當(dāng)前，智能化已成為全球汽車產(chǎn)業(yè)重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局的核心變量，2025 年更是汽車智能化從區(qū)域滲透轉(zhuǎn)向全球擴(kuò)散的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。一方面，海外傳統(tǒng)車企正面臨市場(chǎng)份額持續(xù)收縮的現(xiàn)實(shí)壓力：從中國(guó)市場(chǎng)看，自主汽車品牌份額自 2020 年的 35.5% 逐年攀升，至 2025 年 1-9 月已達(dá) 64.9%；全球市場(chǎng)維度下，海外車企占比也從 2021 年的 21.1% 逐步回落至 2025 年 7 月的 9.9%，份額下滑倒逼海外車企加速推進(jìn)智能化 0-1 階段布局，以重拾產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

而在智能化能力落地層面，區(qū)域差距已清晰顯現(xiàn)：2025 年全球各市場(chǎng) L2 + 輔助駕駛滲透率中，中國(guó)達(dá) 10%，美國(guó)（剔除特斯拉）、歐洲、日本等區(qū)域僅處于 1% 左右的起步初期，中國(guó)品牌在高階輔助駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)突出。與此同時(shí)，歐日韓等區(qū)域智能汽車供應(yīng)鏈存在明顯缺口，而中國(guó)經(jīng)過(guò) 2020 年開(kāi)啟的 3-4 年智能化 0-1 發(fā)展，已培育出覆蓋芯片、算法、激光雷達(dá)等環(huán)節(jié)的成熟供應(yīng)鏈，在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力與客戶資源上具備全球化拓展基礎(chǔ)。

在此背景下，海外車企智能化 0-1 階段的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)正加速明確，中國(guó)智能化鏈條也迎來(lái)借勢(shì)出海、實(shí)現(xiàn)全球化突破的新機(jī)遇。本報(bào)告將聚焦這一產(chǎn)業(yè)變革節(jié)點(diǎn)，探討海外車企智能化 0-1 的布局邏輯，以及中國(guó)智能化供應(yīng)鏈的全球化突圍路徑。

我們看好本輪海外車企智能化的從0到1進(jìn)程，中國(guó)智能化產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)全球化新機(jī)遇。合資和外資車企因智能化競(jìng)爭(zhēng)力不足，市場(chǎng)份額正被中國(guó)品牌不斷搶占，這倒逼全球車企加速智能化從0到1的布局。歐洲及日韓地區(qū)在智能化供應(yīng)鏈體系（如芯片、激光雷達(dá)、算法、軟硬件一體的汽車電子等）方面較為缺乏，海外車企將高度依賴中國(guó)智能化供應(yīng)鏈。我們認(rèn)為，同時(shí)具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好全球客戶資源的企業(yè)，有望在此輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中率先脫穎而出。受益于海外車企智能化0-1的領(lǐng)域，按優(yōu)先級(jí)排序如下：軟硬件一體的駕駛域控與座艙電子 > 駕駛芯片、激光雷達(dá)與算法 > 底盤(pán)電子。

一、海外車企份額下降，倒逼智能化加速0-1

（一）中國(guó)和全球市場(chǎng)海外車企份額持續(xù)下降，倒逼其加速智能化以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

中國(guó)市場(chǎng)：隨著中國(guó)品牌的新能源化和智能化發(fā)展，自主品牌自2020年起逐步搶占合資車企份額。根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，在中國(guó)市場(chǎng)，自主品牌份額從2020年的35.5%逐年提升至2025年1-9月的64.9%，其中2025年9月單月份額達(dá)67.1%，同比提升4.2個(gè)百分點(diǎn)。與之對(duì)應(yīng)，歐系、日系、美系、韓系份額從2020年的26.8%、24.3%、9.7%、3.8%，分別下滑至2025年1-9月的16.7%、12.1%、5.6%、0.7%。

隨著中國(guó)品牌的新能源化和智能化發(fā)展，中國(guó)品牌的海外加權(quán)市占率也逐步提升。根據(jù)MarkLines數(shù)據(jù)，在全球市場(chǎng)，剔除俄羅斯前/后的中國(guó)品牌海外加權(quán)市占率從2021年1月單月的2.19%/1.93%，逐步提升至2025年7月單月的9.93%/7.69%。

在中國(guó)和全球市場(chǎng)，海外車企份額的持續(xù)下降，正倒逼它們加速新能源和智能化轉(zhuǎn)型，以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，隨著新能源汽車供給增加，消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的認(rèn)知度和接受度不斷提升。自年初以來(lái)，海外新能源汽車滲透率呈現(xiàn)快速提升趨勢(shì)。以歐洲市場(chǎng)為例，根據(jù)MarkLines數(shù)據(jù)，2025年1-8月歐洲新能源汽車?yán)塾?jì)滲透率達(dá)22.4%，同比提升5.0個(gè)百分點(diǎn)；其中，純電動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)滲透率為15.0%（同比+3.3pct），混合動(dòng)力乘用車?yán)塾?jì)滲透率為7.4%（同比+1.7pct）。同理，我們認(rèn)為隨著海外車企加速智能化轉(zhuǎn)型，帶來(lái)智能汽車優(yōu)質(zhì)車型供給增加，疊加消費(fèi)者對(duì)智能汽車的認(rèn)知度和接受度不斷提升，汽車智能化進(jìn)程將接棒電氣化。

（二）海外車企在高階輔助駕駛尚處于起步初期，中國(guó)品牌明顯領(lǐng)先美（剔除特斯拉）歐日韓

中國(guó)市場(chǎng)：除特斯拉以外的海外車企，在高階輔助駕駛領(lǐng)域均尚處于起步初期。 根據(jù)我們對(duì)汽車之家和交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月單月，中國(guó)市場(chǎng)按國(guó)別劃分的標(biāo)配L2+硬件滲透率分別為：美系48.4%、中系16.2%、歐系0.2%、日韓系0.2%，同比變化分別為-6.0、+6.0、+0.2、+0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中美系滲透率較高主要由特斯拉貢獻(xiàn)，若剔除特斯拉，美系其他品牌的標(biāo)配L2+硬件滲透率為0%。從標(biāo)配激光雷達(dá)來(lái)看，截至2025年9月單月，中國(guó)市場(chǎng)按系列劃分的滲透率分別為：中系16.7%、歐系0.5%、日韓系0.2%、美系0%，同比分別變化+7.2、+0.5、+0.2、0個(gè)百分點(diǎn)。

從全球市場(chǎng)來(lái)看，L2+市場(chǎng)中國(guó)相對(duì)領(lǐng)先，美國(guó)（剔除特斯拉）、歐洲、日韓等其他區(qū)域尚處于起步初期。根據(jù)波士頓咨詢發(fā)布的《自動(dòng)駕駛汽車：時(shí)間表和未來(lái)路線圖》報(bào)告預(yù)測(cè)，全球各市場(chǎng)2025年L2+滲透率分別為：中國(guó)10%、美國(guó)6%、歐洲1%、日本1%、印度0%、其他區(qū)域2%。考慮到美國(guó)市場(chǎng)主要由特斯拉貢獻(xiàn)L2+銷量，若剔除特斯拉，美國(guó)其他車企也尚處于起步初期。

二、中國(guó)智能化鏈條迎全球化新機(jī)遇

（一）歐日韓等區(qū)域智能汽車供應(yīng)鏈缺乏，中國(guó)智能化供應(yīng)鏈迎全球化新機(jī)遇

歐日韓等區(qū)域智能汽車供應(yīng)鏈缺乏，海外車企將高度依賴中國(guó)智能化供應(yīng)鏈。在汽車駕駛AI芯片領(lǐng)域，美國(guó)有英偉達(dá)、高通、Mobileye及特斯拉自研，中國(guó)有華為、地平線、黑芝麻智能，以及蔚來(lái)、小鵬、理想的自研芯片，其他地區(qū)資源較少。在激光雷達(dá)領(lǐng)域，美國(guó)主要為Velodyne、Luminar、Cepton、Ouster、Quanergy等科創(chuàng)企業(yè)，中國(guó)代表企業(yè)有華為、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通等，且出貨量已初具規(guī)模；歐洲地區(qū)代表企業(yè)有法雷奧、大陸集團(tuán)、Ibeo等，日韓地區(qū)較少。在算法領(lǐng)域，中國(guó)和美國(guó)相對(duì)領(lǐng)先。在軟硬件一體的駕駛域控方面，中國(guó)代表企業(yè)有德賽西威、科博達(dá)、均勝電子等，而海外供應(yīng)鏈由于市場(chǎng)需求不足，尚缺乏大規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。

海外車企普遍在2024年左右陸續(xù)開(kāi)始與中國(guó)汽車智能化供應(yīng)鏈合作，預(yù)計(jì)從2025年下半年起逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段。海外車企與中國(guó)智能化供應(yīng)鏈主要的合作領(lǐng)域包括芯片、激光雷達(dá)（如華為、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等）、算法（如華為、Momenta等）、軟硬件一體的Tier 1供應(yīng)商（如科博達(dá)、德賽西威、均勝電子等）。

（二）具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好客戶資源的企業(yè)，有望率先脫穎而出

在駕駛域控和座艙電子領(lǐng)域，代表企業(yè)已具備較好的全球車企客戶資源。中國(guó)智能化代表企業(yè)中，海外收入占比超過(guò)30%的包括駕駛域控和座艙電子領(lǐng)域的科博達(dá)、均勝電子等，以及座艙電子領(lǐng)域的天有為、上聲電子。

全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)排序如下：芯片、激光雷達(dá)、算法 > 駕駛域控、座艙電子 > 底盤(pán)電子。除北美外，中國(guó)在芯片、激光雷達(dá)、算法領(lǐng)域均具備較強(qiáng)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在座艙電子、駕駛域控方面，雖然國(guó)際潛在Tier 1也具備生產(chǎn)制造能力，但在量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、開(kāi)發(fā)效率、成本方面均不占優(yōu)勢(shì)，因此本土廠商在該領(lǐng)域具備一定競(jìng)爭(zhēng)力。在底盤(pán)電子領(lǐng)域，本土廠商尚不具備明顯技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好客戶資源的企業(yè)，有望在本輪海外車企智能化0-1的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中率先脫穎而出。我們認(rèn)為受益于海外車企智能化0-1的領(lǐng)域排序如下：軟硬件一體的駕駛域控與座艙電子 > 駕駛芯片、激光雷達(dá)與算法 > 底盤(pán)電子。

在中國(guó)智能化0-1階段，代表企業(yè)來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的收入增速明顯更快；在海外車企智能化0-1階段，海外收入增速有望貢獻(xiàn)又一增長(zhǎng)點(diǎn)。2021-2024年間，僅有天有為的海外收入增速高于整體收入增速，這表明大部分代表企業(yè)主要受益于近年來(lái)中國(guó)智能化的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)明顯更快。展望未來(lái)，一方面，中國(guó)地區(qū)收入將繼續(xù)受益于中國(guó)智能化滲透率的提升而保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；另一方面，海外收入將受益于海外車企智能化從0到1的進(jìn)程，貢獻(xiàn)另一個(gè)增長(zhǎng)極。

1.軟硬件一體的駕駛域控

中國(guó)駕駛域控企業(yè)已初步具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也兼具良好的全球客戶資源。與全球潛在Tier 1競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，中國(guó)駕駛域控企業(yè)具備更豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，此外在開(kāi)發(fā)效率和人力成本方面也具備比較優(yōu)勢(shì)。在全球車企客戶資源方面，該領(lǐng)域企業(yè)依靠原有業(yè)務(wù)的多年耕耘，已與合資和全球車企建立了密切的供應(yīng)鏈合作關(guān)系。

軟硬件一體的駕駛域控核心競(jìng)爭(zhēng)要素包括：上游原材料（智駕計(jì)算芯片）、自身的軟件和硬件實(shí)力、以及下游客戶資源。在中國(guó)智能化0-1發(fā)展階段，由于時(shí)代的局限性，中高階輔助駕駛計(jì)算芯片主要來(lái)自英偉達(dá)、華為，芯片資源稀缺。德賽西威在駕駛域控領(lǐng)域，依靠前期與英偉達(dá)的開(kāi)發(fā)合作、良好的基礎(chǔ)軟件模塊和硬件系統(tǒng)集成能力、以及豐富的國(guó)內(nèi)客戶資源，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。隨著海外車企進(jìn)入智能化0-1發(fā)展階段，中國(guó)和美國(guó)培育了眾多駕駛AI芯片企業(yè)，上游芯片資源的稀缺性降低。同時(shí)，隨著技術(shù)人才流動(dòng)和企業(yè)多年研發(fā)，已具備駕駛域控能力的企業(yè)包括德賽西威、科博達(dá)、均勝電子等。

我們認(rèn)為，在這批中國(guó)零部件企業(yè)中，兼具良好全球車企客戶資源的企業(yè)有望在本輪海外車企智能化0-1進(jìn)程中脫穎而出。

2. 座艙電子

中國(guó)座艙電子企業(yè)已初步具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也兼具良好的全球客戶資源。座艙電子產(chǎn)品包括屏幕、座艙控制器、HUD、功放等。經(jīng)過(guò)多年產(chǎn)業(yè)培育，中國(guó)代表企業(yè)包括德賽西威（屏幕和座艙控制器）、華陽(yáng)集團(tuán)（HUD、屏幕、座艙控制器和功放）、上聲電子（功放和揚(yáng)聲器）、天有為（屏幕）、京東方精電（屏幕）等。海外代表企業(yè)包括博世、大陸、電裝、安波福等。與全球代表巨頭相比，中國(guó)座艙電子企業(yè)在開(kāi)發(fā)效率和人力成本方面已具備比較優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)座艙電子企業(yè)已逐步走向全球，獲取海外訂單。

3. 駕駛AI芯片

中國(guó)駕駛AI芯片企業(yè)具備全球（除美國(guó)外）技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但尚不具備良好的全球客戶資源。經(jīng)過(guò)多年產(chǎn)業(yè)培育，中國(guó)代表企業(yè)包括華為、黑芝麻智能等。海外代表企業(yè)包括英偉達(dá)（美）、高通（美）、Mobileye（以色列）等。歐日韓在汽車AI芯片方面供應(yīng)鏈相對(duì)缺乏，而中國(guó)駕駛AI芯片和美國(guó)企業(yè)對(duì)比，在成本、效率等領(lǐng)域已具備一定的競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，雖然駕駛AI芯片短期不具備良好的全球客戶資源，但考慮到產(chǎn)品的稀缺性，也將明顯受益于本輪海外車企智能化0-1產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

4. 激光雷達(dá)

中國(guó)激光雷達(dá)企業(yè)具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但尚不具備良好的全球客戶資源。經(jīng)過(guò)多年產(chǎn)業(yè)培育，中國(guó)代表企業(yè)包括華為、禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通等。海外代表企業(yè)包括法雷奧（法）、Innoviz（以色列）、Velodyne（美）、IBEO（德）、Quanergy（美）、Aeva（美）等。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2024年全球車載激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模攀升至8.61億美元，同比增長(zhǎng)60%。中國(guó)廠商占據(jù)主要份額，其中禾賽科技占33%、速騰聚創(chuàng)占24%、華為占19%。我們認(rèn)為，雖然激光雷達(dá)企業(yè)短期不具備良好的全球客戶資源，但考慮到產(chǎn)品的稀缺性，也將明顯受益于本輪海外車企智能化0-1產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

5. 算法

中國(guó)算法企業(yè)具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但尚不具備良好的全球客戶資源。經(jīng)過(guò)多年產(chǎn)業(yè)培育，中國(guó)代表企業(yè)包括華為、Momenta、小馬智行、文遠(yuǎn)知行、禾多科技、輕舟智能、深動(dòng)科技等。全球在算法領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)較為突出的主要是美國(guó)和中國(guó)，歐日韓等在人才儲(chǔ)備、效率、成本等方面均不占優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，雖然算法企業(yè)短期不具備良好的全球客戶資源，但考慮到產(chǎn)品的稀缺性，也將明顯受益于本輪海外車企智能化0-1產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

三、復(fù)盤(pán)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，海外車企智能化0-1 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

（一）中國(guó)智能化 0-1 從 2020 年左右開(kāi)啟，到 2025 年產(chǎn)品生命周期從導(dǎo)入期進(jìn)入成長(zhǎng)期

隨著2019年10月特斯拉上海臨港工廠投產(chǎn)，其首款車型便搭載HW3.0硬件，中國(guó)汽車逐步進(jìn)入智能化元年�；仡欀袊�(guó)汽車智能化代表品牌“蔚小理”，小鵬P7 2021款率先搭載大算力芯片，而當(dāng)時(shí)最大車載算力僅為30 TOPS的英偉達(dá)Xavier芯片，功能上僅能實(shí)現(xiàn)高速NGP。進(jìn)入2022年后，小鵬、理想、蔚來(lái)及阿維塔均有代表車型搭載超過(guò)100 TOPS算力的芯片及激光雷達(dá)等硬件，功能方面逐步可實(shí)現(xiàn)高速NOA和城區(qū)NOA。

2025年9月單月，中國(guó)市場(chǎng)標(biāo)配L2+滲透率提升至11.0%，產(chǎn)品生命周期從導(dǎo)入期進(jìn)入成長(zhǎng)期。我們根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)和汽車之家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，標(biāo)配L2+硬件能力的車型（不含特斯拉）在2025年9月單月的滲透率為11.0%，同比提升4.5個(gè)百分點(diǎn)；2025年1-9月累計(jì)銷量151.3萬(wàn)臺(tái)，滲透率為9.1%，同比提升3.6個(gè)百分點(diǎn)。包含特斯拉在內(nèi)的標(biāo)配L2+硬件車型，2025年9月單月滲透率為13.8%，同比提升4.0個(gè)百分點(diǎn)；2025年1-9月累計(jì)滲透率為11.6%，同比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)高階輔助駕駛（L2+）從2020年開(kāi)啟從0到1，到2025年現(xiàn)階段滲透率已提升至10%左右。我們認(rèn)為，隨著體驗(yàn)升級(jí)和技術(shù)降本驅(qū)動(dòng)搭載車型價(jià)格帶逐步下探到15萬(wàn)元級(jí)別市場(chǎng)，產(chǎn)品生命周期有望從導(dǎo)入期逐步進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。

2025年9月單月中國(guó)市場(chǎng)標(biāo)配激光雷達(dá)滲透率快速提升至11.4%。我們根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)和汽車之家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，標(biāo)配激光雷達(dá)的車型在2025年9月單月的滲透率為11.4%，同比提升5.4個(gè)百分點(diǎn)；2025年1-9月累計(jì)銷量為148.3萬(wàn)臺(tái)，滲透率為8.9%，同比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)。激光雷達(dá)仍是中國(guó)車企品牌實(shí)現(xiàn)高階輔助駕駛的主要方案，隨著搭載高階輔助駕駛的車型價(jià)格帶逐步下探，標(biāo)配激光雷達(dá)的滲透率有望進(jìn)一步提升。

（二）25年起中國(guó)市場(chǎng)對(duì)L2+軟硬件使用意愿顯著提升，付費(fèi)意愿逐步提升

消費(fèi)者對(duì)軟硬件的付費(fèi)率是衡量智能輔助駕駛技術(shù)成熟度、市場(chǎng)接受度及商業(yè)潛力的核心指標(biāo)。它不僅反映了市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前智能輔助駕駛能力及技術(shù)價(jià)值的認(rèn)可與接受程度，也代表了消費(fèi)者對(duì)未來(lái)技術(shù)迭代和進(jìn)步的預(yù)期。消費(fèi)者使用率是衡量智能輔助駕駛功能實(shí)用性和接受度的直觀指標(biāo)。高使用率意味著消費(fèi)者對(duì)功能的認(rèn)可和依賴，反之，低使用率則可能表明功能存在操作復(fù)雜、可靠性不足或與用戶習(xí)慣不符等問(wèn)題，需要進(jìn)一步優(yōu)化。

（1）消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)意愿：付費(fèi)意愿逐步提升。

根據(jù)我們對(duì)汽車之家和交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，從提供高階輔助駕駛配置選項(xiàng)的車型來(lái)看，在價(jià)格帶處于20萬(wàn)元以上的市場(chǎng)，如問(wèn)界、理想、小米等品牌，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)高階輔助駕駛的意愿整體較高。價(jià)格帶越低，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格越敏感。然而，即使在價(jià)格帶處于10-15萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)的小鵬MONA M03車型上，仍有約50%的消費(fèi)者愿意為高階輔助駕駛功能支付約1萬(wàn)元的溢價(jià)來(lái)選擇高配車型，這凸顯了消費(fèi)者對(duì)高階輔助駕駛技術(shù)成熟度和市場(chǎng)接受度的認(rèn)可。

（2）消費(fèi)者使用意愿：在技術(shù)迭代和保險(xiǎn)保障下，使用意愿逐步提升。

我們利用鴻蒙智行公眾號(hào)公布的當(dāng)月輔助智駕增長(zhǎng)值、搭載輔助智駕的車輛保有量、單車單月駕駛總里程，能夠計(jì)算出輔助駕駛使用率，其計(jì)算公式如下：

自鴻蒙智行推出高階輔助駕駛后，其使用率逐步提升。根據(jù)我們測(cè)算，從標(biāo)配高階輔助駕駛硬件配置車型的使用里程來(lái)看，2025年10月單月，消費(fèi)者每行駛100公里，使用全場(chǎng)景/高速NOA/城區(qū)NOA智能輔助駕駛的里程分別為45.8、63.6、28.0公里，同比分別增加12.0、14.9、9.1公里，使用意愿持續(xù)增強(qiáng)。我們認(rèn)為，這得益于一方面技術(shù)迭代推動(dòng)體驗(yàn)升級(jí)，另一方面受益于鴻蒙智行“輔助無(wú)憂”權(quán)益提供的至高500萬(wàn)元保障，增強(qiáng)了消費(fèi)者的使用信心。

（三）中國(guó)培育了大批優(yōu)質(zhì)智能化供應(yīng)鏈，復(fù)盤(pán)代表公司股價(jià)驅(qū)動(dòng)力從產(chǎn)品&訂單驅(qū)動(dòng)到盈利驅(qū)動(dòng)
中國(guó)汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)多年培育，已遍及芯片、算法、激光雷達(dá)、汽車電子Tier 1等各個(gè)環(huán)節(jié)，不少企業(yè)在全球范圍內(nèi)已具備比較優(yōu)勢(shì)。

典型代表一、駕駛域控和座艙電子領(lǐng)域的德賽西威
根據(jù)德賽西威財(cái)報(bào)，2016-2020年公司營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為+4.6%，2020年?duì)I收為68.0億元。受益于中國(guó)智能化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，2020-2024年公司營(yíng)收增速明顯加快，四年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)+42.0%，2024年?duì)I收達(dá)到276.2億元。根據(jù)《美國(guó)汽車新聞》發(fā)布的2025年全球汽車零部件供應(yīng)商百?gòu)?qiáng)榜，德賽西威位列第58位，較2024年上升16位。分業(yè)務(wù)看，2021-2024年智能駕駛業(yè)務(wù)復(fù)合年增長(zhǎng)率為+74.1%，其收入占比從2021年的14.5%提升至2024年的26.5%；智能座艙業(yè)務(wù)近三年復(fù)合年增長(zhǎng)率也達(dá)到+32.2%，表現(xiàn)同樣亮眼。

以座艙電子和駕駛域控代表企業(yè)德賽西威的股價(jià)復(fù)盤(pán)來(lái)看，從2020年起，公司陸續(xù)獲得駕駛域控等相關(guān)訂單并發(fā)布新品，其市盈率（TTM）估值中樞從2019年的20-40倍提升至約100倍，驅(qū)動(dòng)股價(jià)不斷上行。進(jìn)入2021年下半年后，隨著公司業(yè)績(jī)持續(xù)釋放并不斷消化估值，公司股價(jià)逐漸進(jìn)入由盈利驅(qū)動(dòng)的階段。

典型代表二、底盤(pán)電子領(lǐng)域的伯特利
根據(jù)伯特利財(cái)報(bào)，2016-2020年公司營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為+8.3%，2020年?duì)I收為30.4億元。受益于中國(guó)智能化和電動(dòng)化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，2020-2024年公司營(yíng)收增速顯著提升，四年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到+34.4%，2024年?duì)I收已達(dá)99.4億元。其中，2020-2024年電控制動(dòng)業(yè)務(wù)復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)+55.7%，該業(yè)務(wù)收入占總收入的比例從2021年的25.3%提升至2024年的45.6%。

從底盤(pán)電子代表企業(yè)伯特利的股價(jià)復(fù)盤(pán)來(lái)看，自2019年下半年公司發(fā)布線控制動(dòng)產(chǎn)品后，其市盈率（TTM）估值中樞從2019年約25倍提升至30-40倍。隨著公司獲取相關(guān)訂單并逐步實(shí)現(xiàn)線控制動(dòng)產(chǎn)品的量產(chǎn)，估值中樞進(jìn)一步抬升至50-70倍。進(jìn)入2022年下半年，隨著公司業(yè)績(jī)不斷釋放并消化估值，公司也逐漸進(jìn)入由盈利驅(qū)動(dòng)股價(jià)的階段。

復(fù)盤(pán)中國(guó)智能化0-1階段代表公司的股價(jià)表現(xiàn)，其驅(qū)動(dòng)邏輯一般是先由訂單和產(chǎn)品發(fā)布驅(qū)動(dòng)估值上行，業(yè)績(jī)釋放后則切換為盈利驅(qū)動(dòng)。車展前后是新車型、新功能的密集發(fā)布期，股價(jià)通常表現(xiàn)較好。海外車企的訂單具有從定點(diǎn)到量產(chǎn)周期長(zhǎng)、訂單規(guī)模大等特點(diǎn)。我們認(rèn)為，隨著海外車企開(kāi)啟智能化0-1進(jìn)程，第一階段的股價(jià)驅(qū)動(dòng)力仍將來(lái)自訂單和新品發(fā)布，且該階段持續(xù)的時(shí)間可能更長(zhǎng)。

（四）借助中國(guó)汽車智能化發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，海外車企智能化 0-1 的發(fā)展趨勢(shì)將更快更確定
借鑒中國(guó)汽車智能化發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，將助力海外車企的智能化發(fā)展趨勢(shì)變得更快、更確定。原因如下：（1）中國(guó)汽車智能化的過(guò)程已培育出從芯片、激光雷達(dá)、算法到汽車電子Tier 1的成熟供應(yīng)鏈體系，積累了大量的研發(fā)技術(shù)資源并降低了供應(yīng)鏈成本。（2）提前教育了消費(fèi)者。無(wú)論是座艙智能化還是駕駛智能化過(guò)程，消費(fèi)者都曾對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)生過(guò)疑慮，經(jīng)過(guò)供給方與消費(fèi)者多年的磨合，消費(fèi)者已具備一定的接受度。（3）驗(yàn)證了智能化路徑的可行性。車企、軟硬件零部件供應(yīng)商、經(jīng)銷商等各司其職，合理分工，為消費(fèi)者提供了體驗(yàn)良好、高性價(jià)比的產(chǎn)品，為海外車企智能化提供了大量可參考的成功案例。

從具體跟蹤情況來(lái)看，海外車企的智能化0-1進(jìn)程，第一步通常從市場(chǎng)需求最迫切的中國(guó)市場(chǎng)合資車企開(kāi)始，再逐步推向其他區(qū)域市場(chǎng)。

我們看好本輪海外車企智能化0-1帶來(lái)的投資機(jī)遇。海外車企市場(chǎng)份額下降，正倒逼其加速智能化從0到1的布局以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。而由于海外車企自身智能化供應(yīng)鏈的缺乏，中國(guó)智能化產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)了全球化新機(jī)遇。我們認(rèn)為，同時(shí)具備全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好全球客戶資源的企業(yè)，有望在此輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中率先脫穎而出。
建議關(guān)注以下領(lǐng)域的相關(guān)廠商：駕駛域控廠商，如科博達(dá)、均勝電子等；座艙電子廠商，如天有為、上聲電子等；駕駛AI芯片廠商；激光雷達(dá)廠商，如禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等；算法廠商。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1. 政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈龐大復(fù)雜，關(guān)聯(lián)眾多重點(diǎn)領(lǐng)域協(xié)同創(chuàng)新，政策法規(guī)在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)也對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展起到引導(dǎo)和監(jiān)管作用。構(gòu)建新型交通運(yùn)輸體系仍需要從頂層設(shè)計(jì)對(duì)各部門(mén)進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，存在政策推進(jìn)不及預(yù)期的可能。

2. 相關(guān)法律不健全風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)自動(dòng)駕駛汽車事故時(shí)有發(fā)生，相關(guān)的問(wèn)責(zé)機(jī)制和法律制度仍然欠缺，這可能會(huì)極大阻礙自動(dòng)駕駛汽車的市場(chǎng)接受與推廣進(jìn)程。

3. 核心零部件缺失風(fēng)險(xiǎn)。智能汽車領(lǐng)域的部分關(guān)鍵零部件仍依賴進(jìn)口，尤其是芯片高度依賴國(guó)際消費(fèi)電子芯片巨頭。例如，英偉達(dá)在駕駛領(lǐng)域的SoC芯片市場(chǎng)，無(wú)論在技術(shù)還是成本端都優(yōu)勢(shì)明顯，幾乎形成壟斷。如果因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或高端制程芯片產(chǎn)能受阻等問(wèn)題導(dǎo)致芯片斷供，將大幅阻礙智能化滲透率的提升速度。

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