受行業(yè)利好驅(qū)動，順灝股份股價飆漲帶來新的發(fā)展機遇，但在此背后，其自身業(yè)務(wù)情況并不理想

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 王子西

12月16日，商業(yè)航天概念分化，通宇通訊（002792.SZ）、航天電子（600879.SH）、華菱線纜（001208.SZ）等再度漲停，但大牛股順灝股份（002565.SZ）報收于16.85元/股（不復權(quán)，下同），僅漲超3%，漲勢減弱。此前12個交易日，該公司已斬獲7個漲停板，累計漲幅超一倍。

消息面上，順灝股份自12月以來已發(fā)布3個股票交易異動公告，不過公司一再強調(diào)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)未與軌道辰光（即北京軌道辰光科技有限公司）業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，且軌道辰光亦存在產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化落地周期長等風險。

值得注意的是，軌道辰光是公司于今年6月投資的公司，主營業(yè)務(wù)為組建太空數(shù)據(jù)中心等，故此順灝股份也被券商視為太空算力領(lǐng)域的受益標的。一方面，受商業(yè)航天板塊多個利好驅(qū)動，公司股價飆漲，另一方面公司業(yè)績又再度承壓，今年前三季度的營收、扣非后歸母凈利潤雙雙下滑。

順灝股份今年8月以來股價走勢（元）

數(shù)據(jù)來源：choice

半個月，3個異動公告

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，12月以來，順灝股份已發(fā)布3個《關(guān)于股票交易異常波動》公告。最近一次公告中公司再度強調(diào)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)未與軌道辰光的業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；軌道辰光業(yè)務(wù)易受經(jīng)濟、行業(yè)政策、市場環(huán)境變化等因素綜合影響，亦存在產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化落地周期較長以及不達預期的風險。軌道辰光的“天數(shù)天算”業(yè)務(wù)可能在未來5年內(nèi)才有明確的商業(yè)價值，太空數(shù)據(jù)中心的“地數(shù)天算”業(yè)務(wù)可能在未來5—10年才逐步具備與地面數(shù)據(jù)中心進行競爭的優(yōu)勢。

另外，該公司指出，太空數(shù)據(jù)中心面臨強烈輻射、軌道維護困難、碎片危害以及與數(shù)據(jù)治理和太空交通相關(guān)的監(jiān)管問題等障礙，包括但不限于上述各因素均可能導致項目商業(yè)化進度和效益晚于和低于預期。

順灝股份公告中提到的軌道辰光是在今年6月收購的，彼時，其以1.1億元拿到后者19.30%的股份。軌道辰光主要業(yè)務(wù)是通過將算力衛(wèi)星發(fā)射至晨昏軌道，組建太空數(shù)據(jù)中心，為客戶提供算力服務(wù)，經(jīng)營范圍包括衛(wèi)星技術(shù)綜合應(yīng)用系統(tǒng)集成、衛(wèi)星導航服務(wù)、衛(wèi)星移動通信終端制造等。

或受此驅(qū)動，順灝股份于6月23日、24日連收兩個漲停板。而11月底以來的公司股價持續(xù)上漲，則主要受商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)多個利好驅(qū)動。

政策方面，國家航天局印發(fā)相關(guān)行動計劃，明確五方面22項重點舉措，其中明確“鼓勵商業(yè)航天布局航天產(chǎn)業(yè)鏈相應(yīng)環(huán)節(jié)”“重點支持商業(yè)航天主體開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，挖掘應(yīng)用新場景”“完善商業(yè)航天發(fā)展投融資體制機制，設(shè)立國家商業(yè)航天發(fā)展基金”等。

星網(wǎng)發(fā)射方面則進入規(guī)?；渴痣A段。據(jù)開源證券，中國星網(wǎng)的GW星座共計規(guī)模發(fā)射12992顆衛(wèi)星，其中GW-A59子星座6080顆，分布在500千米—600千米的極低軌道；GW-A2子星座6912顆，分布在1145千米的近地軌道。GW星座正處于快速建設(shè)和組網(wǎng)階段，今年下半年發(fā)射進度已明顯提速，尤其是12月以來，星網(wǎng)已實現(xiàn)三次發(fā)射。

另外，藍箭航天自主研制的朱雀三號運載火箭已于本月初將二級送入預定軌道；長征十二號甲（CZ-12A）預計于12月17日首次發(fā)射，并同步嘗試一級火箭垂直回收。多款可重復使用火箭開啟首飛，標志著我國可重復使用火箭技術(shù)邁入新階段。

業(yè)績再度承壓

受行業(yè)利好驅(qū)動，公司股價飆漲帶來新的發(fā)展機遇，但在此背后，其自身業(yè)務(wù)情況并不理想。

2011年3月上市的順灝股份，堅持“環(huán)保低碳新材料+生物大健康”雙翼發(fā)展的戰(zhàn)略布局，業(yè)務(wù)板塊包括特種環(huán)保紙的研發(fā)及產(chǎn)銷、印刷品的研發(fā)及產(chǎn)銷、工業(yè)大麻的加工提取及衍生品銷售、新型煙草制品的研發(fā)及產(chǎn)銷。

據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年，順灝股份營收均為負增長，歸母凈利潤連虧兩年。2023年、2024年，公司實現(xiàn)營收與凈利潤雙增，收入體量為14.25億元、15.18億元，增速均為個位數(shù)；歸母凈利潤則為0.28億元、0.45億元，同比增速由147%放緩至約60%。

這兩年，公司凈利潤增速優(yōu)于營收或與降本增效有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，公司整體毛利率均在24%以上，期間費用率則控制在20%以下。

時至今年前三季度，公司實現(xiàn)營收8.99億元，同比下滑20.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，增幅兩成?？鄢墙?jīng)常性損益后，歸母凈利潤為0.22億元，降幅深達61.12%。

從前述收購來看，投資軌道辰光對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)并無協(xié)同性，考慮到相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處早期，順灝股份未來收益仍存不確定性。

順灝股份2025年三季報主要財務(wù)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公司財報

投時關(guān)鍵詞：順灝股份（002565.SZ）|通宇通訊（002792.SZ）|航天電子（600879.SH）|華菱線纜（001208.SZ）