù)再牛，沒商業(yè)化撐著就是實(shí)驗(yàn)室里的標(biāo)本；資本再狠，脫離技術(shù)內(nèi)核也是空中樓閣。
月之暗面的實(shí)驗(yàn)?zāi)懿荒艹刹缓谜f，但至少讓所有AI創(chuàng)業(yè)者看清了現(xiàn)實(shí)——技術(shù)的星辰大海，終究得拿商業(yè)的面包當(dāng)船票，先活下來，才有資格談明天。
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