本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報(bào)道

2025年12月15日，寶盈基金一紙公告，宣布基金經(jīng)理張?zhí)炻勍瑫r(shí)離任其管理的四只基金——寶盈智慧生活混合、寶盈半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式、寶盈基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)混合與寶盈人工智能股票。四只產(chǎn)品分別由趙國進(jìn)、倪也、葉秀賢等基金經(jīng)理接任。

這位一度被貼上“科技賽道悍將”標(biāo)簽的基金經(jīng)理，在管理產(chǎn)品三年之際驟然卸下所有產(chǎn)品，此舉在業(yè)內(nèi)掀起波瀾。

基金經(jīng)理的突然離任，對基金持有人的利益構(gòu)成了直接挑戰(zhàn)。寶盈基金對此表示，公司一直以來都堅(jiān)定不移地推行投研一體化模式，致力于打造專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、平臺(tái)化的投研體系，讓專業(yè)化能力與標(biāo)準(zhǔn)化的流程協(xié)同，構(gòu)建超越個(gè)人依賴的可持續(xù)投資優(yōu)勢。公司的投資人員、研究人員和金融工程師運(yùn)用統(tǒng)一的理念、方法與流程開展共同研究，深入發(fā)掘上市公司的內(nèi)在投資價(jià)值。這種模式確保了投研工作的系統(tǒng)性和穩(wěn)定性，不會(huì)因個(gè)別人員的變動(dòng)而出現(xiàn)策略斷層和不確定性。每一位投研人員都是公司投研體系中的重要一環(huán)，大家相互協(xié)作、共同進(jìn)步，旨在把共同研究的最佳成果和市場見解帶給客戶、融入基金組合。

頂著“光環(huán)”離任

基金經(jīng)理張?zhí)炻勏壬?022年12月5日任職第一只產(chǎn)品以來，累計(jì)任職時(shí)間已超過三年。其管理的基金覆蓋人工智能、智慧生活、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及半導(dǎo)體等多個(gè)主題，且在各類產(chǎn)品中均取得了顯著的任職回報(bào)。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，張?zhí)炻劰芾淼幕鹌毡槿〉幂^高的正回報(bào)。其中，寶盈半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式A（017075）在其任職期間回報(bào)高達(dá)93.18%，同類C份額亦達(dá)到90.24%；寶盈基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)混合A（010383）回報(bào)為85.51%，同類C份額達(dá)到82.70%。此外，他在人工智能與智慧生活主題基金中也表現(xiàn)突出，如寶盈人工智能股票A（005962）任職回報(bào)達(dá)75.79%，寶盈人工智能股票C（005963）任職回報(bào)達(dá)72.07%；寶盈智慧生活混合A（011170）任職回報(bào)為51.30%，寶盈智慧生活混合C（011171）任職回報(bào)為49.67%。

與行業(yè)中基金經(jīng)理多在業(yè)績或規(guī)模壓力下離任的常見情況不同，寶盈基金張?zhí)炻劥舜问窃诋a(chǎn)品凈值攀升、市場關(guān)注度較高時(shí)選擇離任。這種時(shí)點(diǎn)選擇上的差異，使其離任原因格外受到市場關(guān)注。

張?zhí)炻勈菑?fù)旦大學(xué)金融學(xué)專業(yè)碩士，曾在海通證券、國泰君安證券擔(dān)任電子(半導(dǎo)體)行業(yè)研究員。其于2021年3月加入寶盈基金管理有限公司，最初擔(dān)任電子（半導(dǎo)體）等行業(yè)的研究員。

高業(yè)績背后的隱憂

業(yè)內(nèi)一種尖銳的質(zhì)疑指向了張?zhí)炻劰芾淼漠a(chǎn)品疑似“風(fēng)格漂移”與“押注式投資”。其管理的四只基金名稱雖涵蓋“智慧生活”“基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)”“人工智能”和“半導(dǎo)體”，但投資范圍高度重疊于TMT及硬科技賽道。

以寶盈基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)混合A為例，在其2025年3季度的前十大重倉股中，華虹半導(dǎo)體、海光信息、芯源微、快手-W、兆易創(chuàng)新、生益科技、金山辦公、騰訊控股、聯(lián)瑞新材、第四范式等個(gè)股位列之中。

寶盈人工智能股票A 2025年3季度的前十大重倉股中，海光信息、華虹半導(dǎo)體、兆易創(chuàng)新、快手-W、瀾起科技、滬電股份、騰訊控股、生益科技、芯源微、中際旭創(chuàng)等個(gè)股位列之中。

寶盈智慧生活混合A 2025年3季度的前十大重倉股中，華虹半導(dǎo)體、海光信息、快手-W、福晶科技、芯源微、震?？萍?、第四范式、聯(lián)瑞新材、廣鋼氣體、兆易創(chuàng)新等個(gè)股位列之中。

在三只基金產(chǎn)品核心重倉股中，華虹半導(dǎo)體、海光信息、芯源微、快手-W、兆易創(chuàng)新均在其列。生益科技、騰訊控股、第四范式、聯(lián)瑞新材也兩次出現(xiàn)在前十大重倉股中。

這種高度集中的持倉策略，本質(zhì)上放大了單一賽道風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)相關(guān)賽道迎風(fēng)而起時(shí)，基金業(yè)績自然亮眼，但其表現(xiàn)很大程度上依賴賽道貝塔（市場整體波動(dòng)），而非基金經(jīng)理真正的阿爾法（超額收益）能力。這種依賴市場行情而非主動(dòng)管理能力的業(yè)績，其可持續(xù)性一直受到專業(yè)投資者的質(zhì)疑。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，單一賽道往往對政策的敏感度較高，科技、醫(yī)藥、新能源等都會(huì)受到政策較強(qiáng)的引導(dǎo)。例如醫(yī)藥賽道的集采政策、互聯(lián)網(wǎng)賽道的反壟斷等都曾引發(fā)相關(guān)板塊的劇烈波動(dòng)。 押注單一賽道的基金，對比行業(yè)均衡配置的基金要承擔(dān)更多政策風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

王鐵牛表示，即使基金經(jīng)理在一段時(shí)期押對了賽道，基金凈值在賽道景氣周期內(nèi)大幅飆升，吸引大量基民在高位申購，但賽道一旦反轉(zhuǎn)可能導(dǎo)致凈值暴跌，基民被迫在低位贖回，最終陷入 “高買低賣” 的虧損循環(huán)。 這種情況會(huì)嚴(yán)重?fù)p害基民的持有收益和投資體驗(yàn)，也會(huì)導(dǎo)致基民對行業(yè)信任度下降，不利于行業(yè)整體高質(zhì)量發(fā)展。

對此，寶盈基金回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱，張?zhí)炻劰芾淼亩嘀徊煌黝}基金均嚴(yán)格契合產(chǎn)品合同規(guī)定，且因具體合同差異各有不同。每只基金產(chǎn)品投資邏輯與策略獨(dú)特，在科技賽道各有側(cè)重，并非簡單重疊。公司始終致力于為投資者提供風(fēng)格明確、特色鮮明的產(chǎn)品，不存在“名不副實(shí)”情況。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶