英偉達(dá)急著向中國出售H200芯片 資料圖

唯物的中國芯片產(chǎn)業(yè)深度觀察

12月初，國產(chǎn)GPU公司摩爾線程、沐曦股份扎堆上市，壁仞科技與燧原科技也正籌備IPO。其中，摩爾線程5個(gè)交易日價(jià)格漲幅超7倍，直接進(jìn)入A股第三高價(jià)股的位置，股價(jià)直追寒武紀(jì)和貴州茅臺。

正值中國GPU“四小龍”蓬勃“打新”之際，全球市值第一的英偉達(dá)又殺回來了。

12月9日，美國總統(tǒng)特朗普在Truth Social平臺發(fā)帖稱，在確保國家安全持續(xù)得到保障前提下，將允許英偉達(dá)向中國和其他地區(qū)的“獲準(zhǔn)客戶”出口其H200人工智能芯片，條件是美國獲得25%的分成。其他如AMD、英特爾的同類產(chǎn)品也將解禁。

此一時(shí)，彼一時(shí)。

H20因“后門”問題被約談，并未“如愿”殺回中國市場。時(shí)隔半年，比H20更高級的H200，會(huì)不會(huì)重蹈H20的覆轍？

美國拿捏“平衡點(diǎn)”

傳聞傳了一陣子終成“新聞”，美國總統(tǒng)特朗普高調(diào)宣布，美國政府允許英偉達(dá)向中國出售H200芯片，保留了抽成四分之一的“好處費(fèi)”。AMD、英特爾同類產(chǎn)品，待遇與其相同。

這對英偉達(dá)來說，無異于久旱逢甘霖。

雖然今年一度沖上5萬億美元市值，但四季度以來，由于供應(yīng)鏈融資、ASIC崛起、中國市場份額歸零和AI投資泡沫爭議等一系列問題，英偉達(dá)的市值已經(jīng)回落到4.5萬億美元左右，急需中國市場“回血”。

向全球擴(kuò)散英偉達(dá)技術(shù)，也是美國霸權(quán)戰(zhàn)略的重要部分——用的人越多，技術(shù)霸權(quán)就越鞏固。今年5月，特朗普就把英偉達(dá)、AMD和高通的芯片推銷給了中東三國，拿下千億美元大訂單。

2025年5月15日，特朗普與阿聯(lián)酋總統(tǒng)穆罕默德·本·扎耶德會(huì)晤，雙方達(dá)成價(jià)值總額超過2000億美元的協(xié)議

只是，推銷英偉達(dá)的全球版圖里，唯獨(dú)不見了中國。

在中國，英偉達(dá)GPU的市場份額曾高達(dá)90%以上，而美國政府最早在2022年就禁止英偉達(dá)向中國出口AI芯片，H20就是為了適應(yīng)法規(guī)而定制的中國“特供”版。2025年1月特朗普上任初期也頒布了三級芯片管制規(guī)定，防止先進(jìn)AI芯片流入中國。

最新批準(zhǔn)的交易，美國政策依然像今年7月H20解禁時(shí)一樣，遵循“不把最先進(jìn)產(chǎn)品賣給中國”的宗旨——英偉達(dá)頂尖的Blackwell芯片、下一代Rubin芯片均未包含在內(nèi)。

“巧”的是，和H20剛解禁就被曝光“有后門”問題一樣，H200解禁的第二天，12月10日路透社報(bào)道，英偉達(dá)已經(jīng)研發(fā)出“位置驗(yàn)證技術(shù)”，可以顯示其芯片在哪個(gè)國家運(yùn)行；也能追蹤芯片的整體計(jì)算效能。該項(xiàng)技術(shù)將首先在Blackwell芯片上推出。

2025年10月，黃仁勛到訪臺積電位于美國亞利桑那州鳳凰城的半導(dǎo)體制造工廠，共同慶賀首片在美國本土生產(chǎn)的Blackwell晶圓正式下線

即便H200沒有“位置驗(yàn)證技術(shù)”，也依然可能含有其他“后門”。中國客戶的疑慮始終存在。

H20和H200的命運(yùn)也有不同。H200的“放開”顯得更加干脆利落，不像H20那樣拖拖拉拉。而H200的性能是H20的6倍，美國政府為何忽然如此“慷概”？

原因之一便是英偉達(dá)CEO黃仁勛堅(jiān)持不懈地向白宮和公眾游說，“痛陳”利害。今年10月，黃仁勛公開宣稱，“我們希望世界建立在美國的技術(shù)架構(gòu)上”“我們需要進(jìn)入中國市場”，這一說法深度契合了“美國優(yōu)先論”。

12月3日，黃仁勛公開回應(yīng)前一日美國智庫“戰(zhàn)略與國際研究中心”人工智能中心主任格里高利·艾倫在參議院聽證會(huì)上加強(qiáng)芯片出口管制的主張。黃仁勛強(qiáng)調(diào)，人工智能發(fā)展是國家系統(tǒng)工程，單純限制芯片出口，不僅沒法解決美國AI發(fā)展中的底層結(jié)構(gòu)困境，反而自斷生路、放棄關(guān)鍵市場。

據(jù)其說法，放棄中國市場就等于培養(yǎng)中國對手。7天后，特朗普宣布，放行英偉達(dá)“次先進(jìn)”芯片H200。

英偉達(dá)H200芯片

然而，無論是禁止出口還是允許出口，美國政府的出發(fā)點(diǎn)并未改變，禁止出口是為了防止中國直接利用美國先進(jìn)芯片發(fā)展人工智能，允許出口是為了防止中國建立獨(dú)立自主的先進(jìn)芯片產(chǎn)業(yè)體系。

所以，此次允許出口H200，是美國政府兩面“拿捏”霸權(quán)平衡點(diǎn)的體現(xiàn)——既要增強(qiáng)美國芯片在中國市場競爭力，又要保持美國芯片技術(shù)優(yōu)勢。

中國市場需求仍在

H200解禁時(shí)機(jī)也頗為敏感，此時(shí)正值中國國產(chǎn)AI芯片行業(yè)的資本化進(jìn)程換擋提速。

國產(chǎn)GPU“四小龍”都在加速IPO。摩爾線程上市，股價(jià)暴漲425%，市值一度超過3200億元?！皣a(chǎn)GPU第二股”沐曦股份即將上市，申購熱度不亞于摩爾線程。壁仞科技與燧原科技也處于籌備IPO的進(jìn)程之中。

2025年12月5日，摩爾線程股價(jià)暴漲425%

在買不到英偉達(dá)先進(jìn)芯片的日子里，國產(chǎn)芯片已經(jīng)默默提高了市場份額。IDC預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2024年國產(chǎn)芯片算力已占據(jù)三分之一的市場份額，2025年一季度進(jìn)一步上升至40%，預(yù)計(jì)年底可能超過50%。

雖然國產(chǎn)廠商的市場份額上升，但H200此時(shí)解禁，帶來的壓力依然不小。

壓力的主要原因，是國產(chǎn)AI芯片的主流算力水平大概處于英偉達(dá)A100、H100上下，H200的優(yōu)勢比較明顯——FP16算力733TFLOPS，顯存容量146GB，顯存帶寬4800GB/s，最大集群規(guī)模256卡，其總處理性能（TPP，Total Processing Performance）為15840。

國內(nèi)產(chǎn)品僅有華為一家能接近其水平（昇騰910C，F(xiàn)P16算力800TFLOPS，顯存容量128GB，顯存帶寬3200GB/s，最大集群規(guī)模384卡，2024年第四季度量產(chǎn)，TPP12032），其他廠商多數(shù)尚未解決量產(chǎn)問題。

以今年的幾家旗艦AI芯片為例，寒武紀(jì)MLU690，F(xiàn)P16算力約420TFLOPS，顯存容量96GB，顯存帶寬2048GB/s，最大集群規(guī)模32卡，在第三季度處于“工程樣品”狀態(tài)；昆侖芯P800，F(xiàn)P16算力560TFLOPS，顯存容量96GB，顯存帶寬2048GB/s，最大集群規(guī)模64卡，第一季度處于“小批量量產(chǎn)”狀態(tài)。

2025人工智能計(jì)算大會(huì)，昆侖芯P800 OAM模組亮相AICC 2025展區(qū)

近期，人工智能大模型的訓(xùn)練主要采用FP8量化技術(shù)，降低GPU的內(nèi)存使用和計(jì)算成本。H200芯片支持構(gòu)建與美國同等性能的FP8訓(xùn)練，而且還可以通過“FP4存儲+FP8計(jì)算”兼容FP4模型，縮小與頂級芯片Blackwell系列的差距。

目前，在演進(jìn)路線圖上能與H200持續(xù)競爭的，是華為下一代950芯片，適用于FP8。但一年后的950芯片，雖然內(nèi)存配置、卡間互聯(lián)、集群能力都很強(qiáng)，但在總處理性能方面可能還趕不上H200。

因此，之前一些國內(nèi)的大模型企業(yè)為了采用H200而“海外訓(xùn)練”，有其合理性；也證明中國市場確實(shí)對H200有需求。

反觀H20在中國賣不動(dòng)，有其“能力不足”的原因。H20的TPP為2368，而華為昇騰910B的TPP為5120、寒武紀(jì)思源590的TPP為4493，均優(yōu)于H20。

非賣不可還是非買不可

英偉達(dá)作為賣家，比中國買家著急。

其來自中國的收入急劇降低。從英偉達(dá)公布的財(cái)報(bào)來看，截至2025年第三季度，在中國收入占比為5.3%，基本來自PC和游戲等非AI芯片收入。在2023年第一季度，這一比率還占到22.1%。

同時(shí)，由于英偉達(dá)的壟斷，谷歌、亞馬遜、微軟等互聯(lián)網(wǎng)大鱷苦其“溢價(jià)”，自研芯片都頗有聲色。

亞馬遜的AI芯片Trainium 3，打著比英偉達(dá)GPU“節(jié)省一半”的口號，引來OpenAI簽署合作協(xié)議。微軟的Maia 100已部署于Azure數(shù)據(jù)中心，支持OpenAI模型訓(xùn)練。

2025年12月2日，亞馬遜云計(jì)算服務(wù)（AWS）在年度云計(jì)算盛會(huì)“AWS re:Invent 2025”上發(fā)布了全新的自研 Trainium3芯片

尤其是谷歌的TPU出貨火爆，順帶把負(fù)責(zé)制造的博通的業(yè)績漲幅都拉高了兩位數(shù)。谷歌的Gemini模型也爭氣，給業(yè)界提供了另外一種選項(xiàng)——沒有英偉達(dá)的芯片，人工智能模型也能做到世界一流。

據(jù)悉谷歌已經(jīng)在與Meta商討“供貨”，一旦谷歌TPU開始供應(yīng)其他企業(yè)，將直接削弱英偉達(dá)芯片的壟斷地位。

黃仁勛傳記作者史蒂芬·維特表示，“英偉達(dá)最大的風(fēng)險(xiǎn)顯然是谷歌，如果谷歌證明他們可以用自家芯片維持領(lǐng)先AI開發(fā)，那么這將給其他巨頭樹立榜樣?！?/p>

考慮到不利因素，黃仁勛迫切希望再次打開中國市場。雖然H200需要分給美國政府25%的“抽成”，會(huì)導(dǎo)致整理毛利率從75%下降到40%左右，但只要賣出去，短期收入增量也是可觀的。

2025年10月31日，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛在亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）CEO峰會(huì)接受記者采訪時(shí)表示，將繼續(xù)爭取進(jìn)入中國市場

不過，英偉達(dá)一心想賣，中國買家倒未必一心想買。

中國客戶大體分成兩類，第一類是互聯(lián)網(wǎng)大廠，幾乎都采用自研芯片+自研AI框架的模式，想趕超世界一流模型，本身也有較強(qiáng)的能力，但其在役芯片的性能基本與H20持平。它們將是H200的主力買家。

第二類是云供應(yīng)商。但國內(nèi)云供應(yīng)商基本依托華為等國產(chǎn)芯片打造，尤其是政企云，因此需求可能比較有限。

另外可能還存在一些傳統(tǒng)企業(yè)想本地化部署模型、初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)沖擊AI模型的需求，但這些需求其實(shí)并不一定需要H200，國產(chǎn)芯片完全可以滿足，沒必要非得給英偉達(dá)貢獻(xiàn)收入。

當(dāng)然，中國的政策也將起到?jīng)Q定性的作用：既考慮到國產(chǎn)芯片的發(fā)展進(jìn)程，也考慮到英偉達(dá)芯片“后門”或“位置驗(yàn)證技術(shù)”的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)考慮到中國企業(yè)的真實(shí)需求以及中美雙方“互利共贏”的目標(biāo)。

作者 |榮智慧

編輯 |向現(xiàn)

值班編輯 | 吳擎

排版 | 阿車