2023年雙胞胎集團(tuán)參與正邦科技重整時(shí)承諾，將在正邦重整完成后的4年內(nèi)完成相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)的整體上市，目前距離這一期限逐步臨近，且其將于12月27日起逐步注資正邦科技，上市進(jìn)程正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

作為2024年飼料銷量達(dá)1550萬(wàn)噸、生豬上市1778萬(wàn)頭、營(yíng)收突破千億的農(nóng)牧巨頭，雙胞胎的上市絕非單純的企業(yè)資本動(dòng)作，更將對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)牧行業(yè)的排名座次、市場(chǎng)規(guī)則產(chǎn)生劇烈沖擊，同時(shí)給海大等直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)全方位的競(jìng)爭(zhēng)壓力。以下是具體分析：

對(duì)農(nóng)牧行業(yè)格局的沖擊

01

排名變化

在上市前，雙胞胎已具備強(qiáng)勁的行業(yè)實(shí)力。2024年其生豬出欄量1778萬(wàn)頭躋身全國(guó)第三，豬飼料外銷更是拿下全球銷量第一的成績(jī)，2025年以千億營(yíng)收躋身中國(guó)民企500強(qiáng)第96名。而完成與正邦的資產(chǎn)整合并上市后，其排名將實(shí)現(xiàn)跨越式提升。

生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域：若以2022年數(shù)據(jù)測(cè)算，雙胞胎與正邦彼時(shí)出欄量合計(jì)達(dá)1775萬(wàn)頭，已接近當(dāng)年溫氏股份的1791萬(wàn)頭；若追溯到2021年數(shù)據(jù)，兩者出欄總和更是高達(dá)2658萬(wàn)頭，僅次于牧原股份。隨著正邦在雙胞胎幫扶下2024年銷售收入同比增長(zhǎng)26.86%，整合效應(yīng)持續(xù)釋放，上市后的新主體極大概率超越溫氏，穩(wěn)居行業(yè)第二，形成“牧原+雙胞胎”的雙雄爭(zhēng)霸雛形。

飼料領(lǐng)域：2024年雙胞胎飼料銷量1550萬(wàn)噸，而正邦本身也具備千萬(wàn)噸級(jí)飼料產(chǎn)能的基礎(chǔ)。二者整合后，新集團(tuán)飼料產(chǎn)能將輕松突破兩千萬(wàn)噸級(jí)別。這一規(guī)模不僅遠(yuǎn)超海大集團(tuán)等同行，更將進(jìn)一步拉開(kāi)與后續(xù)企業(yè)的差距，鞏固其在豬飼料領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)推動(dòng)其在全品類飼料排名中向榜首發(fā)起沖擊。

02

市場(chǎng)影響力

上市帶來(lái)的資本注入，將讓雙胞胎的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步放大，其在原料采購(gòu)、區(qū)域布局、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等方面的話語(yǔ)權(quán)將顯著提升。

成本控制與供應(yīng)鏈話語(yǔ)權(quán)再升級(jí)：雙胞胎此前已通過(guò)設(shè)立貿(mào)易公司、玉米收儲(chǔ)團(tuán)隊(duì)等方式，在豆粕、玉米等原料采購(gòu)上掌握較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，其間接持股的中墾國(guó)邦豆粕供給量占東北地區(qū)需求量的50%以上。上市后獲得的資金可進(jìn)一步擴(kuò)充其糧食收儲(chǔ)規(guī)模、完善物流網(wǎng)絡(luò)，目前其已整合3000余艘船舶、20萬(wàn)余輛物流車輛，后續(xù)有望進(jìn)一步掌控原料定價(jià)主動(dòng)權(quán)，將成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，倒逼中小飼料企業(yè)退出市場(chǎng)。

加速行業(yè)整合與模式輸出：農(nóng)牧行業(yè)正處于規(guī)?；娲舻年P(guān)鍵階段，雙胞胎上市后可憑借資本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)并購(gòu)、合作等方式整合更多中小養(yǎng)殖企業(yè)和飼料廠。同時(shí)，其成熟的“公司+農(nóng)戶”模式、數(shù)字化養(yǎng)殖技術(shù)以及堡壘式生物安全體系，將隨著資本的賦能加速向全國(guó)推廣，推動(dòng)行業(yè)養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)、合作模式的統(tǒng)一，加速中小散戶的出清速度。

資本向頭部聚集的馬太效應(yīng)凸顯：此前國(guó)內(nèi)TOP10飼料企業(yè)中僅雙胞胎和力源未上市，雙胞胎上市后，行業(yè)內(nèi)僅剩力源一家未上市的頭部飼料企業(yè)。這將引導(dǎo)資本市場(chǎng)資金進(jìn)一步向牧原、雙胞胎等頭部上市農(nóng)牧企業(yè)集中，而中小農(nóng)牧企業(yè)將面臨融資難、融資成本高的困境，行業(yè)貧富差距進(jìn)一步拉大。

對(duì)直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)

雙胞胎以正邦科技為載體推進(jìn)上市進(jìn)程，其“飼料+養(yǎng)殖”的雙優(yōu)勢(shì)，會(huì)對(duì)牧原股份、溫氏股份、新希望等農(nóng)牧行業(yè)頭部企業(yè)形成差異化沖擊，同時(shí)也會(huì)擠壓傲農(nóng)生物等中小規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的生存空間，各層級(jí)對(duì)手面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力和發(fā)展挑戰(zhàn)各有不同，具體分析如下：

01

海大集團(tuán)

兩者在飼料領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將從局部轉(zhuǎn)向全局。海大在水產(chǎn)飼料領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，同時(shí)在豬飼料、禽飼料市場(chǎng)也有穩(wěn)固布局；而雙胞胎則是豬飼料領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，上市后將憑借資本優(yōu)勢(shì)發(fā)起強(qiáng)勢(shì)沖擊。

成本端擠壓利潤(rùn)空間：雙胞胎通過(guò)整合供應(yīng)鏈和物流網(wǎng)絡(luò)，在玉米、豆粕等原料采購(gòu)上成本優(yōu)勢(shì)明顯。上市后其可進(jìn)一步加大原料儲(chǔ)備和采購(gòu)力度，甚至通過(guò)規(guī)?；少?gòu)壓低原料價(jià)格。這將讓海大陷入兩難——若跟進(jìn)采購(gòu)規(guī)模則會(huì)增加資金占用成本，若維持原有采購(gòu)量則會(huì)面臨原料成本高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的困境，最終擠壓自身飼料業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間。2025年前三季度海大集團(tuán)凈利潤(rùn)43.63億，看似亮眼，但面對(duì)雙胞胎的成本攻勢(shì)，其利潤(rùn)承壓將逐漸顯現(xiàn)。

市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪白熱化：雙胞胎一貫采取“微利經(jīng)營(yíng)，薄利多銷”的策略，上市后或借助資本補(bǔ)貼進(jìn)一步降低飼料定價(jià)，搶占市場(chǎng)份額。海大若為保住市場(chǎng)份額跟進(jìn)降價(jià)，將直接影響盈利能力；若堅(jiān)守價(jià)格，則可能丟失部分對(duì)成本敏感的中小養(yǎng)殖戶客戶，尤其是在雙胞胎布局密集的南方養(yǎng)殖大省。

養(yǎng)殖端擴(kuò)張受限：雙胞胎通過(guò)“公司+農(nóng)戶”模式已帶動(dòng)全國(guó)12000戶農(nóng)戶養(yǎng)殖，且圍繞飼料廠進(jìn)行聚落式布局，形成了飼料與養(yǎng)殖的協(xié)同效應(yīng)。上市后其可通過(guò)資本賦能，進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖合作規(guī)模、升級(jí)豬場(chǎng)設(shè)施。而海大在養(yǎng)殖端的布局相對(duì)滯后，面對(duì)雙胞胎的規(guī)?；瘮U(kuò)張和成熟的合作模式，海大想要拓展養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，將面臨農(nóng)戶資源、場(chǎng)地布局、技術(shù)體系等多方面的競(jìng)爭(zhēng)阻力。

產(chǎn)業(yè)鏈延伸節(jié)奏被迫加快：雙胞胎已構(gòu)建“飼料-養(yǎng)殖-屠宰-深加工”的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，上市后有望加大在屠宰和食品加工領(lǐng)域的投入。這將倒逼海大加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈下游布局，此前海大已計(jì)劃分拆子公司至香港上市助力海外業(yè)務(wù)發(fā)展，而雙胞胎的上市或促使其調(diào)整戰(zhàn)略，將更多資源投入國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)建設(shè)，避免在全鏈條競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)。

02

牧原股份

牧原長(zhǎng)期占據(jù)生豬養(yǎng)殖行業(yè)出欄量榜首，2024年出欄量達(dá)7160萬(wàn)頭，遠(yuǎn)超其他企業(yè)，雙胞胎上市后將成為其最具威脅的挑戰(zhàn)者，雖短期難以撼動(dòng)其龍頭地位，但競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)顯著增加。一方面，在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域，雙胞胎2024年出欄1778萬(wàn)頭，若計(jì)入控股的正邦出欄的415萬(wàn)頭，整體出欄量已邁入2000萬(wàn)頭行列。且其母豬存欄量增長(zhǎng)迅猛，增幅達(dá)45%，目前以55萬(wàn)頭母豬存欄位居全球第六，后續(xù)生豬出欄量有望持續(xù)攀升，逐步縮小與牧原的差距。另一方面，成本競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。

牧原憑借自繁自養(yǎng)模式和規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期手握成本主動(dòng)權(quán)，而雙胞胎養(yǎng)豬全成本已降至7-7.2元區(qū)間，躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。上市后，雙胞胎可借助資本擴(kuò)充飼料產(chǎn)能、完善原料供應(yīng)鏈，進(jìn)一步壓縮養(yǎng)殖成本，這會(huì)打破牧原在低成本領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，倒逼牧原加快智能化養(yǎng)殖升級(jí)、優(yōu)化供應(yīng)鏈，以維持成本差距。此外，兩者在市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪上會(huì)加劇，雙胞胎的“公司+農(nóng)戶”模式可快速滲透中小養(yǎng)殖市場(chǎng)，與牧原的規(guī)?；责B(yǎng)模式形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，尤其在南方養(yǎng)殖密集區(qū)域，或分流部分對(duì)合作模式更青睞的農(nóng)戶資源。

03

溫氏股份

溫氏長(zhǎng)期處于行業(yè)第二的位置，2024年生豬出欄量首次突破3000萬(wàn)頭，而雙胞胎上市后極大概率會(huì)直接威脅其行業(yè)第二的地位，雙方競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)入白熱化。從出欄規(guī)模來(lái)看，2022年雙胞胎與正邦出欄量合計(jì)就已接近溫氏當(dāng)年的1791萬(wàn)頭；2024年雙胞胎自身出欄1770萬(wàn)頭，疊加正邦的415萬(wàn)頭，整體出欄量雖仍低于溫氏，但差距大幅縮小。

隨著正邦在雙胞胎幫扶下持續(xù)復(fù)蘇，后續(xù)兩者整合后的出欄量有望實(shí)現(xiàn)反超。在業(yè)務(wù)模式上，溫氏是“公司+農(nóng)戶”模式的標(biāo)桿，而雙胞胎的同款模式已十分成熟，且憑借數(shù)字化養(yǎng)殖技術(shù)和生物安全體系形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。上市后雙胞胎可借助資本力量，在全國(guó)范圍內(nèi)加速推廣該模式，與溫氏爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)農(nóng)戶資源和養(yǎng)殖區(qū)域，尤其在華南、華東等溫氏傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)一步加劇。另外，溫氏原本在飼料自給自足上具備成本優(yōu)勢(shì)，雙胞胎整合正邦后飼料產(chǎn)能將超2800萬(wàn)噸，且豬飼料外銷全球領(lǐng)先，其飼料端的規(guī)模效應(yīng)會(huì)傳導(dǎo)至養(yǎng)殖端，壓縮溫氏的利潤(rùn)空間，迫使溫氏加快飼料配方研發(fā)和產(chǎn)能優(yōu)化。

04

新希望

新希望曾是生豬養(yǎng)殖前三甲，2024年出欄1652萬(wàn)頭，被雙胞胎反超跌至行業(yè)第四，雙胞胎上市將進(jìn)一步拉大雙方差距，讓新希望的追趕難度陡增。飼料業(yè)務(wù)上，新希望2023年飼料總銷量2876萬(wàn)噸位居全國(guó)第一，但在核心的豬飼料領(lǐng)域，雙胞胎以約1300萬(wàn)噸的產(chǎn)量排名第二，遠(yuǎn)超新希望的1113萬(wàn)噸。

雙胞胎上市后，飼料產(chǎn)能將突破2800萬(wàn)噸，且聚焦豬飼料的細(xì)分優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯，而新希望飼料業(yè)務(wù)涵蓋豬、禽等多個(gè)品類，分散了資源，在豬飼料市場(chǎng)將面臨雙胞胎的強(qiáng)力擠壓，可能丟失部分核心客戶。在養(yǎng)殖端，新希望出欄量已被雙胞胎反超，且其擴(kuò)張節(jié)奏相對(duì)保守。雙胞胎上市后可通過(guò)資本賦能加速并購(gòu)中小養(yǎng)殖企業(yè)，而新希望若不跟進(jìn)資本動(dòng)作，后續(xù)在規(guī)模擴(kuò)張上會(huì)進(jìn)一步落后。同時(shí)，雙胞胎在成本控制上表現(xiàn)亮眼，新希望養(yǎng)殖成本略高于行業(yè)第一梯隊(duì)，在雙胞胎的成本優(yōu)勢(shì)沖擊下，其養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間將持續(xù)承壓。

05

通威股份

飼料業(yè)務(wù)細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加?。和ㄍ运a(chǎn)料為核心優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在豬料領(lǐng)域逐步發(fā)力。雙胞胎在豬料領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位，會(huì)讓通威豬料的市場(chǎng)拓展難度加大。尤其是在南方水產(chǎn)料與豬料需求都旺盛的區(qū)域，雙胞胎上市后可能憑借豬料的渠道優(yōu)勢(shì)，交叉推廣相關(guān)產(chǎn)品，分流通威的部分客戶。此外，通威布局的光伏+農(nóng)業(yè)模式，雖有差異化，但雙胞胎若向上游布局糧食種植以穩(wěn)定飼料原料供應(yīng)，會(huì)在成本端對(duì)通威的飼料業(yè)務(wù)形成壓力。

倒逼通威深化雙主業(yè)協(xié)同：為應(yīng)對(duì)沖擊，通威可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化水產(chǎn)料的技術(shù)壁壘，比如研發(fā)高附加值的特種水產(chǎn)飼料，拉開(kāi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。同時(shí)，通威會(huì)加快光伏與農(nóng)業(yè)的協(xié)同進(jìn)度，比如在養(yǎng)殖場(chǎng)地配套光伏設(shè)施，為合作養(yǎng)殖戶提供節(jié)能方案，通過(guò)降低養(yǎng)殖端的能源成本來(lái)吸引客戶，以獨(dú)特的雙主業(yè)模式抵御雙胞胎單一農(nóng)牧業(yè)務(wù)的規(guī)模沖擊。

06

中小規(guī)模對(duì)手

這類企業(yè)本身規(guī)模和資本實(shí)力有限，雙胞胎上市將進(jìn)一步擠壓其生存空間，加速其被淘汰或邊緣化的進(jìn)程。以傲農(nóng)生物為例，其2023年還位列行業(yè)第9名，2024年直接跌至第24名，而雙胞胎等頭部企業(yè)的擴(kuò)張是重要原因之一。

雙胞胎上市后，憑借資本優(yōu)勢(shì)，會(huì)通過(guò)并購(gòu)、合作等方式整合中小飼料廠和養(yǎng)殖場(chǎng)，搶占其區(qū)域市場(chǎng)份額。對(duì)于正邦科技而言，雖被雙胞胎控股，但未來(lái)其原有品牌和業(yè)務(wù)將逐步融入雙胞胎體系，失去獨(dú)立市場(chǎng)地位。此外，中小規(guī)模企業(yè)在原料采購(gòu)上本就缺乏話語(yǔ)權(quán)，雙胞胎上市后進(jìn)一步掌控原料定價(jià)主動(dòng)權(quán)，會(huì)讓這些企業(yè)的成本壓力陡增。而雙胞胎推廣的標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖模式和技術(shù)，也會(huì)讓中小對(duì)手在技術(shù)、模式上的差距進(jìn)一步擴(kuò)大，最終要么被頭部企業(yè)并購(gòu)，要么被迫退出市場(chǎng)。

總體而言，雙胞胎的上市將成為國(guó)內(nèi)農(nóng)牧行業(yè)的 “分水嶺”，推動(dòng)行業(yè)從分散競(jìng)爭(zhēng)加速走向頭部集中。對(duì)于海大等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說(shuō)，這既是倒逼其加速技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局的外部壓力，也是行業(yè)洗牌過(guò)程中必須跨越的挑戰(zhàn)，而最終受益的將是行業(yè)整體的規(guī)模化、規(guī)范化發(fā)展，以及廣大養(yǎng)殖戶和消費(fèi)者。

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