截至目前，在全球市值榜的TOP10榜單中，9家為科技股，而且在9家科技股里面，大部分牽涉到AI概念。

“AI泡沫論”成為今年以來市場(chǎng)最關(guān)注的話題，美股AI公司到底存不存在泡沫，公說公有理婆說婆有理。不過，判斷AI是否存在泡沫，用市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)說話，會(huì)是最有效的方式。

當(dāng)前，全球市場(chǎng)正處于AI時(shí)代，在AI風(fēng)口之下，AI概念股具備了很強(qiáng)的成長能力。如果用傳統(tǒng)指標(biāo)為這些科技巨頭進(jìn)行估值定價(jià)，也許并不合理。

舉一個(gè)例子，以目前全球市值最高的上市公司英偉達(dá)為例，按照市盈率（TTM）計(jì)算，英偉達(dá)的估值高達(dá)42倍。相比起蘋果、谷歌、亞馬遜等科技巨頭，英偉達(dá)的估值并不便宜。

然而，我們用遠(yuǎn)期市盈率進(jìn)行估算，當(dāng)前英偉達(dá)的遠(yuǎn)期市盈率約為23.42倍，這一估值水平顯然合理不少。

我們?cè)僖訮EG指標(biāo)進(jìn)行分析，即用公司的市盈率除以公司的盈利增長率進(jìn)行評(píng)估，按照英偉達(dá)最新財(cái)報(bào)的盈利增長率計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)目前英偉達(dá)的PEG不足0.65。當(dāng)PEG指標(biāo)低于1時(shí)，往往意味著公司估值被低估。

從遠(yuǎn)期市盈率和PEG指標(biāo)分析，當(dāng)前的英偉達(dá)估值并不貴。

與英偉達(dá)同屬一個(gè)賽道的上市公司，還有博通、AMD等。其中，博通以1.55萬億美元排在了全球市值榜單的第八名。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，博通的市盈率（TTM）高達(dá)67倍，而且近期股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了20%的跌幅，否則博通的估值高達(dá)90倍以上。

博通為何獲得較高的估值溢價(jià)？歸根到底，博通屬于嵌入式的壟斷，一旦被設(shè)計(jì)進(jìn)去，很難被替代，從而形成了公司的護(hù)城河。

從遠(yuǎn)期市盈率估算，博通的遠(yuǎn)期市盈率只有36倍。如果按照遠(yuǎn)期市盈率估算，那么當(dāng)前博通的估值水平已經(jīng)逐漸回歸至合理的范圍之內(nèi)。然而，博通對(duì)公司前三大客戶的依賴度非常高，一旦客戶訂單減少或者未來的資本支出降低，那么將會(huì)直接影響公司的盈利增速能力。

排在全球市值榜第二名的上市公司蘋果，目前的市盈率（TTM）約為36.15倍。按照遠(yuǎn)期市盈率進(jìn)行估算，蘋果公司的遠(yuǎn)期市盈率約為33倍�？紤]到蘋果公司屬于成熟型公司，業(yè)績?cè)鏊亠@著低于英偉達(dá)、博通這類AI公司，更適合用股息率、回購注銷比例和市盈率（TTM）進(jìn)行估值定價(jià)。

站在近10年的估值水平分析，無論是市盈率、市銷率還是市現(xiàn)率，蘋果的估值水平并不便宜。支撐當(dāng)前蘋果估值的主要邏輯，在于蘋果每年巨額的股票回購措施，偶爾的產(chǎn)品爆款會(huì)刺激股票估值的提升，但蘋果公司的估值更傾向于成熟型公司，不太適合使用遠(yuǎn)期市盈率或PEG等指標(biāo)進(jìn)行估值定價(jià)。

我們?cè)倏纯垂雀�，谷歌成為了今年美股市�?chǎng)的大黑馬，從今年4月低點(diǎn)至今，谷歌累計(jì)漲幅高達(dá)一倍以上。谷歌在AI時(shí)代下，迎來了技術(shù)層面的重要突破，而且獲得了巴菲特的加持，促使谷歌估值的快速提升。

雖然目前谷歌的估值已經(jīng)攀升至近10年的高位水平，但市場(chǎng)預(yù)期谷歌會(huì)搭上AI的快車道，未來的業(yè)績?cè)鏊倌芰χ档闷诖?/p>

谷歌成為巴菲特的新增持倉股票，而且根據(jù)巴菲特的買入時(shí)間點(diǎn)估算，巴菲特持有谷歌的平均成本約為209美元。短短幾個(gè)月時(shí)間，巴菲特在谷歌身上獲得了可觀的投資回報(bào)率，如果在下一次財(cái)報(bào)中，巴菲特繼續(xù)大舉增持，那么將會(huì)為谷歌帶來不少的想象預(yù)期。

從總體上分析，在美股科技巨頭中，蘋果、微軟、Meta、谷歌、亞馬遜的估值定價(jià)比較穩(wěn)定，近10年的估值波動(dòng)幅度比較小。按照當(dāng)前的市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析，最便宜的谷歌和Meta，市盈率（TTM）也有28倍以上，蘋果的估值高達(dá)36倍以上，均處于歷史估值高位水平。

從遠(yuǎn)期市盈率的角度分析，英偉達(dá)的遠(yuǎn)期市盈率僅次于Meta，博通的遠(yuǎn)期市盈率逐漸接軌其他科技巨頭的平均估值水平。蘋果、微軟、亞馬遜的遠(yuǎn)期估值比較穩(wěn)定，谷歌的想象預(yù)期大，特斯拉的估值定價(jià)具有較高的波動(dòng)性。

用動(dòng)態(tài)市盈率或靜態(tài)市盈率分析，美股科技巨頭的估值不算便宜，平均估值在30倍至40倍的水平，基本上處于歷史估值高位水平。

用遠(yuǎn)期市盈率分析，在巨頭們盈利能力穩(wěn)健提升的影響下，假設(shè)股價(jià)保持不變，2026年、2027年巨頭們的估值水平會(huì)持續(xù)下降，平均估值水平將會(huì)從30倍至40倍區(qū)間，逐漸下滑至25倍至30倍區(qū)間。由此可見，只要科技巨頭的盈利能力沒有發(fā)生惡化，那么美股科技巨頭的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)并不大。