2025年12月12日晚，管理學國際博士項目學術(shù)沙龍（第五期）在上海交通大學包兆龍圖書館A303順利舉行。本次活動以“金融前沿研究與學術(shù)成長”為主題，特邀安泰經(jīng)濟與管理學院金融系三位教授進行研究方向分享，并與學員展開深度對話。學術(shù)主任羅繼鋒教授、金融系張麒教授、萬相偉教授、王宇曦教授及項目學員共同參與了本次學術(shù)交流。

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榮譽時刻：紀念徽章佩戴儀式

活動開場，學術(shù)主任羅繼鋒教授向近期通過博士資格考試的學員授予刻有個人姓名的紀念徽章，標志著他們正式成為“博士候選人”（DBA Candidate）。羅教授在致辭中強調(diào)：“學術(shù)研究不僅是知識的積累，更是思維的鍛造。在管理體系日益復雜的今天，具備扎實的研究能力與前沿視野，是成為行業(yè)引領(lǐng)者的關(guān)鍵”他鼓勵學員在接下來的研究階段中，繼續(xù)保持探究精神，將學術(shù)理論與行業(yè)實踐深度融合。

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學者聚焦：金融研究前沿與啟示

張麒教授以“行為金融學：理論、實證與市場啟示”為主題，進行了一場生動而深刻的分享。他以行為金融學的基石——前景理論（Prospect Theory）為切入點，但并未止于理論陳述，而是設(shè)計了一個有趣的互動小游戲，引導在場者親身體驗理論所描述的心理決策過程。通過模擬“賭場賭博”等經(jīng)典場景，他生動闡釋了該理論的核心觀點：

參考點依賴：投資者對盈虧的判斷并非基于絕對財富，而是相對于某個參考點（如買入成本）。

損失厭惡：人們對損失的痛苦感遠大于等量收益帶來的快樂，導致在面臨損失時可能更愿意冒險“搏一把”，而在盈利時傾向于保守“落袋為安”。

風險偏好的非對稱性：在盈利區(qū)域表現(xiàn)為風險規(guī)避，在損失區(qū)域表現(xiàn)為風險尋求。

這種源于認知心理學的分析框架，為理解現(xiàn)實中許多偏離傳統(tǒng)“理性人”假設(shè)的金融現(xiàn)象提供了鑰匙。

隨后，張教授將焦點轉(zhuǎn)向中國股市，分享了基于中國券商賬戶交易數(shù)據(jù)、終身回報和退出市場的實證研究成果——投資者退出股市的概率與投資者的終身回報之間呈現(xiàn)出倒V形的關(guān)系，并在零點處有一個明顯的峰值。這意味著，輕微虧損和輕微盈利的投資者，退出市場的意愿最高。相比之下，深度虧損或大幅盈利的投資者，反而更可能留在市場中。這一有趣的模式恰恰能被前景理論所解釋。

換言之，市場可能在一定程度上由“表現(xiàn)相對不佳”的投資者所主導。這一結(jié)論對理解市場效率、資產(chǎn)價格波動、乃至金融產(chǎn)品設(shè)計與投資者教育都具有重要啟示。

萬相偉教授系統(tǒng)分享了三大前沿板塊：

1、數(shù)據(jù)驅(qū)動的衍生產(chǎn)品定價與風險管理：研究如何通過“保險+期貨”、天氣衍生品等結(jié)構(gòu)化工具管理農(nóng)業(yè)與氣候風險；構(gòu)建場外期權(quán)、收益互換的動態(tài)對沖框架；設(shè)計信用風險緩釋工具支持科創(chuàng)企業(yè)融資；并探索碳衍生品在價格發(fā)現(xiàn)與市場穩(wěn)定中的作用。

2、目標導向的投資組合管理：建立基于風險預算與目標收益的大類資產(chǎn)配置體系；深入因子投資與Smart Beta策略的構(gòu)建與應(yīng)用；利用衍生品市場信息構(gòu)建預測信號，并系統(tǒng)化開發(fā)事件驅(qū)動策略。

3、基于大數(shù)據(jù)的智能信貸：整合多源數(shù)據(jù)構(gòu)建企業(yè)與個人信用畫像；應(yīng)用機器學習模型動態(tài)預測違約概率；在供應(yīng)鏈金融、小微信貸等場景實現(xiàn)風險實時監(jiān)測，并強調(diào)模型治理與合規(guī)框架。

其研究貫穿“理論-數(shù)據(jù)-應(yīng)用”，彰顯了金融工程在服務(wù)實體經(jīng)濟、管理復雜風險與推動科技賦能中的核心價值。

王宇曦教授以“金融中介如何影響企業(yè)決策，特別是創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)活動？”為核心問題，介紹了關(guān)于金融市場中的社會網(wǎng)絡(luò)、二板市場與全球創(chuàng)業(yè)活動、美國薩班斯法案對國際創(chuàng)業(yè)的溢出效應(yīng)等國際前沿研究，展現(xiàn)了嚴謹?shù)囊蚬茢喾椒ㄅc深刻的政策洞察。其發(fā)表于《金融與定量分析雜志》（Journal of Financial and Quantitative Analysis）的研究揭示，強大的校友網(wǎng)絡(luò)能帶來更多的IPO配售份額，在火爆的IPO市場中可帶來4.08%的超額收益。這不僅證實了金融市場中存在基于社會關(guān)系的信息不對稱與資源分配偏好，也為金融行業(yè)人才高回報現(xiàn)象提供了微觀解釋。

針對各國創(chuàng)業(yè)生態(tài)差異的謎題，王教授團隊創(chuàng)新性地將全球55個國家二板市場的相繼推出視為“自然實驗”，運用雙重差分法進行因果推斷。研究發(fā)現(xiàn)，此類專注于服務(wù)成長型企業(yè)的交易平臺設(shè)立后，當?shù)貏?chuàng)業(yè)活動顯著提升了47%。其機制在于，二板市場提供了關(guān)鍵的退出渠道、提升了企業(yè)估值，從而激勵了前期投資。另一項研究關(guān)注美國《薩班斯-奧克斯利法案》的全球外溢效應(yīng)。初步結(jié)果表明，那些對美國資本市場依賴度較高的國家，其本土的高科技創(chuàng)業(yè)活動出現(xiàn)了顯著下降。這揭示了全球主要資本市場監(jiān)管政策的變化，會深刻影響世界其他地區(qū)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)。王教授還簡要介紹了其他探索性研究，如二板市場如何促進創(chuàng)新人才從成熟企業(yè)流向創(chuàng)業(yè)公司。

王教授始終強調(diào)問題驅(qū)動與方法嚴謹?shù)慕Y(jié)合。她的研究不僅提供了理解金融中介功能的新視角，也為評估金融政策、產(chǎn)業(yè)政策的實際效果提供了實證依據(jù)。

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邁向博士學位：研究階段啟航

在問答環(huán)節(jié)，學員們圍繞三位教授的研究內(nèi)容踴躍提問，就“金融科技對傳統(tǒng)中介的沖擊”、“中國資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化路徑”、“研究選題與數(shù)據(jù)獲取”等話題展開了熱烈討論。教授們結(jié)合自身研究經(jīng)驗，為學員提供了切實可行的研究建議與方法指導。

再次祝賀新晉博士候選人，期待各位學員在導師的指導下，逐步推進研究課題，最終貢獻兼具學術(shù)價值與實踐智慧的管理知識。

編輯：Sisi

SJTU – SMU DBA

項目簡介

SJTU – SMU DBA項目是上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院與新加坡管理大學李光前商學院聯(lián)合舉辦的一個高等學位教育項目，結(jié)合了中西方頂尖學術(shù)力量，立足中國、放眼全球、旨在培養(yǎng)集應(yīng)用、管理、研究大成于一體的企業(yè)家和管理者。本項目充滿了創(chuàng)新與挑戰(zhàn)精神，在課程設(shè)置上側(cè)重研究理論與方法的傳授，在應(yīng)用研究上追求商業(yè)實踐與學術(shù)的結(jié)合。學員從不同的視角來探索全球商業(yè)社會，在系統(tǒng)學習和論文答辯后，獲得新加坡管理大學工商管理博士學位。

咨詢電話：021-52301020

*下一期開學時間：2026年1月

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