美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步“解凍”，今晚非農(nóng)打頭陣。然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)這一數(shù)據(jù)分歧巨大，今夜注定“混亂且顛簸”。

本周，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)扎堆發(fā)布，但定于北京時(shí)間周二晚9點(diǎn)30分公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將占據(jù)“舞臺(tái)中心。”

過(guò)去一個(gè)月里，被推遲的數(shù)據(jù)緩慢而穩(wěn)定地解凍，本周將匯聚成一股洪流：在接下來(lái)的三天里，有關(guān)零售銷(xiāo)售、通脹和勞動(dòng)力市場(chǎng)的主要報(bào)告將陸續(xù)發(fā)布。

受歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的政府停擺帶來(lái)的揮之不去的影響，美國(guó)的11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將在一個(gè)奇怪的時(shí)間點(diǎn)發(fā)布——12月中旬的一個(gè)周二，而不是通常情況下的每個(gè)月第一個(gè)周五。

根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能增加5萬(wàn)人，失業(yè)率預(yù)計(jì)將達(dá)到4.4%。

值得注意的是，這不僅僅一份普通的就業(yè)報(bào)告。其不僅將提供備受期待的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)現(xiàn)狀，也將為明年的利率路徑奠定基礎(chǔ)。

另外，拜美國(guó)政府停擺所賜，數(shù)據(jù)周?chē)牟淮_定性，以及那些怪異之處比平時(shí)更多。

“買(mǎi)一送半”的數(shù)據(jù)

11月的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告與美國(guó)的感恩節(jié)促銷(xiāo)活動(dòng)可以說(shuō)“大同小異”。因?yàn)榍罢咴诎l(fā)布之際，還將“附贈(zèng)”一半的數(shù)據(jù)，即10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。因?yàn)閯诠そy(tǒng)計(jì)局無(wú)法追溯收集10月份的失業(yè)率數(shù)據(jù)，所以不會(huì)發(fā)布相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

值得注意的是，近幾個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)特別“顛簸”，一直在下滑和穩(wěn)健增長(zhǎng)之間搖擺。周二的報(bào)告不太可能改變這一狀況。經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，這一次的非農(nóng)報(bào)告可能會(huì)有些混亂。

繼9月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)10月就業(yè)人數(shù)將轉(zhuǎn)為負(fù)值，因?yàn)閿?shù)萬(wàn)名接受“延遲辭職計(jì)劃”（Deferred Resignation Program）的政府工作人員在9月30日之后離開(kāi)了政府。

人事管理辦公室表示，約有14.4萬(wàn)人接受了該提議。高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，這將拖累10月就業(yè)人數(shù)減少7萬(wàn)人，11月再減少1萬(wàn)人。

然而，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)11月就業(yè)人數(shù)將為正值。盡管如此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)這一數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)范圍很大，從減少2萬(wàn)人到增加12.7萬(wàn)人不等。牛津經(jīng)濟(jì)研究院的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten預(yù)計(jì)，醫(yī)療保健和私立教育服務(wù)將推動(dòng)當(dāng)月的就業(yè)增長(zhǎng)。

Glassdoor首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Zhao表示：“這種政府停擺并不常發(fā)生，因此當(dāng)你面對(duì)像勞工統(tǒng)計(jì)局為就業(yè)報(bào)告所做的那樣龐大的運(yùn)作時(shí)，總會(huì)存在一點(diǎn)不確定性。所以，我認(rèn)為在看待這份報(bào)告時(shí)應(yīng)保持謙遜，并為任何情況做好準(zhǔn)備。”

“我認(rèn)為報(bào)告最可能顯示就業(yè)增長(zhǎng)步伐平穩(wěn)，”Zhao說(shuō)。“當(dāng)然，這上面有一個(gè)大變數(shù)?！?/p>

這是因?yàn)閾碛薪∪该鞫葢T例的勞工統(tǒng)計(jì)局，會(huì)在重要的背景或技術(shù)問(wèn)題需要說(shuō)明時(shí)，在報(bào)告中插入方框注釋。

美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shruti Mishra在最近給投資者的一份報(bào)告中寫(xiě)道，盡管在43天的停擺期間有超過(guò)70萬(wàn)名聯(lián)邦工作人員被迫休假，但預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)10月數(shù)據(jù)大幅負(fù)增長(zhǎng)而隨后的11月就業(yè)激增的情況。

“機(jī)構(gòu)調(diào)查將參考周內(nèi)任何時(shí)間獲得報(bào)酬或預(yù)計(jì)獲得報(bào)酬的工人視為就業(yè)，”她寫(xiě)道?！笆聦?shí)上，停擺對(duì)2013年和2019年的就業(yè)人數(shù)影響微乎其微?！?/p>

Zhao表示，如果有影響的話，10月和11月的就業(yè)數(shù)據(jù)反而可能更完整，且不太可能被修正，因?yàn)樘峤缓褪占瘮?shù)據(jù)的時(shí)間框架更長(zhǎng)。

雖然勞工統(tǒng)計(jì)局不會(huì)發(fā)布10月失業(yè)率，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)11月的數(shù)據(jù)將為4.4%。

在截至9月的三個(gè)月里，由于招聘環(huán)境低迷和勞動(dòng)力參與率上升，失業(yè)率每個(gè)月都在攀升。最近裁員公告也大幅增加，10月的裁員指標(biāo)升至2023年初以來(lái)的最高水平。

機(jī)構(gòu)指出，10月將沒(méi)有失業(yè)率數(shù)據(jù)，而11月的數(shù)據(jù)收集時(shí)間比平時(shí)晚。這可能會(huì)引入美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾所說(shuō)的“技術(shù)性問(wèn)題”，比如季節(jié)性調(diào)整的問(wèn)題。

一些預(yù)測(cè)人士表示，聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)的下降可能會(huì)給11月失業(yè)率帶來(lái)一些上行壓力，有可能升至4.5%，甚至4.6%。

其他看點(diǎn)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，除了整體就業(yè)人數(shù)和11月失業(yè)率這些數(shù)據(jù)外，上個(gè)月機(jī)構(gòu)調(diào)查和家庭調(diào)查的內(nèi)部細(xì)節(jié)，可能為了解美國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱的表現(xiàn)提供更關(guān)鍵的視角。

經(jīng)濟(jì)與政策研究中心（Center for Economic and Policy Research）高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dean Baker指出，各行業(yè)的就業(yè)增長(zhǎng)細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)將是關(guān)注重點(diǎn)。

他預(yù)計(jì)商品相關(guān)部門(mén)的就業(yè)將再次下降，而醫(yī)療保健以及可能的餐飲業(yè)將繼續(xù)引領(lǐng)就業(yè)增長(zhǎng)。工資增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將放緩，這可能會(huì)給未來(lái)的消費(fèi)者支出帶來(lái)進(jìn)一步壓力。

Indeed Hiring Lab的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Cory Stahle表示，勞動(dòng)力參與率、就業(yè)人口比和失業(yè)數(shù)據(jù)的軌跡，將是了解美國(guó)人如何感受就業(yè)市場(chǎng)的重要路標(biāo)。

“歸根結(jié)底，如果你每個(gè)月創(chuàng)造10萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，但失業(yè)率在上升，或者人們?cè)谡f(shuō)‘我就是找不到任何工作；我不打算再參與和找工作了’，這最終會(huì)反噬勞動(dòng)力市場(chǎng)，”Stahle說(shuō)。

另外，美國(guó)商務(wù)部也將于北京時(shí)間周二晚9點(diǎn)30分公布10月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。

剔除汽車(chē)和汽油后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)支出的加速將表明第四季度初消費(fèi)者需求穩(wěn)健。整體零售銷(xiāo)售（未根據(jù)通脹調(diào)整）預(yù)計(jì)10月將溫和增長(zhǎng)0.1%。

本周晚些時(shí)候，勞工統(tǒng)計(jì)局還將發(fā)布11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。它看起來(lái)也會(huì)有點(diǎn)不同。由于政府停擺導(dǎo)致無(wú)法收集太多價(jià)格數(shù)據(jù)，該機(jī)構(gòu)取消了10月的報(bào)告。

由于沒(méi)有可比的10月數(shù)據(jù)，勞工統(tǒng)計(jì)局無(wú)法發(fā)布CPI或剔除食品和能源的核心指標(biāo)的環(huán)比數(shù)據(jù)。相反，投資者將不得不關(guān)注同比指標(biāo)以獲取通脹方向的信號(hào)。